Finanzmanagement Flashcards

Question

Was ist Finanzierung?

Answer 1

- alle betrieblichen Prozesse zur Bereitstellung und der Rückzahlung der finanziellen Mittel, die im Unternehmen insbesondere für Investitionen benötigt werden - Finanzierung ist eine existenzielle Funktion in einem Unternehmen - Mittel zum Kauf von Assets - Sicherung des Fortbestandes des Unternehmen - was immer zuerst zahlen Sozialkasse (SV-Beiträge der Mitarbeiter)

Answer 2

- Mittelverwendung / Aktiva = Investition - Mittelherkunft / Passiva = Finanzierung

Answer 3

- Vergangenheitsorientiert - Buchwerte und Verkehrswerte weichen deutlich voneinander ab - Bewertung IVG schwierig - nicht entgeltlich erworbene IVG werden nicht in Bilanz ausgewiesen

Answer 4

- Verwendung von Aus- und Einzahlungsströmen anstelle von Aufwendungen und Erträgen - pagatorische / monetäre Betrachtungsweise - Investition: erst Auszahlung, dann Zahlungsreihe von Einzahlungen - Finanzierung: erst Einzahlung, dann Zahlungsreihe von Auszahlungen

Answer 5

- nicht getrennt betrachten - Investition gelingt nur, weil Finanzierung gesichert - in seltensten Fällen sinnvoll gewesen, überschüssige Zahlungsmittel in der Kasse aufzubewahren

Answer 6

A. Investitionsplanung: 1. Problemstellung 2. Suche (Alternativen werden betrachtet) 3. Beurteilung (Festlegung der Bewertungskriterien, Festlegung Begrenzungsfaktor, Bewertung Alternativen) 4. Entscheidung B. Umsetzung C. Kontrolle (ggf. Nachbesserung)

Answer 7

- Umfasst alle Verfahren für rationale Bewertung der rechenbaren Aspekte einer Investition. - Quanzifizierung und Verdichtung finanzieller Konsequenzen einer Investition um Entscheidungsempfehlung geben zu können - Wichtigste Hilfe bei Investitionsentscheidung - neben Rechnung noch weitere Faktoren ⇒ technische, rechtliche und ökonomische Natur und abhängig von persönlichen Präferenzen

Answer 8

1. Wenn Wert Höher als die Kosten der Investition (Net-Presen-Value; NPV-Regel) 2. Rendite der Investition höher als die Kapitalkosten (Internal Rate of Return Regel; IRR Regel)

Answer 9

1. Geld ist heute mehr wert als morgen time value of money (Inflation) 2. Geldanlagen ist nur soviel Wert, wie man aus ihr heraus bekommt 3. Sichere Geldeinheit ist mehr Wert wie eine riskante

Answer 10

- Investition muss nicht nur Anschaffungskosten sondern auch Bereitstellungskosten erwirtschaften - Kapitalkosten = Opportunitätskosten - Welche Rendite hätte alternative Investition gehabt - Alternative muss möglichst identisch sein - Kapitalkosten werden im Diskontierungszins und nicht im Zahlungsstrom berücksichtigt

Answer 11

- Investitionen sollen bei positiven Netto-Barwert durchgeführt werden - Investition steigert Marktwert des Unternehmens um den NPV - Künftige Zahlungen werden auf heute abgezinst - für RSt-Bewertung relevant - bei Niedrigzins ⇒ wenig abzinsen ergo viel zu bilden (aufbauen) - bei hohem Zins ⇒ mehr abzinsen ergo weniger zu bilden (abbauen) - NPV = −C0 +Σt=1 Ct/(1+r)^t

Answer 12

- Zahlungen werden auf Endzeitpunkt aufgezinst - Investition wird durchgeführt wenn NFV positiv wird - NFV = NPV ∗ (1 + r)t

Answer 13

- unendlich langer Zahlungsstrom mit Zahlungen in gleicher Höhe - meist nur als mathematisches Hilfswerk - Annahme: Nachschüssige Zahlung - PV of Cash Flow = cash flow / discount rate

Answer 14

- PV0 = C1/(r−g) - C1 = jährliche Auszahlung - r= Zins - g= Wachstumsrate

Answer 15

- äquivalente Annuität = Rente, deren Kapitalwert dem der Zahlungsreiche entspricht - Schritt 1: Berechnung NPV - Schritt 2: Bestimmung der äquivalenten Annuität - Investition wenn positive äquivalente Annuität

Answer 16

Rente auf Lebenszeit

Answer 17

- ExpertInnen, die mit Wahrscheinlichkeitstheorie und Statistik finanzielle Unsicherheiten im Bereich Versicherung, Bausparen, Kapitalanlage und Altersversorgung bewerten - Zwitter - Angestellter ⇒ Vorstand verpflichtet - Versicherungsaufsicht verpflichtet

Answer 18

- welche Rendite liefert ein Projekt - Rendite=Gewinn / Investiertes Kapital - Ergebnis: Rendite ist um X höher wie die Rendite der Alternative

Answer 19

- Gesamtrendite uninteressant, sondern Rendite p.a. - Zahlung aus Anfangs- und Endwert - Rendite p.a. n√(Cn/C0) -1

Answer 20

- Rendite von Investition mit mehr als zwei Zahlungszeitpunkten - Zins, für den NPV gleich null ist - interner Zinsfuß: effektive Rendite - Berechnung nur über Näherung oder mit speziellen Taschenrechnern - 0 = C0 +Σ(Ct/(1+r)^t - Interner Zinsfuß wird über p/q Formel oder lineare Interpolation berechnet (letzteres: ein r muss positivem NPV haben, ein r muss negativen NPV haben)

Answer 21

Amortisationsdauer (payback period) misst, wie lange es dauert, bis die Anfangsinvestition durch Kapitalrückflüsse wieder gedeckt ist

Answer 22

- wenn Investition Grenzdauer haben: nur Projekte mit Amortisationsdauer kürzer als Grenzdauer - man muss schauen ob man kürzeste Amortisationsdauer wählt oder nicht - Amortisationsregel: die Investition mit kürzester Amortisationszeitraum (ergo kürzester Risikozeitraum) wird gewählt ⇒ für Warmduscher/Risikoaverse - Häufig bei angestellten Managern weil kürzere Vertragszeiten eher operative wie strategische Dinge - für Amortisationsregel ist Faktor Sicherheit am Wichtigsten - Berechnung ist einfach, daher ist sie immer noch relevant

Answer 23

- keine Berücksichtigung von Cashflows außerhalb der Grenzdauer - Sie gewichtet Zahlungen die vor der Grenzdauer anfallen gleich, d.h. nicht mit Zeitwert - diskontierte Amortisationsdauer löst das Problem

Answer 24

- NPV: Kapitalwert positiv - Kapitalwert zum Zeitpunkt null - IRR: Rendite ist besser als Alternativanlage - interner Zinsfuß zum Kapitalwert = 0 - IRR mit Rendite der Alternative vergleichen - Beide Verfahren kommen zum gleichen Ergebnis - NPV meist praktischer

Answer 25

- wenn mehr als drei Zahlungen ⇒ nur noch Näherungen möglich - es gibt so viele IRRs wie Vorzeichenwechsel in einer Zahlungsreihe - kein IRR wenn Barwert für alle Zinsen positiv - passiert z.B. bei Zuschüssen - Wiederanlageprämisse - sämtliche Zahlungen werden wieder angelegt zum IRR - ist Wiederanlage nur zu niedrigerem Zins möglich ⇒ tatsächlich realisierte Rendite sinkt - bei sehr hohem IRR ist Wiederanlage unrealistisch - Widersprüchliche Empfehlungen Projekt A hat höheren NPV, IRR ist allerdings bei B besser - dann Projekt bis besserem NPV wählen - nicht konstante Opportunitätskosten - daher ist NPV besser

Answer 26

- Nur Beträge nach Steuerzahlungen stehen den Investoren zur Verfügung - Gewinnunabhängige Steuern sind in den Zahlungsströmen enthalten - Gewinnabhängige Steuern sind in den Berechnunren des Kapitalwertes zu berücksichtigen - rs = r ∗ (1 − s)

Answer 27

- Zeitraum in dem das Investitionsobjekt technisch in der Lage ist, im Unternehmen eingesetzt zu werden - immer weiter steigende Instandhaltungs- und Reparaturkosten

Answer 28

- Zeitraum, in dem es aus ökonomischen Gründen sinnvoll, ein Investitionsobjekt zu nutzen - Nutzung so lange der Kalkulationszinssatz erwirtschaftet wird - Wirtschaftliche Nutzungsdauer meist kleiner als Technische Nutzungsdauer - alte Investition wird durch neue ersetzt, wenn Kapitalwert der Investitionskette maximal wird

Answer 29

- in der Praxis sehr schwierig den optimalen Zeitpunkt für ein Desinvestment sowie den Ersatz zu finden - Ist ein Desinvestment nicht mit Zahlungszuflüssen sondern mit Auszahlungen verbunden, so bestehen u.U. auch Liquiditätsprobleme - Die Entscheidungen haben Einfluss auf die Rechnungslegung - Beispiel: Condor vs. Emirates - Condor alte Flugzeuge = alles auf 0 abgeschrieben - Emirates neue Flugzeuge = Abschreibungen - Gewinn Condor > Gewinn Emirates

Answer 30

- Differenz Einzahlungen und Auszahlungen = Überschuss - Praktisch schwierig - Prognoseunsicherheiten - z.B. bei Kuppelproduktion (um Produkt am Ende zu bekommen muss man alle Produkte davor bekommen weil Rest Produkt A benötigt für Produkt B) - Einzahlungen nicht direkt auf einzelne Investitionsobjekte zuordenbar - Auszahlungen sind direkt zuordenbar, aber interdependent - Inflation? - Diskontierung mit real oder nominalem Zins

