FIN5550 examen final Flashcards
(217 cards)
1
Q
qu’est-ce qu’un actif d’investissement ?
A
Les actifs d’investissement sont des actifs détenus par un nombre important de personnes uniquement pour investir (exemples: or, argent).
2
Q
qu’est-ce qu’un actif de consommation ?
A
Les actifs de consommation sont des actifs destinés principalement à la consommation (exemples: cuivre, pétrole).
3
Q
qu’est ce que Les ventes à découvert
A
La vente à découvert implique la vente de titres que vous ne possédez pas.
Votre broker emprunte les titres d’un autre client et les vend sur le marché de la manière habituelle.
4
Q
vrai ou faux : lors de la vente à découvert vous devez verser des dividendes et d’autres avantages au propriétaire des titres.
A
vrai
5
Q
vrai ou faux : lors de la vente à découvert, des frais minimes peuvent être exigés pour l’emprunt des titres.
A
vrai
6
Q
compléter la phrase : Mackenzie Investments a annoncé que tous ses mutual funds, à l’exception de ——, seront autorisés à faire la vente à découvert
A
quatre
7
Q
Les portfolio managers seront autorisés à vendre à découvert jusqu’à combien de % du net asset value (NAV) du fund ?
A
20%
8
Q
vrai ou faux : Aucune position de vendre à découvert ne peut dépasser 15% du NAV du fund.
A
faux : 5%
9
Q
Mackenzie a déclaré que la vente à découvert permettrait aux investisseurs de faire quoi ?
A
La vente à découvert permettrait aux investisseurs de réaliser des bénéfices lorsque les titres considérés par les portfolio managers surévalués baissent de la valeur.
10
Q
Vrai ou faux : Traditionnellement, le secteur canadien des mutual funds comprenait des stratégies de positions courtes.
A
faux : positions longues
11
Q
vrai ou faux : Les contrats forward sont plus faciles à analyser que les contrats futures.
A
vrai
12
Q
Nous considérons des contrats forward sur quels 4 actifs sous-jacents ?
A
- Actifs d’investissement sans revenus
- Actifs avec un flux intermédiaire connu
- Actifs avec un rendement connu
- Matières premières
13
Q
quels sont les 3 éléments qui composent les coût de portage
A
Coût de portage =
Intérêt
Stockage
Rendement
14
Q
prix foward =
A
Prix spot + coût de portage = prix foward
15
Q
Lorsque l’échéance et le prix de l’actif sont identiques, est-ce que les prix forward et futures sont différents ou égaux.
A
ici on suppose qu’ils sont égaux
16
Q
Lorsque les taux d’intérêt sont incertains, est-ce que les prix forward et futures sont différents ou égaux.
A
légèrement différents
17
Q
Une forte corrélation positive entre les taux d’intérêt et le prix de l’actif signifie que le prix futures est supérieur, égal ou inférieur au prix forward.
A
légèrement supérieur
18
Q
Une forte corrélation négative entre les taux d’intérêt et le prix de l’actif signifie que le prix futures est supérieur, égal ou inférieur au prix forward.
A
légèrement inférieur
19
Q
lorsque les taux d’intérêt ne sont pas corrélés au prix futures, est-ce que le prix futures est supérieur, égal ou inférieur au prix forward.
A
égal
20
Q
la théorie qui explique comment la corrélation entre les taux d’intérêt et le prix de l’actif impact le prix de futures et forward s’explique par quelles hypothèses ?
A
Certains intervenants (tels que les grandes institutions financières):
- Ne paient aucun frais de transaction (frais de brokerage, spreads bid- ask) lorsqu’ils négocient.
- Sont soumis au même taux du tax sur tous les bénéfices.
- Peut emprunter ou prêter au taux d’intérêt sans risque.
- Exploiter les opportunités d’arbitrage quand elles se présentent.
21
Q
compléter la phrase : La qualité de toute théorie dépend directement de la qualité des —- sous-jacentes. Les —- déterminent comment la théorie correspond à la réalité.
A
hypothèses
22
Q
donnez un exemple d’un actif d’investissement sans revenus
A
contrats forward sur des actions ne versant pas de dividendes et des obligations à coupon zéro.
