6. Análise de Investimentos

Question 1

No que consiste o Valor Presente Líquido?

Answer 1

O valor do fluxo de caixa no momento 𝑡 = 0, isto é, no tempo inicial do investimento.

Question 2

Como se calcula o Valor Presente Líquido?

Answer 2

Transportando todas as ENTRADAS e SAÍDAS de Capital para a data focal 𝑡 = 0 e verificar o valor resultante.

Question 3

PARA FIXAR

No cálculo do VPL, todas as parcelas são submetidas a mesma taxa de juros, denominada TAXA MÍNIMA DE ATRATIVIDADE (𝒊ₐ).

Question 4

No que consiste a taxa de atratividade mínima?

Answer 4

A rentabilidade mínima que interessa ao investidor, o mínimo que se espera de retorno financeiro que o investimento possa proporcionar.

Question 5

PARA FIXAR

Uma pessoa está diante de uma possibilidade de investimento que lhe renderá 7%. Porém, ela decide não investir pois seu interesse é de retorno de no mínimo 12%. Logo, sua Taxa Mínima de Atratividade é de 12%, isto é, se der menos que isso, o investimento não é interessante. Observe que essa possibilidade de investimento iria dar um retorno menor que o mínimo que ela estaria disposto a ganhar.

A TMA é um aspecto subjetivo para o investidor.

Question 6

PARA FIXAR

O VPL pressupõe que os valores são reinvestidos com base na própria TMA.
Quando um investidor admite uma TMA para seu projeto, isso quer dizer que, no mercado de capitais, ele conseguiria algum investimento que rendesse esse mesmo percentual (ou aproximadamente) da TMA.
Por exemplo: se eu defino uma TMA de 12% para meu projeto em elaboração, isso quer dizer que eu tenho alguma solução alternativa “por fora” que me garanta esse retorno de 12%. Isto é, o método do VPL pressupõe que os valores são reinvestidos com base na própria TMA.

Question 7

Como também pode ser chamada a TMA (Taxa Mínima de Atratividade)?

Answer 7

Custo de Oportunidade ou Custo de Capital.

Question 8

Não existe uma fórmula ou equação para o cálculo da TMA, é um aspecto subjetivo.
Porém, quais algumas variáveis devem ser levadas em consideração na hora de sua determinação?

Answer 8

• Liquidez do Fluxo de Caixa: rapidez que um ativo “se transforma” em dinheiro disponível mantendo seu valor.
• Risco
• Custo de Oportunidade

Question 9

No que consiste o custo de oportunidade?

Answer 9

O que se está deixando de ganhar para investir nesse projeto.

Question 10

PARA FIXAR

O cálculo do VPL pode apresentar três resultados.

• VPL > 0: Investimento é VIÁVEL, ou seja, o investimento é atrativo economicamente.
• VPL = 0: Investimento vai resultar exatamente na Taxa Interna de Retorno (TIR).
• VPL < 0Investimento é INVIÁVEL, ou seja, o investimento não é atrativo economicamente.

Question 11

Qual o Valor Presente Líquido do Fluxo de Caixa do projeto abaixo para uma taxa de desconto igual a 10% ao ano?

Answer 11

Os valores em parênteses representam as saídas de caixa.
No Valor Presente Líquido, temos que trazer todos os valores a t = 0.
Perceba que t = 0 é -100.000

Question 12

Laís elaborou uma projeção de fluxos de caixa para um investimento em um novo equipamento para sua empresa de materiais escolares. O investimento inicial foi calculado em R$ 25.000,00 e os benefícios econômicos de caixa projetados para o ano 1 foram de R$ 11.000,00 e, para o ano 2, de R$ 12.100,00.
Sabendo que a taxa de desconto aplicada ao negócio é de 10% ao ano, qual o Valor Presente Líquido (VPL) do investimento, em reais?

Answer 12

Question 13

PARA FIXAR

Quando formos levar os tempos a t = 0, segue a regra da imagem.

