La dynamique de la Mondialisation Financière Flashcards

Question

FOREX ?

Answer 1

▪ Marché inexistant matériellement où se déterminent les Taux de Change ▪ Plus important de la planète (5 000Ṁ de transactions quotidiennes en 2012) - 15 fois PIB mondial ▪ Les cambistes (opérateurs FOREX) reliés 24/24. Régulés par opérations d'arbitrages, et méthode du prix unique ▪ Londres : 40% des transactions mondiales

Answer 2

▪ Banques Commerciales - market makers ▪ Banques Centrales : application des politiques de changes ▪ Opérateurs non-bancaires (SICAV, OPCVM, fonds divers, assurances) : diversification des risques, ou spéculation

Answer 3

▪ Règlement des transactions commerciales et financières ▪ Couverture contre le risque de change ▪ Spéculation ▪ Arbitrage

Answer 4

▪ Marché Spot : Marché au comptant, opérations à faibles risques, dénouées dans les 48h qui suivent la transaction ▪ Marché Forward : Marché à terme, décalage entre contrat, transaction, livraison.

Answer 5

Valeur d'une Monnaie, exprimée dans une autre monnaie. ▪ Certain : 1€=1,5$ ▪ Incertain : 1,5$=1€ (Monnaie locale : €, monnaie étrangère : $, ou n'importe quelle autre)

Answer 6

3 sens différents et complémentaires : ▪ TdC nominal ▪ TdC réel bilatéral ▪ TdC réel effectif

Answer 7

TdC réel bilatéral - er : Prix relatif des produits nationaux par rapport aux prix étrangers. er = e x (P\*/P) = 1 En théorie, er = 1, car reflète les rapports de prix d'une économie. Si er \> 1, appréciation du TdC, ou ΔP \> ΔP\* ⇒ problèmes de compétitivité ⇒ développement compétitivité hors-prix

Answer 8

TdC nominal -e : Taux qui convertit le prix P d'un bien en un prix étranger P\* : P\* = P x e ↳conséquences sur la compétitivité

Answer 9

TdC réels bilatéraux pondérés par rapport aux poids des échanges de ce pays pour l'économie

Answer 10

▪ Changes fixes ▪ Changes flottants

Answer 11

▪ Parité officielle - l'Etat a le devoir de garantir cette parité ▪ Faible marge de flottement ▪ Etalons divers (Or, Monnaie, Panier monétaire)

Answer 12

▪ TdC déterminés par Offre et Demande de Monnaie ▪ Actuellement, les changes flottants sont flottants impurs - BC peuvent intervenir sur le TdC

Answer 13

Perte de capital liée aux variations futures du TdC

Answer 14

▪ Risques de changes en position ouverte

Answer 15

▪ Couverture ▪ Spéculation - gain par la valeur future de la monnaie

Answer 16

▪ Contrats à termes sur devises - futures ▪ Options sur devises - call (achat) et put (vente) ▪ Swaps sur devises

Answer 17

▪ But de la spéculation : gain ▪ Possibilité de spéculation : spéculation sur les spots, sur les forwards (plus intéressant, car gains plus élevés avec effets leviers).

Answer 18

▪ Frontière floue entre spéculation et absence de de couverture, forme de spéculation passive ▪ Elle assure la liquidité du Marché, permet un ajustement rapide de l'Offre et de la Demande ▪ Permet un transfert de risques, les spéculateurs prennent les risques pour ceux qui n'en prennent pas

Answer 19

En période de crises, la spéculation est déséquilibrante : ▪ Spéculation pro-cyclique, entretient la formation de bulles ▪ Intrinsèquement instable, les agents sont acheteurs et vendeurs à la fois ▪ Forte incertitude liée à l'absence de valeurs fondamentales des actifs ⇒ comportements mimétiques

Answer 20

Plus il y a de risques, et plus les agents veulent se couvrir. Mais plus il y a de spéculateurs qui prennent les risques, et plus les cours sont instables

Answer 21

Jusque 1971 ↗ 1971-1979 ↘ 1979-1985 ↗ 1985-1989 ↘ 1989-1995 ⎯ 1995-2001 ↗ 2001-2012 ↘ Depuis 2013 : appréciation du dollar qui se rapproche de son taux d’équilibre.

