General

Question 1

Causas de la crisis financiera internacional (mid-2007)

Answer 1

• Ideología económica (laissez faire)
• Globalización
• Tasas de interés
• Burbuja inmobiliaria
• Sistemas bancarios en la sombra (shadow banking)
• Derivados
• Agencias de calificación de riesgos
• Fracasos de los gobiernos
• Supervisión inapropiada
• Gobernabilidad corporativa (apetito, gestión y límite de riesgos; políticas de remuneración; conflictos de interés)

Question 2

Regulación económica

Answer 2

Acción del Estado de dictar normas de carácter general, que ordenan la economía y fijan los parámetros de intervención del Estado y los derechos y obligaciones de los agentes económicos en los mercados.

Question 3

¿Qué abarca la regulación económica?

Answer 3

Abarca un conjunto de poderes de actuación atribuidos a órganos especiales denominados “entes”, “agencias”, “administraciones”, “autoridades” o “comisiones reguladoras independientes”.

Es un control prolongado, intenso y localizado sobre una actividad de especial relevancia.

No solo es producir normas, es también supervisar el ejercicio de una actividad, ordenar el funcionamiento del mercado, resolver disputas entre particulares y sancionar a aquellos que violen normas de un sector.

Question 4

Actividad en los mercados financieros

Answer 4

• intensamente regulada
• limitadas y controladas por regulaciones estatales
• desde el momento de su concepción, nacimiento, desarrollo, expansión, mutación y eventual disolución o extinción

Question 5

Regulación en el contexto angloamericano

Answer 5

Cualquier intervención del Estado en la economía o en la sociedad, sea de carácter normativo, ejecutivo o judicial, es calificada como regulatoria

Question 6

¿Cómo se realiza la regulación económica?

Answer 6

Mediante: leyes, reglamentos, órdenes o actos administrativos

Question 7

Modelos de control financiero

Answer 7

• Control basado en la propiedad estatal
• Sistema de la autorregulación
• Sistema de mercados privados regulados

Question 8

Control basado en la propiedad estatal

Answer 8

Prevaleció en los países latinos de Europa.

Los bancos quedaron bajo el control directo del Estado.

Francia: Ha ejercido una influencia directa en los bancos a través de sus poderes políticos y administrativos (son propiedad del Estado francés Crédit Agricole y el Credit Lyonnais)

Question 9

Sistema de autorregulación

Answer 9

Se refiere a banca privada autorregulada.
Prevalece en Alemania, Suiza y Austria.

Alemania: Tres de sus grandes bancos dominan la asociación alemana de banqueros.

• Tiene su propio comité de control.
• Tiene la facultad de cerrar bancos informalmente.
• Estipular estándares uniformes de plazos contractuales.
• Administrar el fondo privado de rescate.
• Negociar con la autoridad bancaria en Berlín.

Question 10

Sistema de banca privada regulada

Answer 10

También conocido como modelo regulatorio.

“Implementado” en EE.UU. y U.K.

Los bancos son privados, pero están fuertemente regulados.

Es el modelo que más ha influido en América Latina en general y República Dominicana en particular.

Question 11

Sistema de banca privada regulada (EEUU en los 70s y 80S)

Answer 11

EE.UU. Luego de la crisis del 1929 (burbuja bolsa de valores) fuerte regulación con la Glass-Steagall Act.

EE.UU.: a partir de la década de los 70’s y 80’s inicia desregulación creciente por:

a) El desarrollo los mercados monetarios internacionales;
b) Banca electronica;
c) La globalización financiera ;
d) Ideología de los Chicago Boys-Milton Friedman vs. Keynes-Hayek, etc.

Question 12

Sistema de banca privada regulada (EEUU en los 90s y 00s)

Answer 12

En los 90’s se activa tendencia reregulatoria (escándalos de Enron, Worldcom, etc) pero siguió relativamente laxa, con entrada en vigor de Financial Services Modernization Act (1999). Se hizo énfasis en:

a) Necesidad de manejar la evaluación del riesgo respecto a los derivados monetarios;
b) La transparencia del balance del banco;
c) Uso de información privilegiada;
d) Lavado de activos;
e) Gobernabilidad corporativa;
f) Responsabilidad social de las EIF’s

La Crisis Financiera Global del 2008 incrementó el interés por la regulación financiera:

a) Implementación de adecuados sistemas de protección de los usuarios financieros/tax payers;
b) Gobierno corporativo (Gestión integral de riesgos)

Question 13

Fines de la regulación financiera

Answer 13

Ser un instrumento al servicio del mercado y no su sustituto.