Question 14

QUESTÃO DE PROVA

O ativo “Caixa” é um dos ativos menos rentáveis em uma empresa. Portanto, os fluxos de caixa gerados por seus projetos devem ser direcionados também para a aquisição de ativos que apresentem maior rentabilidade, caso contrário, os financiadores da empresa prefeririam receber de volta seus recursos aportados. Nesse sentido, ao realizar a avaliação econômico-financeira de projetos de investimento conhecida como Valor Presente Líquido – VPL em uma empresa de capital acionário, um analista que preze pela riqueza dos acionistas considerará que os fluxos de caixa gerados pelo projeto serão reinvestidos a uma taxa igual à taxa:

a) De fundos de renda fixa
b) De fundos de renda variável
c) Mínima de atratividade
d) Interna de retorno calculada
e) Livre de risco europeia

Answer 14

c) Mínima de atratividade

O VPL pressupõe que os valores são reinvestidos com base na própria TMA.

Question 15

No que consiste a Taxa Interna de Retorno (TIR)?

Answer 15

Uma modalidade de análise de investimento que analisa o percentual de retorno financeiro de um projeto.

Question 16

PARA FIXAR

A TIR é a taxa de desconto que, quando aplicada sobre o fluxo de caixa futuro trazido a valor presente, iguala-o ao investimento inicial.
Em outras palavras, a TIR é a taxa que iguala a ZERO o VPL.

Question 17

PARA FIXAR

De posse da Taxa Interna de Retorno (TIR) e da Taxa Mínima de Atratividade (𝑖ₐ) podemos analisar a viabilidade econômica do investimento através de um dos três resultados a seguir:

• 𝑻𝑰𝑹 > 𝒊ₐ: Investimento é VIÁVEL
• 𝑻𝑰𝑹 = 𝒊ₐ: Investimento é INVARIÁVEL
• 𝑻𝑰𝑹 < 𝒊ₐ: Investimento é INVIÁVEL

Question 18

Quais as duas desvantagens da TIR?

Answer 18

• O método da TIR pode apresentar mais de um resultado (ou até mesmo não apresentar resultado). Isso acontece quando há, ao menos, uma inversão de sinal no fluxo de caixa (fluxos não convencionais).
  será explicado melhor em “Taxa Interna de Retorno Modificada”
• O método da TIR pressupõe que o fluxo de caixa seja reinvestido com base na própria Taxa Interna de Retorno.

Question 19

PARA FIXAR

O método do VPL pressupõe que as entradas são reinvestidas com base na TMA. Já no método da TIR, o pressuposto é que as entradas são reinvestidas com base na própria TIR.
Isso é uma desvantagem porque as taxas de mercado podem ser muito diferentes das definidas pelo VPL ou encontradas pela TIR.

Question 20

De acordo com o Fluxo de Caixa da imagem, qual a Taxa Interna de Retorno do Fluxo de Caixa?

Answer 20

Question 21

CERTO OU ERRADO

A taxa interna de retorno é uma taxa que iguala o valor presente dos fluxos de caixa futuros ao investimento inicial.

Answer 21

CERTO! Quando aplicada sobre o fluxo de caixa futuro trazido a valor presente, iguala-o ao investimento inicial.
Em outras palavras, a TIR é a taxa que iguala a ZERO o VPL.

Question 22

Um gerente da Liquigás analisou quatro investimentos com características semelhantes e chegou às Taxas Internas de Retorno (TIR) de cada investimento de acordo com a imagem.
Levando em consideração a Taxa Interna de Retorno de cada investimento e o custo do capital da empresa de 18% a.a., quais os projetos viáveis?

Answer 22

A questão nos fornece a TMA de 18%. Então, os projetos com TIR maiores que 18% serão VIÁVEIS.

Logo, são viáveis Z e W.