23
Q
si F > SerT, quelle est la stratégie d’arbitrage à T=0 et à T= date d’échéance
A
À T = 0
1. Emprunter $spot
2. Acheter spot
3. Vendre foward
À T = date d’échéance
1. faire livraison, recevoir forward$
2. Rembourser banque, argent emprunté + intérêts
24
Q
si F < SerT, quelle est la stratégie d’arbitrage à T=0 et à T= date d’échéance
A
T = 0
1. Acheter Foward
2. Vendre spot à découvert
3. investir sans risque $spot
T = date d’échéance
1. Recevoir argent investi
2. Recevoir livraison de foward, payer prix forward
3. Fermer la position de vente à découvert in spot
25
comment s'appelle la situation quand pas d’égalité de F0 et Sert et on a une situation d'arbitrage
= proof by contradiction
26
vrai ou faux : F0 = S0erT
Cette équation relie le prix forward et le prix spot de tout actif d’investissement qui ne donne aucun revenu et n’a aucun coût de stockage.
vrai
27
qu'est-ce qu'il arriverait si les ventes à decouvert étaient interdites
La formule fonctionne toujours pour un actif d'investissement car les investisseurs qui le possèdent vont le vendre et acheter des contrats à terme lorsque le prix à terme est trop bas.
28
donnez un exemple de Prix forward: cas d’un flux ($) intermédiaire connu
contrats forward sur des actions versant des dividendes et des obligations à coupon.
29
à quoi correspond I dans
F = (S – I )erT,
la valeur actuelle du revenu à recevoir sur la durée restante du contrat forward.
30
vrai ou faux dans F = (S – I ) erT, Le prix est plus bas que si l’actif ne payait pas de revenu
vrai
31
Lorsque nous sommes dans une situation d'arbitrage avec le cas d’un flux ($) intermédiaire connu et que Taux d’intérêt est variable selon la période d’échéance : 3% (4 mois) et 4% (9 mois)
comment faut-il emprunter ou investir ?
Investir pour maximiser le gain, le spot sur échéance mois. Il faut l’investir en 2 parties pour rembourser le coupon :
1. coupon sur 4 mois à 3% et
2. investir le reste sur 9 mois au taux de 4%
32
quand F < SerT et qu'on fait une stratégie d'arbitrage quel est l'effet sur F et sur S
F augmente et S baisse.
33
quand F > SerT et qu'on fait une stratégie d'arbitrage quel est l'effet sur F et sur S
S augment et F baisse.
34
donnez un exemple pour Prix forward: cas d’un actif à rendement (%) connu
contrats forward sur des portefeuilles d'actions et des devises.
35
dans F=Se(r-q)T à quoi correspond q
le rendement moyen annuel exprimé en taux composé de façon continue.
36
Prouvez la proposition F = Se(r-q)T, en l'absence d'opportunités d'arbitrage.
Preuve de la proposition :
Aujourd’hui on achète N unités de spot, et on prends position courte sur foward (pour les unités achetées auj et les unités acheter au fur et à mesure de la période), on paye N*S
Au fur et à mesure de la période, on va acheter plus d’unités car on a un taux q : Neqt
À une date future T, on Liquider la position avec futures et faire livraison, on recoit avec certitude à la fin : NeqtF = N*Sert
F= Se(r-q)t
37
quels sont les cas spécial dans forward cas d’un actif à rendement (%) connu
Cas spécial de cette catégorie
* Devise étrangère (elle offre le rendement), on peut investir les devises et recevoir le taux d’intérêt
* Les dividendes, parfois le rendement est en $ parfois en %
38
quelle est la valeur initial d'un contrat forward
Un contrat forward vaut zéro lorsqu'il est négocié pour la première fois.
39
En considérant la différence entre un contrat avec prix de livraison K et un contrat avec prix de livraison F0, on peut en déduire que la Le valeur, f, d’un contrat forward en longue est:
(F0 − K)e−rT
40
En considérant la différence entre un contrat avec prix de livraison K et un contrat avec prix de livraison F0, on peut en déduire que la Le valeur, f, d’un contrat forward en courte est:
(K – F0)e–rT
41
qu'est-ce qu'un stock index
Peut être considéré comme un actif d’investissement générant un rendement en dividendes (dividend yield; %).
42
lors d'une situation d'arbitrage dans avec des devises étrangères qu'est-ce qui change ?
On doit emprunter $ dans une banque étrangère ou locale et on investi dans la banque étrangère ou locale
43
vrai ou faux : il existe une égalité dans le cas des matières premières
faux, Il n’existe pas d’égalité pour cette catégorie
44
dans F0 = S0 e(r+u )T
qu'est-ce que représente le u
u est le coût de stockage par unité de temps en pourcentage de la valeur de l'actif
45
F0 = (S0+U )erT qu'est-ce que représente le U
U est la valeur actuelle des coûts de stockage.
46
vrai ou faux : Le stockage est un revenu positif!
faux, négatif
47
Est-ce qu'il est possible d'avoir des possibilités d'arbitrage avec les matières premières si F
pas vraiment : SI F< S , il faut vendre le spot et acheter le FWD, mais pas bcp de gens sont à l’aise car il y a le rendement d’opportunité, la possibilité de l’utilisé. Inquiet d’avoir peu de stocks, ne veulent pas vrm, vendre le spot et acheter le fwd
48
Est-ce qu'il est possible d'avoir des possibilités d'arbitrage avec les matières premières si F>S
Si F>S… on peut dire qu’il y a arbitrage, acheter le spot et vendre FWD
S augmente et F baisse.