Answer 31

- Wert des Projektes hängt von allen Cashflows ab die verursacht wurden - Beispiel Eisenbahnbrücke: bei Reparatur der Brücke werden auch die Einzahlungen der Fortführung des Schienenverkehrs berücksichtigt - Cashflows entstehen auch nach Verkauf durch Ersatzteile und Wartung - Sunk Costs dürfen nicht berücksichtigt werden

Answer 32

- wichtig zu wissen ob Investition finanzierbar - Abhängig von - Höhe Ein-/Auszahlungen - zeitlicher Abstand zwischen Ein-/Auszahlungen - Auch Umlaufkapitalbedarf (Working Capital) zu berücksichtigen - Anlagen können gleichzeitig als Sicherheit dienen, UV nicht wirklich

Answer 33

- Wählt Projekte mit Profitabilitätsindex > 1. - Mehrere Alternativen: Projekt mit dem höchsten Profitabilitätsindex. - hilft nur bei einer Periode - exakte Lösung mittels lineare Programmierung - NPV/Investment

Answer 34

- Kapitalbedarf und -angebot werden ggü. gestellt. - gewinnoptimale Investitions- bzw. Kapitalvolumen wird durch den Schnittpunkt der beiden Kurven bestimmt

Answer 35

- Statisches Einperiodenmodell - Annahme: Rangordnung der Investitionsprojekte nach IRR möglich - Kapitalangebotskurve beruht auf einer Rangordnung der Kapitalformen nach ihren expliziten Kapitalkosten und berücksichtigt keine Zahlungsverknüpfungen. - Sollzins ist unabhängig von Investition

Answer 36

Über das Eintreten zukünftiger Umweltzustände lassen sich keine subjektiven oder objektiven Wahrscheinlichkeiten angeben ⇒ nicht quantifizierbar

Answer 37

Über Eintreten zukünftiger Umweltzustände lassen sich subjektive und objektive Wahrscheinlichkeiten angeben ⇒ quantifizierbar

Answer 38

- Unsicherheit kann nicht ausgeschlossen sondern nur quantifiziert werden über Eintrittswahrscheinlichkeiten - Standardabweichung als Risikomaß - für jede Investition muss risikoadäquater Kalkulationszinsfuß bestimmt werden - Obacht: nicht Risiko hochschrauben und CF verringern weil sonst doppelte Berücksichtigung von Unsicherheit

Answer 39

- Opportunitätsüberlegungen zwar Risiko berücksichtigt, aber nicht genau erfasst - je riskanter die Investition desto höher muss die Rendite sein Risikoprämie - Risiko werden anhand von Varianz oder Standardabweichung gemessen - Varianz und Standardabweichung müssen beide positiv sein - Standardabweichung = Durchschnittliche Abweichungsgröße - auch deutsche Staatsanleihe hat ein Totalausfallrisiko (wenn auch sehr sehr gering

Answer 40

Standardabweichung = % Varianz = %^2

Answer 41

Misst Gesamtrisiko eines Wertpapier. Gibt Schwankungsbereich von Wertpapierkursen um ihren Mittelwert während eines bestimmten Zeitraums an.

Answer 42

- annualisierte Standardabweichung - je höher Volatilität desto höher das Risiko - Volatilität kann nur positive Werte annehmen - Annahme: Verteilung nach Gaußscher Glockenkurve - jede Schwankung ist Risiko - Volatilität beeinflusst Preise von Optionen (Wetten auf Wertpapiere) - implizite Volatilität: je höher die Optionspreise desto nervöser ist der Markt

Answer 43

- risikoscheuer Investor - bei gleichem Risiko möglichst hohen Ertrag - bei gegebenen Ertrag möglichst niedriges Risiko - Risikominimierung: Portfoliostrategie der Anleger

Answer 44

- Kursschwankungsintensität von Wertpapier - Volatilität = annualisierte Standardabweichung - Absicherung des Risiko ist nur kurzfristig sinnvoll, sonst fressen die Kosten die Renditen auf

Answer 45

- Kursschwankungen durch Faktoren die alle Wertpapiere betreffen - Betafaktor - Beispiel: FX, Rohstoffe, Pandemie, Krieg

Answer 46

- Kursschwankungen durch Faktoren die nur einzelne Wertpapiere haben - Korrelationskoeffizient - Beispiel: Vorstandswechsel, Rechtsstreit, Kunde geht hops

Answer 47

- erwartete Rendite: μp = w1μ1 + w2μ2 - w=Gewicht der Aktie - μ=erwartete Rendite der Aktie

Answer 48

- stellt Risiko eines Portfolios dar - erwartete Varianz: σ^2P = w1^2σ1^2+w2^2σ2^2 + 2w1w2σ12 - Portfoliovarianz meist kleiner wie Einzelvarianzen - Kovarianz σ12 meist ≠ σ1σ2 - Portfoliovarianz abhängig von Kovarianz - lineares Maß der Abweichung von Erwartungswerten Kovarianz: Cov(r1, r2) = σ12 = ΣS s=1 ps ∗ [(r1s − μ1) ∗ (r2s − μ2)] - Kann auch durch Korrelationskoeffizienten ausgedrückt werden - σ12 = ρ12σ1σ2 - umgeformt ⇒ρ12 = σ12/(σ1∗σ2)

Answer 49

- gibt die Richtung und Stärke des Zusammenhangs zwischen zwei Größen an, z.B. der Kursveränderung zweier Aktien zueinander oder einer Aktie zu einem Marktindex. Er liegt zwischen -1 und 1. Er ist das Maß für das unsystematische Risiko eines Wertpapiers. - perfekte Korrelation: 1 ⇒ kein Vorteil durch Diversifikation - unkorrelierte Wertpapiere: 0 ⇒ Risiko geringer als bei Durchschnittsrisiko - perfekt negative Korrelation: -1 ⇒ Portfoliorisiko kann vollständig eliminiert werden

Answer 50

Maß für das systematische Risiko einer Anlage. Er gibt an, wie sensitiv ein Wertpapier auf eine Veränderung des Marktes reagiert

Answer 51

- wird aus verschiedenen Renditepaaren gebildet - =1 Wertpapier innerhalb eines Zeitraumes wie der Markt bewegt - >1 hat sich das Wertpapier stärker als der Markt bewegt - < 1 hat sich das Wertpapier weniger als der Markt bewegt - Bei Aktien ist Faktor zwischen 0,2 und 1,5 üblich - Korrelation: geht es in die gleiche Richtung - ß-Faktor: über- oder unterproportional in die gleiche Richtung

Answer 52

- entwickelt von Markowitz - Portfolio kann Risiko mindern - Diversifizierungseffekt abhängig von Korrelation der Renditen -Portfoliorendite= wa ∗ ra + wb ∗ rb+. . .+wx ∗ rx

Answer 53

- Einzelne Aktien sind Rauten - Effiziente Portfolios sind oben links am Rand - Geringstes Risiko: D Minimum Varianz Portfolio - passendes Portfolio abhängig von individueller Risikoneigung

Answer 54

Investoren sind Risikoscheu ⇒ wollen Belohnung graphische Darstellung ⇒ Indifferenzkurve

Answer 55

- in Krise steigern sich alle Korrelationen weil alle Anleger ähnlich reagieren

Answer 56

- risikoloser Zinssatz mit unbegrenztem Geld-Aufnahme/Anlagepotential - homogene Erwartungen bzgl. Rendite und Risiko aller Wertpapiere ⇒ vollkommener Kapitalmarkt - Anleger rational und risikoscheu - Wertpapiere in beliebiger Teilbarkeit erwerbbar - Steuern/Transaktionskosten/Zins-/Geldwertveränderungen werden nicht berücksichtigt

Answer 57

nur zwei sinnvolle Anlagenmöglichkeiten 1. zum risikofreien Zins 2. in Marktportfolio mit optimaler Kombination an Wertpapieren

Answer 58

- alle optimale Kombinationen aus risikolosen Zins und Marktportfolio - für jeden Investor nach Risiko/Rendite-Präferenz eigene Mischung aus beiden Komponenten ⇒ two-fund separation / Tobin Separation - Kapitalmarktlinie oberhalb der Effizienzlinie gleiches Risiko = höhere Rendite

Answer 59

- entspricht Steigung der Verbindungsgraden zwischen Risikofreier Anlage und dem jeweiligen Portfolio auf der efficient Frontier - Portfolio: möglichst viel Ertrag für das eingegangene Risiko erbringt ⇒ Sharpe Ratio maximiert

Answer 60

- jedem wird Rendite des Investors in Abhängigkeit vom Risiko eines Wertpapieres angegeben - in kompetitiven Kapitalmarkt ist erwartete Risikoprämie direkt proportional zu ß - Risikoprämie pro Risikoeinheit β ist vom Markt vorgegeben durch Differenz aus erwarteter Rendite des Marktportfolios und dem risikofreien Zins

Answer 61

- theoretisch: Kein WP außerhalb der WP-Marktlinie - Praxis aufgrund von Ineffizienzen anders - A ist unterbewertet erwirtschaftet höhere Rendite als erforderlich ⇒ Kurs von A steigt was Rendite auf SML sinken lässt - B ist überbewertet ⇒ erwirtschaftet geringere Rendite als erforderlich Kurs von B sinkt was Rendite auf SML steigen lässt

Answer 62

- nur ein Risikomaß - Vergangenheitsbezogen: Parameter können sich ändern - Transaktionskosten existieren - kein rationaler Anleger - Marktrendite: deutsches CAPM oder US oder Global - Kein vollkommener Markt (Insider) - risikolosen Zins existiert nicht, keine unbegrenzte Kreditaufnahme und --.Geldanlage - Teilbarkeit der Aktie nicht gegeben - Marktportfolio müsste alle Anlagen umfassen - laut CAPM steigt die erwartete Rendite nur mit Marktrisiko - empirische Studien zeigen das weitere Risikofaktoren existieren - Weiterentwicklung ⇒ Multifaktormodelle

Answer 63

- Renditen aller Portfolios sowie einzelner Wertpapiere von mehreren makroökonomischen Risikofaktoren bestimmt werden - Abhängigkeit von Risikofaktoren kann nicht durch Diversifikation beseitigt werden - Risikoprämie hängt von Sensitivität, die einzelne Anlage ggü. verschiedene Risikofaktoren aufweist - Return = a + b1(rfactor1) + b2(rfactor2) + b3(rfactor3)+. . .+noise) - Expected Risk Premium = r − rf = b1(rfactor1−rf ) + b2(rfactor2 − rf)+. . .

