PMF - Chapitre 4 Flashcards
Citez des “Equities”
(=titres de capitaux)→donne droit à une part de capital, à la propriété de la firme
o Les actions, actions de préférence
o Titres participatifs (dividendes mais pas de droit de vote)
o DPS, droits d’attributions, CVG…→ce sont des produits dérivés, mais ils sont, pour
des raisons historiques et organisationnelles, cotées sur des marchés d’actions
Expliquez les “fixed income”
(=produits de taux)→produit d’endettement qui donne lieu à des
versements d’intérêts et donc du remboursement du capital emprunté et donc ne donne pas de propriété de la firme
o Court terme : Bons du trésor, billets de trésorerie, créances issues de titrisation… o Long terme : Obligations, Obligations convertibles, assimilables, OCEANES, OBSO,
OBSA…
Citez des “derivatives” (=produits dérivés)
o Options
o DPS, droit d’attribution, CVG (=certificat de valeur garantie) …
o Contratàterme(Futurs&Forwards)
o Dérivés de crédit (crédit dérivatives) : assurances contre les défauts d’un émetteur
Quelles sont les 3 phases de l’échange de titres ?
➢ Front Office : Les traders négocient le prix→Négociation
-La négociation a lieu sur le marché de référence ou sur une plateforme alternative de négociation
➢ Middle Office : Echange des titres contre des espèces→Compensation
-L’échange titres contre des espèces se fait via une chambre de compensation
-Il est possible d’utiliser les services d’une chambre de compensation pour des titres négociés de gré à gré.
➢ Back-Office : Les titres sont conservés→Conservation
-Une fois les titres échangés ils sont conservés par un dépositaire « Custodian »
Qu’est ce que l’AMF ?
C’est une entité juridique indépendante qui a un « pouvoir » sur un certain nombres d’agents sans pour autant être l’Etat : sur les entreprises côtés et non côtés (si plus de 300 actionnaires), sur la bourse de Paris et l’infrastructure de Marché, les intermédiaires financiers, les sociétés de gestion.
C’est un organisme de réglementation et de contrôle comme il en existe dans tous les pays du Monde. Ces organismes sont regroupés dans l’OICV.
Né en 2003, de la fusion de la COB, du CMF et du CDGF (Conseil de discipline de la gestion financière).
L’AMF définit la réglementation (règlement générale de fonctionnement des marchés), elle surveille et enquête (=pouvoir de police) et peut prononcer des sanctions.
Quelles sont les instances de l’AMF ?
➢ Le collège (budget, fixe le règlement intérieur, examine les rapports de contrôle)
o 16 membre nommés pour 5 ans renouvelables 1x
o Il arrête le budget, fixe le règlement intérieur
o Il adopte le règlement général de l’AMF fixant les modalités de fonctionnement des marchés
o Il prend des décisions individuelles (agréments, recevabilité…)
o Il examine les rapports de contrôle et d’enquête et décide la suite à donner
➢ La commission des sanctions (saisie par le collège, elle suit les enquêtes, décide de sanctions)
o 12 membres nommés pour 5 ans renouvelable 1x
o Peut être réunie par des sections
o Après débat contradictoire, elle peut décider d’une sanction (blâme, interdiction d’exercer un titre ou définitif amende administrative de 1,5M€)
o Appel possible (Cour d’appel de Paris)
Qu’est ce qu’EURONEXT ?
Créé en 2020, Euronext gère les marchés de Amsterdam, Bruxelles, Paris, Lisbonne, Milan et Oslo. En 2006, elle a fusionné avec le NYSE, dans le cadre d’une nouvelle entreprise : NYSE-Euronext.
o Gèrelessystèmesinformatiquesdenégociationetderèglements-livraison.
o Gestion administrative des opérations sur titres et opérations particulières (offres
publiques…)
o Communication : cours, publicités des négociations et assure la promotion des places
financières dont elle à la charge (CAC 40)
o Dispose d’une chambre de compensation « Clearnet », qui agit en tant que contrepartie
centrale : objectif est de s’interposer entre les acheteurs et les vendeurs afin de sécuriser les transactions. L’investisseur dispose du libre choix de la chambre de compensation.