Answer 22

▪ Difficulté pour les Banques Centrale d'intervenir sur ce Marché - leurs réserves de devises ne permettent plus d"influencer le cours du Marché. ▪ Accumulation des réserves en devises de certains PED asiatiques ⇒ problème : pénalise l'Investissement et l'augmentation des revenus

Answer 23

▪ Taux d'Intérêts ▪ Politique de Quantitative Easing - Abenomics. La création monétaire fait baisser la valeur d'une monnaie ▪ Les effets d'annonce - A. Greenspan

Answer 24

▪ Les facteurs de long-terme font force de rappel, et assure une stabilité relative/une évolution limitée de la monnaie. ▪ Les facteurs de court-terme sont les marchés. Il y a donc une distinction entre les fondamentaux (long terme), et acteurs (court terme)

Answer 25

▪ Les prix relatifs entre les pays (cf : PPA) ▪ La situation de la BdP ▪ La parité de Taux d'Intérêt

Answer 26

▪ G. Cassel initialement mandaté pour réfléchir statut de l'or ▪ TdC = lien entre Pouvoir d'Achat d'une monnaie, et Pouvoirs d'Achats relatifs entre les pays. ▪ Hypothèses : pas de coûts de transactions, structures identiques entre les pays, libre-convertibilité des monnaies, libre-circulation des capitaux

Answer 27

▪ TdC assure égalité du Pouvoir d'Achat entre les monnaies, i.e reflète le rapport des prix entre les monnaies. ▪ e = P\*/P, d'où e = ΔP\*/ΔP ▪ Rééquilibrage par la concurrence des monnaies (inflation d'une monnaie incite d'acheter à l'étranger)

Answer 28

2 cas à distinguer : ▪ Pays proches, qui échangent beaucoup : la PPA se vérifie - France/Allemagne : 1958 : 1Fr = 1 DM ; 1998 : 1 DM = 3,4 Fr (inflation française augmente plus vite que l'inflation allemande) ▪ Pays éloignés aux échanges rares (cf Japon/USA seconde partie XXème siècle) : Japon victime de la guerre des monnaies.

Answer 29

Relation à double sens : ▪ BdP (précisément la Balance Globale) agit sur le TdC. Le solde global influence l'Offre et Demande de Monnaie, donc influence le TdC. ▪ Modification du TdC permettrait de rééquilibrer la BdP

Answer 30

▪ Distinction des 2 cas : 1969-70 (courbe en J) et 1981-82-83 (courbe en toit ondulé) ▪ Objectif : Améliorer le Taux d'Ouverture

Answer 31

▪ Comportement de marge des entreprises (à nuancer ajd, les entreprises réduisent les marges pour conserver le marché) ▪ La nature de la spécialisation de l'appareil productif et de la demande mondiale ▪ Effet d'hystérése ▪ Contexte inflationniste

Answer 32

( P_X\*X )/( PM\*M) ↳Si déficit : Taux d'Ouverture \< 1 ▪ Effet Prix ΔP_x/ΔPm immédiat avec une dévaluation. La valeur des exportations diminue, mais celle des importations augmente ▪ Effet Volume : X/M augmente

Answer 33

Marshall et Lerner : Théorème des élasticités critiques ▪ élasticité des importations par rapport au prix : e_m/p_m, élasticité des importations par rapport au prix e(x)/p(x) ▪ e_m/p_m → 0 : importations incompressibles, e_x/p_x → 0 on ne peut exporter plus ▪ dévaluation réussie : ⎥e_m⎢+ ⎢e_x⎥≥ 1

Answer 34

Dépend du contexte : ▪ Inflationniste : monnaie forte avantageuse ▪ Déflationniste : monnaie forte = problème : améliore les échanges à court-terme, mais à long-terme faible demande intérieure avec délocalisations, car coûts de production élevés

Answer 35

▪ Une monnaie chère s'accompagne souvent d'un excédent commercial ▪ Une monnaie faible s'accompagne souvent d'un déficit commercial ⇒ dépréciation impossible de certaines monnaies, mésalignements, guerre des monnaies À approfondir

Answer 36

▪ Développée par Keynes ▪ Existence de relation inverse entre Taux d'Intérêt î d'une monnaie, et TdC de cette monnaie. ↳î élevé : signe de faible confiance dans la monnaie concernée, le risque de dépréciation doit être compensé par un î plus élevé ▪ Différents Taux d'Intérêts : ∙ court terme (qlq jours à qlq mois) : taux directeur de la BC prépondérant ∙ long terme (qlq mois à qlq années) : prix du capital dépend O et D