Answer 64

- entwickelt von Fama und French - verknüpft CAPM und APT - bestimmte Aktien schneiden besser im Gesamtmarkt ab - geringe Marktkapitalisierung - hohes Verhältnis Buchwert und Marktwert des Eigenkapitals - r − rf = bmarket(rmarket factor) + bsize(rsize factor) + bBTM(rBTM factor) - Risiko-Prämien für jeden Faktor lassen sich ermitteln als - Differenz zwischen Rendite des Marktportfolios und risikofreier Rendite - Differenz zwischen Rendite von Small-Caps und Large-Caps - Differenz zwischen Rendite von High und Low Book-to-market-Ratio - Faktor Sensitivitäten lasen sich durch ökonometrische Analyse bestimmen - Kritisch: Faktoren lassen sich nicht für alle Länder und Betrachtungszeiträume bestätigen

Answer 65

Kosten, die einem Unternehmen durch die Beschaffung von Eigen- und Fremdkapital entstehen, welche für Investitionen benötigt werden

Answer 66

- keine angemessene Verzinsung für Fremdkapital ⇒ kein FK-Geber wird das Kapital bereitstellen oder prolongieren - keine adäquate EK-Verzinsung ⇒ nicht konkurrenzfähig und EK-Geber werden kein weiteres Kapital bereitstellen - Kapitalkosten = festgesetzte Mindestrendite - Unternehmen muss mind. Kapitalkosten erwirtschaften ⇒ hurdle rate an der alle Geschäftsfelder und Investitionen zu messen sind - Wenn in Zahlungsschwierigkeiten: erst SV-Verbindlichkeiten, dann Steuern, dann FK-Zinsen

Answer 67

- „weighted average cost of capital“ (WACC) bzw. Gesamtkapitalkostensatz (r) mit Steuereffekten gilt: - Fremdkapitalzinsen sind steuerlich abzugsfähig - Fremdkapital ist somit um diesen Steuereffekt „günstiger“ ⇒ tax shield r = WACC = (EK/GK) ∗ rEK + (FK/GK) ∗ rFK ∗ (1 − s)

Answer 68

- Kosten, die das Unternehmen an ein Kreditinstitut oder einen sonstigen Fremdkapitalgeber bezahlen muss - idR vertraglich geregelt und bekannt - Höhe und andere Konditionen werden zwischen Kapitalanbieter und Kapitalnutzer auf Kapitalmarkt verhandelt

Answer 69

- dem Risiko der Anlage entsprechende Renditeerwartung der Eigenkapitalgeber - berücksichtigen sowohl Ausschüttungen als auch Gewinnthesaurierung Ermittlung der EK-Kosten mithilfe des CAPM ri = rf + (rMarktportfolio − rf) ∗ βi

Answer 70

- nicht nur Unternehmen sondern auch alle Geschäftsfelder und Einzelprojekte sollten Kap-Kosten verdienen - Vergleich nur mit den Kapitalkosten des Gesamtunternehmens nicht sinnvoll - alle Projekte oberhalb der SML liegen, sollten durchgeführt werden, auch die mit Rendite Oberhalb der SML aber unterhalb der Gesamtunternehmens-Kapitalkosten - Projekte ablehnen die zwar oberhalb der Unternehmens-Kapitalkosten aber unterhalb der SML sind

Answer 71

Schwache Effizienz - alle historischen Daten sind enthalten - auf Basis vergangener Kurse ist keine Investments möglich Mittlere Effizienz - alle öffentlich verfügbaren Infos (historisch und aktuell) sind eingepreist - auf Basis öffentlicher Infos sind keine gewinnbringenden Finanzinvestments möglich Starke Effizienz - alle, auch private (Insider-)Informationen sind in den Kursen enthalten - selbst Insidern ist keine gewinnbringende Finanzinvestition möglich

Answer 72

Prämissen - Besteht ein Marktgleichgewicht - Märkte sind effizient - Vollkommene Markt - Homo Oeconomicus Realität - Marktunvollkommenheiten - Intransparenz - Insiderhandel - Irrationales Marktverhalten - Bubbles und Market Overreaction

Answer 73

- verhaltenswissenschaftliche Kapitalmarktforschung - psychologische Analyse einzelner Menschen als Marktteilnehmer - Untersuchung der Prozesse der Informationsverarbeitung sowie der Urteilsbildung und das Entscheidungsverhalten

Answer 74

Put-Call-Ratio: gehandelte Verkaufsoptionen / gehandelte Kaufoptionen; Wenn Verkaufsoptionen > Kaufoptionen schlechte Marktstimmung; wird regelmäßig ermittelt von Börsen

Answer 75

1. Informationswahrnehmung 2. Informationsverarbeitung 3. Entscheidung

Answer 76

- Anwendung von vereinfachten Entscheidungsregeln - Merkmale: - bewusster oder unbewusster Einsatz - Neigung in Konten zu denken ⇒ Konzentration nur auf ein Projekt - Ursachen: - Zeitdruck - Informationsflut - Verringerung der Informationskosten - Begrenzte Rationalität (bounded rationality)

Answer 77

1. selektive Wahrnehmung: nur Info-Quellen, die eigener Meinung/Vorstellung/Empfindung als wichtig erscheinen 2. Verfügbarkeitsheuristik: - Informationen mit hoher Verfügbarkeit wichtiger als Infos mit geringer Verfügbarkeit - Abhängig von Aktualität und Auffälligkeit, affektive Kongruenz (Übereinstimmung mit Stimmung aus Vergangenheit) - Bsp: Wenn man 10 Berichte hat, 9 positiv, 1 negativ - Wenn negativ zuerst dann Kauf weil positive entkräftigen - Wenn negativ zuletzt dann genaue Überlegung 3. Überreaktionsphänomene - Anleger reagieren über "um Kontrolle zu behalten" - Lemming-Effekt 4. Home Bias - Investition in "heimische" Alternativen weil bekannt - Transaktionskosten/FX etc. Gründe um nicht in die Ferne zu investieren - Generationen die weniger oder mehr Risikofreude besitzen - wird weniger stark durch Vehicles wie ETF

Answer 78

1. VERANKERUNG & ADJUSTIERUNG (Orientierung an Ursprungs- oder Richtwerten (z.B. DAX, S&P)); Man will mind. Einstiegspreise haben, 2. VEREINFACHUNG VON SACHVERHALTEN - Ursachen für Kursbewegungen werden nur oberflächlich hinterfragt - Einfache Erklärungen werden gesucht 3. REPRÄSENTATIVITÄTSHEURISTIK -Neigung Muster zu erkennen, wo keine Muster sind (Gesichter erkennen wo keine sind) - Präferenz für kausale Zusammenhänge ("das kann doch kein Zufall sein") - Nicht-repräsentative Ergebnisse werden als unwahrscheinlich erachtet („Gambler‘s Fallacy“) 4. MEAN REVERSION - Annahme das alle Abweichungen vom Durchschnitt evtl. zurück zum Durchschnitt gehen - Versuch, Extremabweichungen zu identifizieren und darauf zu wetten, dass sie zurück zum Durchschnitt des gesamten Zeitraums 5. EXTRAPOLATION (Erwartungsspirale) - (Bsp.: Münzwurf hat 15 Mal Kopf gebracht, Erwartung ist das nun Zahl kommen "muss", obwohl Wahrscheinlichkeit immer noch 50%) 6. DATA SNOOPING - Suche nach empirischen Zusammenhängen

Answer 79

1. KOGNITIVE DISSONANZ - Entscheidung verursacht eine psychologische Bindung - Ignorierung von Informationen, die nicht im Einklang mit der getroffenen Entscheidung stehen 2. VERLUSTAVERSION (REGRET AVOIDANCE) - Überbewertung Kosten von Fehlentscheidungen ggü. möglichem entgangenen Gewinn - Inaktivität bei risiko- aber auch chancenreicheren Marktbedingungen - Verfrühte Realisierung von Gewinnen 3. HERDENTRIEB - Überdurchschnittliche Kursbewegungen führen zu Markttrends - Adaption von Massenmeinungen - Verstärkung des Markttrends - Beispiel: wenn man selbst der Meinung ist das Tesla zu hoch bewertet ist aber alle anderen haben den Run auf die Aktie kann es rational sein trotzdem die Aktien zu kaufen und 4. PROSPECT THEORY - Investoren präferieren Verlusten zu vermeiden ggü. Erzielung von Gewinnen - Investoren passen Risikotoleranz an (mehr Risiko bei Gewinnen, weniger Risiko bei Verlusten) - warum glaubt man Gurus wie Warren Buffet: weil diese über Zeitraum Markt schlagen 5. ABNEHMENDE SENSITIVITÄT - Wahrnehmung von Verlusten sinkt mit der Höhe des Verlusts - Im Verlustbereich neigen Entscheider dazu, riskante Alternativen zu bevorzugen ⇒ Umkehr der Risikoeinstellung (Reflection-Effekt) 6. SUNK-COST EFFEKT - Getätigte Investition wird nicht nur nach den zukünftigen Erfolgsaussichten beurteilt - Historische Verluste werden als Kosten angesehen - Realisierung von Verlusten wird verzögert; profitables Neuengagement verhindert 7. WEITERE ASPEKTE - Generelle Haltungen, Präferenzen - Natürliche Spieltrieb („Homo Ludens“)

