Séance 01: Marchés financiers et processus d'investissement

Question 1

marché de gré à gré ou à un marché organisé

Négociation de produits financiers standardisés

Answer 1

organisé

Question 2

marché de gré à gré ou à un marché organisé

Absence d’un livre d’ordres centralisé

Answer 2

gré a gré

Question 3

marché de gré à gré ou à un marché organisé

L’acheteur et le vendeur d’un titre financier n’entrent pas en contact directement

Answer 3

organisé

Question 4

marché de gré à gré ou à un marché organisé

Il peut y avoir plusieurs transactions sur le même titre à des prix différents et au même moment

Answer 4

gré a gré

Question 5

marché de gré à gré ou à un marché organisé

Les acteurs de ce marché se contactent habituellement par téléphone

Answer 5

gré a gré

Question 6

Indiquez si les énoncés suivants favorisent ou nuisent à la liquidité des marchés

Les actions cotées sur la place boursière X sont peu transigées. Le volume de transaction journalier est faible.

Answer 6

nuisent

Question 6

Indiquez si les énoncés suivants favorisent ou nuisent à la liquidité des marchés

De nombreux investisseurs ont soumis des ordres d’achat et vente à différents prix. Les carnets d’ordres des titres cotés sont bien remplis.

Answer 6

favorisent

Question 7

Indiquez si les énoncés suivants favorisent ou nuisent à la liquidité des marchés

Peu de réseaux de communication électroniques (ECN) sont présents sur la place boursière X. En conséquence, il en coûte plus cher aux investisseurs de déposer des ordres. L’écart bid-ask moyen a augmenté dans la dernière année

Answer 7

nuisent

Question 8

Expliquez en vos mots la principale différence entre le marché primaire et le marché secondaire (dans le contexte des transactions des actions d’une entreprise).

Answer 8

Le marché primaire est celui du financement des entreprises. Les entreprises y émettent de nouvelles actions achetées en échange des capitaux nécessaires au financement de la croissance des firmes.

Le marché secondaire est le lieu d’échange des actions entre les investisseurs. Les prix sont fixés selon l’offre et la demande. Contrairement au marché primaire, les entreprises ne reçoivent pas de capitaux issus des négociations sur le marché secondaire.

Question 9

Discuter les avantages et les inconvénients pour l’investisseur des types d’ordres suivants :

a) Ordres au marché

Answer 9

Un ordre au marché ordonne au courtier d’acheter ou de vendre immédiatement au meilleur prix disponible.

A: L’investisseur est pratiquement assuré que l’ordre sera exécuté.

D: Cependant, le prix réel de la transaction peut différer du prix existant au moment de la commande.

Question 10

Discuter les avantages et les inconvénients pour l’investisseur des types d’ordres suivants :

b) Ordres à cours limité (ou ordre limite)

Answer 10

• ordonne au courtier d’acheter ou de vendre à un prix spécifié (ou mieux)
• A: L’investisseur est assuré que si l’opération a lieu, elle le sera à un prix au moins aussi bon que son prix limite.
• D: Cependant, l’investisseur ne peut être certain quand, ou même si, l’ordre sera éventuellement exécuté.

Question 11

Discuter les avantages et les inconvénients pour l’investisseur des types d’ordres suivants :

c) Ordres à seuil de déclenchement (ou stop order)

Answer 11

–demande au courtier d’acheter ou de vendre au meilleur prix disponible une fois le seuil de déclenchement est atteint.

• A: L’investisseur peut être assez certain que son ordre sera exécuté si le seuil de prix est atteint.
• D: En période de forte volatilité, les prix peuvent fluctuer rapidement. Cela signifie que, bien que le stop order se déclenche au niveau fixé, le prix réel auquel l’ordre est exécuté peut être différent de celui prévu

Question 12

Quelle « innovation financière » ayant eu lieu au XIIième siècle explique le développement économique
important qu’a connu la ville de Venise?

Answer 12

La ville de Venise a émis des obligations dont l’achat fut obligatoire par les citoyens pour financer ses expéditions commerciales. La très faible incidence de défaut a entraîné la popularité des échanges d’obligations qui sont devenus similaires à de la monnaie. Grâce à cette source de financement, Venise a pu entretenir de nombreuses routes maritimes et devenir un centre commercial important.

Question 13

Vrai ou faux (justifiez si faux).

