Finance de l'entreprise

Question 1

Portée et contexte de la gestion financière

Quels sont les rôles des gestionnaires financiers ?

Answer 1

1. Globalement
   - Responsable des décisions de financement
   - Responsable des décisions d’investissements
2. Spécifiquement
   - Relation avec les institutions financières
   - Gestion de l’encaisse
   - Gestion du crédit

Question 2

Portée et contexte de la gestion financière

But de la gestion financière ?

Answer 2

Maximiser la valeur ajoutée

• Maximiser les profits
• Optimiser la valeur marchande des actions
• Optimiser le rendement du capital investis en gardant un niveau de risque acceptable

Question 3

Portée et contexte de la gestion financière

Quels sont les principaux intervenants ?

Answer 3

Collectivités
Gestionnaires
Actionnaires
Créanciers

Question 4

Portée et contexte de la gestion financière

Quels sont les attentes des collectivités ?

Answer 4

Respect de l’environnement
Création de l’emploi
Implication sociale

Question 5

Portée et contexte de la gestion financière

Quels sont les buts des gestionnaires ?

Answer 5

Minimiser les coûts liés aux attentes de la communauté afin de maximiser le bénéfice net
Maximiser son revenu net (salaire, bonus)

Question 6

Portée et contexte de la gestion financière

Quels sont les buts des actionnaires ?

Answer 6

Maximiser l’avoir des actionnaires

Recevoir un dividende annuel

Question 7

Portée et contexte de la gestion financière

Quels sont les buts des créanciers ?

Answer 7

Recevoir du revenu d’intérêt
Limiter les versements de dividende qui pourraient mettre l’entreprise en difficulté
Limiter le risque

Question 8

Portée et contexte de la gestion financière

Qu’est-ce qu’un marché financier ?

Answer 8

Échanges publics d’actifs financiers entre un acheteur et un vendeur

Question 9

Portée et contexte de la gestion financière

Qu’est-ce qu’un marché primaire ?
Qu’est-ce qu’un marché secondaire ?

Answer 9

Primaire :
- Regroupe les transactions qui ont lieu au moment d’émettre un titre

Secondaire :
- Regroupe les transactions qui ont lieu après l’émission d’un titre

Question 10

Portée et contexte de la gestion financière

Qu’est-ce qu’un marché des capitaux ?
Qu’est-ce qu’un marché monétaire ?

Answer 10

Capitaux :
- Titres à long terme (obligations, actions)

Monétaire :
- Titre à court terme (devises, bons du trésor)

Question 11

Portée et contexte de la gestion financière

Quels est la mesure du rendement selon :

• Optique future
• Optique passée

Answer 11

Future :
Rendement espéré : (rendement 1 * probabilités 1) + (rendement 2 * probabilité 2)…

Passée :
Rendement espéré : (Somme des rendement passées / Nombre de période)

Question 12

Portée et contexte de la gestion financière

Quels sont les mesure du risque ?
Comment les calculés ?

Answer 12

Variance : EXCEL (=VAR)
o^2 = Somme (  Pk (R – E(R))^2)
R = rendement du titre
E(R) = %1R1 + %2R2 +…+ %n Rn
Pk = Probabilité de rendement k

Écart-type : (=ECA)
Racine carré de la variance

Question 13

Portée et contexte de la gestion financière

Quels sont les types de risques ?
Quels sont leur définition, est-ce possible diversifier, est-ce qu’il existe une rémunération du marché ?

Answer 13

Systématique (marché) :

• Déf : Facteurs qui affectent le prix de tous les titres
• Diversifiable : NON
• Rémunération : OUI

Non-systématique (spécifique) :

• Déf : Facteurs qui affectent le rendement d’un seul titre
• Diversifiable : OUI
• Rémunération : NON

Question 14

Portée et contexte de la gestion financière

Qu’est-ce que le MÉDAF ?
À quoi sert-il ?

Answer 14

Modèle d’évaluation des actifs financiers

Sert à modéliser la relation entre le rendement et le risque systématique

Question 15

Portée et contexte de la gestion financière

Quel est le rendement d’un titre ? FORMULE MÉDAF

Answer 15

R = Taux sans risque + prime de risque
R = Rf + (Rprévu - Rf) b

Question 16

Portée et contexte de la gestion financière

Quel est la signification d’un bêta > 1 ?

Answer 16

Le rendement du titre va évoluer dans le même sens que le portefeuille du marché, mais avec plus d’amplitude

Question 17

Portée et contexte de la gestion financière

Quel est la signification d’un bêta entre 0 et 1 ?