Answer 80

A. Nach Rechtsstellung: - Eigenfinanzierung = EK - wenn Überschuss am Ende des Jahres ⇒ Anteil - Überwachung von Organen - Fremdfinanzierung = FK - eingegrenzte Kontrollrechte (Verbot von Gewinnausschüttung, Verbot weiterer FK Aufnahme) B. Nach Mittelherkunft - Außenfinanzierung - Innenfinanzierung

Answer 81

- EK-Geber ⇒ Eigentümer der Firma - EK ⇒ Residualanspruch auf Unternehmens-CF (nach Zahlung FK Ansprüche und Steuern) ⇒ Kontrollrechte durch FK Geber eingeschränkt - EK-Geber ⇒ Kontrollrechte (meist an Organe wie AR delegiert und punktuell wahrgenommen

Answer 82

- Verpflichtung zu Zins-/Tilgungszahlungen - Ausfallrisiko wenn Unternehmen nicht zahlt - Verwertung Vermögensgegenstände zur Befriedigung - Insolvenzfall ⇒ FK-Geber Anspruch auf Unternehmensvermögen - FK-Geber ⇒ weder Eigentumsanspruch noch Kontrollrecht - Zinszahlungen an FK-Geber ⇒ aus unversteuertem Gewinn zu zahlen (Dividenden aus versteuertem Gewinn) - Steuervorteil für FK-Finanzierung

Answer 83

- Informationspflicht -wenn man Firma Kredit gibt, muss man sich regelmäßig über die Firma informieren - man muss Info einholen - Unternehmen muss Info liefern - gesetzlich geregeltes Kontrollrecht

Answer 84

1. BETEILIGUNGSFINANZIERUNG - Kapitalerhöhung durch Altgesellschafter - Aufnahme neuer Gesellschafter im Rahmen einer Kapitalerhöhung - bei nicht Börsenmandaten = PE - Aufnahme Business Angel ⇒ Erhöhung EK 2. FREMDFINANZIERUNG (KREDITFINANZIERUNG) - Kredite von Kreditinstituten - Unternehmensanleihen (Schuldverschreibungen) - Schuldscheindarlehen - Lieferantenkredit Skonto, sind quasi Kosten - Kundenkredit ⇒ Anzahlung, z.B. Autohäuser, Airlines (Flug wird direkt bezahlt) - Warum 3 Monate Zeit lassen? - Händler hat 3 Monate Zeit Käufer zu finden - Kredit-Leihe = Zinsloses Darlehen - Flüge für Winter werden im Sommer verkauft und bezahlt - so kann sich Unternehmen über den Winter finanzieren ⇒ Erhöhung FK

Answer 85

- Nachrangige Verbindlichkeiten - Ewige Anleihen (z.B. Anleihe der USA über 100 jahre = praktisch "ewige" Anleihe) - Genussscheine (Anleger = Anspruch auf Ausschüttung eines Anteils am jährlichen Unternehmensgewinn ohne Beteiligung am Unternehmen selbst; Unternehmen = frisches Kapital) - Wandelanleihen (Anleger = Anspruch auf Zinszahlungen und der Rückzahlung des Nennwerts, AUCH Recht auf Umwandlung in eine festgelegte Anzahl von Aktien des ausgebenden Unternehmens)

Answer 86

1. Selbstfinanzierung aus Umsatzprozess 2. Factoring 3. Leasing

Answer 87

1. einbehaltene Gewinne 2. Abschreibung 3. Rückstellungen - Umsatz 1.000; 900 Kosten; 100 RSt nur kalkulatorisch, Kredit der Arbeitnehmer - wenn AG pleite dann AN von Pensionssicherungsverein gedeckt - Gewinn 0, aber auf Konto 100

Answer 88

- Forderungen werden verkauft - Dienstleistungs/Finanzierungs/Risikoübernahmefunktion - entscheidend ist Bonität der Kunden - Zahnärzte gerne Factoring - vor allem im Handel und Gesundheitswesen

Answer 89

- Factor kann ausfallen - manche Firmen wollen nicht das Forderungen weitergegeben wird - kann Verwaltungsaufwand sein - offene Zession: Kunde weiß das es weitergegeben wurde - stille Zession: Kunde weiß nicht das es weitergegeben wurde - Kreditversicherungen übernehmen Risiken nicht zu 100%

Answer 90

1. Full-Service-Factoring: Finanzierung, vollständige Risikoabsicherung (für den Delkrederefall) und Übernahme des Debitorenmanagements 2. Inhouse-Factoring: Debitorenmanagement verbleibt treuhänderisch für den Factor in der Hand des Factoring-Kunden. Factoring-Gesellschaft übernimmt „nur“ Finanzierungs- und die Delkrederefunktion 3. Fälligkeits-Factoring: Factoring-Kunde nutzt die Absicherung gegen das Ausfallrisiko und der Entlastung beim Debitorenmanagement 4. Reverse-Factoring: Verkäufer finanziert Produktion 5. Vor-Faitierung: bei Exportforderung; langfristig und große Projekte - auch zur Exportförderung verwendet 6. Hermes Bürgschaft - Bürgschaft des Bundes - häufig in Kombi mit Vor-Faittierung - Projektförderung

Answer 91

- Liquiditätssicherung - Schutz vor Zahlungsausfällen - Wachstumsfinanzierung - Working-Capital-Optimierung - Entlastung der Buchhaltung - Bilanzverkürzung - Förderung von Kundenbeziehungen

Answer 92

- Einsparung von Zeit/Mühe/Kosten durch Debitorenmanagement - Schnelle Auszahlung innerhalb 24h-48h - Liquiditätsgewinn durch Umwandlung von Forderungen - Risikoabsicherung durch 100%igen Ausfallschutz - Größere Unabhängigkeit von der Kreditversicherung

Answer 93

- Aufwand bei Anbieterwahl (Anbietervergleich) - Factor kauft Forderungen nur mit guter Bonität - Hohe Zins und Provisionszahlungen an den Factor - Mahnwesen nicht mehr beeinflussbar (Kulanz) - Verärgerung der Kunden durch Forderungseinzug durch einen “Fremden”

Answer 94

Leasinggestaltung als Miete

Answer 95

- keine Kapitalbindung; - Einkaufsvorteile; - Reparaturen/Wartung abgedeckt - Planungssicherheit; - Outsourcing ⇒ kein Verwaltungsaufwand; kein Verwertungsrisiko weil kein Ersatz

Answer 96

- Vertragsstrafe bei Kündigung, - Sonderwünsche nicht oder nur gegen hohes Entgelt; - Vertragspflichten(Versicherungen, verpflichtende Kombiprodukte)

Answer 97

fremdfinanzierter Kauf

Answer 98

- Risikominimierung - Mehr Planungssicherheit - Leasing ist bilanzneutral (Off-Balance Sheet Finanzierung) - Kosten und Erträge der Investition verlaufen parallel

Answer 99

- Meist hoher Kaufpreis bei Übernahme am Ende der Lfz. - Haftung nach Ablauf der Leasinglaufzeit für eventuell entstandene Schäden - Fraud/Betrugsfälle

Answer 100

- in DE viele PersG ⇒ nicht so viel EK-Finanzierung - RSt erhöhte Bedeutung - EK nimmt zu ⇒ liegt an Banken - Bankkredite und Leasing die häufigste Finanzierungsarten - höhere EK-Quote: Unabhängigkeit, Widerstandsfähigkeit in Krisen, Strategische Bonitätsverbesserung, Vorbereitung schwierige Finanzierungsklima, Unternehmen attraktiv machen

Answer 101

- Steueraspekte werden beachtet - Thesaurieren ist steuerlich etwas günstiger - Banken verlangen mehr EK von den Kunden ⇒ bessere Ratings etc. - viele Unternehmer merken es kommen Krisen und wollen daher Sicherheiten

Answer 102

- FK-Geber gehen geringeres Risiko als Eigenkapitalgeber - FK-Kosten geringer als EK-Kosten - Durch den Leverage Effekt (Hebeleffekt) kann mit einer Aufnahme von Fremdkapital die Eigenkapitalrentabilität gesteigert werden

Answer 103

- schnell - VWL positiver Impact: Arbeitsplätze und Wachstumm, schnellere Expansion möglich

Answer 104

- Kredite nicht mehr finanziert wenn nicht geplantes Absatzvolumen - evtl. Überinvestition - kann zur Pleite führen

Answer 105

- Risiko für FK-Geber steigt Risikoprämie steigt - GK-Rendite kann gleichzeitig sinken - FK Zins > GK-Rendite negativer Leverage Effekt - Liquiditätsprobleme und Überschuldung da Zinszahlung verpflichtend

Answer 106

- Unternehmenswert = der mit den Kapitalkosten r berechnete Barwert V (value) der Cashflows C des Unternehmens - je kleiner r desto höher Unternehmenswert - Kapitalkosten sind gewichteter Durchschnitt von EK und FK Kosten ⇒ WACC

Answer 107

1. Free Cash Flow erhöhen 2. Kapitalstruktur von EK auf FK wechseln 3. EK Kosten senken 4. FK Kosten senken

Answer 108

- Ausgangpunkt: FK ist billiger als EK weil FK zuerst bedient - steigende Verschuldung hat drei Effekte 1. teures EK wird durch billiges FK substituiert 2. EK wird riskanter weil von EK Gebern geforderte Verzinsung steigt an ⇒ höhere Verzinsung 3. Bei starker Verschuldung steigt FK-Kosten ⇒ Gläubiger halten Kredite für Riskanter weil noch andere FK Geber ⇒ Steuereffekt wird erst einmal nicht berücksichtigt Kern der These: - Ein Minimum der (durchschnittlichen) Kapitalkosten und somit eine optimale Kapitalstruktur existieren - Eigenkapitalrendite = WACC Formel nach rE aufgelöst

Answer 109

- optimalen Verschuldungsgrad herausfinden - schwierig zu finden, weil Zinssätze sich immer wieder verändern - externe Effekte wie Corona Krise usw.

