Renewable Energy - M&A Terms (Danish)

Question 1

Antitrust

Answer 1

Lovgivning rettet mod monopoldannelse og konkurrencebegrænsende adfærd.

Trust = en gruppe af virksomheder, der har slået sig sammen for at begrænse konkurrencen og kontrollere prisdannelse.

Question 2

rTSA

Answer 2

Reserve transactional service agreement

Question 3

Modeller for geninvestering

Answer 3

1) Ren cash
2) Daylight facility
3) Delvis overdragelse/betaling
4) Loan note -> Apportindskud
5) Loan note -> Gældskonvertering.

Nævn fordele og ulemper.

Question 4

Texas Shoot Out / Russian Roulette

Answer 4

Typisk anvendt ved udtræden af I/S’er.
A tilbyder B at sælge sin andel af selskabet til B. Hvis B afviser at købe A’s andel, skal B give A mulighed for at købe B’s andel til samme pris.

Question 5

IRR

Answer 5

Internal rate of return. En måde at betegne investeringsafkast, hvor man ud fra nogle forskellige parametre kan regne investeringens årlige afkast ud.

Question 6

Hvad er LOI og hvad bruges det til? Hvad er relevant at regulere heri (key terms)?

Answer 6

Hensigtserklæringen (LOI) dokumenterer en potentiel købers hensigt om at købe virksomhede.

LOI bruges bl.a. til at overbevise banken om finansiering, at vise andre potentielle købere, at der er flere interesserede og for at understøtte salgsprisen, der er sat for virksomheden.

LOI regulerer ofte følgende: Baggrund og formål for handlen, den estimeret købesum, transaktionsstruktur, betingelser for handlen og Due Diligence.

Question 7

De minimis, basket og cap

Answer 7

De minimis: Minimumskrav til hvornår et krav kan gøres gældende.
Basket: Kan sammenlignes med en selvrisiko - kravene skal samlet overstige dette før relevant. Basking = først derfra. Tipping = vælter når beløb nået.
Cap: Det maksimale krav, som kan rettes under garantierne.

Question 8

NBI Report

Answer 8

En rapport udarbejdet af brokeren, som angiver tilbud fra de forskellige forsikringsselskaber

Question 9

Leveraged buyout

Answer 9

Betegnelse for en kapitalfond, der foretager opkøb med primært lånte penge, og derfor med meget lidt egenkapital. Virksomhedskøb med høj gearing

Question 10

Drag/tag-along rights/obligations

Answer 10

Tag along er en rettighed hhv. en pligt for en minoritetsejer til at medsælge sine ejerandele til tredjemand, når en eller flere sælger en vis procentdel af sine/deres andele.

Question 11

Price versus value

Answer 11

Price is what you pay and value is what you get

Question 12

Condition precedent

Answer 12

En betingelse som skal være opfyldt inden closing

Question 13

Hvad er en golden parachute?

Answer 13

Kompensation til en direktør/key employee, der måtte fyres eller miste ansvar i forbindelse med en overtagelse

Question 14

No multiple effect (SPA limitation)

Answer 14

SPA ansvarsbegrænsning, hvorefter sælgers tab skal opgøres kr. for kr. uden hensyn til metode til beregning af købesum.
Sælger: Købers begrænsning af købesum er irrelevant for sælger. Tabet skal opgøres PBA selskabets tab, ikke tabet på aktierne.

Question 15

Working capital (arbejdskapital)

Answer 15

Den kapital, det kræver at opretholde den daglige drift i en virksomhed, herunder debitorer, kreditorer og lagre.

Question 16

Hvad er en underwriter og hvilken rolle har denne?

Answer 16

Forsikringsselskabs advokat, der gennemgår DD-rapporter og holder disse op imod garantierne for at vurdere omfanget af dækning, herunder eksklusioner mv.

Question 17

Specific indemnity

Answer 17

Indeståelse.
Effekten af en specifik indemnity er, at den som afgiver denne er objektivt ansvarlig og skal skadesløsholde den anden part.