Answer 37

TdC instable à ct, dépend des anticipations des agents, qui relève de 3 éléments : ▪ Fonctionnement du Marché des changes, générateur d'emballements, de bulles, krachs ▪ Conséquences de crises de changes, très contagieuses, liées aux libertés de capitaux ▪ La Politique des Etats, qui entretient la guerre des Monnaies

Answer 38

▪ ⊕ économie est ouverte, ⊕ il est difficile de conserver changes fixes (sauf par sacrifice de l'autonomie de la politique monétaire) ▪ ⊕ changes sont flottants, ⊕ coût flottement haut pour économie ouverte - économie dépend de l'extérieur

Answer 39

4 solutions : ▪ Intervention des BC sur Marché des Changes - non-durable ▪ Union monétaire (⇒ renoncement à l'autonomie de la politique). Nécessite convergence des Politiques Economiques ▪ Ancrage monétaire ▪ Théorie des zones-cibles

Answer 40

2 sortes d'ancrage : ▪ ancrage nominal : dépend de la réserve détenues par BC - PED dans les années 1990 pour limiter le risque de change ▪ ancrage souple : parité révisable pour prendre en compte l'évolution des Marchés

Answer 41

▪ O. Williamson début des années 1980 ▪ But : contrer le désordre monétaire par la discipline monétaire et la coopération monétaire ▪ Fonctionnement : Détermination d'un TdC d'équilibre fondamental entre les monnaies des pays industriels, avec zone-cible de +:- 10%. ↳succès momentané : Accords du Louvre en 1987 ⇒ stabilisation du Dollar ▪ Impossible à long terme à l'échelle mondiale : monnaie dominante ⇒ coordination asymétrique [USA mènent la politique qu'ils veulent, les autres doivent stabiliser leur monnaie par rapport au Dollar]

Answer 42

▪ R. Dornbush : Les ajustements de prix sont beaucoup plus rapides que sur les Marchés réels ▪ 2 situations : ∙ Politique monétaire extensive : ↘︎ taux directeurs, ↗︎ inflation, ↗︎ déficit extérieur [anticipation de ↘︎TdC]

Answer 43

Contradiction entre TdC affiché et fondamentaux de l'économie ⇒ crise - cf : Brésil, Mexique ↳ Pourquoi ? Pour un pays débiteur, stabilité monétaire essentielle (d'où le currency board). Donc, si il y a une évolution défavorable des fondamentaux, il y a effondrement de la monnaie

Answer 44

Régime monétaire dans lequel la parité de la monnaie nationale est strictement fixé par rapport à une devise étrangère ($ pour 56% des ancrages)

Answer 45

3 fonctions : ▪ Echange et circulation des monnaies entre elles ▪ Ajustement de la BdP par variation du change, emprunt, ou réformes structurelles ▪ Alimenter le Marché mondial en liquidités internationales (pour permettre transactions)

Answer 46

▪ Ensemble des règles qui permettent l'ordre, et ensemble des institutions et accords destinés à organiser les relations internationales ▪ But SMI : ∙ Favoriser échanges ∙ Financer économies nationales ∙ Financer Croissance économique mondiale ∙ Réduire coûts de transactions et incertitude ↳ Bien public mondial

Answer 47

▪ Sens strict : réserves officielles des Etats (or, DTS, devises) ▪ Sens large : moyens de paiement utilisés par les Marchés

Answer 48

▪ Devise-clef : monnaie nationale ou supranationale ▪ Caractéristiques de Devise-Clef : ∙ Emission en très grande quantité ∙ Stabilité ∙ Confiance des Investisseurs en cette Monnaie

Answer 49

▪ Droit de seigneuriage : ∙ Droit sur la richesse mondiale ∙ Remboursement de la dette avec sa propre Monnaie ∙ Contrainte financière allégée ∙ Aucune crainte pour la valeur de sa Monnaie ▪ Prêteur en dernier : assure le bouclage du SMI

Answer 50

▪ Système international de 1870 à 1944 ↳ Ne repose sur aucun accord exit Libre-Circulation du Capital. Devient international car adopté par beaucoup de pays ▪ Caractéristiques de ce système (commission de Cunliffe - 1918) : ∙ Unité Monétaire définie par un poids d'or, vendu et acheté à un prix fixé. Les billets sont convertibles en or ∙ Les tdC déterminés par poids d'or contenu dans chaque monnaie ∙ TdC maintenus fixes dans les limites des points d'entrée et de sortie d'or ( ⇒ Masse Monétaire liée aux mouvements d'or) ↳Stabilité des prix, des changes, de l'équilibre extérieur