Answer 110

Cashflows in der Zukunft sind unsicher, d.h. können schwanken. Anders formuliert: die Rendite r auf das gesamte eingesetzte Kapital kann schwanken

Answer 111

Bei stärkerer Verschuldung ist die Eigenkapitalrendite riskanter oder unsicherer (höhere Streuung) als bei geringerer Verschuldung

Answer 112

- Eigen- und Fremdkapitaltitel werden auf vollkommenen und vollständigen Kapitalmärkten gehandelt - Es gibt kein Liquiditäts- und Konkursrisiko (⇒ FK risikofrei) - Gegebene und von der Kapitalstruktur unabhängige Investitionspläne - Eigen- und Fremdkapital bzw. Dividenden und Zinserträge werden steuerlich gleich behandelt

Answer 113

1. Gesamtunternehmenswert bleibt unabhängig vom Verschuldungsgrad des Unternehmens konstant - V = E + D von zwei Unternehmungen mit gleichem Geschäftsrisiko unterscheiden sich trotz unterschiedlicher Kapitalstrukturen nicht 2. mit Verschuldungsgrad l steigen die EK-Kosten linear an - re = r + (r − rD) ∗ l 3. Die (Gesamt-)Kapitalkosten sind konstant, d.h. unabhängig von der Kapitalstruktur - Die Kapitalkosten einer verschuldeten Unternehmung sind im Gleichgewicht konstant und somit unabhängig von der Kapitalstruktur. Sie gleichen den (Eigen-)Kapitalkosten einer unverschuldeten Unternehmung und der erwarteten Rendite des Gesamtkapitals (zu Marktwerten) von Unternehmen in derselben Risikoklasse

Answer 114

- gibt keine optimale Kapitalstruktur - Eigentümer sind hinsichtlich der Finanzierung indifferent - Dividendenpolitik hat keinen Einfluss auf den Unternehmenswert

Answer 115

- Gesamtwert des Unternehmens ⇒ Summe aus den Marktwerten des Eigen- und Fremdkapitals: V = E + D - Unternehmen, die sich nur hinsichtlich des Finanzierungsrisikos unterscheiden aber gleiches Geschäftsrisiko haben, können nicht unterschiedlichen Wert haben. - sonst: risikolose Arbitragemöglichkeit - ist KapMarkt im Gleichgewicht muss Unternehmen mit gleichen Cashflow immer denselben Wert haben

Answer 116

- zwei Unternehmen - gleiche Cashflows - unterschiedliche Marktwerte - unterschiedliche Kapitalstruktur - eins ist unverschuldet (U-AG), eins verschuldet (V-AG) - Annahmen: keine Marktverzerrungen (z.B. Steuern), Zinssatz für Fremdkapital konstant - Unternehmen mit höherer Eigenkapitalrendite hat nach traditioneller These höhere EK-Rendite - Kein Gleichgewicht da Arbitragemöglichkeit - Aktionär der V-AG verkauft für X EUR Aktien und kauft dafür U-Aktien --> er will das gleiche Risiko erreichen wie bei Beteiligung bei V-AG - dies erreicht er durch private Kreditaufnahme um zusätzlich Aktien von U-AG zu kaufen und so das Risiko wieder herzustellen - insgesamt hält er so mehr Aktien der U-AG wie vorher bei V-AG bei gleichem Risiko - höhere Dividende von der er private Kreditzinsen trotzdem mit besserem Endplus zahlen kann da i für FK = i für Kreditzinsen - Am Ende hat Aktionär mehr Eigengewinn bei gleichem Geschäfts und Finanzierungsrisiko - So lange Arbitrage möglich kein Marktgleichgewicht - Wenn U richtig bewertet muss V anpassen - Aktienkurs fällt und EK-Rendite steigt

Answer 117

da Annahmen in Praxis nicht existieren ⇒ nur Theoretisch relevant

Answer 118

- Vorteil FK ggü. EK Zinsen sind steuerlich abzugsfähig - Unternehmenswert steigt um die Steuerersparnis ⇒ Tax Shield - Kapitalkosten unter Berücksichtigung der Steuer - Weighted Average Cost of Capital r = WACC = (E/V) ∗ rE + (D/V) ∗ (1 − Tc) ∗ rD (E=EK; D=FK; V=GK; rE= EK-Zinsen; rD=FK-Zinsen; Tc =Steuersatz des Unternehmens) - korrigiert man Modigliani-Miller um Tax Shield Firm Value = Value of all - Equity Firm + PV Tax Shield ⇒ Firmen sollten sich möglichst hoch leveragen

Answer 119

- Persönliche Steuern - Cashflows als Zins im Rahmen von Fremdkapital ausgezahlt werden, oder in Form von Dividenden bei Eigenkapitalfinanzierung - Dividenden und Zinsen werden teils unterschiedlich besteuert - Firmen, die die Nach-Steuer-Zahlungen an die Eigen- und Fremdkapitalgeber maximieren, werden versuchen, diese persönlichen Steuereffekte zu berücksichtigen - Insolvenzkosten - Default: Unternehmen kommt seinen Zahlungsverpflichtungen nicht nach - Insolvenz ⇒ Rechte an Unternehmensvermögen von EK- zu FK-Gebern - Firmen haben Möglichkeit, Zahlungen an EK-Geber einzustellen (nicht bei FK-Ansprüchen)

Answer 120

- persönlicher Steuersatz - sind Sonderbetriebseinnahmen - man gibt sich quasi selber einen Kredit - sonst privat Abgeltungssteuer auf die Zinsen ⇒ Einkünfte aus Gewerbebetrieb oder aus Kapitalvermögen: dann abweichende Steuersätze ⇒ gilt auch für private Kredite also z.B. Ehemann an Ehefrau, die eine Arztpraxis besitzt

Answer 121

- Direkte Kosten - Anwaltskosten - Gerichtskosten - Verwaltungskosten ⇒ 3 - 4% des Unternehmenswertes - Indirekte Kosten - Operativ: Verlust von Kunden, Mitarbeitern, Lieferanten - Strategisch: hoher Grad der FK-Kosten zu Agency Kosten - Risk Shifting - weil Restkapital in der Insolvenz sowieso verloren geht werden risikoreiche Investitionen getätigt um vielleicht doch noch das Glück zu drehen - MGT das im Interesse der EK-Geber handelt wird Risk Shifting machen - Underinvestment - es wird noch in Projekte mit niedrigem sicheren NPV investiert - MGT das im Interesse der EK-Geber handelt, wird niedrige NPV nicht durchführen ⇒ Underinvestment; da Positiver Effekt an FK-Geber geht kein Interesse das Projekt durchzuführen ⇒ 10-20% des Unternehmenswertes

Answer 122

- Modigliani erweitert um Tax-Shield und Insolvenzkosten - Firm Value = Value of All Equity Firm + PV Tax Shield – PV Financial Distress Costs - optimale Kapitalstruktur wiegt Steuervorteile und Insolvenznachteile der FK Finanzierung ab - profitable Firmen viel FK - unprofitable Firmen wenig FK

Answer 123

- profitable Firmen verschulden sich nicht so hoch wie sie könnten und schirmen Gewinne nicht ab - Steueränderung führt meist nicht zu Kapitalstrukturänderungen - Industrieeffekt sind für Kapitalstruktur andauernd ⇒ Unternehmen in forschungsintensiven Branchen haben meist eine sehr geringe Fremdkapitalquote

Answer 124

- gibt eine Rangfolge der Finanzierung 1. Firmen präferieren interne über externe Finanzierung 2. wenn interne Mittel nicht ausreichen dann lieber FK als EK 3. Firmen können somit hohe EK Quote haben weil - hoch profitabel also interne Finanzierung möglich - kein weiteres FK mehr begeben können und somit auf EK zurückgreifen müssten

Answer 125

- Vorhandene Liquidität ⇒ kann einfach eingesetzt werden - Extern: FK Zinsen und FK Tilgung - Extern: Transaktionskosten ⇒ hat man intern nicht ⇒ man muss ja nicht zu einer Bank oder Verträge abschließen usw. - Vorteil intern: die Kapitalstruktur ändert sich nicht - Man braucht keine Verhandlungen führen usw. - Machtverhältnisse ändern sich dadurch ebenfalls nicht

Answer 126

- Lieber fremd: man kann das tax shield mitnehmen - Keine Kapitalverbesserung - Keine Stimmrechtsverbesserung - Keine Mitbestimmung - Leverage Effekt ⇒ Vorteile - im Zweifel auch schneller: z.B. eine Kreditlinie bei einer Bank könnte einfach gezogen werden - könnte ein Zeitvorteil sein, mit der Bank ist man leichter einig - evtl. auch günstiger weil die EK Geber auch eine gewisse Rendite fordern = FK ist günstiger und man spart - Nachteile: - Sicherheiten müssen gestellt werden gewisse Abhängigkeit gegenüber der Bank Insolvenzkosten - FK Geber sind vorrangig bei Insolvenz Insolvenzrisiken steigen dadurch ⇒ eine reine Bankfinanzierung hat nicht nur Vorteile

Answer 127

- nach Pecking Order ⇒ ausreichende interne Mittel sind optimal - wenn mehr CF zur Verfügung steht als für profitable Projekte gebraucht problematisch - MGT kann Projekte finanzieren die nicht dem Unternehmen sondern sich selbst nützen - Kontrolle notwendig - Berücksichtigt man Marktimperfektionen, dann existiert – anders als von Modigliani-Miller behauptet - eine optimale Kapitalstruktur.