Answer 17

Le rendement du titre va évoluer dans le même sens que le portefeuille du marché, mais avec une amplitude plus faible

Question 18

Portée et contexte de la gestion financière

Quel est la signification d’un bêta entre < 0 ?

Answer 18

Le rendement du titre va évoluer dans le sens contraire du portefeuille du marché

Question 19

Portée et contexte de la gestion financière

Quel est la signification d’un bêta entre = 1 ?

Answer 19

Le rendement du titre va évoluer dans le même sens que le portefeuille du marché et avec la même amplitude

Question 20

Évaluation

Qu’est-ce qu’un rendement nominal ?
Qu’est-ce qu’un rendement réel ?

Answer 20

Nominal :
- Équivaut au rendement promis

Réel :
- Équivaut au rendement réalisé

Question 21

Évaluation

Quelle est la formule du rendement réel ?

Answer 21

(1 + taux nominal / 1 + taux d’inflation ) -1

Question 22

Évaluation - Évaluation d’actions

Qu’elle est la formule des actions privilégiés ? (Kp)

Answer 22

Dividende annuel / Produit net d’émission

Dividende annuel = Taux de dividende x Coût des AP / Quantité AP

Produit net d’émission = Cours des AP x (1 - frais d’émission)

Question 23

Évaluation - Évaluation d’actions

Qu’elle est la formule des actions ordinaires ? (Ko)

Answer 23

Dividende prévu pour la période / Produit net d’émission + taux annuel de croissance du dividende

Question 24

Évaluation

Qu’est-ce que le CMPC ?
À quoi sert-il ?
Qu’elle est la formule ?

Answer 24

Coût global du capital d’une entreprise

C’est le taux de rendement minimum à exiger sur un projet pour que l’entreprise conserve la même valeur au marché

C’est donc le taux minimum qui satisfait les bailleurs de fonds

k = (D / V)kd + (P / V)kp + (O / V)ko

• D = montant de la dette en circulation
• P = montant des actions privilégiées en circulation
• O = montant des actions ordinaires en circulation
• V = valeur totale de l’entreprise (D + P + O)
• kd = Taux d’intérêt de la dette ( 1 – Taux d’impôt)

Question 25

Évaluation - Mesure de création de richesse Quels sont les mesures de la création de richesse ? (2)

Answer 25

Provient de 2 sources : - Compensation du risque économique que présente l'entreprise - Compensation du risque lié au niveau d'endettement de l'entreprise

Question 26

Évaluation - Mesure de création de richesse Qu'est-ce que la méthode de la valeur économique ajoutée (VEA) ? En quoi ça consiste ?

Answer 26

Il faut calculer le bénéfice net d'exploitation après impôt (BNEAI) et soustraire une charge au titre du capital ``` Ventes - CMV Bénéfice brut - Amortissement -FVA BAII - impot BNEAI ``` ``` Fonds de roulement + Immobilisations nettes Capitaux employés x CMPC Charge au titre du capital ```

Question 27

Évaluation - Mesure de création de richesse Qu'est-ce que la méthode de l'écart des capitaux propres ? En quoi ça consiste ?

Answer 27

Rendement réel des CP = BN / CP début Création de richesse = (Rendement réel - Rendement attendu) x CP début

Question 28

Planification financière et politique de dividende Quel est l'objectif de la gestion du FDR ? (3)

Answer 28

- Réduire le cout de renonciation lié à la détention de fonds excédentaires - Assurer que les obligations à CT seront respectés - Percevoir les montants dus dès l'échéance

Question 29

Planification financière et politique de dividende Quel est le principe de la liquidité vs le rendement ?

Answer 29

Les actifs financiers qui sont liquides procurent des rendements moins élevés, car on peut les réalisés rapidement. (ce que l'on appel un coût d'option)

Question 30

Planification financière et politique de dividende Quel est l'objectif de la gestion des liquidités ? Quels sont les conseils ?

Answer 30

Maintenir un niveau minimal de liquidité tout en honorant les engagements avec les tiers - Un niveau d'encaisse élevé est moins risqué, mais aussi moins rentable - Les surplus peuvent être investis dans des titres liquides ou pour rembourser les engagements

Question 31

Planification financière et politique de dividende Quel est l'objectif de la gestion des comptes clients ? Quels sont les conseils ?

