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aspects financiers des affaires internationales > final > Flashcards

final Flashcards

(48 cards)

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1
Q

2 modes de financement

A
  • Endettement
  • Capitaux propres (plus coûteux et diminue le contrôle)
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Q

Formule ratio d’endettement

A

% = Dettes totales (D) / Total des actifs (V)

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3
Q

Coût marginal des fonds augmente lorsque le ratio d’endettement est…

A

supérieur à 50%, car actionnaires exigeront rendement supérieur pour compenser le risque.

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4
Q

Formule CMPC

A

k = ke(E/V) + kd(1-t)*(D/V)

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Q

Apprendre par coeur schéma du marché international de la dette et du marché international des capitaux propres

A
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6
Q

4 conditions de base requises pour la réussite d’un financement de projet

A
  1. Séparabilité du projet et de ses investisseurs (entité légale distincte, Joint Venture ou Special Purpose Vehicle)
  2. Projet de longue durée, gros investissements
  3. Régularité et fiabilité des recettées générées (suffisantes et issues de tiers solvables)
  4. Durée du projet définie (amortissement de la dette ou récupération des investissements)
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7
Q

Différents types de paiement par commercialisation

A
  1. Build, Operate & Transfer (B.O.T.)
  2. Build, Own, Operate & Transfer (B.O.O.T.)
  3. Build, Lease, Operate & Transfer (B.L.O.T.)
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8
Q

Risques du financement de projet

A
  1. Changement de gouvernement qui refusent d’honorer des engagements antérieurs
  2. Expropriation de l’exportateur
  3. Peu ou pas de revenus des usagers des services
  4. Manque de main d’oeuvre compétente et fiable
  5. Terminer les travaux en retard ou avec dépassements de coûts importants
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9
Q

Implication de plusieurs organismes

A
  • Banque Mondiale et sa filiale MIGA
  • International Finance Corporation (membre de la BM)
  • Agence de crédit à l’exportation (ACE)
  • Gouvernement du pays hôte (souvent exigé pour éviter les expropriations)
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10
Q

Définition Offtake Agreement

A

Utilisateur des installations (ou acheteur de service) s’engage à payer un tarif suffisant au propriétaire des installations (ou exportateur) pour couvrir dette et coût de fonctionnement

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11
Q

3 aspects sur lesquels se reposent la notation d’une créance

A
  1. Stratégie de l’entreprise, qualité de son management, capacité à honorer ses engagements
  2. Risques du secteur
  3. Stabilité et prévisibilité des cashflow
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12
Q

2 types de signaux utilisés pour une modification de rating

A
  • Mise sous surveillance
  • Perspective (stable, positive ou négative)
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13
Q

Facteurs déterminant le risque de défaut selon l’étude d’Altman

A
  1. Fonds de roulement / actif total
  2. Bénéfices non répartis / actif total
  3. Bénéfices avant intérêts & impôts / actif total
  4. Valeur de marché des fonds propres / valeur comptable de la dette
  5. Ventes / actif total
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14
Q

Que permet un rating ?

A
  1. Accéder aux marchés financiers internationaux
  2. Obtenir de meilleures conditions de financement (taux d’intérêt, collatéral ou non)
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15
Q

Interprétation de Z-score (Altman)

A
  • Si Z-score < 1,81 = Grand risque de défaut
  • Si 1,81 < Z-score < 2,99 = Zone de doute
  • Si Z-score > 2,99 = Ne risque pas de faire défaut
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16
Q

Limites de l’étude d’Altman

A
  • Peut pas quantifier de manière exacte la probablité de défaut (zone de doute)
  • Échantillon constitué de sociétés manufacturières américaines
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17
Q

Définition assurance comptes clients

A

Exportateur est couvert après la livraison

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18
Q

Définition assurance contrat

A

Exportateur est couvert pendant la production et après la livraison

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19
Q

Risques couverts par une couverture d’assurance

A
  1. Commerciaux :
    - Annulation de la commande
    - Défaut de paiement, insolvabilité
    - Défaut de l’acheteur
  2. Politiques :
    - Inconvertibilité, contrôle de change
    - Annulation de permis
    - Guerre, révolution
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20
Q