Answer 128

früher Bankfiliale, heute stark online, gar nicht so einfach zu identifizieren

Answer 129

Kapitalnehmer und Investoren

Answer 130

- direkt an Börse durch Aktien/Anleihen? - indirekt, v.a. bei Privatleuten ⇒ Bank/Broker

Answer 131

- Höhere Matching Wahrscheinlichkeit - Höhere Reichweite - kann international anlegen

Answer 132

- Transfer finanzieller Ressourcen von Wirtschaftssubjekten mit Überschuss zu denen auf Liquiditätssuche - Gegenleistung: zusätzliches Kapital in Zukunft; Laufende Einzahlungen sowie Veräußerungs- und Tilgungserlöse

Answer 133

- Koordination: Handelsplatz Angebot und Nachfrage - Allokation: Ausgleich Angebot und Nachfrage über Marktpreise - Transformation: Losgrößentransformation; Fristentransformation; Risikotransformation

Answer 134

1.marktbasiert 2. bankbasiert

Answer 135

- UK/US - Anteil der Eigen-/Fremdfinanzierung über Kapitalmarkt deutlich größer - Markt für FK trotzdem immer noch größer als für EK - angewiesen auf Funktionsfähigkeit des Marktes - Regulierung notwendig - tendenziell günstiger ⇒ Transaktionskosten auf Börse tendenziell billiger

Answer 136

- DE/FR/JP - Großteil der Finanzierung geht über Banken - tendenziell stabiler aber nur solange Banken stabil - Regulierung notwendig - teuer weil weniger große Banken, die den Preis bilden können ⇒ Marktmacht der Banken - Bankkosten sind in der Regel teurer als Börsenkosten - Bank übernimmt Risikofunktion ⇒ Banksysteme gelten als stabiler - Schwierigkeiten im Banksystemen sind dafür aber gravierender/dramatischer (aber stabiler) ⇒ wenn die Banken sich gegenseitig kein Geld mehr leihen wollen, droht ein Dominoeffekt ⇒ Lehman-Effekt

Answer 137

- Institutionen, die Kapital von Anlegern entgegennehmen und an Kapitalnehmer weitergeben ⇒ Kapitalsammelstellen - Banken, Versicherungen, Pensionskassen, Aktienfonds, Private Equity Fonds - Institutionen, die zwischen Anbietern und Nutzern von Kapital „vermitteln“ - Finanzmakler, Börsen, Rating-Agenturen, Finanzplattformen

Answer 138

- Risikosenkung - Haftungsregeln (Garantien) - Diversifikation - Know-How - Senkung Agency Probleme - Marktzugang - Marktmacht - Senkung der Transaktionskosten (Informations-/Kontrollkosten) - Transparenz (z.B. Rating-Agenturen) - passgenaue Lösungen: Passt genau zur Risikoneigung, Liquiditätspräferenz

Answer 139

Intermediär möchte verdienen

Answer 140

1. Commercial Bank 2. Investment Bank 3. Universalbank

Answer 141

- Abwicklung des Zahlungsverkehrs, Einlagen- und Kreditgeschäft - Privat- und Firmenkunden

Answer 142

- Leistungen im Zusammenhang mit Finanzinstrumenten - Handel von Wertpapieren für Kunden - Anlageberatung und Vermögensverwaltung - Absicherungsgeschäfte für Kunden - Emission von Wertpapieren für Kunden - Eigenhandel - reine Investmentbanken: Goldman Sachs; Morgan Stanley

Answer 143

- eigentlich gefährlich wenn man beides anbietet - die Bank könnte ihre eigenen Geschäft diversifizieren und somit dann Risiken ausgleichen - Verbindungen zu den Kunden sind da - Privatkunden können dann auch die Investment Banking Komponenten von der gleichen Bank nutzen

Answer 144

- Betrag - Fristen - Risiko - Information - Räumlich

Answer 145

- Senkung der Transaktionskosten - Senkung Informations-, Kontroll- und Suchkosten - Senkung der Risikokosten - Vergütung in Höhe Differenz aus Anlage und Kreditzins ⇒ Zinsmarge

Answer 146

- Ausschalten von Intermediäre - Umschichten in Fonds - Unternehmen ersetzen Kredite durch Emissionen von Anleihen um Zinskosten zu senken - Banken nur beratend und vermittelnd tätig - Gefahr aus Sicht von Bank: - keine Zins/Provisionsergebnisse mehr - Wertpapierberatung fängt jedes Jahr bei 0 - Empfehlung an Kunden: Vermögensverwaltungsmodelle - wenn man alles selbst macht: keine Bank mehr gebraucht - Bank austauschbar - Kredite kann nicht jeder machen - Geldanlage schon

Answer 147

Kredite verbriefen und als Anleihe verkaufen = Securitization

Answer 148

- Verkauf der Forderung an Special Purpose Vehicle - Zweckgesellschaft refinanziert sich durch Ausgabe von Wertpapiere die mit Forderung besichert sind (Asset backed securities, ABS)

Answer 149

- Risikoreduzierung durch Übertragung Ausfallrisiko auf Anleihekäufer - Geringere Eigenkapitalbindung und Steigerung EK-Rendite - Risikodiversifizierung durch Tausch Kreditrisiken mit anderen Banken / innerhalb geschlossenen Verbundes

Answer 150

1. Relationship Experte - ich hab den Kunden - entwickelte die Produkte aber nicht selber - Sparkassen und die Volksbanken - Kaufen die Produkte bei den Landesbanken ein oder haben Tochtergesellschaften - für die lohnt es sich nicht in die Technologie usw. zu investieren 2. Produkt Experte - Fokus auf Produkte - Hypothekenbanken - reine Produktanbieter - Factoring und Leasing Institute -> die sich eben auf die Produkte fokussieren 3. Technology Service Provider - wie man die Software entwickelt - reine Online Banken ⇒ auch im Firmenbereich gibt es das - nur Online können Kredite aufgenommen werden

Answer 151

- Banken können Dinge adaptieren - Grundbedürfnis: eine Firma möchte einen Kredit haben - Bank bietet auch noch Beratung - Vertrauen spielt hier eine große Rolle - Know How der Banken kann genutzt werden - persönlicher Kontakt - Bank bietet alles aus einer Hand - man kann ein Konto eröffnen usw. - als Firmenkunden brauche ich Zahlungsverkehr, vlt auch mal ins Ausland, Kredite, Kreditlinien, Investitionen, die finanziert werden sollen

Answer 152

- Refinanzierungskosten - Marge - Standard Betriebskosten - Risikoprämie - Ausfallwahrscheinlichkeit - Erwartete Inanspruchnahme bei Ausfall - Verlustquote - Kapitalkosten - anteilige Overheadkosten

Answer 153

1. Bewertungsverfahren, das Bonität eines Unternehmens - voraussichtliche künftige Zahlungsfähigkeit (= fristgerechte Erfüllung von Zahlungsverpflichtungen) festgestellt wird. Wichtigen Unternehmensdaten und die wirtschaftliche Situation eines Unternehmens analysiert. Mittels Ratingsystemen/-verfahren erfolgt eine Zuweisung von Ausfallwahrscheinlichkeiten (AW) zu Ratingklassen (= Kalibrierung). 2. Ergebnis der Analyse; Rating ist auch die zusammengefasste Aussage über Bonität eines Unternehmens. - externes Rating: Rating Agentur ⇒ Öffentlich - internes Rating: durch Bank erstellt ⇒ nicht öffentlich

Answer 154

- Reputation des Wirtschaftsprüfers - Negative Anmerkungen zu WP-Testat - Negative Presse - Negative bankinterne Informationen

Answer 155

- unmittelbar auf Zahlungsmittel gerichtete Anspruche (Kreditsicherheiten i.e.S.) - Personensicherheiten (Bürgschaft, Garantie, Patronatserklärung) - Sach(Real)sicherheiten - an beweglichen Sachen (Eigentumsvorbehalt, Pfandrecht, Sicherungsübereignung) - an unbeweglichen Sachen (Grundschuld, Hypothek) - an Rechten (Pfandrecht, Forderungszession) - mittelbar auf Zahlungsmittel gerichtet - Abbau Informationsdefizit Gläubiger - Handlungsbeschränkung Kreditnehmer - Einwirkungsrechte Gläubiger

Answer 156

- Financial Covenants ⇒ Einhaltung von Bilanzkennzahlen - Eigenkapital - Verschuldungsgrad - Gesamtkapitalrentabilität - Minimaler Cashflow - Deckungsgrad für das Anlagevermögen - Affirmative Covenants ⇒ bestimmte Handlungen / Unterlassen von Handlungen - Konstanz in den Gesellschafterverhältnissen - Beschränkung von Dividendenzahlungen - Negativklauseln: Kreditnehmer verpflichten Unterlassung (z.B. Sicherheiten-Gleichbehandlung) - Positivklausel: Kreditnehmer verpflichtet auf Verlangen etwas zu tun (z.B. Sicherheiten zu stellen)

