Brainscape's Knowledge GenomeTM

Browse over 1 million classes created by top students, professors, publishers, and experts.


See full index

Finans II > Föreläsning 8 > Flashcards

Föreläsning 8 Flashcards

Payout policy

1
Q

Vad kan företaget göra med FCF?

A

+ Pay out

+ Retain

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
2
Q

På vilka sätt kan företaget betala ut?

A

+ Repurchase shares

+ Pay dividends

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
3
Q

På vilka sätt kan företaget retain?

A

+ Investera i nya projekt

+ öka cash reserves

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
4
Q

Vad är den vanligaste typen av dividends?

A

Quarterly cash distributions

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
5
Q

Hur är tidslinjen för än utdelning?

A

+ Declaration date
+ Ex-dividend date
+ Record date
+ Payable date

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
6
Q

Vad är declaration date?

A

Det är när styrelsen informerar om att en utdelning ska ske.

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
7
Q

Vad är ex-dividend date?

A

De som köper aktier på eller efter denna dag får inte utledningen.

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
8
Q

Vad är record date?

A

Aktieägare som är registrerade vid detta datum får aktier. Någon dag efter ex-dividend date.

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
9
Q

Vad är payable date?

A

Det är dagen som utdelningen betalas ut till aktieägarna som ska få utdelningen.

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
10
Q

Hur förändras aktiepriset över denna dividend-timeline?

A

Priset på aktien minskar med storleken av utdelningen på ex-dividend date.

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
11
Q

Varför faller priset med storleken av utdelningen på ex-dividend date?

A

För att priset är nuvärdet av framtida utdelningar och efter detta datum får de nya aktieägarna inte denna utdelning.

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
12
Q

Vad är share repurchase?

A

Det är när man använder cash för att köpa tillbaka sina egna aktier - ett annat sätt att betala sina aktieägare.

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
13
Q

Vad är open market repurchase?

A

+ Det betyder att man köper tillbaka aktierna genom att köpa dem på den öppna marknaden.
+ Utgör ca 95% av share repurchases

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
14
Q

Vad är tender offer?

A

Public announcement of an offer to existing shareholders to buy back a specified amount of outstanding shares at a pre-specified price.

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
15
Q

Hur har payout policy förändrats i verkligheten?

A

+ Vikten av utdelning har minskat
+ Retantionrate har ökat
+ Benägenheten att köpa tillbaka aktier har ökat

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
16
Q

Vad säger Modigliani-Miller dividend irrelevance theorem?

A

Att under perfect capital markets är aktieägarna indifferenta mellan utdelning och att köpa tillbaka aktier..

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
17
Q

Vad är inuitionen bakom payout policy irrelevance?

A

+ Investerare kan återskapa vilken divdend policy som helst genom att köpa/sälja rätt mängd aktier.
+ Att ge ut nya aktier för att betala utdelning är en NPV =0

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
18
Q

Vad är targeted repurcase?

A

Detta är när aktier köps tillbaka direkt från en stor aktieägare och priset förhandlas däremellan.

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
19
Q

Vad betyder Pcum?

A

Det är aktiepriset medräknat utdelningen.

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
20
Q

Hur beräknar man Pcum?

A

Pcum= Current dividend + PV(future dividends)

21
Q

Vad betyder Pex?

A

Detta är precis efter ex-dividend date och är därför priset på aktien utan utdelningen, eftersom nya aktieägare inte kommer få denna utdelning.

22
Q

Hur beräknar man Pex?

A

Pex = PV(future dividends)

23
Q

Hur förändras priset mellan Pcum och Pex?

A

Det förändras med storleken av current dividend.

24
Q

Hur påverkas aktieägarna av att priset på aktien faller?

A

De påverkas inte eftersom de först har en aktie värd Pcum sedan har de en aktie värd Pex, men också cash värda dividend.

25
Q

Hur påverkas aktiepriset av repurchasing shares?

A

+ Värdet på företaget minskar när de betalar ut cash
+ Antalet aktier minskar eftersom de köpt tillbaka
+ Dessa effekter tar ut varandra och aktiepriset är densamma

26
Q

Vad är Prep?

A

Priset efter repurchasing har skett.

27
Q

Hur beräknar man Prep?

A

PV (future dividends) sär storleken på future dividends har förändrats.

28
Q

Hur förhåller sig Prep till Pcum och Pex?