49
qu'est-ce que le coût de portage ?
Le coût de portage, c , est le coût de stockage plus les frais d’intérêt moins les revenus gagnés.
50
Pour un actif d'investissement F0 = S0ecT
ou F0 < S0ecT
F0 = S0ecT
51
Pour un actif de consommation F0 = S0ecT
ou F0 < S0ecT
F0 < S0ecT
52
à quoi correspond y dans F0 = S0 e(c–y )T
Le rendement d’opportunité de l’actif de consommation
53
qu'est-ce que le convenience yield
Nous pouvons convertir les inégalités en égalités en utilisant le concept de rendement d’opportunité, soit une mesure des avantages de la détention de la marchandise physique.
F = Se(r+u-y )T
54
quel est le coût de portage pour un Titre sans revenu
F = SerT
c = r
55
quel est le coût de portage pour un Portefeuille sous- jacent à un stock index
F = Se(r-q)T
c = r-q
56
quel est le coût de portage pour une devise Devise
F = Se(r-rf )T
c = r – rf
57
quel est le coût de portage pour un Produit
d’investissement
F =Se(r+u)T
c = r + u
58
quel est le coût de portage pour un Produit de consommation
F = Se(r+u-y)T
c = r + u
59
comment expliquer que quand T = 0, ça implique F = Se0 = S
le prix forward/futures d’un actif est égal à son prix spot au moment de l’expiration du contrat.
60
F et S sont-ils négativement ou positivement corrélés
positivement
61
à quoi correspond ∂F / ∂S
= le montant de la variation du prix forward (futures) en réponse à une variation de 1 $ du prix spot, ceteris paribus
62
vrai ou faux :
Actif d'investissement: ∂F/∂S = ecT > 0
et
Actif de consommation: ∂F/∂S = e(c-y)T < 0
faux
Actif d'investissement: ∂F/∂S = ecT > 0
et
Actif de consommation: ∂F/∂S = e(c-y)T > 0
63
pour un actif d'investissement, quand c > 0 implique ecT > 1 and F > S, le marché est ?
Marché normal, contango
64
pour un actif d'investissement, quand c < 0 implique 0 < ecT < 1 et F < S, le marché est ?
Marché inversé, backwardation
65
pour un actif d'investissement, si Si c > 0, les traders voudront acheter et vendre quand ? quel sera l'effet sur F et S ? l'effet sur le prix des contrats à long terme et à court terme ?
les traders voudront acheter plus tard et vendre plus tôt. Cela augmentera F et abaissera S.
Cela augmentera les prix des contrats à long terme par rapport aux prix des contrats à court terme.
66
si Si c <0 pour un actif d'investissement, les traders voudront acheter et vendre quand ? quel sera l'effet sur F et S ? l'effet sur le prix des contrats à long terme et à court terme ?
les traders voudront acheter plus tôt et vendre plus tard. Cela augmentera S et abaissera F.
Cela augmentera les prix des contrats à court terme par rapport aux prix des contrats à long terme.
67
pour un actif de consommation, quand c > y implique
e(c-y)T > 1
et F > S
le marché est ?
Marché normal, contango
68
pour un actif de consommation c < y implique
0 < e (c-y)T < 1
et F < S
le marché est ?
Marché inverse, backwardation
69
pour un actif de consommation Si c > y les traders voudront acheter et vendre quand ? quel sera l'effet sur F et S ? l'effet sur le prix des contrats à long terme et à court terme ?
les traders voudront acheter plus tard et vendre plus tôt. Cela augmentera F et abaissera S.
Cela augmentera les prix des contrats à long terme par rapport aux prix des contrats à court terme.
70
pour un actif de consommation Si c < y les traders voudront acheter et vendre quand ? quel sera l'effet sur F et S ? l'effet sur le prix des contrats à long terme et à court terme ?
les traders voudront acheter plus tôt et vendre plus tard. Cela augmentera S et abaissera F.
Cela augmentera les prix des contrats à court terme par rapport aux prix des contrats à long terme.
71
Si c +, relation est positive/ négative entre F et T ?
positive
72
si c -, relation est positive/ négative entre F et T ?
relation négative entre F et T (F diminue, si T augmente)
73
à quoi correspond ∂F/∂T
∂F/∂T = montant par lequel le prix forward (futures) change en réponse à un changement d'un an (une période) dans le délai d'expiration du contrat, ceteris paribus
74
quelles sont les caractéristiques du marché normal
c > 0 (actif d'investissement)
c > y (actif de consommation)
F > S
∂F/∂T > 0,
75
que signifie : ∂F/∂T > 0
les contrats forward et futures avec une échéance plus longue sont plus chers que les contrats avec une échéance plus courte.