Risques non-couverts par une couverture d’assurance

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A
  1. Litiges commerciaux :
    - Défaut causé par l’assuré, ses fournisseurs et sous-traitants
  2. Exclusions :
    - Nouvelle créance à un acheteur en défaut
    - Prolongation d’un terme de crédit
21
Q

Outils de gestion du risque de crédit

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A
  1. Titrisation
    - Transformation des créances en titres négociables (asset backed securities)
  2. Vente des créances
    - À une société d’affacturage ou d’escompte à forfait
  3. Swap sur le risque de défaut
    - Protection en échange du versement périodique d’une prime
22
Q

Distinction entre l’affacturage et le forfaitage (escompte à forfait)

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A

Affacturage
- Vente de l’ensemble des créances
- Court terme (3 mois et moins)

Forfaitage
- Vente d’un effet de commerce accepté par le débiteur
- 6 mois et plus

23
Q

7 facteurs influençant le choix de la modalité et du mécanisme de paiement

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A
  1. Importance relative de la transaction
  2. Expérience antérieure avec le débiteur
  3. Risque de contrepartie (débiteur et sa banque)
  4. Nature des marchandises
  5. Durée de la transaction ou cycle de vente
  6. Risque politique
  7. Risque de change
24
Q

Distinction entre un crédit documentaire et une remise documentaire

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A

Crédoc
- Garantie de paiement
- Irrévocable et avec confirmation de sa banque = 2ème garantie pour l’exportateur
- À la notification du crédoc, l’exportateur détient garantie de paiement conditionnelle à documents conformes
- À l’échéance de la lettre de change, la banque a l’obligation de payer

Remise (encaissement) docum.
- Pas de garantie de paiement
- Importateur reçoit documents contre paiement et peut ensuite prendre possession des marchandises
- Importateur reçoit documents contre acceptation lettre de change qui l’engage à payer à l’échéance
- Si banque de l’importateur a donné son aval (garantie), à l’échéance la banque devra payer même en cas de défaut