A

Prep är lika med Pcum och därför är skillnaden mellan Prep och Pex storleken på utdelningen.

29
Q

Vad ska en investerare göra om den föredrar utdelning framför repurchase?

A

Dela mängden cash investeraren skulle fått givet sitt antal aktier med Prep. Det ger antalet aktier investeraren ska sälja för att skapa egen utdelning.

30
Q

Vad ska en inveterare göra om den föredrar repurchase framför utdelning?

A

Genom att använda pengarna från utdelningen kan investeraren köpa tillbaka aktier för Pex och få samma effekt som repurchasing.

31
Q

Hur påverkas aktiepriset av att ett företag ger ut nya aktier för att ge ut större utdelningar?

A

Det kommer inte påverka priset eftersom antalet aktier kommer öka kommer framtida dividend minska.

32
Q

Vad är trade-offen mellan current och future dividends?

A

+ Higher current dividends —> lower future dividends

+ Lower current dividends —> Higher future dividends

33
Q

Hur beskattas aktieägarna beroende på payout policy?

A

+ Betalar företaget utdelning; aktieägare beskattas enligt dividend tax rate
+ Repurchase shares, homemade dividend; aktieägare beskattas enligt capital gains tax rate

34
Q

Hur skiljer sig dividend tax rate och capital gains tax rate?

A

+ Dividend tax rate har tidigare varit högre; Aktieägare föredrar share repurchase
+ Även om lika föredrar aktieägare share repurchase; skatten skjuts upp till dess att aktierna säljs.

35
Q

Hur påverkas aktieägare av att issue equity för utdelningar när skatt förekommer?

A

Aktieägare förlorar på detta eftersom de får tillbaka mindra (en del går till skatt) än vad de investerade.

36
Q

Under vilka förutsättningar är det lönsamt att minska payout för att investera?

A

Att minska payout kommer öka aktiepriset om:

ROI > rE ==> NPV > 0

37
Q

Vad säger MM payout policy?

A

In perfect capital markets, if a firm invests excess cash flows i financial securities, the firm’s choice of payout versus retention is irrelevant and does not affect the initial value of the firm.

38
Q

Vilken effekt har skatter på lönsamheten att behålla cash?

A

+ Att behålla cash och investera betyder att man får interest som behöver beskattas. Detta kan liknas vid negativ leverage.
+ Att det finns en tax advantage med leverage betyder att det finns en tax disadvantage med att behålla cash.

39
Q

Hur beräknar man after tax return?

A

(1-Tc) x interest rate

40
Q

Why do some companies retain cash?

A

+ Cash balances to cover potential future cash shortfalls

+ Avoid transaction costs of raising new capital in the future (direct and indirect costs, issuance cost)

41
Q

Hur beter sig managers om det finns excess cash?

A

De använder potentiellt resurser mindre effektivt (agency cost)

42
Q

Hur förändras dividends över tid i förhållande till earnings?

A

Earnings är mer volatila och utdelning mer stabil.

43
Q

Hur starka är signalerna gällande förändringar i utdelningen?

A

Svagare än signalerna från leverage, eftersom det inte är lika kostsammt att minska utdelning som att inte betala ränta.

44
Q

Vilken signal ger en ökning av utdelning?

A

Positiv, att företaget har råd att forsatt betala ut till aktieägarna

45
Q

Vilken signal ger minskning av utdelning?

A

Negativ, att företaget förutser sämre earnings och kommer inte ha råd att betala ut dessa pengar.

46
Q

Vad kan en ökning av utdelningen också signalera?

A

Att företaget inte har några investeringsmöjligheter, kommer ge motsatt effekt.

47
Q

Vad signalerar share repurchase?

A

+ Att aktierna är överprissatta, annars skulle det vara dyrt för företaget att köpa tillbaka.
+ Om investerarna tror att ledningen har bättre information och agerar utifrån nuvarande aktieägare kommer priset att stiga

48
Q

Vilka är best practices?

A

+ Dela ut cash endast när företaget investerat i alla NPV>0
+ Behåll lite cash för att säkra flexibilitet (speciellt om kostsamt att få utomstående investeringar)
+ Higher payout ratio makes more sense in mature, concentrated industries with well-understood technologies and business models
+ Payout transmit information

Finans II (15 decks)

Brainscape helps you reach your goals faster, through stronger study habits.
© 2024 Bold Learning Solutions. Terms and Conditions