Question 18

Kartel

Answer 18

En ulovlig aftale mellem konkurrerende virksomheder, der begrænser konkurrencen i markedet.

Question 19

Hvordan bygger man en DD finding?

Answer 19

1) Hvad er problemet?
2) Hvad er konsekvensen?
3) Hvordan løser/håndterer vi risiko?

Question 20

Non-disparagement

Answer 20

A clause that states that you won’t say anything negative about a company, its products, services or leaders.

Question 21

Magic Circle

Answer 21

En uformel betegnelse for de fem mest prestigefyldte advokatkontorer i UK: Allen and Overy, Clifford Chance, Freshfields Bruckhaus Deringer, Linklaters and Slaughter and May

Question 22

Tærskelsværdier. Anmeldelsespligt, fusion

Answer 22

1) De fusionerede selskaber skal have en samlet omsætning på DKKm 900 i DK og mindst DKKm 100 for hvert selskab.

2) Mindst DKKm 3.800 i omsætning for et af selskaberne i DK og det andet har DKKm 3.000 på verdensplan.

Question 23

Hvad er formålet med Bring Down of Disclosures?

Answer 23

Formålet med dette er at genbekræfte garantierne forud for closing, for at sikre at der ikke er sket et breach i perioden mellem signing og closing.

Question 24

Money Multiple

Answer 24

Multiple of Money (MoM) sammenligner det beløb i equity, som en sponsor modtager/trækker ud ifm. exit og det beløb, som sponsor har skudt ind (oprindeligt + løbende).

Question 25

Corporate Finance (oplistning af huse)

Answer 25

EY, Goldman Sachs, Deloitte, Rothschild, KPMG, Nordea, PWC, Grant Thorton, FIH Partners, Atrium Partners, Clearwater, Carlsquare, Danske Bank, ABG Sundal Collier, Carnegie and Nordic M&A

Question 26

Hvad er en broker og hvilken rolle har denne?

Answer 26

En mægler mellem en køber og forsikringsmarkedet. Hjælper køber med at indhente tilbud på W&I forsikringer og forhandle policen med forsikringerne.

Question 27

Sponsor (financial)

Answer 27

A private equity fund is managed by a private equity firm - often called a private equity sponsor or financial sponsor. The fund is the investment or capital used to buy a controlling interest in a private company, while the sponsor is responsible for operating the fund.

Question 28

Locked box vs Closing account

Answer 28

Den væsentligste forskel er, hvornår den økonomiske gevinst overgår. Ved locked box er dette pr. locked box date, hvorimod closing accounts er pr. closing på baggrund af en her og nu balance.

Question 29

Hell or high water (FDI+ merger control)

Answer 29

An absolute commitment of a party to perform an action with no contractual defense.

Question 30

Enterprise value

Answer 30

Værdi af virksomheden på gældsfri basis, dvs. værdien af aktiviteten.

Question 31

Hvad er branchestandarden på de minimis, basket og cap?

Answer 31

Ca. 0,1%, ca. 1%, mellem 15-35%

Question 32

Satser for selskabsskat og aktieavanceskat (Udbytte + salg)

Answer 32

Selskabsskat: 22%
Aktieavanceskat: 27% på beløb op til DKK 58.900 (2023) og 42% af beløb, der overstiger denne grænse.

Question 33

Cash flow (pengestrøm)

Answer 33

Pengestrøm er en opgørelse over virksomhedens ind- og udbetalinger over en bestemt periode. Dette er en hurtig indikator for, hvordan likviditet udvikler sig.

Question 34

New Breach

Answer 34

Relaterer sig til brud på garantierne efter signing, som f.eks. opdages ifm. bring down of disclosures.

Question 35

Equity value

Answer 35

Værdi af aktier, anparter mv., dvs. værdi af aktiver fratrukket gæld.

Question 36

Værdien af virksomhed

Answer 36

Kapitalværdien af den fremtidige indtjening, dvs. de forventede fremtidige cash flows tilbagediskonteres med en rente, der tager højde for tidsværdien af penge og risiko.