Busca enfrentar los fallos del mercado:

a) Competencia imperfecta
b) Monopolios
c) Difícil o imposible libertad de acceso al mercado
d) Concentraciones empresariales
e) Abusos de posición de dominio

Estabilidad del Sistema a largo plazo y protección al usuario

Question 14

Paradigmas de la regulación financiera

Answer 14

En la regulación financiera, dos paradigmas se oponen:

a) Paradigma de la eficiencia
b) Paradigma de las imperfecciones

Question 15

Paradigma de la eficiencia

Answer 15

Los mercados financieros son altamente eficientes en su funcionamiento y, por tanto, la intervención del Estado sobre las entidades de intermediación financiera debería reducirse al mínimo necesario.

La función de las autoridades debe limitarse a velar por el cumplimiento de las reglas de transparencia informativa.

Asumen que las fuerzas del mercado aprovecharán la información disponible

Que habrá una óptima asignación de recursos en la economía

Que los mercados propenden a la estabilidad, lo que conduce a la solvencia del sistema financiero

Confían en la espontánea disciplina del mercado.

Question 16

Paradigma de las imperfecciones

Answer 16

Los mercados financieros son esencialmente imperfectos y, por ende, inestables, por lo que debe haber una fuerte vigilancia estatal sobre los bancos.

Entienden que el comportamiento de los agentes económicos no conduce necesaria y espontáneamente a un buen funcionamiento del sistema financiero

Question 17

¿Qué preocupa al paradigma de las imperfecciones?

Answer 17

a. Los fallos del mercado.
b. Asimetría de la información.
c. Los efectos externos
d. Situaciones de escasa competencia

Question 18

¿Cuál paradigma adopta la doctrina dominicana?

Answer 18

Parte de la doctrina dominicana considera al paradigma de las imperfecciones como el más apropiado, pues:

Las finanzas bancarias son diferentes a las finanzas del mercado, en la medida en que las primeras se fundan en la transparencia mientras que la segundas se basan en información privada y secreta y en ellas juegan un rol fundamental la reputación y la confianza

Los agentes económicos no se comportan siempre racionalmente, son miopes en tanto buscan las ganancias a corto plazo y no los rendimientos a largo plazo

Question 19

Fines de la regulación financiera

Answer 19

• Favorecer la competencia entre los agentes del mercado financiero
• Defender la estabilidad del sistema financiero y del mecanismo de pagos, mediante la vigilancia de la solvencia de las correspondientes entidades y el fomento de la confianza de los agentes económicos.
• Proteger a los usuarios, en cuanto clientes que pueden resultar perjudicados por las crisis bancarias, las interrupciones en la recepción de servicios financieros y los comportamientos ilícitos de las EIF’s.

Question 20

Regulación y estado social

Answer 20

Regulación financiera no es solo regulación de la competencia… la libre competencia no es el único mandato constitucional (Art. 50.1)

El Estado regulador debe también sujetarse a la cláusula del Estado social… pues el Estado debe desplegar acciones tendentes a lograr: Art. 218 de la Constitución

Question 21

Objetivos constitucionalmente admisibles que debe perseguir la regulación financiera

Answer 21

a. Promoción del acceso al crédito
b. La bancarización
c. La no discriminación en el acceso a los servicios bancarios
d. Responsabilidad social de las EIF’s

Question 22

Principios de la regulación financiera

Answer 22

• Eficiencia
• Estabilidad
• Protección del público ahorrante/inversor
• Reserva legal de la apelación al ahorro/captación de recursos del público
• Especialización financiera
• Pluralismo institucional
• Principio de transparencia
• Principio de confianza
• Principios de competitividad y libre mercado

Question 23

Características del derecho de la regulación monetaria y financiera

Answer 23

• Sistemático (articulada en torno a una serie de principios rectores que la dotan de sentido)
• Principal (además de principios del Derecho Administrativo, incorpora principios propios como protección al ahorrante/inversor, etc.)
• Dinámico (es un Derecho mutable)
• Autónomo (autonomía legislativa)
• Técnico (operaciones complejas)

Question 24

¿El acceso a los mercados financieros es un servicio público?

Answer 24

Consideramos que la actividad de intermediación financiera no es un servicio público!! Aunque una parte de la doctrina dominicana así lo considera… (Castaños Guzmán)

Question 25

Principio de eficiencia

Answer 25

La regulación monetaria y financiera debe cumplir sus objetivos al menor coste social. La protección del correcto funcionamiento del mercado financiero constituye la mejor forma de garantizar la eficiente asignación de los recursos financieros. Artículo 2.b. de la LMF. Consagra la eficiencia como principio rector del sistema financiero. Eficiencia en sentido estricto: funcionamiento del sistema se procura en entorno de competitividad, eficiencia y libre mercado.