Answer 157

1. Margenerhöhung - Zinsanpassungsklausur - Zinsgleitklausel 2. Nachbesicherung - Nachbesicherung erfolgt (Fortbestand) - Nachbesicherung nicht erfolgt (Kündigungsrecht) 3. Kündigung - als sofortiges Kündigungsrecht

Answer 158

- Nicht organisierter Kapitalmarkt - Organisierter Kapitalmarkt - FK (Rentenmarkt) - EK (Aktienmarkt) - Hybridkapital / Mezzanine Kapital - Primärmarkt - Emission von Wertpapiere - Sekundärmarkt - börslicher Handel - außerbörslicher Handel

Answer 159

- ausgestellt Urkunde durch Schuldner - Beweismittel über die Schuldverpflichtung - Kein Wertpapier ⇒ Schuldverschreibung - Rückgabe der Urkunde nach erbrachter Leistung

Answer 160

- Rechtlich kein Wertpapier sondern Darlehen - unterliegt keiner Prospektpflicht - Sekundärmarkt: Übertragung meistens durch Abtretung

Answer 161

- flexible Ausgestaltung - Geringer Doku- und Publizitätspflichten - schnelle und günstige Bereitstellung - Geringe Transaktionskosten - Geringe Zeitaufwand - für Investoren: Statt Anleihe SSD zu kaufen: Diversifikation

Answer 162

- Gesetzliches Kündigungsrecht des Schuldners - Kein Handel auf Primärmarkt Illiquide - Höhere Zinszahlung - Große Volumen und gute Bonität benötigt - Investoren begrenzt

Answer 163

- nicht so hohe Doku- und Publizitätspflichten - nicht so hohe Finanzierungshöhe (20 anstatt 200 Mio. EUR)

Answer 164

- Wertpapiere, die Forderungsrechte verkörpern - verbriefter Kredit - Inhaber hat Anspruch auf: - Rückzahlung (Tilgungsbetrag, Face value) - Zinsen (Koupon) - Synonym: Renten, Bond, Fixed Income, Obligation (frz.), Schuldverschreibung (jur.)

Answer 165

- Pfandbrief (über Immobilienkredite besichert) - DE die Bundesanleihe/Finanzierungsschätze/Bundesobligationen: haben unterschiedliche Laufzeiten ⇒ Begriffe für verschiedene Laufzeiten - treasury bills: Kurzfristig - treasury bonds: langfristig

Answer 166

- Emittenten - Kapitalbeschaffung - Investoren - Kapitalanlage - Banken - Kapitalbeschaffung, -anlage, -objekt, -geschäft

Answer 167

- Übertragung von Rechten - Laufzeit - Währung - Tilgung - Verzinsung - besondere Ausstattung

Answer 168

- Kupon Anleihen - STRAIGHT-BONDS - FLOATING-RATE-NOTES - Basiszins + Spread - inflationsindexierte Anleihen - Zerobonds

Answer 169

- LIBOR: London Interbank offered Rate seit Ende 2021 abgeschafft - EURIBOR: seit 1999, 18 EURIBOR Panel Banken senden Angebotszinsen an zentrale Durchschnitt ohne 15% der höchsten und niedrigsten Zinssätze - ESTER: von EZB berechnet, soll Alternative zu EURIBOR sein - Problem von EURIBOR und LIBOR: 2011 kam raus das 20 Banken Zinssätze manipuliert haben

Answer 170

- Planmäßig - Rückzahlung am Ende der Laufzeit in einer Summe = Regelfall - Rückzahlung in mehreren Jahresraten = Annuity Bond - Außerplanmäßig - Vorzeitige Kündigung im Rahmen der Anleihebedingungen ⇒ sinnvoll wenn Marktzins gesunken - "Freihändiger Rückkauf" am Markt = sinnvoll insb. wenn Kredit nicht mehr benötigt wird

Answer 171

- Anleger erhält regelmäßig Kupons = Nominalverzinsung ⇒ Verzinsung = Nominalzins x Nominalbetrag - Tilgung erfolgt zum Nominalbetrag - Wert der Anleihe = Zahlungen, die Anleger aus Anleihe erhält ⇒ Bonpreise = Barwert der Cashflows an den Anleger ⇒ DCF Methode - Zahlungen werden mit Marktzins diskontiert ⇒ gleiche Laufzeiten, gleiche Währung und gleiche Bonität - Preis an der Börse = Kurs, notierung in %

Answer 172

- Σ Ct/(1+r)^t - Schwierigkeit in Praxis: Definition risikoadäquater Zins r - Wenn Kupon = Marktzins Wert der Anleihe = 100 - negative Korrelation zwischen Marktzins und Anleihenkurs - mathematisch: wenn Zins steigt, Nenner wird größer - steigender Zins = Sinkender Barwert -Je größer die Marktzinsveränderung ist, umso stärker reagiert der Wert/Kurs der Anleihe - Der Wert / Kurs einer Anleihe reagiert umso stärker auf eine Veränderung des Marktzinses, je länger die Restlaufzeit ist

Answer 173

- Rendite p.a. = (Kupon+(Tilgungsbetrag-aktueller Kurs)/(Restlaufzeit))/(aktueller Kurs) - für exakte Bestimmung: IRR berechnen - Bid price: Preis den Investoren bei einem Verkauf erhalten (Geldkurs) - Asked price: Preis den Investoren bei einem Kauf bezahlen müssen (Briefkurs) - Asked yield: Rendite die ein Anleger p.a. erzielt, wenn er die Anleihe zum asked price erwirbt und bis zum Ende der Laufzeit (maturity) hält - Differenz: bid-ask spread (Geld-Brief-Spanne) ist Verdienst des Händlers

Answer 174

- Anleihen mit der gleichen Restlaufzeit und dem gleichen Risiko müssen die gleiche Rendite aufweisen - Rendite einer Anleihe muss Marktzins entsprechen in Realität nicht der Fall aufgrund Marktineffizienzen

Answer 175

- bisher Zins konstant = Vereinfachung der Realität - Zinsstrukturkurve liefert Info über Abhängigkeit - stellt Jahreszinsen (spot rates) zu jeder Laufzeit zusammen - sport rates: YTM eines Zerobonds der entsprechenden Laufzeit - Wert Anleihe berechnet über DCF

Answer 176

1. Zinserwartung: Marktgleichgewicht = Investition in Folge von kurzlaufende Anleihen dieselbe Rendite liefern muss, wie eine Investition in langlaufende Anleihen ⇒ normale Zinsstruktur folgt dann aus der Erwartung steigender Zinsen, inverse Zinsstruktur aus der Erwartung fallender Zinsen 2. Risiko: je langlaufender Investition, desto unsicherer Ertrag. Ausgleich durch höheren Zins 3. Inflation: je langlaufender Anlage, desto unsicherer ist "realer Wert" von Nominalbetrag in der Zukunft. Mit Laufzeit steigender Zins ist Risikoprämie für Übernahme von Inflationsrisiken

Answer 177

- Kuponertrag: ausgedrückt in % p.a. des Nominalwerts - Kursveränderungen: Verkürzung der Restlaufzeit (Pull-to-Par-Effekt) und fallweise aus einer Änderung der Höhe des aktuellen Renditeniveaus im Laufzeitbereich des Rentenwertes

Answer 178

1. Zinsänderungsrisiko 2. Bonitätsrisiko/Ausfallrisiko - Messung des Bonitätsrisikos: Rating

Answer 179

- Chance/Gefahr das Marktzins sich ändert - steigt Zins, Anleihe fällt und vice versa - Anleger ist Kursrisiko nur dann ausgesetzt wenn er Anleihe vor Laufzeitende veräußert

Answer 180

- Gefahr, dass sich die Zahlungsfähigkeit des Emittenten verschlechtert (Bonitätsrisiko) und es im Extremfall zur Zahlungsunfähigkeit kommt (Ausfallrisiko)

Answer 181

- unabhängige Bewertung über künftige Fähigkeit / rechtliche Bindung eines Kreditnehmers / Emittenten zur termingerechten Erfüllung von Zins-/ Tilgungsverpflichtungen 1. Zugang zu Investoren 2. Transparenz immer noch weniger Risiko mit schlechten Rating 3. Senkung der Informations-/Kontroll-/Risikokosten

Answer 182

- Interessenkonflikt - Intransparenz - falsche Rating (Wirecard) - warum soll Ratingagentur bessere Ahnung haben wie MGT - keine Haftung - Oligopol: keine neuen Rating Agenturen - vor Krise beraten ⇒ Interessenkonflikt - amerikanische Brille der Bilanzierung auf Non-US Firmen (z.B. keine gute Sicht auf PensionsRSt, die in DE sehr wichtig sind)

Answer 183

- externes Rating bleibt stabiler und unabhängiger vom Konjunkturverlauf - internes Rating ändert sich häufiger ⇒ je nach aktueller Konjunktur kann internes Rating damit besser oder schlechter ausfallen - Differenz Rendite Anleihe mit verschiedenen Bonitäten = Bonitätsspread

Answer 184

- durchschnittliche Restlaufzeit - Wiederanlagerisiko und Kursänderungsrisiko gleichen sich aus (Immunisierungszeitpunkt) - Gibt an, nach wie vielen Jahren die bei Erwerb berechnete Rendite erreicht wird

Answer 185

- bei Veräußerung während Laufzeit ist tatsächlich erzielte Rendite ungewiss - wenn nicht während Laufzeit veräußert: Wiederanlagerisiko, da Wiederanlagezins des Kupons ungewiss - Unsicherheit der tatsächlichen Vermögensentwicklung: Endwertrisiko - Kuponanleihe: Zahlungen währen Laufzeit ⇒ Duration vor Maturity Date - Zero-Bond: Zahlung nur am Ende ⇒ Duration = Maturity

Answer 186

D = (1*PV(C1))/(PV)+(2*PV(C2))/(PV)+(3*PV(C3))/(PV)+...+(T*PV(CT))/(PV)

Answer 187

- gibt an, wie stark der Bond-Preis auf eine 1%-Änderung der Rendite reagiert - sie ist ein Maß für das Zinsänderungsrisiko (aber auch -chance!)

