Fixed Income Flashcards Preview

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Flashcards in Fixed Income Deck (20)
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1

♦FIX INC♦ Forward Calculation

[1 + s(5)]5 = [1 + s(3)]3 * [1 + F(3,2)]2

2

♦FIX INC♦ YTM

Weighted avg of spot rate

3

♦FIX INC♦ Par rate

YTM para cada vencimento

DESCONTAR SEMPRE PELO SPOT

Bootstrapping - Você vai descobrindo passo a passo.

Primeiro o spot 1, depois 2...

100 =

100 * %par3 / (1 + spot1)1 +

100 * %par3 / (1 + spot2)2 +

100 * (1 + %par3) / (1 + spot3)3

4

♦FIX INC♦ Swap spreads

Swap spread = Swap rate - gvt rate (alguns paises que não tem uma curva spot liquida, usam o swap spread no lugar)

I-spread = Interpolated spread caso o vencimento não esteja disponível

z-spread = valor que você soma a cada spot para pegar o risco do bond (não usar para bonds com opção)

TED spread = Libor - Tbill Libor

OIS = Libor - Overnight spread

5

♦FIX INC♦ Interest rate theories

1. Pure expectations: Foward = future spot

2. Local expect: short term tudo =, depois mat risk premium

3. Liquidity preference: 1 com bias de liquidez

4. Segmented mkt: Participants have a permitted maturity to invest

5. Preferred Habitat: Preference, but willing to move if compelling

6

♦FIX INC♦ Modern Term Structure Models

Equilibrium:

1. Cox-Ingersoll-Ross - Single factor, mean reverting, short term, volatility increases with higher interest rate

2. Vasicek - constant vol with higher int rate

Arbitrage Free:

1. Ho-lee - não justifica se a atual curva esta certa ou errada, apenas assume ela como definida e precifica os próximos nós

7

♦FIX INC♦ Effective duration

(PVΔ- - PVΔ+) / (2* Δ * PV0)

8

♦FIX INC♦ Effective convexity

(PVΔ- + PVΔ+ — 2*PV0) / (Δ2 * PV0)

9

♦FIX INC♦ Bond with option

Vcallable = Vstraight - Vcall (no máx 100 - issuer the right to call back the bond)

Vputable = Vstraight - Vput (no mín 100 - holder is allowed to sell (put) the bond back to the issuer - VENCIMENTO ANTECIPADO)

Interest rate ^ bond v call v put ^ (quem vai vencer antes o bond para emitir mais caro no caso da call)

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♦FIX INC♦ European | American | Bermuda Options

Single date | Anytime | Several dates

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♦FIX INC♦ OAS

Option adjusted spread - goal seek que explica o spread de risco de um bond corp

Como é calculada depois de ajustar o preço pela opção, quando a volatilidade sobe o OAS cai (pensa que ele é o inexplicado, então se eu consigo alocar uma parte maior do preço na opção, ele deve cair mesmo)

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♦FIX INC♦ Expected Loss

Expected Loss = Probability of Default * Loss given default

Loss given default = 100% - Recovery Rate

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♦FIX INC♦ Present Value of Expected Loss

PV exp loss - exp loss = risk premium - TVM dicount

14

♦FIX INC♦ Option analogy

Stock = Max ( 0 , Assets - Dívida) _ call option Dívida = Min ( Assets , Dívida) _ rf + european put

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♦FIX INC♦ Asset Backed Securities

Do not default

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♦FIX INC♦ Credit rating vs Structural Model vs Reduced Form model

Credit Rating - least accurate, but tend to be stable Structural model impose assets to be traded (theorical) Reduced form só tem restrição no output, mas é mais mundo real, usa dados históricos e é randomico

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♦FIX INC♦ CDS buyer and seller

CDS buyer = long protection = short credit quality

Buyer receives protection leg and pays premium leg

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♦FIX INC♦ CDS upfront payment

(CDS spread - CDS coupon) * duration

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♦FIX INC♦ CDS settlement

1. Physical - Sell your bond to the CDS seller

2. Cash settlement - payout ratio = 1 - recovery rate 

Payout amount (payoff) = payout * notional

Always choose the Cheapest to Deliver, sendo que as vezes dá mais dinheiro você pegar o cash settlement, pq tem um bond tradando a um valor menor que o seu com relação a par

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♦FIX INC♦ Hazard rate & expected loss

Hazard rate = (1 - %) * (1 - %) ...

Expected loss = hazard rate * loss given default