Question 23

QUESTÃO DE PROVA

Na análise de decisão sobre um projeto de investimento, um indicador favorável à sua realização consiste no fato de a taxa mínima de atratividade ser:

a) Maior do que a taxa interna de retorno do projeto.
b) Menor do que a taxa interna de retorno do projeto.
c) Maior do que o valor presente líquido do projeto.
d) Menor do que o valor presente líquido do projeto.
e) Maior do que a taxa de juros do mercado.

Answer 23

b) Menor do que a taxa interna de retorno do projeto.

Em posse da Taxa Interna de Retorno (TIR) e da Taxa Mínima de Atratividade (𝑖ₐ), o projeto
será viável quando o Retorno for maior do que o mínimo que se espera ganhar.
Então a taxa mínima de atratividade deve ser MENOR que a TIR.

Question 24

VERIFICAR QUESTÃO DA PÁGINA 24

Question 25

CERTO OU ERRADO A taxa mínima de atratividade utilizada e o VPL comportam-se de maneira diretamente proporcional.

Answer 25

ERRADO! A TMA e VPL ocorrem de maneira **inversamente proporcional**. Quanto maior a taxa de desconto, maior será o valor descontado e, consequentemente, menor será o VPL do projeto.

Question 26

**PARA FIXAR** Quanto MAIOR a Taxa de desconto utilizada, MENOR será o valor do VPL. Quando o VPL corta o eixo horizontal, seu valor será zero. Logo, nesse ponto, estamos diante da TIR, uma vez que essa é a taxa que, como estudamos, irá zerar o VPL do projeto.

Question 27

**PARA FIXAR** O gráfico da imagem mostra a relação entre a taxa de desconto e o Valor Presente Líquido em uma simulação de viabilidade de investimento de um projeto com valor inicial de R$ 50.000 e parcelas anuais de R$ 15.000 de retorno num período de 5 anos. O valor designado como taxa de desconto foi de 8% a.a. A TIR calculada para o projeto é aproximadamente de 15% a.a. Qualquer taxa de desconto inferior a esse valor viabiliza a aceitação do projeto.

Question 28

**PARA FIXAR** Pelo algebrismo do cálculo da TIR, pode-se obter múltiplas taxas internas de retorno como solução para a equação do VPL igual a zero. Para isto ocorrer, basta haver mais de uma inversão de sinal dos fluxos de caixa ao longo da linha temporal do investimento.

Question 29

**PARA FIXAR** Quando um projeto apresenta mais de uma mudança de sinal no seu fluxo de caixa, este projeto poderá ter mais de uma TIR.

Question 30

No que consiste um fluxo convencional?

Answer 30

Em uma única saída de capital inicial seguida apenas de fluxos de entrada de capital. *ou seja, em apenas uma aplicação, com retornos decorrente dessa aplicação*

Question 31

No que consiste os fluxos não convencionais?

Answer 31

Os fluxos em que há ao menos uma inversão de sinal no decorrer da linha do tempo.

Question 32

**PARA FIXAR** Para os fluxos não convencionais, pelo algebrismo do cálculo da TIR, podemos encontrar mais de uma TIR que zere o VPL (ou até mesmo não encontrar TIR alguma que satisfaça a equação). Repetindo: um _fluxo não convencional_ pode apresentar mais de uma TIR como resultado. Para você entender em números, vamos a um exemplo prático no próximo card.

Question 33

Calcule a TIR do fluxo de caixa da imagem.

Answer 33

Question 34

Como se corrige um fluxo não convencional que apresentar mais de uma TIR como resultado?

Answer 34

Utilizamos a Taxa Interna de Retorno Modificada (TIRM).

Question 35

No que consiste o método da Taxa Interna de Retorno Modificada (TIRM)?