La première compagnie de capital-action a vu le jour à la fin du XVième siècle. Le financement par action visait à financer les expéditions maritimes de cette entreprise.

Answer 13

Faux.

1e compagnie de capital-action = la société des moulins de Bazacle. Fondée à Toulouse au XIIième siècle (12e)

Cette société a d’ailleurs été nationalisée en 1946 et appartient de nos jours à EDF.

Question 14

décrit le marché de gré-à-gré

Answer 14

-over the counter OTC
-peu réglementés
-non localisés
-transaction est conlue directement entre vendeur et acheteur ou intermédiaire
-abscence de livre d’ordre
-absence de compensation. donc risque de défaut lors de crise
-contact par téléphone
-juste prix estimé a laide de logiciel spécialisés ou analyste quantitatif
-reglementation oblige des fois déclaration des transactions effectués
-marchés des taux d’intérets, marchés des changes, marché des marchandises (forward, swap)

Question 15

décrit le marché organisé

Answer 15

-carnet d’ordres centralisés
-offre d’achat et de vente d’un titre
-chambre de compensation
-exécution rapide, faible cout
-négociation de produits financiers standardisés

Question 16

décrit les marchés des taux d’intérets (ou de la dette)

Answer 16

-souvent de type gré a gré
-principales catégories d’actifs financiers comme certificats de dépot, bons du trésor, etc.

Question 17

décrit les marchés des changes

Answer 17

-souvent de type gré a gré
-transige les devises les unes contre les autres
-FOREX
-principales: EUR/USD , USD/CAN, etc
-plus de 6,5 milliards de dollar par JOUR

Question 18

décrit le marché des actions

Answer 18

-généralement organisés
-transige les titres de propriété des entreprises
-principaux: TSX, TSX VENTURE, NYSE, NASDAQ, AMEX

Question 19

décrit les marchés des marchandises

Answer 19

-transige les denrées alimentaires, métaux, matériaux de construction, combustible, électricité
-vendus sous forme de contrat à termes standardisés/prédéfinis (future) via des marchés organisés
-peuvent etre transgisés via contrat gré a gré (forward, swap): besoins spécialisés
-CME, NYMEX, ICE

Question 20

quelle est le role des marchés financiers

Answer 20

• met en contact les agents en quete de capitaux (marché primaire) et ceux disposant d’épargne (ménages, investisseurs institutionnels comme compagnie d’assurance, caisse de retraite)
• procure information importante par rapport au rendement requis pour les niveaux de risque, qui a une influence directe sur le cout du capital des entreprises
• favorise croissance économique via création de richesse
• permet d’augmenter leur utilité

Question 21

lorsqu’un agent économique désire acheter (ou vendre) les actions d’une compagnie, il a 2 choix:

un des deux est via un marché d’agence

décrit le

Answer 21

-order-driven
-particulier avec un courtier
-ordre est envoyé a un courtier
-transmet l’ordre sur plateforme de marché
-ordre excécuté au meilleurs prix disponibles ou inscrit au livre d’ordre

Question 22

lorsqu’un agent économique désire acheter (ou vendre) les actions d’une compagnie, il a 2 choix:

un des deux est via un marché de contrepartie

décrit le

Answer 22

-price-driven
-ordre envoyé a un courtier (ou banque)
-transmet a un teneur de marché (dealer)
-le dealer affiche un prix d’achat (bid) et un prix de vente (ask)
-peut etre exécuté aux prix affichés (meilleurs prix)

Question 23

qu’est-ce que contient un ordre ?

Answer 23

1. nom ou code du titre financier
2. sens de l’opération: achat ou vente
3. nombre de titres financiers (volume)
4. type d’ordre: au marché ou limite
5. durée de validité (TIF)

Question 24

nomme et décrit les ordres au marché

Answer 24

-achat ou vente au prix du marché -exécution presque garantie -prix incertain -la liquidité des marchés est importante

Question 25

nomme et décrit les ordres limites (limit order)

Answer 25

-ordre d'achat (ordre BID) -ordre de vente (ordre ASK) -exécution incertaine -contrôle sur le prix -prix garanti SI exécution -il se peut que le prix atteint jamais donc pas d'exécution