Answer 188

MD=Duration/(1+r)

Answer 189

Börsenfähige Bankquittungen über Termineinlagen, die am Geldmarkt gehandelt werden, Laufzeit i.d.R. 1 bis 12 Monate.

Answer 190

Es besteht eine Rahmenvereinbarung zwischen dem Emittenten (i.d.R. bonitätsstarke Unternehmen) und der Bank, nach denen der Schuldner jederzeit kurzfristige Wertpapiere (Notes) begeben kann.

Answer 191

-Pfandbriefe - Hypothekenpfandbriefe (durch Grundschuld besichert) - Öffentliche Pfandbriefe (Refinanzierung Städte/Gemeinden) - Asset Backed Security - Wertpapiere (Securities), mit denen Zahlungsansprüche verbrieft werden, die von Forderungen (Assets) gedeckt (Backed) werden. - Mortgage Backed Security - Anleihen, mit denen Zahlungsansprüche verbrieft werden, die durch Immobiliensicherheiten gedeckt sind

Answer 192

- Inflation Linked Bonds - Zinsvariante: zu jedem Kupontermin wird inflationsabhängiger Koeffizient hinzuaddiert/aufmultipliziert - Nennwertvariante: Zinssatz bleibt gleich, Nominalbetrag wird inflationsindexiert - Stufenzins/Gleitzinsanleihen - Anleihen weisen steigende/sinkende Kupons - Strukturierte Anleihen - Rückzahlungsbetrag/Höhe der Verzinsung ist von Entwicklung eines Basiswertes abhängig

Answer 193

Aktien sind Wertpapiere, die Miteigentumsrechte an einer Aktiengesellschaft verkörpern

Answer 194

- Recht auf Teilnahme an der Hauptversammlung - Stimmrecht auf der Hauptversammlung - Auskunftsrecht auf der Hauptversammlung - Recht auf Gewinnanteil (Dividende) - Recht auf Bezug junger Aktien (Bezugsrecht) - Recht auf Anteil am Liquidationserlös

Answer 195

- nach Rechten - Stammaktien: rechtliche und satzungsgemäße Rechte - Vorzugsaktien: Einzelne Vorzugsrechte - nach Übertragungsart - Innhaberaktie: "Einigung und Übergabe" - Namensaktie: Einigung, Übergabe, Indossament (in der Praxis Zession) sowie Umschreibung im Aktienbuch - vinkulierte Namensaktien: analog Namensaktien, aber Umschreibung mit Genehmigung der AG

Answer 196

- Ergibt sich aus Cashflows die Anleger erwartet - Barwert der zukünftigen Cashflows - CF=Dividenden über Haltungsdauer sowie Kursgewinne bei Verkauf -Barwert der Aktie = Barwert der zukünftigen Dividenden ⇒ Dividend Discount Model

Answer 197

- erwartete EK-Rendite: Cost of Equity - Rendite die Unternehmen EK Gebern bieten muss damit sie Geld kriegen - Opportunitätsüberlegung - Law of one Price - deswegen werden Dividenden mit EK Kosten abgezinst - Sonderfall: erwartete Dividende wächst konstant - Bestimmung Wachstumsrate schwierig - Alternative zu Wachstumsrate - Ausschüttungsquote (payout ratio) = Dividende / Gewinn pro Aktie - Reinvestitionsquote (plowback ratio) = 1- Ausschüttungsquote - Eigenkapitalrendite (return on equity, ROE) = Gewinn pro Aktie / Buch-Eigenkapital pro Aktie

Answer 198

- Erstemission Aktien am Kapitalmarkt Vorteile: - Image / Bekanntheit - Verkauf von Anteilen - Kapitalerhöhung - Arbeitnehmer

Answer 199

Nachteile: Publizität Mitbestimmung

Answer 200

- mit Geldmittelzufluss - ordentliche §182-191 AktG - bedingte §192-201 AktG - genehmigtes Kapital §202-206 AktG - ohne Geldmittelzufluss - Kapitalerhöhung aus Gesellschaftsmitteln §207-220 AktG

Answer 201

- Zusätzliche Bereitstellung von Eigenkapital an ein bestehendes Unternehmen durch die bisherigen oder neue Eigentümer - Auswirkung: Erhöhung Grundkapital, Erhöhung Kapitalrücklage - Gefahr: Kapital-/Stimmrechtsverwässerung - Bezugsrechte vermeiden Vermögensverluste

Answer 202

- Sicherungsinstrument: Kursrisiken - Spekulationsinstrument: Kursentwicklungen - Arbitrageinstrument: Kursunterschiede

Answer 203

- Beidseitig verpflichtend = unbedingt ⇒ Future - feste Verpflichtung - Menge - Gut - Preis - kaufen/verkaufen - außerbörslicher Future: Forward - Einseitig verpflichtend = bedingt ⇒ Option -Käufer erhält Recht - Menge - Gut - Preis - Datum(europäisch)/Zeitraum(amerikanisch) - Kaufen(Call)/Verkaufen(Put

Answer 204

Swaps (englisch "to swap" = tauschen) sind Finanzderivate, bei denen zwei Vertragspartner vereinbaren, (zukünftige) Zahlungsströme zu tauschen

Answer 205

- Ausnutzung Kostenvorteile - Risikoreduktion - Portfoliostrukturierung

Answer 206

- Zinsswap (Interest Rate Swap) - Währungsswap (Cross Currency Swap) - Devisenswap (Forward Exchange Swap, FX-Swap) - Credit Default Swap - Debt-Equity Swap - Swaptions

Answer 207

- keine Kontrollinstanz - Absicherung Verlustrisiken - komparative Kosteneinsparung - keine Börsengebühren - individuelle Vertragsausgestaltung - offen für Punktinnovationen

Answer 208

- keine Kontrollinstanz - Verlustrisiko - Kontrahentenrisiko (Ausfall der Vertragspartei) - geringe Markttransparenz

Answer 209

verzinsliches Wertpapier, das dem Inhaber das Recht einräumt, es während einer Wandlungsfrist zu einem vorher festgelegten Verhältnis in Aktien einzutauschen („Aktie auf Abruf“).

Answer 210

- fester Zinskupon - Emittent der Anleihe und Aktie gleich - Laufzeit 4-10 Jahre - Elemente von FK und EK

Answer 211

- Abzinsung CF mit Risikoadäquatem Zins - daher Kurs meist unter 100% - Komponenten: - Innerer Wert: durch Wandlung bekommende Aktien - Bond Floor: je stärker Aktienkurs fällt desto weniger wahrscheinlich Wandlung = Entkoppelung - Tatsächlicher Kurs: meist über innerer Wert und Bond Floors da Chance auf Wertsteigerung

Answer 212

- Emittent Anleihe ungleich Aktiengesellschaft - Möglichkeit sich schonend von Aktienpaketen zu trennen

Answer 213

- Wandlung zum Laufzeitende verpflichtend - Investoren haben höheres Risiko - Verzinsung oberhalb klassischer Anleihen

Answer 214

- unbegrenzte Laufzeit mit Kündigungsrecht Emittent - Auslöser / Trigger der Wandlung - Trigger kann automatisch oder im Ermessen der Aufsicht sein - bei Aktionären sind CoCos ohne Kapitalherabsetzung beliebter da keine Stimmrechtsverwässerung - Investoren wollen CoCos mit Wandlungsrecht da weniger riskant

Answer 215

Anlageform, bei welcher Investoren - (i.d.R.) nicht börsennotierten Unternehmen - in einer entscheidenden Phase ihrer Entwicklung - häufig ohne ausreichende Sicherheiten - (Eigen-)Kapital und - bei Bedarf – Managementunterstützung zur Verfügung stellen

Answer 216

- Early: Seed ⇒ F&E; Start-Up ⇒ Gründung - Expansion: Wachstumsfinanzierung; Internationalisierung - Later: Erwerb von etablierten Unternehmen aufgrund besonderer Anlässe

Answer 217

- Management Buy-out (MBO) – Übernahme durch vorhandenes Management - Management Buy-in (MBI) – Übernahme durch externes Management - Pre-IPO (Brückenfinanzierung, Vorbereitung für den Börsengang) - Public to private (Rückzug von der Börse)

Answer 218

- Peer-to-Peer Lending, P2P) wird die Bereitstellung von Krediten durch Nicht- Banken, ohne die Einschaltung des Kapitalmarktes verstanden.

Answer 219

Kapitalwert der Nutzungsdauer maximieren K01= -C0 +(Einzahlungsüberschüsse+Restverkaufserlös in 01)/1+r K02= -C0 + (EZÜ1/1+r)+(EZÜ2+RVE in 02)/(1+r)^2 etc. Schauen wann Kapitalwert maximum erreicht

Answer 220

- Varianz und Standardabweichung - Varianz: quadrierte Abweichung der REndite von Erwartungswert - Value at risk: bestimmtes Verlustpotential maximaler Verlust der mit einer bestimmten Wahrscheinlichkeit innerhalb einer bestimmten Periode nicht überschritten wird. - mit Normalverteilten Mittelwerten --> Normalverteilung; Standardabweichung 0 - mit 68,27% Rendite von 5-15% - mit 95,45% kein Verlust

Finanzmanagement Flashcards

(244 cards)