76
quelles sont les caractéristiques du marché inversé
c < 0 (actif d'investissement)
c < y (actif de consommation)
F < S
∂F/∂T < 0,
77
pour quel produit dérivé (futures ou forward) faut-il estimer la date de livraison
futures
78
Si c est + et > y quand doit être fait la livraison de futures
livraison le plus tot possible, la personne qui fait livraison paye les coûts de portage
79
Si c est - et < que y quand doit être fait la livraison de futures
livraison le plus tard possible, car reçoit de l’argent au lieu d’en payer
80
Supposons que k soit le rendement attendu requis par les investisseurs dans un actif, quelle formule permet de trouver F0
𝐹0 = 𝐸(𝑆𝑇)𝑒(𝑟−𝑘)𝑇
81
quand k = r, quel est le risque systématique F0 est-il plus grand égal ou plus petit que E(St)
Aucun risque systématique
F0 = E(ST)
82
k =le rendement attendu requis par les investisseurs dans un actif.
𝐹0 = 𝐸(𝑆𝑇)𝑒(𝑟−𝑘)𝑇
quand k > r, quel est le risque systématique F0 est-il plus grand égal ou plus petit que E(St)
Risque systématique positif
F0 < E(ST)
83
k =le rendement attendu requis par les investisseurs dans un actif.
𝐹0 = 𝐸(𝑆𝑇)𝑒(𝑟−𝑘)𝑇
quand k < r, quel est le risque systématique, et F0 est-il plus grand égal ou plus petit que E(St)
Risque systématique négatif
F0 > E(ST)
84
exemple de Risque systématique positif
stock index.
85
exemple de Risque systématique négatif
or (au moins pour certaines périodes).
86
donnez l'exemple l'un des plus anciens marchés de produits dérivés
le marché des options de tulipes au 17ème siècle en Hollande.
87
est-il gratuit d'ouvrir un contrat d'options
Pas gratuit d’ouvrir une position, il faut payer la prime d’options
On paye immédiatement à la date d’ouverture du contrat d’options
88
qu'est-ce qu'une Writing options
Writing options = vendre options
89
position longue =
position courte =
acheter
vendre
90
lorsqu'on achète une option sommes nous obliger d'exercer celle-ci au plus tard à la date d'expiration du contrat.
non, on a le droit
91
Est-ce que Le vendeur qui reçoit le prix et acquiert a l'obligation de vendre / acheter l'actif sous-jacent au prix strike si l'acheteur choisit d'exercer l'option.
oui
92
option call =
achat
93
option put =
vente
94
qu'est-ce qu'une options européenes
peut être exercé à la date de maturité uniquement.
95
qu'est ce qu'une option américaine
peut être exercée à
tout moment entre la date d'achat et la date d'échéance = plus de flexibilité pour l’acheteur d’options
96
qu'est-ce que le payoff
Payoff = gain brut à la fin de l’investissement
97
qu'est-ce que le profit
Profit = gain net, considère la prime
98
lors d'une position longue dans une option call, quand fait on exercices ou non ?
Si St > X on fait exercise
Si St < X on ne fait pas exercise
99
est-ce que prendre une position longue dans une option call est une stratégie optimiste ou pessimiste
stratégie optimiste : Position longue sur call est bien pour une personne qui pense que le prix de l’action (st, prix du sous-jacent)
100
quels sont les profits et les pertes maximums possible pour une position longue dans une option call
profit max = illimité
perte max = prix de la prime
101
est-ce que prendre une position courte dans une option call est une stratégie optimiste ou pessimiste
pessimiste
102
quels sont les profits et les pertes maximums possible pour une position longue dans une option call
profit = limité au montant de la prime reçue
Perte = illimitée
103
Lorsqu'on a une position longue dans une option put quand fait on exercices ou non ?
St < X, on fait exercise
St>X on ne fait pas exercise
104
est-ce que prendre une position longue sur une option put est une stratégie optimiste ou pessimiste
Position longue sur call est considéré comme une stratégie pessimiste, car l’acheteur s’attend à ce que le prix descende
105
qu'est-ce qu'un profit substantiel ?
Substantiel est limité au profit/perte fait quand le spot = 0 --> perte ou profit est maximisée à St=0
106
quel est le profit et la perte maximale quand on prend une position longue sur une option put
profit max = substanciel
perte max = limitée à la prime payée
107
quel est le profit et la perte maximale quand on prend une position courte sur une option put
profit max = limitée au montant de la prime reçue
perte max = substanciel
108
exemple d'actif sous-jacent
Action = les plus populaires
Stock index
Or
devise
obligation
Contract futures = plusieurs niveaux de produit dérivé
109
qu'est-ce qu'une Stock option:
chaque contrat a le droit d’acheter ou vendre 100 actions.