Answer 31

Viser à augmenter les ventes tout en s'assurant que les sommes avancées seront récupérés - Procéder à une analyse de solvabilité - Établissement d'une politique de crédit (escompte, période de crédit, limite maximale) - Procédure de recouvrement (intérêt et pénalités, tactiques de recouvrement, recours à une compagnie d'affacturage)

Question 32

Planification financière et politique de dividende Quel est l'objectif de la gestion des comptes fournisseur ? Quels sont les conseils ?

Answer 32

- Profiter des escomptes de caisse et régler les achats à la date limite. - Maintenir de bonnes relations avec les fournisseurs pour recevoir des offres de crédit

Question 33

Planification financière et politique de dividende Quel est l'objectif de la gestion des stocks ?

Answer 33

Atteindre un équilibre entre le coût de stockage et les coûts qu'entrainent une rupture de stock ou un retard

Question 34

Planification financière et politique de dividende Le coût de stockage inclus quoi ?

Answer 34

La manutention La désuétude Le coût d'opportunité relié aux fonds immobilisé dans les stocks

Question 35

Planification financière et politique de dividende Les coûts associés aux rupture de stocks inclus quoi ?

Answer 35

Le profit sur les ventes perdues | La perte potentiel d'un client

Question 36

Planification financière et politique de dividende Quel est l'avantage d'avoir un niveau de stocks élevé ou faible ? *** Les inconvénients sont l'opposé

Answer 36

Élevé : - Pas de rupture de stocks - Pas de retard de livraison - Coût de commande plus faibles Faible : - Liquidités supplémentaires - Espace d'entreposage - Risque de désuétude faible

Question 37

Planification financière et politique de dividende Qu'est-ce que le financement à court terme ? Il existe 2 possibilités

Answer 37

Système bancaire : - Prêt bancaire : avance par une institution - Marge de crédit : avance en tout temps Marché monétaire : - Papier commercial : billet non garanti - Acceptation bancaire : Requête à une banque pour un moment précis

Question 38

Planification financière et politique de dividende Comment assurer la gestion des risques ? Quels sont les principaux risques ? (6)

Answer 38

Établir des stratégies à l'aide de produits dérivés - Risque que le taux sur investissement ou sur prêt s’écarte du taux prévu - Risque que le bénéfice net réalisé s’écarte du bénéfice prévu en raison des fluctuations des taux d’intérêts - Risque que la valeur d’un actif ou d’un passif évolue de façon défavorable en raison des fluctuations des taux d’intérêts - Risque que le bénéfice net réalisé s’écarte du bénéfice prévu en raison des fluctuations des prix des marchandises nécessaires à la production - Risque que le bénéfice net réalisé s’écarte du bénéfice prévu en raison des fluctuations du risque de change

Question 39

Planification financière et politique de dividende Quelle est l'avantage de la technologie et de l'informatique sur la gestion de la trésorerie ?

Answer 39

Augmentation de la rapidité et de la qualité de l'information Automatisation des procédures de contrôle Simplification pour les budgets Possibilités de faire des simulations Règlements de compte plus rapide

Question 40

Planification financière et politique de dividende Qu'est-ce qu'un crédit-bail ?

Answer 40

Entente contractuelle entre un bailleur et un preneur

Question 41

Planification financière et politique de dividende Quels sont les avantages des crédit-bail ?

Answer 41

``` Mise de fonds initiale réduite Taux d'intérêt fixe Aucune garantie à fournir Flexibilité du contrat Le preneur n'assume pas la désuétude et la perte de valeur Avantage fiscaux ```

Question 42

Planification financière et politique de dividende Quels sont les inconvénients des crédit-bail ?

Answer 42

``` Coût total plus élevé que le coût d'achat du aux intérêts Sorties de fonds périodiques Taux d'intérêt fixe (Si marché à la baisse) Clauses contraignantes (valeur de rachat non garantie, pénalités, etc.) ```

Question 43

Planification financière et politique de dividende Quel est la différence entre le financement à long terme (dette vs actions) ?

Answer 43

Dette : - Ne dilue pas le contrôle - Les intérêts sont déductibles d'impôt - La dette LT est garanti par un actif - Comporte une échéance - Versement périodique obligatoire - Les créanciers sont prioritaires en cas de liquidation - Possibilité de profiter de l'effet de levier Actions : - Dilue le contrôle - Dividendes non déductibles d'impôt - Aucune garantie - Aucune échéance - Pas de versements - Actionnaires n'ont qu'un droit résiduel sur l'actif net en cas de liquidation

Question 44

Planification financière et politique de dividende Quels sont les caractéristiques standards des actions privilégiés ? des actions ordinaires ?

