Examen final

Question 1

Définir le risque

Answer 1

Le risque est la probabilité que nos attentes / objectifs ne soient pas atteints. Ce n’est pas l’incertitude. Le risque peut être autant positif que négatif.

Question 2

quels sont les 5 principaux risques en finance

Answer 2

risque pur
risque de marché
risque de crédit
risque opérationnel
risque de liquidité

Question 3

définir le risque pur

Answer 3

Ce risque, qui peut être assurable ou non, représente des événements dont l’issue est incertaine, mais qui peut entraîner des pertes financières. Ce type de risque est pas toujours exogène en présence du risque moral.

pas considérer dans le cours

Question 4

définir le risque de marché

Answer 4

Lié aux fluctuations des prix des actifs, comme les taux d’intérêt, les devises, les actions et les matières premières.

le plus important dans ce cours, c’est un facteur macroéconomique

Question 5

définir le risque de crédit

Answer 5

Ce risque concerne la probabilité de défaut d’une entité, comme un emprunteur, et le taux de recouvrement en cas de défaut.

Ce n’est pas le risque de faillite, juste la probabilité de changer de côte de crédit

Question 6

définir le risque opérationnel

Answer 6

Il découle d’erreurs humaines, de fraudes, de défaillances des systèmes informatiques ou de processus internes défaillants.

Question 7

Définir le risque de liquidité

Answer 7

risque de ne pas posséder suffisamment de fonds pour rencontrer les obligations financières à court terme sans affecter les prix. Souvent, on doit liquider des actifs à rabais pour obtenir de la liquidité. Peut dégénérer en un risque de défaut.

Liquidité = facilité de transformer des actifs en argent

Question 8

Définition de la gestion des risques (Dionne, 2001)

Answer 8

c’est un ensemble d’activités (financières et opérationnelles) qui permet de maximiser la valeur d’une entreprise ou d’un portefeuille en réduisant les coûts associés à la volatilité des cash flows.

Question 9

que signifie VAR

Answer 9

Valeur À Risque : la pire perte selon un intervalle de confiance donné

Question 10

Selon quoi varie la volatilité implicite

Answer 10

Varie selon la différence entre le Spot et le prix d’exercice. Elle augmente quand spot s’éloigne de X

Question 11

Pour un call quand sommes nous :
1. au jeu
2. en jeu
3. hors jeu

Answer 11

1. S=X
2. S > X
3. S < X

Question 12

Pour un put quand sommes nous :
1. au jeu
2. en jeu
3. hors jeu

Answer 12

1. S=X
2. X > S
3. X < S

Question 13

V ou F : dans le marché boursier si le volume diminue, le spread diminue

Answer 13

faux quand le volume augmente, le spread diminue

Question 14

dans le modèle de GARCH (p,q) à quoi correspond p et q

Answer 14

p = nombre de variance passées utilisées
q = nombre de rendement au carré utilisés

Question 15

si N^-1(z) on a quoi et on veut quoi ?
si N(z) on a quoi et on veut quoi ?

Answer 15

N^-1(z) on a la probabilité et on cherche z

N(z) on a z et on veut la probabilité

Question 16

V ou F : CVAR est toujours moins grave que VAR

Answer 16

faux CVAR est toujours plus grave que VAR

Question 17

Quels sont les 4 critères pour définir une bonne mesure de risque

Answer 17

Monotonicité
Invariance de la translation
Homogénéité
Sous-additivité

Question 18

Définir la Monotonicité

Answer 18

pour 2 portefeuille (a et b) si Ra > Rb, alors le risque de a est < que le risque de b

Question 19

Définir l’Invariance de la translation

Answer 19

Quand la liquidité d’un portefeuille augmente (on ajoute un montant d’argent X), le risque du portefeuille doit diminuer de la même quantité d’argent qu’on a ajouté.
Risque (portefeuille A + argent X) = Risque de A - X

Question 20

V ou faux : quand on ajoute de l’argent dans un portefeuille, la moyenne et l’écart type change