25
2 types de lettre de crédit
- Lettre de crédit documentaire - Lettres de garantie bancaire
26
2 types de lettre de garantie bancaire
- Lettre de crédit financière - Lettre de garantie (ou lettre de crédit non financière)
27
Caractéristiques lettre de crédit documentaire (ou lettre commerciale)
- Modalité et mécanisme de paiement pour l'achat de biens ou services - Paiement exigé lorsque bénéficiaire/vendeur/exportateur a respecté ses engagements
28
Caractéristiques lettre de crédit financière
- Garantie de paiement en cas de défaut de paiement = substitut de crédit direct - Paiement exigé lorsque le donneur d'ordre/acheteur/importateur a manqué à son obligation de paiement - Lettre de crédit stand-by (ou de soutien) = substitut de crédit direct
29
Caractéristiques lettre de garantie (ou lettre de crédit non-financière)
- Garantie de paiement en cas de défaut contractuel non-relié au paiement - Paiement exigé lorsque le donneur d'ordre/vendeur/exportateur manque à son obligation d'exécuter les travaux - Lettre de garantie de soumission - Lettre de garantie de bonne fin - Lettre de garantie de restitution d'acompte - Lettre de garantie de retenue
30
Caractéristiques couverture d'assurance (assurance-crédit)
- Révocable - Comporte des exclusions - Assureur doit constater du défaut, délai de 4 mois avant de recevoir dédommagement - Couverture est un % de la perte
31
Caractéristiques lettre de crédit standby
- Irrévocable - Payable sur simple demande/déclaration en bonne et due forme - Délai de paiement d'environ 5 jours ouvrables
32
Évaluation d'un IDÉ du point de vue de la société-mère
1. Société-mère qui investit 2. Rendement sur l'investissement dépend des résultats de la société-mère 3. Société-mère doit recevoir CF pour payer dividendes, réinvestir et rembourser la dette 4. Société-mère est celle qui lève des fonds sur marchés financiers, redevable aux investisseurs
33
Évaluation d'un IDÉ du point de vue du projet
1. Flux de trésorerie à la société-mère sont surtout financiers 2. Performance du projet doit être comparée à celle d'un projet similaire dans le pays hôte 3. Rendement des flux monétaires doit être > que obligations du gvmnt hôte 4. Résultats filiale seront dans états financiers consolidés, impact sur le BPA
34
Formule analyse de sensibilité
VANafm = Actualisation des CF + Actualisation de la valeur résiduelle - Inv. initial VANata = Actualisation ajustée des CF + Actualisation ajustée de la valeur résiduelle - Inv. initial
35
Formule plus-value économique (PVE)
PVE = BAII (1-t) - (k*V) t = taux marginal d'imposition k = CMPC V = Valeur totale (E+D)
36
Formule PVE exprimée en %
Rendement excédentaire (%) = PVE / V * 100 RE = Rendement excédentaire
37
4 formes de gestion centralisée de la trésorerie internationale
1. Trésorerie centrale au niveau de la maison-mère 2. Trésorerie centrale au niveau des centres régionaux par continent 3. Centre de services partagés 4. In-House Bank
38
Avantages d'une gestion centralisée de la trésorerie internationale
1. Réaliser des économies à l'interne 2. Réduire les coûts liés au transfert des flux financiers 3. Négocier des volumes importants 4. Créer un centre d'expertise 5. Mieux connaître les risques financiers pour mieux les gérer
39
Définition cash pooling
Mécanismes de centralisation des soldes bancaires 1. Zero Balance Account (ZBA) 2. Cash pooling notionnel
40
Cash pooling ZBA
- Tous les comptes sont ramenés à 0 - Peut se faire par continent ou mondialement - Soldes bancaires sont concentrés auprès d'une banque de consolidation
41
Cash pooling notionnel
- Soldes bancaires sont cumulés (et non transférés) sur un rapport consolidé quotidien - Consolidation se fait par compilation du solde de tous les comptes - Banque chargera ou paiera des intérêts sur le solde consolidé - Se fait à l'intérieur d'une même banque
42
Définition termaillage (leads ans lags)
- Accélérer ou retarder la date de paiement initialement prévue des créances ou des dettes associées à des exportations/importations - Permet une meilleure gestion de l'exposition au risque de change - Donne l'opportunité d'un profit additionnel
43
Définition compensation (netting)
- Compense des flux financiers ou des positions de change réciproques de deux entités d'un groupe multinational (bilatérale) ou plusieurs entités d'un même groupe (multilatérale) - Permet de réduire l'exposition au risque de change de chaque filiale - Diminue le montant des flux à transférer entre les filiales, et donc la quantité, les frais et les risques associés
44
Risques de l'EMN
- Risque de marché (risque de change, de taux d'intérêt et de prix) - Risque de crédit - Risque opérationnel - Risque politique
45
Couverture contre le risque de change
1. Couverture naturelle (acheter/vendre dans même devise) ou couverture financière (avances dans même devise que ventes) 2. Contrat à terme bancaire (forward) 3. Contrat à terme boursier (futures) 4. Option sur devises 5. Swap (convertir temporairement des devises ou échanger des positions d'emprunt)
46
Couverture contre le risque de taux d'intérêt
1. Swaps (taux fixe <> taux variable) 2. Forward Rate Agreement (FRA) 3. Options (Caps, Collars, Floors)
47
Stratégie du collar
Objectif : réduire le coût de la prime - Acheter un cap et simultanément vendre une floor = Acheter un collar (pour emprunteur) - Vendre un cap et simultanément acheter un floor = Vendre un collar (pour investisseur)
48
Couverture contre le risque de prix
1. Contrats à terme boursiers (futures) 2. Contrats à terme bancaires (forward) 3. Swaps (prix fixe <> prix variable) 4. Options

aspects financiers des affaires internationales (2 decks)

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