CH2 - introduction to the financial statement Flashcards
Årsregnskabets bestanddele
- Balancen
- Resultatopgørelsen
- Pengestrømsopgørelsen
- Egenkapitalopgørelsen
Form kontra indhold i regnskabet
- Form har at gøre med hvorledes de enkelte bestanddele og deres komponenter hænger sammen (sketch)
o Form er givet ved en række regnskabsmæssige sammenhænge - Indhold har at gøre med de enkelte poster indenfor de enkelte bestanddele (colors on sketch)
o Kapitlet omhandler form
Balancen
Aktiver er investeringer, som forventes at udmunde i payoffs.
Passiver er måden hvorpå aktiver er finansieret, og Forpligtelser er krav på payoffs fra andre fordringshavere end ejerne.
Egenkapitalen er ejernes krav.
- Egenkapital = aktiver - forpligtelser
- værdi af egenkapital = værdi af virksomhed - værdi af gæld (V^E = V^F-V^D)
- Balancen omtales nogle gange som en “beholdnings”-opgørelse, fordi de saldi, den rapporterer, er en beholdning af værdi på et tidspunkt.
- For at opsummere rapporterer balancen beholdningen af aktionærværdi i virksomheden, og resultatopgørelsen rapporterer flowet eller ændringen i aktionærværdien over en periode.
I værdiansættelsestermer guver balancen aktionærernes nettoværdi, og resultatopgørelsen giver værditilvæksten til deres nettoværdi fra driften af virksomheden
Resultatopgørelsen
Rapporterer, hvordan egenkapitalen er steget eller faldet i løbet af en periode, som følge af forretningsaktiviteter.
“Bundlinje”-målet for værditilvækst til egenkapitalen er nettoindkomst, også kaldet indtjening eller nettooverskud
Resultatopgørelsen viser kilderne til nettoindkomst, bredt klassificeret som omsætning (værdi, der kommer ind fra salg af produkter) og udgifter (værdi, der går ud i indtjening).
Nettoomsætning:
- driftsomkostninger
= Resultat af primær drift (EBIT)
± Nettofinans
=Resultat før skat
- Skat af årets resultat
= Nettooverskud
Resultatopgørelsen og pengestrømsopgørelsen er “flow”-opgørelser, fordi de måler strømme - eller ændringer - i beholdninger mellem to tidspunkter. Resultatopgørelsen rapporterer en del af ændringen i egenkapitalen, og pengestrømsopgørelsen rapporterer ændringen i kontanter.
- For at opsummere rapporterer balancen beholdningen af aktionærværdi i virksomheden, og resultatopgørelsen rapporterer flowet eller ændringen i aktionærværdien over en periode.
I værdiansættelsestermer guver balancen aktionærernes nettoværdi, og resultatopgørelsen giver værditilvæksten til deres nettoværdi fra driften af virksomheden
Pengestrømsopgørelsen
Beskriver, hvordan virksomheden genererede og brugte likvideri perioden
- pengestrømme fra driftsaktiviteter:
Pengestømme fra driften er indtægter genereret fra salg af produkter, fratrukket udgifter, der er brugt til at gøre dette - pengestrømme fra investeringsaktiviteter:
investeringspengestrømme er penge brugt på at købe aktiver, der skal anvendes i driftsaktiviteterne fratrukket penge modtaget fra salg af aktiver - pengestrømme fra finansieringsaktiviteter:
Finansieringspengestrømme er de transaktioner til at rejse penge fra og udbetale kontanter til gælds- og egenkapitalfordringerne
Ændring i pengestrømme:
Pengestrømme fra drift + Pengestrømme fra investeringer + Pengestrømme fra finansiering = ændring i likvide beholdninger
Pengestrømme fra driften (CFO)
+ Pengestrømme fra investering (CFI)
+ Pengestrømme fra finansering (CFF)
= Årets likviditetsændring
- Resultatopgørelsen og pengestrømsopgørelsen er “flow”-opgørelser, fordi de måler strømme - eller ændringer - i beholdninger mellem to tidspunkter. Resultatopgørelsen rapporterer en del af ændringen i egenkapitalen, og pengestrømsopgørelsen rapporterer ændringen i kontanter.
- For at opsummere rapporterer balancen beholdningen af aktionærværdi i virksomheden, og resultatopgørelsen rapporterer flowet eller ændringen i aktionærværdien over en periode.