Answer 51

L'Or devient une Monnaie Secondaire : ▪ L'Or ne circule que peu [1913 : Or : 13% de la Masse Monétaire en circulation] ▪ Réserves de banque : + en + des liquidités internationales (cf : £ devient monnaie de réserve et de réglement avec place prépondérante de la City) ⇒ Conséquences négatives sur la Croissance

Answer 52

3 facteurs responsables de cette instabilité : ▪ La Guerre des Monnaies des années 1930 ▪ L'existence de Centres Monétaires et Financiers concurrents. Kindleberger : conflit des hégémonies ⇒ duopole instable (Avant 1925 : Investisseurs fuient la France et préfèrent le Royaume-Uni ; Après 1925 : situation inverse) ▪ L'envie de retour à l'Etalon-Or, abandonné avec l'éclatement de la Première Guerre mondiale. Impossible de revenir aux conditions de 1913, les prix sont rigides à la baisse, et les pays européens endettés

Answer 53

Instabilité décomposable en 3 temps : ▪ La Crise des Monnaies ▪ La création du Gold Exchange Standard ▪ La fin du Gold Exchange Standard

Answer 54

▪ 1914 : Gel des Convertibilités-Or (du système Etalon-Or) et des TdC ▪ 1919 : Retour à une fixation libre du TdC + forte évolution des parités ↳ Impossibilité de retour à l'Etalon-Or pour les 3 Monnaies majeures européennes

Answer 55

▪ 1922 : Traité de Versailles : Réparation de 132 Milliards de Mark-Or à verser (annuités de 2 Milliards par an) ↳ Keynes : _Les Conditions économiques de la paix_ : dédommage utopique : 25% des exportations allemandes de l'époque ⇒ Hyperinflation allemande : 1 000 Milliards de Mark de 1923 valent 1 Mark de 1913. 1923 : Prix décuplent chaque mois ▪ 1924 : création du Reichsmark, convertible en or selon le **Gold Bullion Standard** [1Reichsmark = 400mg d'or] ⇒ déflation violente

Answer 56

▪ 1914 : £ = Monnaie internationale ▪ 1919 : ∙ £ perd ⅓ de sa valeur ∙ £ plus convertible en or (contrairement au $) ↳ *Montagu Norman* : 1920 : politique de déflation anglaise et retour à convertibilité-or en 1925 ▪ Problème : £ sur-évaluée par rapport à sa PPA (inflation Guerre mondiale pas totalement effacée) ↳ R-U sacrifie compétivité au profit de sa Monnaie (≠ USA)

Answer 57

▪ Forte déflation dès 1919 (≠ Mark et Livre stabilisés en 1924) ▪ Spéculation sur Franc (*cf : Président Conseil Herriot : "Mur de l'Argent"* ) ▪ 1926 : **Poincaré et Herriot** : politique de stabilisation de Franc (nouveauté : Politique Budgétaire à des fins de régulation de la conjoncture - limite inflation) ↳ 1914-1925 : Inflation française = 3\*Inflation anglaise (5/1,7). Pourtant dévaluation de 80%, et non de 2/3 ⇒ Franc sous-évalué ⇒ stimulation des exportations + gain d'intérêt pour le Franc (Monnaie dévaluée peu de chance de l'être encore) ▪ 1926: Stabilisation du Franc ▪ 1928 : Franc de nouveau convertible en Or selon le **Gold Bullion Standard**

Answer 58

▪ Impossibilité de retour à l'Etalon-Or ▪ G. Cassel : système de parités fixes, mais ajustables pour respecter les PPA + retour à la Convertibilité-Or sous forme de lingots ▪ Présence de 3 Monnaies Centrales (Fr, $, £) ↳ Système Multipolaire ⇒ Concurrence et rivalité

Answer 59

▪ 1929 ▪ 4 temps : ∙ Crise de confiance dans les devises-clefs : réserves BC asséchées, aucune coopération internationale ∙ Fin de l'Etalon-Or ∙ Echec conférence de Londres ∙ Cours forcé des billets, et création de fonds de stabilité des changes (déstinés à intervenir sur Marché des Changes)