Question 26

Principio de estabilidad

Answer 26

Estabilidad es el objeto esencial de la regulación de mercados financieros y se considera base indispensable para el desarrollo económico nacional (Art. 2.a. LMF) Se logra no solo mediante políticas, sino prohibiendo ejercicios financieros relevantes al margen de las autoridades. La estabilidad es también un objeto de la regulación financiera (Art. 2.b.) Por qué es tan importante la estabilidad? Palabra clave: confianza.

Question 27

¿Cómo se logra el principio de protección del público ahorrante/inversor?

Answer 27

Se logra: a) Prohibiendo la captación de fondos del público a personas no autorizadas b) Basando la ordenación del sistema financiero alrededor del ejercicio exclusivo de las actividades financieras por las entidades habilitadas. c) Garantizando la disciplina de entidades del mercado financiero a través de la aplicación de normas relativas a la solvencia, liquidez y gestión de dichas entidades.

Question 28

¿Cómo son protegidos los ahorrantes según el principio de protección del público ahorrante/inversor?

Answer 28

Los ahorrantes son protegidos, también: a) Mediante la creación de fondos de garantías de devolución de depósitos (Art. 64.c. LMF). b) Mediante las normas de transparencia finaciera (para la toma de decisiones informadas) c) Mediante los derechos y mecanismos directos de protección al usuario de los servicios financieros (Reglamento dictado por la Junta Monetaria)

Question 29

Reserva legal de la apelación al ahorro/recepción de recursos del público

Answer 29

Las leyes del mercado financiero buscan proteger al público ahorrante (Art. 2.b. LMF) e inversores, por lo que se prohíbe la captación de fondos del público con objeto de cederlos a terceros, lo que se conoce como intermediación financiera (Art. 3.b LMF) o de valores, razón por la que existe un régimen de previa autorización (Art. 3.a. LMF) Intermediación financiera sin autorización se considera infracción muy grave (Art. 68.a.1. LMF)

Question 30

Especialización financiera

Answer 30

(i) Intermediación financiera es una actividad exclusiva de EIF’s. (ii) Sujeta a las normas de la Regulación Monetaria y Financiera (LMF) (iii) Regulación de otras actividades financieras (seguros, bolsa de valores, pensiones) son reservadas a leyes especiales (Art. 1.d.)

Question 31

¿Qué significa el pluralismo institucional?

Answer 31

Significa que son EIF’s una pluralidad de categoría de personas: (i) Entidades públicas de naturaleza accionaria y entidades privadas de naturaleza accionaria (bancos múltiples, bancos de ahorro y crédito, corporaciones de crédito) (ii) Entidades privadas no accionarias (asociaciones de ahorro y préstamos, cooperativas de ahorros y crédito)

Question 32

Principio de transparencia

Answer 32

Uno de los ejes del sistema monetario y financiero/mercados financieros. La LMF dedica toda una sección a la transparencia de los órganos reguladores del sistema (VI del Título I) Y una sección entera a la transparencia de las EIF’s (V del Título III) El objetivo es asegurar las condiciones para un adecuado sistema de información que compense las asimetrías y permita determinar los precios de modo más eficiente.

Question 33

Principio de confianza

Answer 33

Base fundamental del sistema financiero La relación entre la empresas de los mercados financieros y su cliente es una relación de confianza. De esa relación emergen deberes: a) secreto bancario (EIF´s); b) asesorar lealmente al cliente; c) salvaguardar sus derechos como usuario. Tiene su base en el principio de buena fe La LMF establece todo un sistema de protección al usuario, asegura que la EIF se atenga a las mejores prácticas y a los códigos de conducta aprobados por sus órganos internos y sancionados por la AMF.

Question 34

Principio de competitividad y libre mercado

Answer 34

Art. 2.b. de la LMF En el sector financiero debe regir la libre concurrencia Deben eliminarse todas las intervenciones discrecionales del Estado en el otorgamiento de autorizaciones y en el ejercicio de la actividad financiera. Supresión de las medidas de gobierno del crédito Establecimiento de la libre convertibilidad como eje rector del régimen cambiario.

Question 35

¿El derecho de los mercados financieros es público o privado?

Answer 35

Tradicionalmente se considera Derecho Privado, en específico de Derecho Comercial. Los actos y operaciones de las EIF’s constituyen actos de comercio (Art. 632 del Código de Comercio) Es también Derecho Administrativo, en sus relaciones con la AMF. Las normas de regulación de las EIF’s se agrupan en el Derecho de la Regulación Monetaria y Financiera, que es una rama del Derecho Administrativo, específicamente, del Derecho Administrativo Económico. Derecho Adminsitrativo es de aplicación supletoria (Art. 1.c. LMF)