Le rôle de la chambre de compensation d’EURONEXT ?
La chambre de compensation a pour objectif de s’interposer entre les acheteurs et les vendeurs afin de sécuriser les transactions
Investisseur 1 -> Custodian A -> Chambre de compensation <- Custodian B <- Investisseur 2
Une fois la transaction faite, l’argent est conservé dans une banque tandis que les titres sont conservés par un « Custodian » qui est le conservateur de titres. La chambre de compensation servira d’intermédiaire entre les 2 custodians et ne donnera les titres qu’une fois l’argent reçu. Le plus gros Custodian en France est BNP-Paribas.
Exemple de chambre de compensation : Euroclear, Clearnet
Définissez les brokers
Ils sont les héritiers des « agents de change ».
Ils doivent être « adhérent » aux marchés organisés (payant une adhésion annuelle).
A ce titre, ils bénéficient du monopole des négociations.
Ce sont des « courtiers » des marchés de gré à gré.
Aucune transaction ne peut avoir lieu sans leur intermédiaire sur les marchés organisés.
Ils sont placés sous la double autorité de l’AMF et du CECEI
Ils sont contraints à des règles minimales
-En termes de moyens financiers
-En termes de moyens et de compétences humains et techniques
Quelle distinction se fait entre les investisseurs ?
On distingue les investisseurs de long terme et les investisseurs de court terme :
➢ A long terme (c’est dans leur métier que d’investir) :
✓ Les sociétés de gestion d’actifs (Asset Management)
✓ Les investisseurs institutionnels (Institional Investor) : Compagnies d’assurances,
fond de retraite, grandes entreprises, fonds souverains (ex : Norvège)
✓ Quelques particuliers très fortunés
➢ A court terme :
✓ Les day-traders (arbitragistes, spéculateurs, scalper) qui effectuent de très nombreuses opérations (souvent des allers-retours dans la même journée) : ils tentent de profiter d’inefficience passagère de marché. Il s’agit souvent d’opérations initiés automatiquement par des robots. L’avantage de l’existence de ces investisseurs à court terme c’est qu’ils apportent de la liquidité au marché. L’inconvénient de l’existence de ces investisseurs c’est qu’ils en viennent à déstabiliser le marché (des fois voulu afin d’en profiter par la suite : Elon Musk). 80% des ordres d’achat de vente sont annulés avant d’être enregistré.
Comment doivent-être transmis les ordres au broker ?
Ils doivent comporter :
➢ Le nom de la valeur, le code ISIN
➢ Le sens de transaction (A,V), la date de validité (1 mois si non précisé) ➢ La quantité
➢ Le « type » d’ordre
Dans les types d’ordre, qu’est ce qu’un ordre à cours limité ?
A cours limité→mettre une limite de prix à ne pas dépasser (exemple : j’achète 40 billes vertes à 25€ maximum, si le cours est 24€ on achète tout de même/ à la vente c’est l’inverse, par exemple on vend la bille rouge à 40€ minimum donc si au-dessus on vend tout de même)
Dans les types d’ordre, qu’est-ce qu’un ordre “à tout prix” ?
« A tout prix » (=au marché) : ordre est exécuté immédiatement, quel que soit le prix jusqu’à ce que la quantité demandée soit atteinte→sans limite de prix (acheter moi 40 billes vertes). Le fractionnement est possible à plusieurs prix différents.
Dans les types d’ordre, qu’est-ce qu’un ordre “au prix du marché” ?
« Au prix de marché » (=cours limite de marché) : ordre considéré comme étant un ordre à cours limité dont la limite égale le prix de la première exécution. (ordre sans prix, pas de limite de prix, mais la première limite qu’il va toucher deviendra le cours limité). Exemple on achète 10kg de pommes au marché, si un marchand à 3kg de pommes à 2€ le kilos, alors on lui achète les pommes qu’il possède (3kg) mais les 7 restants on ne les achètera pas à plus de 2€, c’est devenu la limite.
Dans les types d’ordre, qu’est-ce qu’un ordre à seuil de déclenchement ?
