Dluhopisy a jejich oceňování

Question 1

Dluhopis je

Answer 1

kontrakt mezi věřitelem (investorem) a dlužníkem (emitentem dluhopisu).

Question 2

Investor, který kupuje dluhopis

Answer 2

půjčuje peníze emitentovi, jako je například nějaká firma nebo vláda.

Question 3

Emitenti dluhopisů využívají tyto nástroje jako

Answer 3

externí zdroj financování své činnosti.

Question 4

Emitent slibuje

Answer 4

vrátit původní půjčku a úroky (kupónové platby) ke konkrétnímu datu splatnosti.

Question 5

Držitel dluhopisu - práva

Answer 5

přednostní právo na majetek společnosti a její cash flow (oproti vlastníkům / akcionřům)

nemá hlasovací právo

Question 6

Jmenovitá hodnota

Answer 6

jistina

Je hlavní částka, kterou je věřitel povinen splatit při splatnosti dluhopisu.

Question 7

Úroková (kupónová) sazba

Answer 7

Úroková sazba použitá k výpočtu pravidelných kupónových plateb dluhopisu, vyjádřena jako roční sazba.

Question 8

Kupónová platba:

Answer 8

Pravidelná platka, kterou dostává věřitel od dlužníka.

Question 9

Datum splatnosti

Answer 9

Datum expirace dluhopisu, kdy emitent zaplatí poslední úrokovou platbu a splatí jmenovitou hodnotu.

Question 10

Výnos do splatnosti (YTM)

Answer 10

Diskontní sazba použitá k výpočtu současné hodnoty budoucích peněžních toků dluhopisu, reprezentující návratnost, pokud je dluhopis držen do splatnosti.

YTM indikuje celkovou investiční hodnotu dluhopisu.

Question 11

Možnost předčasného splacení (callable feature)

Answer 11

Udává, zda dluhopis může být ukončen nebo splacen před normálním datem splatnosti.

Question 12

Rating:

Answer 12

Hodnocení, které indikuje kreditní riziko dlužníka.

Question 13

Státní dluhopisy:

Answer 13

Státní dluhopisy jsou obecně považovány za bezpečnou investici (převážně u rozvinutých států).
Stát, který má vlastní měnu bude vždy schopen dluhopis splatit.
Možnost zvyšovat daně na financování splátek dluhopisů.
Nabízejí většinou jen nízké výnosy.

Question 14

Korporátní dluhopisy:

Answer 14

Vydávány firmami a nesou vyšší riziko než státní dluhopisy.
Riziko a návratnost závisí na bonitě společnosti.
Korporátní dluhopisy s vysokým výnosem, ale také velkým rizikem se nazývají “junk bonds” nebo “high yield bonds”.

Question 15

Convertible bond

Answer 15

možnost převodu dluhopisu na akcie v předem daném poměru.

Question 16

Callable bond

Answer 16

dlužník může dluhopis předčasně splatit.

Question 17

Putable bond

Answer 17

věřitel může vyžadovat předčasné splacení.

Question 18

Zero-coupon bond

Answer 18

(diskontovaný dluhopis) nevyplácí kupón, ale investor ho kupuje se slevou.

Question 19

Inflation protected

Answer 19

securities dluhopisy zajištěné proti inflaci.

Question 20

Eurodollar bonds

Answer 20

dluhopisy denominované v dolarech prodávané mimo USA.

Question 21

pokles úrokových sazeb - vliv na dluhopis

Answer 21

Když úrokové sazby klesají, ceny dluhopisů stoupají a naopak.

Výjimkou jsou dluhopisy s plovoucí úrokovou sazbou, která se přizpůsobuje ekonomickým změnám.

Question 22

Investoři do dluhopisů s pevnou úrokovou sazbou

Answer 22

mohou vidět ztrátu hodnoty svých investic, pokud úrokové sazby vzrostou.

Diskontované dluhopisy jsou citlivější na změny úrokových sazeb než kupónové dluhopisy.

Question 23

Vztah diskontní sazby a kupónové sazby

Answer 23

Cena dluhopisu je přímo ovlivněna jeho diskontní sazbout (YTM) a kupónovou sazbou.

Question 24

kupónová sazba vyšší než YTM.