Answer 35

Em fazer o transporte de todos os fluxos negativos para Valor Presente e em levar os fluxos positivos para Valor Futuro, isto é, descontar as despesas e capitalizar as receitas. *é como se eu transformasse os fluxos de caixa negativos em apenas um fluxo negativo inicial e os fluxos positivos em um único fluxo positivo ao final, transformando, assim, o fluxo de caixa não convencional em um fluxo de caixa convencional.*

Question 36

**PARA FIXAR** Uma das vantagens da TIR Modificada é a possibilidade de trabalhar com duas taxas diferentes. Uma que trará os fluxos de caixas negativos a Valor Presente (Taxa de Financiamento) e outra que levará os fluxos positivos a Valor Futuro (Taxa de Reinvestimento). Porém, quando na prova é abordada a TIRM geralmente o enunciado fornece a mesma taxa que desconta a valor presente e leva a valor futuro. Mas fique atento a esse detalhe de que podem haver duas taxas para “movimentação” do fluxo de caixa.

Question 37

CERTO OU ERRADO Uma das vantagens da TIR Modificada é a possibilidade de trabalhar com duas taxas diferentes.

Answer 37

CERTO! Uma que trará os fluxos de caixas negativos a Valor Presente (Taxa de Financiamento) e outra que levará os fluxos positivos a Valor Futuro (Taxa de Reinvestimento).

Question 38

No que consiste o payback simples?

Answer 38

No tempo de retorno do investimento. É o prazo onde as entradas de caixa (receitas) se igualam ao desembolso inicial.

Question 39

Qual o payback do investimento da imagem?

Answer 39

3 anos, pois é o tempo em que as receitas igualam ao desembolso inicial.

Question 40

CERTO OU ERRADO O Payback mede a Rentabilidade.

Answer 40

ERRADO! O payback mede apenas o tempo de retorno do investimento.

Question 41

CERTO OU ERRADO O payback despreza os Fluxos futuros após o Capital ter sido recuperado.

Answer 41

CERTO! Ele não considera as entradas que ocorrem após o investimento inicial ter sido recuperado.

Question 42

CERTO OU ERRADO O payback não considera o Valor do dinheiro no tempo.

Answer 42

CERTO! O payback considera os valores absolutos na mesma data em que foram recebidas. Não trazemos a valor presente o para comparar o investimento com o que foi ganho.

Question 43

No que consiste o payback descontado?

Answer 43

Estima o tempo de retorno de um investimento DESCONTANDO o fluxo de caixa a valor presente. *resumindo, trazer os fluxos de caixa a valor presente*

Question 44

Calcule o Payback descontado do fluxo de caixa da imagem para uma taxa de desconto de 10% ao ano.

Answer 44

**Logo, o payback será de dois anos**.

Question 45

CERTO OU ERRADO O payback do investimento abaixo será de dois anos.

Answer 45

ERRADO! Em dois anos, o investimento rendeu R$ 6.655, obviamente renderá em menos de dois anos os R$ 5.800 investido.

Question 46

**PARA FIXAR** O Payback Simples é menor que o Payback Descontado (ou, em outras palavras o Payback Descontado sempre será maior que o Payback Simples).

Question 47

Qual o payback simples do investimento abaixo?

Answer 47

Question 48

No que consiste a Taxa (ou Índice) de Rentabilidade?

Answer 48

Na razão entre o Valor Presente Líquido (VPL) e o Investimento Inicial.

Question 49

**PARA FIXAR**

Question 50

No que consiste a taxa de lucratividade?

Answer 50

Na razão entre o valor presente dos fluxos de caixas futuros e o Investimento Inicial.

Question 51

O que a taxa (ou índice) de lucratividade mostra?

Answer 51

O ganho efetivo do investimento.

Question 52

Qual a fórmula do índice de lucratividade?

Answer 52

Question 53

Se um projeto apresenta valor presente líquido (VPL) de R$ 3.000 e o investimento inicial requerido é de R$ 60.000, qual a taxa de rentabilidade do projeto?

Answer 53

VPL = R$ 3.000 Investimento inicial = R$ 60.000 Índice de Rentab. = VPL ÷ Inv. Inicial IR = 3.000 ÷ 60.000 **IR = 0,05 ou 5%**