Ordre à seuil de déclenchement : ordre « Stop » à la vente, l’investisseur peut choisir de couper automatiquement sa position dès que l’action franchit un certain seuil. A l’achat cela va permettre de profiter d’une tendance haussière. Il va déclencher une vente (ou achat) dès lors que le titre va franchir le cours indiqué (il faut franchir ce n’est pas au-dessus ou dessous). Permet de se prévenir du risque.
Dans les types d’ordre, qu’est-ce qu’un ordre à plage de déclenchement ?
[Ordre à plage de déclenchement : c’est un ordre à « seuil de déclenchement » qui comporte un cours d’achat limité. L’ordre à « cours limité » est activité quand le seuil de déclenchement est franchi.]
Décrivez la méthode de cotation par fixing
Les ordres se cumulent dans un « carnet d’ordre » fermé
Les ordres sont ensuite confrontés
Le cours de cotation sera celui qui permettra la maximisation du volume de transaction L’opération peut se répéter plusieurs fois par jour
Le système est dirigé par les ordres
➔Ordres se cumulent dans une boite puis on va sélectionner le cours de cotation qui maximise le nombre de transactions (nombres de titres échangés)
Décrivez la méthode de cotation en continu (cotation électronique via un spécialiste)
o Le carnet d’ordre est ouvert (électronique)
o Les propositions d’achat et de vente sont visibles par les opérateurs
o A chaque intérêt d’un opérateur, les ordres se « matchent » les uns avec les autres o Il est donc possible d’acheter ou de vendre à n’importe quel moment
o Le système est dirigé par les prix (électroniques uniquement)
➔Ordres exécutés directement s’ils matchent, ils sont annoncés par tous (visible)
Qu’est ce que la meilleure demande ?
Celui qui souhaite acheter au prix le plus élevé
Qu’est ce que la meilleure offre
Celui qui souhaite vendre au prix le plus bas
Comment calculer la fourchette ?
C’est l’écart relatif entre la meilleure offre et la meilleure demande :
(MO - MD) / [ (MO+MD) /2 ]
Elle représente un cout car on doit acheter sur la borne supérieure de la fourchette et on ne peut vendre que sur la borne inférieure. Si on achète et vends instantanément, on perd le prix de la fourchette.
Comment varie la fourchette ?
Elle varie en fonction de l’importance du titre :
o Plus la capitalisation boursière est élevée, plus la fourchette est faible
o Plus le nombre de transactions est important, plus elle est faible
o Plus il y aura d’analystes financiers sur le cours, plus elle est faible
o Plus l’incertitude sur le prix est grande, plus elle est élevée
o Elle est en général plus élevée en début et en fin de séance : c’est le « smile effect »
Comment se passe une journée de cotation à Paris par exemple ?
Les cotations sur les marchés financiers sont généralement organisées de la manière suivante (exemple titres importants sur Paris) :
* Après une période de préouverture durant laquelle les ordres s’accumulent dans le carnet d’ordre sans qu’il y ait d’échanges, le cours d’ouverture est déterminé par fixing.
* Le cours de clôture d’un jour est différent du cours d’ouverture de la veille
* S’ensuit une longue période au cours de laquelle les titres s’échangent en continue
* Les échanges sont alors suspendus. Il s’ensuit une période de pré fermeture au cours de laquelle les ordres s’accumulent sans échanges dans le carnet d’ordres. Le cours de clôture est alors déterminé par fixing.
Rentabilité calculable :
- cours de clôture à cours de clôture ?
- cours d’ouverture à cours d’ouverture ?
- cours d’ouverture à cours de clôture ?
- cours de clôture à cours d’ouverture ?
Avec P_(c,i,t) le cours de clôture du titre i le jour j ; P_(o,i,t) le cours d’ouverture du titre i le jour j et D_(i,t) dividende versé le jour j
R_(c,i,t)=(P_(c,i,t)+D_(i,t))/P_(c,i,t-1) -1
R_(o,i,t)=(P_(o,i,t)+D_(i,t))/P_(o,i,t-1) -1
R_(oc,i,t)=(P_(c,i,t)+D_(i,t))/P_(o,i,t-1) -1
R_(oc,i,t)=(P_(o,i,t)+D_(i,t))/P_(c,i,t-1) -1