I værdiansættelsestermer guver balancen aktionærernes nettoværdi, og resultatopgørelsen giver værditilvæksten til deres nettoværdi fra driften af virksomheden
Egenkapitalopgørelsen
starter med primo egenkapital i balancen og slutter med primo egenkapital og forklarer således hvordan egenkapitalen har ændret sig i perioden:
slut egenkapital = begyndende egenkapital + totalindkomst - nettoudbetaling til aktionærerne
totalindkomst:
totalindkomst = nettoindkomst + anden totalindkomst
Strøm- og beholdningsligningen
egenkapital ultimo=Egenkapital primo - nettoudbetaling til ejerne + totalindkomst
Heraf:
nettoudbetaling til ejerne = udbytte + aktietilbagekøb - kapitalindskud
kapitalindkomst =nettooverskud ± anden totalindkomst
The price-to-book ratio
Målingen af egenkapitalen på balancen, den bogførte værdi af egenkapitalen, fortæller os typisk ikke den indre værdi af, hvad egenkapitalen virkelig er værd. Tilsvarende måles nettoaktiverne ikke til deres værdi. Hvis de var, ville der ikke være nogen analyse at lave!
Forskellen mellem egenkapitalens indre værdi og dens bogførte værdi kaldes den indre præmie:
o indre præmie = indre værdi af egenkapital - bogført værdi af egenkapital
Forskellen mellem markedsprisen på egenkapitalen og dens bogførte værdi kaldes markedspræmien:
o markedspræmie = markedspris på egenkapital - bogført værdi af egenkapital
Forholdet mellem markedspris og bogført værdi er price-to-book forholdet eller market-to-book, og forholdet mellem indre værdi og bogført værdi er det indre price-to-book forhold.
For at evaluere price-to-book orholdet skal analytikeren forstå, hvordan bogførte værdier måles, for denne måling bestemmer price-to-book forholdet
princippet om indtægtsføring
o Værdi tilføres af virksomheder fra en proces – en værdiskabelseskæde – der begynder med strategi og produktideer og derefter fortsætter med forskning og udvikling af disse ideer, bygning af fabrikker og distributionskanaler til at levere produktet, kunder der køber det færdige produkt, og opkrævning af betaling fra kunder.
o Potentielt kan værdi erkendes gradvist, efterhånden som processen skrider frem. Regnskab anerkender dog typisk værditilvækst på et tidspunkt i processen.
o De to overordnede principper for indtægtsføring er:
Indtjeningsprocessen er i det væsentlige gennemført.
Modtagelse af indtægt er rimelig sikker.
o i de fleste tilfælde anses disse to kriterier for at være opfyldt, når varen eller ydelsen er leveret til kunden, og der er etableret et tilgodehavende som et retskrav mod kunden. Omsætningen indregnet på det tidspunkt er salgets størrelse.
Matchingprincippet
o Udgifter indregnes i resultatopgørelsen af deres tilknytning til de indtægter, som de er afholdt for. Denne matchning af indtægter og udgifter giver et indtjeningstal, der er nettoværditilvækst fra indtægter.
Indtægtsføring og udgiftsmatchning overtrædes i praksis, hvilket reducerer kvaliteten af indtjeningen som et mål for værditilvækst fra kunder.
Regnskabsmæssig indregning af værdi halter således typisk efter den indre værdi. Fundamental analyse indebærer derfor også at forudsige værditilvækst, der ikke er indregnet i regnskabet, men som vil blive indregnet i fremtidige regnskaber i takt med, at salget finder sted. Ved at gøre dette estimerer fundamental analyse værditilvækst, der mangler i regnskabet. Dette fører os til price-earning forholdet
The price-earning-ratio
Pris-indtjening-forholdet (P/E) sammenligner den aktuelle pris med indtjening.
o Pris, tælleren, er markedets forventning om værditilvækst fra salg i fremtiden, det vil sige fremtidig indtjening.
o Nævneren er løbende indtjening, værditilvækst fra løbende salg. Så P/E-forholdet sammenligner den forventede fremtidige indtjening med den nuværende indtjening.
o Hvis man forventer betydeligt mere fremtidig indtjening end den nuværende indtjening, bør P/E-tallet være højt, og hvis man forventer en lavere fremtidig indtjening end den nuværende indtjening, bør P/E-tallet være lavt. For at være mere kortfattet afspejler P/E-forholdet forventet indtjeningsvækst.
Indre værdi og bogført værdi
- indre værdis præmie (V^E-B):
fundamental værdi af egenkapital (minus) bogført værdi af
egenkapital - markedspræmie (MVE - B):
markedsværdi af egenkapital (minus) bogført værdi af egenkapital - Indre værdi-til-bogført værdi (V^E/B):
Fundamental værdi af egenkapital / bogført værdi af - Kurs til bogført værdi (MVE/B)
Markedsværdi af egenkapital / bogført værdi af egenkapital
Måling af værditilvækst
Værditilvækst:
=værdi ultimo - værdi primo + dividende
Aktieafkast
=p_t-p_(t-1)+d_t
Regnskabsmæssig værditilvækst
= Egenkapital ultimo - Egenkapital primo + netto dividende = totalindkomst
Principper bag overskudsmåling
- Indregner kun værditilvækst fra salg til kunder
Realisationsprincippet (Indregn værdi når den er indtjent) - Matchingprincip
o Match omkostninger mod indtægter for hvilke de er afholdt - Regnskabsmæssig værditilvækst (nettooverskud)
o Indtægter (minus) omkostninger