110
vrai ou faux les index options sont fortements négociés
vrai
111
quels sont les éléments à préciser dans le contrat d'option
Date d’échéance
Prix strike (ou prix d’exercise X, k)
Européenne ou américainne
Class d’option (call ou put)
112
à quelle journée du mois est la date d'échéance des actions
Le samedi qui suit le troisième vendredi du mois d’échéance.
113
quels sont les 3 cycles d'échéance
Cycle janvier
Cycle février
Cycle mars
114
quels sont les mois qui composent le cycle janvier
janvier, avril, juillet, et octobre.
115
quels sont les mois qui composent le cycle février
février, mai, août, et novembre.
116
quels sont les mois qui composent le cycle mars
mars, juin, septembre, et décembre.
117
vrai ou faux : Il y a un écart à respecter dans les marchés réguliers selon le niveau de prix des actions
vrai
118
à quoi correspond Écart
écart entre les différents contrats qui viennent avec des différents prix strike
119
si Prix d'action < $25, quel sera les écarts entre les prix strike ?
2,5$
120
si prix action 25<$<200 , quel sera les écarts entre les prix strike ?
5$
121
si prix action > 200$, quel sera les écarts entre les prix strike ?
10$
122
expliquer la situation quand on est dans la monnaie
Dans la monnaie = Situation où l’option peut être exercée et un gain va être reçu par les investisseurs immédiatement
123
expliquer la situation quand on est À la monnaie
À la monnaie = Spot = strike
124
expliquer la situation quand on est En dehors de la monnaie
En dehors de la monnaie = pas bénéfique de faire exercice, il y aura une perte si l’acheteur fait exercice, pas utiles pour faire exercise
125
quelle est la relation entre S et X quand on est dans la monnaie pour
call :
put :
call : S>X
put : S
126
quelle est la relation entre S et X quand on est à la monnaie pour
call :
put :
call : S=X
put : S=X
127
quelle est la relation entre S et X quand on est en dehors de la monnaie pour
call :
put :
call : SX
128
qu'est-ce qu'une classe d'option
Classe d'option: Le type d'option sur un titre (par exemple, call ou put).
129
qu'est-ce qu'une série d'option
Série d'options: Option de la même classe avec les mêmes prix strike et date d‘échéance même sous-jacent = m ê m e s é r i e
130
qu'est-ce que la valeur intrinsèque
Valeur intrinsèque: Le maximum de zéro ou le montant qu'une option est dans la monnaie.
= bénéfice qu’on réalise si on fait exercise maintenant = payoff
131
qu'est-ce qu'est la valeur temps
Valeur-temps: Différence entre le prix actuel d'une option et sa valeur intrinsèque.
132
vrai ou faux : Prix de l’option (la prime) est toujours plus élevé que la valeur intrinsèque
vrai
133
pourquoi faire la division des titres ? Stock splits
Divison des titres / des actions arrive souvent en bourse, quand les prix arrivent à un prix trop élevé, donc devient peu accessible pour les investisseurs, les entreprises vont faire fractionnement
134
est-ce que le franctionnement affecte la profitabilité ?
non, le S va changer et donc, le X va changer aussi pour que la profitabilité ne soit pas affectée par le fractionnement
135
faut-il ajuster le stock split quand le dividendes est en cash ?
si le dividende est en cash, pas besoin de faire un ajustement, on ajuste slm si le dividende est déterminé en terme des actions
136
quelles sont les tendances et les Dénouements (Closing) des positions sur option
1. Offesting order : fermer la position avant la date d’exercice --> 57% des gens font ça
2. 43% vont attendre à la date d’exercice
137
expliquer le offsetting order:
Acheteur:Vendez la même option.
Vendeur: Achetez la même option.
138
qui Maintient un enregistrement de chaque trade et Garantit les performances des vendeurs d’option.
Chambre de compensation (Clearinghouse)
139
quel est l'objectif principal d'avoir des market makers
Avec ce fonctionnement, le market maker s’assure que les tradings se font de façon continuelle et le marché va rester dans une situation liquide
140
expliquer le rôle des market makers
Exemple : si qqun vient au marché pour acheter des call options, mais ne trouve pas de vendeurs de call, il va attendre longtemps. La transaction ne pourra pas être faite immédiatement. Mais s'il y a un market marker actif dans le marché, même si pas de vendeur naturellement présent, il va agir comme vendeur, il est responsable d’accepter la transaction
141
définir le bid et offer
Bid: le prix auquel le market maker achètera.
