Corporate issuers

Question 1

Quelle business forme requiert au moins 1 General partner et 1 Limited partner ?

Qui reçoit la plus faible remuneration ?

Answer 1

Limited partnership

La responsabilité du limited partner est limitée a son investissement.
La responsabilité du general partner est illimitée, il engage ses propres bien.

Question 2

Quelle est la seule business forme dans laquelle la responsabilité entre la société et le propriétaire est limitée ?

Answer 2

Corporation

Question 3

Qu’implique la responsabilité illimitée en terme de taxation ?

Answer 3

Les gains de la société sont taxes en tant que revenu personnel.

Question 4

Quelles sont les 3 formes de business dans lesquelles la responsabilité est dite illimitée ?

Quelle est l’unique forme dans la quelle la reponsabilité est dite limitée ?

Answer 4

• Sole proprietorship
• General partnership
• Limited partnership (seulement les GP pas les LP)
• Corporation

Question 5

Qu’est-ce que la Double taxation ?

Quelle forme peut être soumise a la Double taxation ?

Effective tax rate ?

Answer 5

Double taxation : Tax sur le revenu + tax sur les dividendes distribués.

Corporation

Effective tax rate = Tax / EBIT

Question 6

Public company vs Private company

Answer 6

Public company : Actions cotées.
Private company : Actions non cotées vendues uniquement a des investisseurs accrédités.

Question 7

Free float shares

Answer 7

Actions sauf celles détenues par des investisseurs stratégiques et insiders. (%)

Question 8

Quels sont les moyens dont disposent une société privée pour devenir publique ?

Answer 8

• IPO
• Direct listing : Vente au public seulement des actions possédés par les parties prenantes. Pas de nouvelles emissions de parts de la société.
• Acquisition par une société publique
• Acquisition par une SPAC (période de temps)

Question 9

Quels sont les moyens dont disposent une societe publique pour devenir privée ?

Answer 9

LBO/MBO.
Apres avoir souscrit à de la dette, la société va racheter l’ensemble des actions en proposant un prix premium.

Question 10

Pourquoi parle-t-on d’upside limited pour les créanciers et d’un upside illimited pour un actionnaire

Answer 10

Imaginons qu’une société face un résultat en hausse. Les actionnaires vont en bénéficier en recevant un dividend plus intéressant tandis que les créanciers ne recevront que le montant prêté et les intérêts.

Question 11

Quel conflit connu existe entre shareholders et bondholers concernant la levée de fonds ?

Answer 11

Shareholders : Si financement de l’equity, dilution.
Bondholders : Si financement par dette, cela augmente le risque de remboursement pour les créanciers d’où la presence de negative covenant sur les ratios de solvabilité.

Question 12

Stakeholders

Answer 12

Parties prenantes

Question 13

Board members et staggered members

Answer 13

Board members : Elue pour une durée déterminée
Staggered members : Partie des membres élus pour une durée indéterminée.

Question 14

ESG factors
- Transition risk
- Physical risk
- Stranded assets

Answer 14

• Transition risk : Tous risques en raison du passage vers un business model durable.
• Physical risk : Risque de degradation physiques des installations en raison des facteurs climatiques
• Stranded assets : Actifs abandonnées en raison du passage vers une production durable. Notamment les actifs traitant des ressources fossiles.

Question 15

Quand on parle de principal et d’agent. Qui sont-ils et quelle est leur relation ?

Answer 15

Principal : Actionnaires
Agents : Board of directors et managers

Des conflits existent entre les actionnaires et les managers quant à leur conviction.
La plus forte asymétrie d’information est entre ces deux parties prenantes.

Question 16

Stakeholders theory

Answer 16

Focus on the relation between shareholders and others stakeholders.

Question 17

CCC = ?

Answer 17

( Days of inventory + Days of accounts payable ) - Days of accounts receivables

Il s’agit de la durée entre la sortie d’argent et son entrée.
La date de décaissement peut différer de la date d’achat. Il en est de même pour la date d’encaissement.

Question 18

A quoi servent les cash buffers

Answer 18

Les cash buffers servent a se couvrir en cas de changement dans le CCC

Question 19

Que signifie “3/10 net 25 terms “

Answer 19

La société nous offre un escompte de 3% si on paie dans les 10 jours sinon l’EAR supplier financing est appliquée.
a = 3
b = 10
c = 25

Question 20

Quelle est la formule de l’EAR supplier financing ?

Answer 20

.

Question 21

Formule Working Capital

Formule Net Working Capital

Answer 21

Working capital = Current assets - Current liabilities

Net working capital = Current assets (except cash and marketable securities) - Current liabilities.

Question 22

Quelles sont les 3 ratios de liquidité ?

Donnez leur formule.