Question 37

Deadlock

Answer 37

Situation hvor parterne ikke kan komme videre i forhold til en beslutning, fordi ingen anden forhandlingsmekanisme udover enighed er aftalt. Særligt et problem, hvor indflydelse og beslutningsdygtighed er 50/50, fx joint venture

Question 38

Sandbagging/Anti-sandbagging

Answer 38

En sandbagging-klausul går ud på at købers viden ikke begrænser evt. erstatningskrav.
Anti-sandbagging forbyder sandbagging. Det vil sige at købers viden begrænser erstatningskrav.

Question 39

Earn-out: Løbende ydelser (LL § 12b)

Answer 39

Betingelser:
1) Betaling forfalder i senere skatte-/indkomstår
2) To eller flere reguleringer (uanset en udbetaling)

Konvekvens:
Selskaber: 22% selskabsskat for sælger, hvis endelig EARN-OUT overstiger Cap værdi.
Personer (medarbejder): Aktieindkomstbeskatning i det indkomstår, hvor der retserhverves.

Question 40

Hvad er en konkurrence-, kunde- og jobklausul? Hvor lang tid må den være?

Answer 40

Konkurrence: Aftale om at medarbejderen i en periode ikke må arbejde eller selv starte konkurrerende virksomhed. 12 måneder maks for lønmodtager.
Kunde: Aftale om at en medarbejder i en periode efter fratræden ikke må arbejde hos eller have erhvervsmæssig kontakt med virksomhedens kunder. 12 mdr.
Job: Aftale som en arbejdsgiver kan indgå med andre virksomheder for at hindre en medarbejders ansættelse der. Ugyldige, undtagen ved virksomhedsoverdragelse, hvor de er gyldige op til 6 måneder.

Question 41

Hvad er bootstrapping?

Answer 41

Bootstrapping er opstart og drift af virksomhed udelukkende med egenkapital uden at benytte ekstern kapital.

Question 42

Værdiansættelsesmetoder

Answer 42

1) Markedsbaserede (multipler): EV/EBITDA & P/E
2) Indkomstbaserede (kapitalværdi): Værdi afhænger af virksomhedens evne til at genere fremtidig indtjening (cash flows)
3) Aktivbaserede (substansværdi): Aktiver tillagt goodwill.

Question 43

Clean team

Answer 43

Særskilt rum i VDR hvortil der uploades konkurrence-sensitive informationer, som kun en begrænset kreds af personer uden pris-, kunde- og salgsansvarlig rådgivere får adgang til.
Formål: 1) Sikrer at der ikke flyder konkurrence følsomme oplysninger mellem konkurrenter og defence mod myndigheder

Question 44

GoO

Answer 44

“Guarantees of Origin” (dansk: oprindelsesgarantier)
Certifikat, som producenten modtager pr. MW grøn strøm eller gas. Har en selvstændig værdi og kan handles med.

Question 45

CoD

Answer 45

“Commercial operation date”. Den dag et projekt idriftsættes. Fx når et energianlæg leverer energien til nettet for første gang.

Question 46

ISCC/Red certificering

Answer 46

Et certifikationssystem under RED II, der viser at man opfylder betingelserne i EU-lovgivningen. Både el og gas og biomasser. GoO’en får en højere værdi.

Question 47

Hvad er en no-shop clause?

Answer 47

En eksklusivitetsbestemmelse, som forhindrer sælger i at indhente og/eller forhandle konkurrerende bud.

Question 48

Soft staple versus hard staple (W&I)

Answer 48

Hard: Sælger engagerer forsikringsselskab og underwriter relativt grundigt; VDD
Soft: Markedsføringsarbejdet laves, men i øvrigt står det åbent.

Question 49

Hvad er et konvertibelt gældsbrev?

Answer 49

Gældsbrev som giver långiveren ret til at få indfriet sit lån kontant eller via konvertering til kapitalandele.