Offer: le prix auquel le market maker va vendre.
142
vrai ou faux : les acheteurs d'options doivent avoir un compte de marge
faux juste les vendeurs
143
pourquoi le vendeur doit avoir un compte de marge
Le vendeur est exposé à une obligation, donc à un risque contre lui, quand l’acheteur fait exercise, il y a souvent une perte pour lui, donc exigé de mettre une marge
144
quels sont les 2 calculs à faire pour déterminer la marge initiale
100 % du montant de la vente plus 20 % de la valeur des actions sous-jacentes moins le montant duquel l’option est en dehors de la monnaie
100 % du montant de la vente plus 10 % de la valeur des actions sous-jacentes.
145
qu'est ce que sont des Warrants
Warrants sont des options émises par une société ou une institution financière.
C'est un type de call options qui sont utilisée comme compensation pour les employés de niveau exécutif des compagnies
146
que se passe-t'il quand les warrants sont émis
Lorsque des warrants sont émis par une société sur ses propres actions, leur exercice entraîne généralement l’émission de nouvelles actions, juste pour faire la livraison, ça va changer le nombre d’actions en circulation
146
qu'est-ce que sont les Employee stock options
Employee stock options sont une forme de rémunération émise par une entreprise à ses dirigeants.
147
est-ce que les Employee stock options sont émis dans la monnaie, à la monnaie ou en dehors de la monnaie
Ils sont généralement à la monnaie (X=S) lorsqu’ils sont émis.
148
vrai ou faux : les Employee stock options peuvent être transigés.
faux, ils ne peuvent pas être transigé
149
quelle est la motivation derrière les employés stock option
Motivation: incite les employés à agir dans le meilleur intérêt des actionnaires de l'entreprise. Vont travailler fort pour améliorer la performance de la compagnie, donc le S va augmenter et la profitabilité de leur warrants va augmenter
150
vrai ou faux : Pour un contrat forward, les graphiques de profit et de payoff sont différents
faux, ce sont les mêmes.
151
c'est quoi la Création synthétique d'un contrat forward
Un titre est «créé synthétiquement» en constituant un portefeuille d'actifs négociés qui reproduit le payoff pour le titre.
152
quelles sont les 2 façons de créer synthétiquement Une position longue dans un contrat forward
1. Acheter l'actif sous-jacent avec des fonds empruntés.
2. Acheter call et vendre put sur le même sous-jacent
153
quelles sont les conditions pour créer synthétiquement une position longue sur forward en achetant call et vendre put sur le même sous-jacent
à condition que la maturité de FWD, call et put soit la même et que le prix d’exercise pour call et put est égale au prix de FWD que je souhaite copier (répliquer une position sur FWD)
154
est-ce que c et p sont utilisée dans les actions européennes ou américaine ? Et C et P ?
c et p = euro
C et P = américaine
155
Payoff(c) =
Payoff (p) =
Payoff(c) = S-X
Payoff (p) = X-S
156
quels sont les facteurs influençant c et p
c= f(S,X,r,T,σ,D)
p = f (S, X , r,T,σ , D)
** σ = volatilité du prix de l’action
157
quelle est la relation de S avec Call et Put
S a une relation directe et positive avec call
S a une relation directe et négative avec put
158
quelle est la relation de X avec Call et Put
X a une relation directe et négative avec call
X a une relation directe et positive avec put
159
quelle est la relation de T avec une option américaine
la valeur d'une option est positivement liée à T. Si on augmente la date d’échéance, c’est bon pour l’option américaine
160
quelle est la relation de T avec une option européenne
Pour l’option européenne, la relation n’est pas claire
la valeur de l'option n'est pas nécessairement liée positivement à T.
161
quelle est la relation de σ (Volatilité) avec les options
Toutes options: la valeur est positivement liée à σ.
Le profit attendu augmente avec la volatilité
Augmente la chance d’avoir un bon payoff
Volatilité est le meilleure ami des options, a toujours une relation positive
162
quelle est la relation de r avec call
la valeur d'une option call est positivement liée à r
L’exercice d’un call entraîne le paiement de fonds. La valeur actuelle du paiement diminue lorsque r augmente, et inversement.
163
quelle est la relation de r avec put
la valeur d'une option put est négativement liée à r
L'exercice d'un put mène à une réception de fonds. La valeur présent du montant reçu diminue quand r augmente, et inversement.
164
quelle est la relation de D avec call
la valeur d'une option call est négativement liée à D
165
quelle est la relation de D avec put
la valeur d'une option put est positivement liée à D
166
Pour les dividendes en cash comment expliquer la relation avec call et put
S diminue par le montant du dividende à venir par action (sans tenir compte des taxes et des coûts de transaction)
Pour call Payoff = S-X, donc les valeurs intrinsèques des calls diminuent lorsque S diminue
Pour put payoff = X-S , donc les valeurs intrinsèques des puts augmentent lorsque S diminue
167
vrai ou faux : aujourd'hui les options d'actions négociées en bourse sont protégées contre les dividendes.
faux : options d'actions négociées en bourse ne sont pas protégées contre les dividendes.