Answer 22

• Current ratio = Current assets / Current liabilities
• Cash ratio = Cash + marketable securities / Current liabilities
• Quick ratio = Cash + marketable securities + Receivables / Current liabilities

Question 23

Quelles sont les stratégies de financement du passif court terme ?

Answer 23

Conservative strategy : equity or long term debt. Low default risk

Aggressive strategy : only short term debt . High default risk

Moderate strategy : mix

Question 24

Quelles sont les deux types d’objectifs d’allocation de fonds dans un projet ?

Answer 24

• Business growth
• Going concern (reparation ou remplacement)

Question 25

ROIC = ?

Answer 25

ROIC = Operating income after tax / Invested capital Pour que le projet soit rentable, ROIC > k. Le k est pour les investisseurs car ils prêtent l'argent, le reste pour la société. k = 8% ROIC = 12%. La société prendra les 4% de différence.

Question 25

Difference entre NPV et PV ? Qu'est-ce que l'IRR ?

Answer 25

simple IRR : Taux qui égalise l'investissement aux CFs actualisés. Rappel : Pour valider un projet, il faut que deux conditions soient réunies en même temps. 1. NPV > 0 2. Cost of capital < IRR

Question 26

Incremental CF

Answer 26

CFs reajustés. Il est normal que les CFs futurs d'un projet soient réajustés.

Question 26

Les decisions dans un projet sont bases sur les CFs futurs. Sont-ils net de tax ?

Answer 26

Oui.

Question 27

Sunk costs

Answer 27

Coûts qui ont lieu que le projet soit lancé ou non. Ces coûts ne doivent pas être compris dans les CFs futurs.

Question 28

Negative externality Positive externality

Answer 28

Negative externality : Canibalization Positive externality : Un business pousse a la hausse les ventes d'un autre business

Question 29

Définir les options suivantes dans un projet : - Timing options - Abandonned options - Expansion options - Flexibility options - Fundamental options

Answer 29

- Timing option : Repousser la date de début d'un projet - Abandonned option : Abandonner un projet car la NPV n'est pas bonne. - Expansion option : Rajouter des fonds au sein d'un projet. - Flexibility options : - price setting option : Augmenter les prix car forte demande - Production setting option : Augmentation de la production - Fundamental option : Projet basée en fonction d'un produit sous-jacent. Comme ouvrir une mine si le prix de l'or augmente.

Question 30

Qu'est-ce que le WACC ? Formule du WACC

Answer 30

Le WACC est le coût du capital moyen pondéré en fonction de la structure du capital. Dans la formule, le coût de la dette se transforme en coût de la dette effectif. Il y a un credit d'impôt qui est déduit du montant d'impôt a payer. Ce credit d'impôt est limité à 30% de l'EBITDA. C'est l'une des réglementations qui attire les sociétés à s'installer dans un pays.

Question 31

Financing according to the business cycle of company

Answer 31

- Start-up stage : Risky so equity - Growth stage : Debt and equity - Mature stage : Low risk so debt

Question 32

Comment est affecté le WACC en fonction de la théorie de MM ? 1. Sans taxes (MM I) 2. Avec taxes (MM II)

Answer 32

1. WACC sans taxes Le WACC n'est pas affecté par la structure du capital. C'est a dire qu'il y ait 10% de dette ou 100% de dette, le WACC est constant car le coût de l'equity augmente à mesure que la proportion de dette augmente pour garantir un WACC constant. Plus il y a de dettes, plus le prêteur d'equity prend un risque et demandera une compensation. 2. WACC avec taxes 100% de dettes correspond au WACC le moins cher.

Question 33

Coûts de détresse

Answer 33

Coûts de dette tandis que les benefices diminuent.

Question 34

Static tradeoff theory

Answer 34

Voir graph sur internet. - Niveau de dette (abscisse) pour lequel la difference entre la valeur d'une société (ordonné) non leveraged et leveraged est le maximum. A ce niveau de dette, on dit que la structure du capital est la plus optimale. " there is an optimal capital structure (that has an optimal proportion of debt) that will maximize the value of the firm"

Question 34

Pecking order theory

Answer 34

Les managers font des choix de financement qui plaisent aux actionnaires. Du moins cher au plus cher : Cash, Dette, Equity. La théorie est aussi associé a l'asymétrie d'information entre les managers et les actionnaires.

Question 35

Future after-tax cash flows

Answer 35

c'est comme ca qu'ils appellent les futures Cash flows notamment pck ils sont net de taxes

Question 36

Operating cycle

Answer 36

( days of inventory + days of receivables )

Question 37

Quelle est la difference entre la Static tradeoff theory et la Pecking order theory

Answer 37

.

Question 38

Modigliani and Miller Proposition I

Answer 38

Value of the firm affected without taxes ?

Question 39

Modigliani and Miller Proposition II

Answer 39

Value of the firm affected with taxes ?