Answer 60

1930 : rapatriement des fonds US prétés en Europ 1931 : gel des avoirs anglais en Allemagne rapatriement des capitaux américains en 1930 ▪ Conséquences : spéculation contre £ ⇒ fuite d'or (⇒ perte de compétitivité R-U [mais ainsi 1ère nation à sortir de crise])

Answer 61

▪ 1921-1922 : Réunit 66 chefs d'Etat ▪ Objectif : restaurer stabilité monétaire + fin de la dépression ▪ Echec ↳Pq ? ∙ Politique de Roosevelt : Dévaluation du Dollar de 40% ∙ Création de zones monétaires : ◆ Zone Sterling en 1931, renforcés par accords d'Ottawa de 1932 (principe de préférence impériale) ◆ Bloc-Or : ensemble des pays fidèles aux accords de 1922 et à la stabilité monétaire (leader : France) [⇒ ↘︎ prix internes ⇒ politiques de déflation, mais éphémères] ↳Affrontement Zone Franc (1939), Zone Sterling, Zone Dollar (1936)

Answer 62

▪ Objectif de 1944 : SMI stable, qui assure convertibilité des monnaies ▪ Opposition de 2 visions : ∙ **plan Keynes** : Banque Internationale, Monnaie Internationale détachée de l'or, Bancor (= système transferts de fonds entre pays excédentaires) ∙ **plan White** : grille TdC fondée sur PPA - TdC fixes mais ajustables pour suivre évolution de la PPA

Answer 63

Système repose sur 3 principes : ▪ **Parités fixes mais ajustables** : ∙ Monnaie définie par rapport à l'Or et au Dollar ∙ Monnaie doit être maintenue à ±1% de sa parité (⇒ intervention BC sur Marché des Changes) ▪ **Convertibilité des Monnaies** : Double convertibilité des Monnaies : ∙ USA doivent convertir $ en Or ∙ Les autres doivent convertir leur Monnaie dans n'importe quelle autre Monnaie ▪ **Principe novateur** : ∙ Quote-part des pays à verser au FMI selon poids dans l'Economie (paiement : 25% en Or/75% en devise nationale) [USA : 17,5% des vois, possèdent un véto - fixé à 15% des voix] ∙ Parts, révisables tous les 5 ans, déterminent pouvoir de décision des Etats + prêts du FMI (si réformes structurelles) ∙ FMI peut émettre Monnaie Internationale : DTS

Answer 64

Fonctionnement défaillant : ▪ **1958** : Dollar Gap + Inconvertibilité des Monnaies + Contrôle des Changes ↳ Système en échec, sauvé par l'Europe par accumulation de réserves ▪ Système intrinséquement déséquilibré : ∙ **Paradoxe de Triffin** : 2 situations opposées : ◆ Déficit régulier de la Balance de Base ⇒ ↗︎ liquidités internationales MAIS problèmes de convertibilité $ ◆ Excédent de la Balance de Base ⇒ garantit Valeur-Or du MAIS Manque de liquidités internationales ⇒ frein à la Croissance Mondiale ∙ **Double asymétrie** : ◆ n^ème monnaie : lorsqu'il existe n monnaies, dont n-1 définies par rapport à la n^ème, alors le détenteur n'a pas à garantir sa monnaie par rapport aux autres ◆ *«déficit sans pleurs»* : financement déficit de base par sa propre monnaie

Answer 65

Déréglement du $ : Monnaie nationale et internationale : ▪ Mise en place de l'**Impérialisme américain** ▪ Parallèlement : Kennedy + Johnson : politique de soutien de l'activité, sans préoccupation du statut du $

Answer 66

▪ Création du **pool de l'Or** : mise en commun des réserves d'or de 8 pays pour garantir la valeur de l'or ▪ **Double Marché de l'Or** : Marché artificiel entre les BC + Marché libre qui dépend de O/D [N.B : reflet des déséquilibres fondamentaux du système] ▪ Création des **DTS** émis FMI en 1969 (concurrence possible au $, refusé par USA) ⇒ 1971 : Taxation des importations de 10%, suspension de la convertibilité du $ + Accords de Washington : marges de fluctuations des changes à ± 2,25% Fin du système et démonétarisation de l'Or : Accords de Jamaïque (1976)