Answer 24

Dluhopis se prodává s prémii, pokud je kupónová sazba vyšší než YTM. (premium bonds)

Question 25

kupónová sazba nižší než YTM

Answer 25

dluhopis se prodává se slevou. (discount bonds)

Question 26

stejnou kupónovou sazbu a YTM.

Answer 26

Dluhopisy prodávané za jejich nominální hodnotu

Question 27

Struktura úrokových sazeb

Answer 27

Struktura úrokových sazeb ukazuje očekávané výnosy dluhopisů v různých dobách splatnosti.

Question 28

Normální výnosová křivka

Answer 28

je rostoucí, tzn. s rostoucí dobou splatnosti roste očekávaný výnos z dluhopisu. ' To odráží zvýšené riziko spojené s delšími dobami splatnosti.

Question 29

Rizika spojená s dluhopisy

Answer 29

Riziko ovlivňuje požadovaný výnos investorů, kdy za vyšší riziko je potřeba nabídnout vyšší úrokovou sazbu.

Question 30

Riziko nesplacení (kreditní riziko)

Answer 30

se vztahuje k riziku spojenému s neschopností emitenta splnit své platební závazky.

Question 31

Riziko úrokových sazeb

Answer 31

je rizikem poklesu hodnoty dluhopisu, když úrokové sazby rostou. Obecně platí, že čím delší doba splatnosti dluhopisu, tím je toto riziko vyšší.

Question 32

Likviditní riziko

Answer 32

souvisí s obtížností prodeje dluhopisu.

Question 33

Riziko předčasného splacení

Answer 33

a riziko reinvestice spočívají v tom, že dluhopisy mohou být splaceny před svým datem splatnosti, což může vést k nutnosti reinvestovat za méně výhodných podmínek, než byla původní investice.

Question 34

Riziko změny směnných kurzů

Answer 34

(exchange rate risk) nastává v případě pokud je dluhopis v cizí měně.

Question 35

Politické riziko

Answer 35

(political risk) je většinou u zahraničních dluhopisů a je spojen s politickou stabilitou daného státu.

Question 36

Rating dluhopisů

Answer 36

hodnocení jejich kvality ratingovou agenturou. Hodnotí se převážně riziko nesplacení daného dluhopisu. Dluhopisy s ratingem jsou lépe obchodovatelné. Firma platí ratingové agentuře za zpracování ratingu.

Question 37

Ratingové agentury

Answer 37

Fitch Ratings, Moody’s Investors Service a Standard & Poor’s (S&P) Global Ratings.

Question 38

hodnotící systém

Answer 38

nejkvalitnější dluhopisy kategorizuje jako AAA, následuje AA, a tak dále.

Question 39

Dluhopisy indikující silnou stabilitu - hodnocení

Answer 39

Dluhopisy s hodnocením BBB (S&P, Fitch) / Baa (Moody’s) nebo vyšším jsou považovány za investiční dluhopisy (investment grade bonds), indikující silnou stabilitu.

Question 40

Investiční dluhopisy

Answer 40

Investiční dluhopisy jsou populární, protože mnoho bank a penzijních fondů může obchodovat pouze investiční dluhopisy.

Question 41

“high-yield bonds” nebo “junk bonds”.

Answer 41

Dluhopisy s hodnocením nižším než BBB nebo Baa

Question 42

Výnosy z dluhopisů

Answer 42

Zisk investorů je tvořen úrokem a kapitálovým výnosem. Kapitálový výnos je spojen se změnou ceny samotného dluhopisu, pokud je například prodán na sekundářním trhu.

Question 43

Pokud investor drží dluhopis do splatnosti

Answer 43

jeho zisk tvoří pouze úrok a kapitálový výnos je nulový.

Question 44

Státní dluhopisy USA - historický vývoj

Answer 44

Od roku 1980 do roku 1999 byl průměrný roční výnos na T-bondech 10,21 %, ovlivněný nadprůměrnou roční inflační sazbou 4,28 %. Mezi roky 2000 a 2020, kdy se inflace zpomalila a úrokové sazby byly obecně nižší, byly výnosy T-bondů také průměrně nižší, a to 5,77 %.

Question 45

Státní dluhopisy USA - vlastnosti

Answer 45

Americké státní dluhopisy (T-bonds) jsou považovány za jednu z nejbezpečnějších investic a často se používají jako benchmark pro bezrizikovou investici ve finančním modelování. Přestože mají nízké riziko nesplacení, hodnoty T-bondů kolísají se změnami úrokových sazeb.