Answer 20

Faux juste la moyenne, l’écart-type ne change pas car l’argent n’a pas de risque

Question 21

Définir l’homogénéité

Answer 21

le risque est homogène, si on enlève une partie d’un portefeuille, le risque va diminuer de la proportion x le risque

Il faut ajuster la moyenne et l’écart-type dans cette situation

Question 22

Définir la sous-additivité

Answer 22

La somme des risques est toujours plus petite ou égale à la somme des évènements
Risque du portefeuille (A+B) <= au risque de A + risque de B

Question 23

quels sont les deux mesures de risques qui respectent les 4 critères MIHS

Answer 23

l’écart type et la CVAR

Question 24

Pourquoi la VAR n’est pas une bonne mesure de risque

Answer 24

car elle ne respecte pas la sous-additivité si on ne suppose pas la loi normale

Question 25

à quoi égal N(-z)

Answer 25

1 - N(z)

Question 26

3 catégories de calcul de la VAR

Answer 26

Méthode paramétrique 1. variance-covariance Méthodes non-paramétriques 2. Méthode historique (ou numérique) 3. Simulation de Monte-Carlo

Question 27

Caractéristiques de la méthode paramétrique = variance covariance

Answer 27

- On connait les paramètres de la distribution (moyenne et écart-type) - Pour des portefeuilles avec T < 1 ou T = 1 - Basée sur les dérivées des actifs par rapport à certains facteurs de risque. - méthode la moins utilisée

Question 28

Caractéristiques de la méthode historique (ou numérique)

Answer 28

- on utilise les historiques des gains et des pertes sans prendre en compte les paramètres de la distribution - Classe les rendements par ordre croissant pour identifier la perte maximale à un certain niveau de confiance (ex. : 95e percentile). - Simple mais ne prend pas en compte la situation actuelle du marché (comme la volatilité).

Question 29

Caractéristiques de la méthode de la simulation de Monte-Carlo

Answer 29

- la + utilisée - Simule différents scénarios futurs à l’aide de modèles informatiques. - Génère des trajectoires aléatoires de prix pour estimer la VaR. - le traitement de données se fait de la même façon que la méthode historique

Question 30

3 étapes de la VAR historique

Answer 30

1. calcul du rapport 2. trier les rendements, plus petit vers le plus grand (Fx centile) 3. Calcul de la VAR

Question 31

Étapes de calcul pour un PF d'obligations avec facteurs

Answer 31

1. PV portefeuille 2. PV PF si facteur 1 - PV portefeuille initial 3. PV portefeuille si facteur 2 - PV portefeuille initial 4. delta PF 1 * sigma facteur 1 5. delta PF 2 * sigma facteur 2 6. Delta Pf total = sigma 7. VàR

Question 32

Quoi faire si écart type est pas donné et on a les rendements (rapport)

Answer 32

rentrer les rapports sur la calculatrice en mode stat 0 et trouver sigma x. Ensuite on multiplie par l'investissement, car rapports sont en %

Question 33

Quelles sont les 3 principales agence de notation pour le risque de crédit

Answer 33

1. standard & Poor's 2. Moody's 3. Fitch IBCA

Question 34

quelle est la différence entre le risque de crédit et le risque de défaut

Answer 34

risque de crédit = probabilité de changer de cote de crédit (passer de AAA à A) Risque de défaut = passer d'une certaine cote de crédit à défaut directement

Question 35

V ou F = une cote de AAA à un risque de défaut nul

Answer 35

vrai

Question 36

Que permet de donner le modèle de Altman

Answer 36

l'ampleur de la probabilité de faire défaut

Question 37

combien de variables contient le modèle de Altman et quelles sont-elles

Answer 37

5 variables 1. Liquidité = net working assets (BFR) / total assets 2. Croissance = BNR / total assets 3. Rentabilité = BAII / total assets (facteur avec le plus de poids) 4. Financement = CP / passifs 5. gestion = ventes / actifs

Question 38

Sous quel z-score faut-il être en dessous pour faire faillite selon le modèle de Altman