Answer 67

▪ Système asymétrique : reflet de la domination américaine ▪ Système inflationniste : ∙ Relâchement des Politiques Monétaires ∙ ↗︎ liquidités internationales ▪ Relative stabilité des changes + Croissance économique soutenue : ∙ Contraintes de changes allégées par l'ajustablité ∙ Contrôle relatif des mouvements de Capitaux

Answer 68

▪ Etats ont choix libre du système de change ⇒ Diversité des TdC ▪ FMI en 2012 : ∙ 13% des pays en Ancrage ferme (**currency board**) ∙ 16% des pays en Flottement pur ∙ 71% en situations intermédiaires ▪ Choix dépend de la situation du pays dans l'Economie mondiale

Answer 69

▪ Tableau de *Milton Friedman* ▪ Degré d'ouverture : ↗︎ Taux d'Ouverture ⇒ ↗︎ avantages liés aux Changes Fixes [et inversement] ▪ ↗︎ Dépendance Extérieure ⇒ ↗︎ avantages liés aux Changes Fixes (car ↘︎ î)

Answer 70

▪ SMI reste asymétrique + hiérarchisé : ∙ $ garde statut international ∙ FED boucle le Système Financier International ▪ $ soumis à 3 forces : ∙ **Inertie des comportements** : Confiiance dans le $ car Monnaie Dominante ∙ **Réduction des Coûts de Transaction** ∙ **Diversification des portefeuilles** - $ sûr par les performances économiques US ⇒ Malgré déficit structurel, $ domine + USA pays de l'innovation et de la Croissance depuis les années 1980

Answer 71

▪ Evolution : ∙ 1990 : Endettement USA pour financer les NTIC et recherche ∙ 2000 : Epargne mondiale sert à financer les déficits publics et l'endettement des ménages ⇒ Instabilité : ∙ Aucune coopération ∙ Instabilité du $, par la politique monétaire américaine

Answer 72

▪ 1994 : Stratégie de Conquête des Marchés extérieurs : ∙ Entrée de la Chine dans l'OMC ∙ Excédents : rachat des pépites technologiques occidentales (beaucoup moins remplir les réserves de devises) ▪ Dangers : Compétitivité ⇒ Yuan faible ⇒ risques Pq ? ↗︎ Salaires chinois ⇒ ↗︎ Demande Intérieure ⇒ ↗︎ M (+ chères) ⇒ Effet inflationniste

Answer 73

*▪ M. Friedman* : Arguments flexibilistes pour Changes Flottants : ∙ Autonomie des politiques économiques ∙ Spéculation limitée ▪ Réalité : ∙ Pas d'alignement des fondamentaux ∙ Pas de rééquilibrage des BdP ∙ Provoquent de très nombreuses Crises Monétaires

Answer 74

La Finance remplit 5 fonctions : ▪ **Transfert de richesse dans le temps** (Actif Financier : promesse de revenu futur) ▪ **Gestion des Risques** : Division + Transfert du Risque (cf : Titrisation) ▪ **Mise en commun des richesses** : Financement des projets de grande ampleur ▪ **Information** : Informations utiles pour orienter les choix des Agents Financiers, et permettre un choix rendement/risque ▪ **Règlement** : Actifs Financiers sont liquides

Answer 75

Evolution au cours des années 1980 : ▪ **Banques** ▪ **Institutions non-bancaires** : ∙ Fonds Vautour ∙ Private-Equity ∙ Mutual Fonds ∙ Hedge Funds ∙ Fonds Souverains

Answer 76

▪ Mouvement d'Intégration Economique et Financière dans le contexte du Développement Economique. Globalisation la plus avancée dans le domaine financier, malgré protectionnisme ▪ Chiffres : ∙ 1840 : 1,5Ṁ $ IDE de portefeuille → 1913 : 47,3Ṁ $ d'IDE de portefeuille *[N.B : Inflation quasi-nulle]* ∙ 1825-1913 : X mondiales ⊗ 20 + Stock mondial ⊗ 50 ∙ Investissements à 90% d'origine Européenne

Answer 77

Flux à 4 caractéristiques : ▪ **Forte capacité d'Epargne des pays riches** - liée au niveau de développement et inégalités des pays riches ▪ **Parfaite mobilité des capitaux** - associée à L'Etalon-Or, assure Stabilité Monétaire et Stabilité des Prix ( ⇒ Intégration Financière, Importance ▪ **Flux de capitaux rééquilibrants pour l'économie mondiale** ▪

La dynamique de la Mondialisation Financière Flashcards

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