168
vrai ou faux : Dans le passé, les options à OTC étaient protégées contre les dividendes
vrai
169
comment expliquer que dans le passé, les options à OTC étaient protégées contre les dividendes
leur prix d’exercice, X , avait été ajusté à la baisse par le montant du dividende. En conséquence, le versement d’un dividende en espèces n’a pas eu d’impact sur leur valeur intrinsèque.
170
vrai ou faux : Les options call d’actions négociées en bourse sont ajustées pour tenir compte du fractionnement d’actions.
vrai
171
qu'est-ce qu'un Dividende en actions ?
Dividende en actions: l’entreprise émet plus d’actions aux actionnaires existants.
172
vrai ou faux : Les options sur actions négociées en bourse ne sont pas ajustées pour les dividendes en actions.
faux : Les options sur actions négociées en bourse sont ajustées pour les dividendes en actions.
173
comment expliquer la relation de r avec put et call ? quelle est l'incertitude lié à cette explication
Si r augmente, les obligations deviennent plus intéressantes que les actions
Dans le livre c’est la relation expliqué pour le r, mais dans plusieurs autre source, on trouve la relation inverse, car le S va baisser si r augmente, le prix des actions vont diminuées, mais on doit prendre la relation du livre
174
vrai ou faux : Une option américaine vaut au moins autant que l'option européenne correspondante
vrai C > c P > p
175
quelles son les bornes supérieures des call options en l'absence d'opportunités d'arbitrage
c et C ≤ S
176
preuve que Preuve de c ≤ S : Supposons que c > S. Un arbitragiste peut :
1. Acheter une action.
2. Vendre une option call sur une action.
3. Investir( c - S ) pendant T années au taux r.
177
quelles sont les bornes supérieures de p et de P en l'absence d'opportunités d'arbitrage.
p ≤ Xe-rT
P ≤ X
178
Preuve de p ≤ Xe-rT: Supposons que p > Xe-rT. Un arbitragiste peut :
1. Vendre une option put sur une action.
2. Investir p pour pendant T années au taux r.
179
quelle est la borne inféreure de call en supposant que l’action sous-jacente ne rapporte aucun dividende.
c ≥ max(S – Xe-rT, 0),
Le prix de call doit être au moins égal à la valeur intrinsèque ou plus
180
quelle est la borne inféreure de put en supposant que l’action sous-jacente ne rapporte aucun dividende.
p ≥ max(Xe-rT - S, 0),
Le prix de put doit être au moins égal à la valeur intrinsèque ou plus
181
formule de variété put-call
c + Xe-rT = p + S
182
quelle est l'hypothèse pour utilisé parité put-call
les deux options ont les mêmes actions sous-jacentes, prix strike et date d'expiration, et les actions sous-jacentes ne versent aucun dividende. Soit, les mêmes caractéristiques
183
vrai ou faux : Habituellement, une option américaine peut être exercée tôt.
vrai
184
est-ce qu'un call américain sur une action doit être exercé avant ou à sa date d'expiration si aucun dividende n'est attendu
Un call américain sur une action ne doit JAMAIS être exercée avant maturité quand aucun dividende est attendu
185
quelles sont les 3 raisons pour ne pas exercer de call américain tôt (sans dividendes)
1. Aucun revenu n'est sacrifié.
2. Vous retardez le paiement du prix strike.
3. La tenue de call offre une assurance contre la baisse des prix des actions qui tombe en dessous du prix strike.
186
que faut-il faire si on a une option call américaine Sans dividende mais qu'on ne la veut plus
2 choses qu'on peut faire
1. Faire exercice pour terminer notre position --> on perd la valeur temps donc moins avantageux
2. Vendre l’option --> toujours mieux de faire la vente
187
vrai ou faux : Si les actions sous-jacentes rapportent des dividendes, un exercice tôt peut être optimal
vrai
188
vrai ou faux : Il n'est pas optimal d’exercer une option put américaine sur une action sans dividende avant l’échéance.
faux : Il peut être optimal d’exercer une option put américaine sur une action sans dividende avant l’échéance.
189
pourquoi peut-il être optimal d’exercer une option put américaine sur une action sans dividende avant l’échéance.
L'exercice d'une option put entraîne la réception de fonds. L'exercice anticipé présente un avantage, car les fonds reçus peuvent être investis pour générer des intérêts.