Answer 38

1,81

Question 39

V ou faux, les probabilités de défaut historiques sont cumulatives

Answer 39

Vrai, dans un tableau de probabilité de défaut historique, si on regarde à l'année 4, ça représente la probabilité de faire défaut de 0 à 4 ans, soit d'ici 4 ans. Si on veut la probabilité de faire défaut à l'année 4, il faut faire (année 4 - année 3)

Question 40

v ou faux : le taux de recouvrement est la moyenne de tous les taux de recouvrements

Answer 40

vrai

Question 41

Définir le taux de recouvrement

Answer 41

Le taux de recouvrement (ou recovery rate) est le pourcentage de la somme prêtée qu’un investisseur réussit à récupérer après qu’un emprunteur a fait défaut.

Question 42

Le spread de crédit est déterminé en fonction de quoi

Answer 42

Le spread de crédit est en fonction de l’offre et la demande des CDS (Credit Default Swaps).

Question 43

V ou faux ; Si la probabilité de défaut augmente alors le spread (prime) est faible.

Answer 43

faux : Si la probabilité de défaut augmente alors le spread (prime) est élevé.

Question 44

C'est quoi une probabilité de défaut conditionnelle vs non-conditionnelle

Answer 44

conditionnelle : on sait qu'on a pas fait faillite de 0 à t si on calcule pour t+1 non-conditionnelle : on sait pas si on à fait défaut avant t

Question 45

Quels sont les éléments que prends en compte le modèle de Merton

Answer 45

- options réelles (le sous-jacent est un actif réel) - probabilité de faillite - valeur de recouvrement en cas de faillite - coût de la dette (kd)

Question 46

Dans le modèle de Merton à quoi correspond les CP

Answer 46

Les actionnaires détiennent un Call, soit une option d'achat sur les actifs de l'entreprise. Ils ont une possibilité de vendre l'entreprise et de rembourser les créanciers (la dette)

Question 47

Quand survient une faillite dans le bilan

Answer 47

quand actifs < passifs (dette)

Question 48

À quoi correspond une dette risquée pour les créanciers

Answer 48

dette risquée = dette sans risques - options de vente aux actionnaires (put)

Question 49

Quelle est la différence entre N(d2) et N(-d2)

Answer 49

N(d2) = prob d'exercice d'un call (prob que S0 > X) N(-d2) = prob d'exercice d'un put (prob que S0 < X) = probabilité de faillite de l'entreprise

Question 50

Étapes du calcul de la valeur de la dette risquée = combien d'argent on doit prêter pour limiter le risque de défaut

Answer 50

1. Taux d'emprunt (kd) 2. Prob de faillite N(-d2) 3. Valeur de recouvrement + taux de recouvrement 4. valeur de la dette risquée 5. Vrai Kd (TRE)

Question 51

comment faire une matrice de transition des cotes de crédit de 0 à 2 ans si on a celle de 0 à 1 an

Answer 51

Faire le calcul des prob de tous les scénarios Ex pour AAA --> AAA AAA--> AAA --> AAA AAA --> Baa --> AAA AAA --> C --> AAA Multiplié à chaque ligne additionner le total pour avoir prob de AAA-->AAA de 0-2 ans

Question 52

C'est quoi le CVA

Answer 52

ajustement de la valeur de crédit

Question 53

V ou F : Pour le risque de liquidité, si le spread entre le bid et le ask est grand, l'actif est plus liquide et le risque est plus faible

Answer 53

Faux : Pour le risque de liquidité, si le spread entre le bid et le ask est grand, l'actif est moins liquide et le risque est plus grand

Question 54

C'est quoi le coût de dénouement

Answer 54

Ajustement pour le risque de liquidité : C’est le coût lié au fait de devoir vendre dans l’urgence, souvent à un prix plus bas que la valeur théorique de l’actif.

Question 55

Le risque d'un portefeuille =

Answer 55

VàR de crédit + VàR de marché

Question 56

Le risque de marché est lié

Answer 56

au taux de change

Question 57

Si on a pas le risque de crédit pour calculer la VàR de crédit on prends

Answer 57

le risque de taux d'intérêts