Answer 44

Privilégiés : - Aucun droit de vote - Priorité sur la distribution de dividende - Privilège de remboursement en cas de liquidation Ordinaires : - Droit de vote - Droit de recevoir un dividende - Droit résiduel sur l'actif en cas de liquidation

Question 45

Planification financière et politique de dividende Quels sont les caractéristiques spécifiques des actions privilégiés ? des actions ordinaires ?

Answer 45

Privilégiés : - Privilèges de dividende cumulatif - Privilèges de participation - Droit de conversion - Droit de rachat - Peut comporter une VN Ordinaires : -Peut comporter une VN

Question 46

Planification financière et politique de dividende Revenu d'intérêt vs dividende, lequel maximise le revenu après impôt ? lequel maximise le revenu distribuable ?

Answer 46

Après impôt = Dividendes | Distribuable = Intérêt

Question 47

Planification financière et politique de dividende Quels sont les facteurs à considérer lors de la mise en place de dividende ? (5)

Answer 47

1. Niveau de liquidité disponible 2. La stabilité du dividende 3. Les restrictions légales (critères de solvabilité doivent être respectés) 4. Restrictions liés à l'endettement de la part des créanciers 5. Différentiel fiscal (G/C imposé à un taux ­­> dividendes)

Question 48

Planification financière et politique de dividende Pourquoi procéder à un rachat d'actions ? (6)

Answer 48

- Solutions de rechange aux dividendes - Modifier la structure du capital - Augmenter le BPA (moins d'actions) - Provoquer une hausse du cours de l'action - Acquérir les actions d'un actionnaire indésirable - Protection contre une prise de contrôle

Question 49

Sujets spéciaux - fusions/acquisitions Il existe 3 sortes de regroupements Quels sont-ils ?

Answer 49

Regroupement horizontal - 2 sociétés évoluant dans le même secteur Regroupement vertical - Une société et son fournisseur/client Regroupement conglomérat - 2 sociétés évoluant dans des secteurs n'ayant aucun lien

Question 50

Sujets spéciaux - fusions/acquisitions Il existe 3 types de fusions/acquisitions Quels sont-ils ?

Answer 50

Fusion-absorption - 2 sociétés qui en formeront une nouvelle qui assumera la continuité d'exploitation Acquisition d'actifs - Acquiert l'ensemble des actifs et passif d'une autre entreprise Acquisition d'actions - Acquiert les actions d'une entreprise et devient responsables des gestes posés dans le passée (prend en charge les passifs)

Question 51

Sujets spéciaux - fusions/acquisitions Quels sont les avantages de l'achat d'actifs ? Quels sont les avantages de l'achat des actions ?

Answer 51

Actifs - Aucune responsabilité face au passé légal ou fiscal - Amortissement fiscal supplémentaire - Possibilité de ne choisir qu'une partie des actifs Actions - Transactions plus simple - Utilisation des pertes reportés au niveau fiscal

Question 52

Sujets spéciaux - fusions/acquisitions Quels sont les moyens pour s'opposer à une offre publique d'achat (OPA) ? (5)

Answer 52

1. Chercher un autre offrant plus amical 2. Utiliser les liquidités ou emprunter pour racheter des actions qui peuvent être vendue 3. Intenter une action en justice contre l'offrant 4. Acquérir une entreprise qui évolue dans le même secteur que l'offrant 5. Vendre des actifs présentant un intérêt particulier pour l'offrant

Question 53

Sujets spéciaux - évaluation d'entreprise Quels sont les sources de synergie découlant des regroupements ?

Answer 53

``` Accroissement du CA Réduction des coûts Gains fiscaux Coût du capital Nouveaux marchés Notoriété Solidité financière Compétitivité ```

Question 54

Sujets spéciaux - Évaluation d'entreprise Il existe 3 façons de procéder à une évaluation d'entreprise ?

Answer 54

1. Méthode de l'actif net 2. Méthode du bénéfice caractéristique 3. Méthode des flux de trésorerie

Question 55

Sujets spéciaux - Évaluation d'entreprise Comment procéder pour la méthode de l'actif net ?

Answer 55

On considère les actifs - les passifs (= CP) selon 2 options : 1. Valeur comptable 2. Juste valeur (valeur nette de réalisation)

Question 56

Sujets spéciaux - Évaluation d'entreprise Comment procéder pour la méthode du bénéfice caractéristique ?

Answer 56

1. Débuter avec le bénéfice net 2. Corriger toutes les erreurs 3. Tenir compte des modifications comptables 4. Quantifier l'impact des changement découlant de l'acquisition potentielle 5. Actualiser à l'infini (divisé par le taux de rendement attendu/CMPC)