190
vrai ou faux : Dans le cas de faillite, il est toujours optimal de faire exercice immédiatement sur option américaine put
vrai
191
une stratégie de trading implique 2 choses
Implique une position dans un ou plusieurs titres.
Produit un modèle de profit (profit profile).
192
quelles sont les 2 caractéristiques d'un modèle de profit pour une stratégie de trading
1. Correspond à son évaluation du marché.
2. Convient à son profil de risque.
193
quelle est la stratégie de trading à utiliser dans ces Circonstance
Très haussière
Modérément haussier
Modérément baissier
Très baissier
Stratégie correspondante
Achat de call
Vente de put
Vente de call
Achat de put
194
quelle est la stratégie de Protective Put:
Achat de put + achat d’action
195
quel est le Revers du Protective Put
Vente de put + vente d’action
196
quelle est la stratégie du covered call
Achat de call + vente d’action
ou
Achat d’action + vente du call
197
quelle est la stratégie du bull spread avec call
Acheter un call avec X = X1
Vendre un call avec X = X2, X2 > X1
198
vrai ou faux, dans un bull spread, la première option achetée doit être à la monnaie pour avoir une stratégie agressive
vrai
199
quelle est la stratégie bull spread avec put
Acheter un put avec X = X1
Vendre un put avec X = X2, X2 > X1
200
quelle est la stratégie Bear spread avec call, et avec put ?
Acheter un call avec X = X2
Vendre un call avec X = X1, X2 > X1
Acheter un put avec X = X2
Vendre un put avec X = X1, X2 > X1
201
v ou f : butterfly spread = Combinaison d’un bull spread et un bear spread
vrai
202
quelle est la stratégie butterfly spread avec call
Stratégie:
Acheter un call avec X = X1
Acheter un call avec X = X3
Vendre deux calls avec X = X2
203
v ou f : dans butterfly X2 est exactement la moyenne de X1 et X3
vrai
204
quelle est la stratégie butterfly spread avec put
Stratégie:
Acheter un put avec X = X1
Acheter un put avec X = X3
Vendre deux puts avec X = X2
204
quelle est la stratégie de revers du butterfly
Vendre un option (call ou put) avec X = X1
Vendre un option (call ou put) avec X = X3
Acheter deux options (call ou put) avecX = X2
205
stratégie acheter un Straddle
Acheter un call avec X
Acheter un put avec X
206
stratégie Acheter un Strangle
Acheter un call avec X = X2
Acheter un put avec X = X1, (où X1 < X2)
207
Pourquoi certaine personnes préfèrent strangle à straddle ?
- Limite dans les pertes pour strangle
- Moins d’investissement et moins de profit dans strangle
- La perte est plus grande dans straddle, car elle représente la somme des 2 primes payés, qui est plus élevé
- Les gens préfèrent strangles car les options achetés sont moins chère, la prime est plus faible, moins d’investissement, on économise du côté call et put
208
La Théorie de Merton 1974 cherche à évaluer quoi
On sait que La relation entre le risque de faillite et le taux d’intérêt est positive, mais on cherche à évaluer le montant exact de la variation
209
Afin d'évaluer La variation du taux d’intérêt selon le risque de faillite, Merton à utilisé quels concepts
Merton a utilisé les concepts des options put et call
210
Pourquoi la variation de taux d'intérêt est plus difficile à évaluer pour les obligation émises par les entreprises que celles émises par le gouvernement
Les Dettes ou obligation émises par gouvernement, Dg = Xe-rt sont faciles à évaluer. Cependant, si obligations émises par entreprises c’est + compliqué. De = Xe –Rt, on n’a pas le même R parce que les investisseurs demandent plus pour compenser pour le risque de faillite (R n’est pas un taux sans risque)
211
à quoi correspond A = E + D
Valeur entreprise = équité + dette
212
qu'est-ce qu'est l'équité
Équité = une sorte de call option, car à t, E = X doit être payé par les actionnaires
213
Quel sont les payoff possible pour A = E + D à l'échéance
Alors payoff = At – X, slm si A>X
Si A pas assez grand pour payer X, A < X, on a faillite, donc le payoff = 0
Donc max (At-X, 0) --> nous rappelle au payoff de call option
214
Selon Merton, comment peut on remplacer A=D+E dans la parité put-call
Équité peut être évaluée de la même façon que les call options (A remplace S et E remplace c)
- Théorie pariété put-call : c + Xe-rt = p + S
- Donc ici, E + Xe-rt = p + A
215
Selon Merton comment est-il possible de trouver R
- A – E = Xe-rt - p
- Vu que A-E = Dette, De = Xe-rt - p
- Et vu que Dg = Xe-rt
- De = Dg – p (où De = dette entreprise et Dg = dette gouvernement)
Donc
Xe-rt - p = Xe-Rt
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