FIN-5570 Flashcards
(14 cards)
FCFF/ FCFE
NOM = ?
Définition= ?
UTILISÉ QUAND : ?
FCFF = free cash flow to firm
FCFF= flux de trésorerie disponible (pour tout les fournisseur de capitaux de l’entreprise) ( actionnaire ordinaire + détenteur d’obligation + actionnaire prévilégié)
Apès que l’entreprise ai payer toute les charge d’exploitation (y compris l’impot) et les dépenses nécessaire pour maintenir la capacité de production de l’entreprise
FCFE= Free cash flow to equity
FCFE = Flux de trésorerie disponible pour les actionnaire ordinaires
Après que l’entreprise ai payer toutes les charge d’exploitation (y compris l’impôt) les dépense nécessaire pour maintenir la capacité de production de l’entreprise et les paiment aux créancier
On utilise FCFF et FCFE lorsque :
- l’entreprise ne verse pas de dividende
- l’entreprise verse des dividende mais les dividende versé diffère considérablement de la capacité de l’entreprise à versé des dividende
- les flux de trésorerie disponible sont cohérent avevc la rentabilité de l’entreprise
- l’investiaseue prend le controle de l’entreprise
2 approcche pour estimer la valeur des capitaux propres en utilisant les flux de trésorerie disponible (FCF)
Nom + définition
- FCFF = tout les FCF au niveau global de l’entreprise (FCFF) sont actualisé , avec le taux d’actualisation pertinent (WACC) , la valeur de la dette est ensuite soustraite pour calculer la valeur des capitaux propres
- FCFE = Seuls les FCFE sont actualisé, avec le taux d’actualisation pertinant ( rendement requis des capitaux propres)
N.B : manière plus direct d’estimer la valeur des capitaux propres
Dans quelle situation les FCFF sont plus utilisé que les FCFE
- le FCFE de l’entreprise est négatif
- structure de capital de l’entreprise est instable :
Formules dévaluation des capitaux propre FCFF
(2 étapes)
Dire la formule du WACC
- Calculer la valeur de l’entreprise avec le coût moyen pondérer du capital (WACC)
(Voir formule )
Valeur de l’entreprise = ( FCFF/ 1+WACC)^t - La valeur des capitaux propres est la valeur de l’entreprise moin la valeur marchande de sa dette
Donc Valeur des capitaux propres = Valeur de l’entreprise - valeur marchande de la dette
** voir notes pour formules du WACC**
Évaluation des capitaux propres =
Formules
Valeur des capitaux propres = tt. FCFE / (1+r)^t
Note : la valeur des capitaux propres est comme la valeur actualiés des FCFE au taux de rendement requi des capitaux propres (r)
L’approche FCFF/FCFE à croissance constante
Formule
Approche FCFF à coissance constante
- Valeur de l’entreprise = FCFF0*(1+g)/ WACC - g
- Valeur des capitaux propres = valeur de l’entreprise - valeur marchande de la dette
Approche FCFE à croissance constante
Valeur des capitaux propres = FCFE0*(1+g)/ r-g
Calcul du FCFF à partir du Bénéfice net ( net income ) (NI)
Formule = ?
FCFF à partir du BN =
FCFF = NI + NCC + int *(1-tax rate)- FCinv - WCinv
Ni =net income
NCC= charge non décaissable , principalement l’ammortissement
INT = charge d’intérêt
FCinv= investissement (supplémentaire ) en capital fixe m ou dépense en capital, dépense en immobilisation , dépense d’investissement
WCinv= investissement (supplémentaire) en fond de roulement.
Calcul de FCFF à Partir du CFO
CFO = ? Formule = ?
CFO = flux de trésorerie d’exploitation
Note *** le CFO reflète déja l’ammortissment d’autre charge non décaissable et les investissement en fond de roulement.
Formule =
FCFF a partir de CFO =
FCFF= CFO + int*(1-taxrate) - FCinv
FCinv (investement in fixed capital or capital expenditure)=
investissment en capital fixe(supplémentaire), ou dépense en capital, dépense en immobilisation , dépense d’investissement
Meilleur endroit pour trouver les charges non décaissable historique ?
Dans l’état des flus de trésorerie de l’entreprises
Voir notes
Calcul du FCFE à partir du FCFF
Q.est ce que le FCFE est un FCF aux actionnaire uniquement ?
Formules = ?
Q= oui
Donc il faut réduire le FCFF des charges d’intérêt après impôt aux créancier et ajouter l’emprunt net ((((qui est la dette émise moin la dette remboursée sur la période.)))(net borrowing)
Formules=
FCFE = FCFF- INT*(1-tax rate) + net borrrowing
Calcul du FCFE à partir du NI (net income) et de CFO (flux de trésorerie d’Exploistation)
FCFE à partir du NI = ?(1)
FCFE à partir du CFO=?(2)
FCFFE à partir du Net income =
FCFE = NI+ NCC - FCinv- WCinv + net borrowing
FCFE à partir du CFO
FCFE= CFO - FCinv+net borrowing
Prévision du FCFF
Prévision FCFE
2formule=?
Prévision:
FCFF= EBIT * (1- tax rate) -∆FCinv -WCinv
FCFCE= NI-(1-DR)(∆FCinv)-(1-DR)(WCinv)
DR= ration d’endettement.
Modèle FCFF en deux étapes
Un taux de croissance constant à chaque étapes
Firm value = FCFF/ (1+Wacc)^t + FCFF n+1 / (Wacc-g)*(1+WACC)^n
Valeur des capitaux propres = Firm value - valeur de la dette
Modèle générale FCFE en deux étapes
Equity value= FCFE/(1+r)^t + FCFE n+1 / (r-g)*(1+r)^t