Question 26

décrit l'ordre d'achat au marché

Answer 26

-achat: prix le moins élevé des ask contenu au livre d'ordre

Question 27

décrit l'ordre de vente au marché

Answer 27

-vente: prix le plus élevé des bid au livre d'ordre

Question 28

décrit l'ordre d'achat limite

Answer 28

- ordre BID - achat d'une quantité donnée a un prix qui est égale ou inférieur au prix fixé - exécution non garanti - différent de l'ordre d'achat au marché qui excécute immédiatement au meilleur prix

Question 29

décrit l'ordre de vente limite

Answer 29

-ordre ASK - vente d'une quantité donnée a un prix qui est soit égale ou supérieur au prix fixé - sinon l'ordre n'est pas transmisse - différent de l'ordre de vente au marché, qui exécute la vente immédiatement au meilleur prix disponible

Question 30

décrit les ordres de vente conditionnels

Answer 30

-stop loss -prend effet lorsque le prix du titre deja détenu descend sous un certain niveau -protection -exemple, -10% max -lorsque le momentum a la hausse

Question 31

décrit les ordres d'achat conditionnels

Answer 31

-stop buy -prend effet lorsque le prix du titre vendu a découvert passe au dessus d'un certain niveau -momentum a la baisse

Question 32

décrit un achat sur marge

Answer 32

-les couts de la transaction: comission des courtiers, taxes sur la transactions financieres, écart BID-ASK, variation du court de l'Action pour les volumes importants (price impact) -suit une réglementation

Question 33

décrit un appel sur marge

Answer 33

-preteur spécifie une marge initiale et une marge de maintien -marge de maintien = valeur nette minimale tolérable pret a accepter (% de la valeur des actifs au bilan) -si atteint marge de maintien = doit atteindre la marge initiale

Question 34

décrit une vente a découvert

Answer 34

-vendre des titres quon possède pas au prix du marché -les actions vendues proviennent soit du compte du courtier ou sont empruntés a dautres investisseurs -titres rachetés au prix qui vaudra a ce moment -le déteneur inital a droit aux dividendes versés car il na jamais accepter de vendre ses titres (versé par l'investisseur) -peut se départir de ses actions a tout moment, comme si elles étaient encore dans son compte

Question 35

nomme les étapes du processus d'investissement

Answer 35

1. politique de placement 2. analyse de titres 3. allocation et sélection d'actifs - construction du portefeuille 4. révision du portefeuille 5. évaluation de la performance

Question 36

décrit la premiere étape du processus d'investissement

Answer 36

- Définir objectifs investisseur (rendement espérer et risque) - quantifier montant à investir - impact fiscal des flux monétaires et gains/pertes doit être pris en compte - règles d’investissement doivent être clairement énoncées - style de gestion peut être précisé Horizon de placement Types d’actifs autorisés Performance attendue et méthode de calcul Portefeuille de référence Limites par titre, secteur et catégorie Restrictions sur les ventes à découvert Fréquence de révision du portefeuille Encaisse à conserver

Question 37

décrit la deuxieme étape du processus d'investissement Analyse des titres

Answer 37

Déterminer la valeur intrinsèque (le rendement espéré) et le niveau de risque des titres. Dynamique industrielle Position concurrentielle Analyse fondamentale Valeur relative (ratios) Valeur des actifs (liquidation) Valeur des opérations (intrinsèque) Rendement normal (modèle)

Question 38

décrit la troisieme étape du processus d'investissement Sélection d’actifs

Answer 38

Choix de la répartition de la richesse de l’investisseurs entre les différentes catégories d’actifs et secteurs économiques en fonction du niveau anticipé de rendement et de risque. On catégorise souvent selon: Une approche ‘top-down’ ou ‘bottom-up’ Une philosophie ‘croissance’ ou ‘valeur’ Une gestion ‘active’ ou ‘passive’

Question 39

décrit la quatrieme étape du processus d'investissement Révision du portefeuille

Answer 39

Révision périodique des trois étapes précédentes. Validation que les objectifs et contraintes de la politique de placement soient valides Validation que le portefeuille respecte les contraintes énoncées dans la politique de placement Analyse des (nouvelles) opportunités de placement et, si nécessaire, re-balancements

Question 40

décrit la cinquieme étape du processus d'investissement Évaluation de la performance

Answer 40

Analyse de la performance (en termes de rendement et de risque) réalisée par le portefeuille. Plusieurs mesures existent pour quantifier la relation rendement-risque. Comparaison de la performance avec un indice de référence

Question 41

qu'est-ce qu'une chambre de compensation

Answer 41

aide a mettre en contact les acheteurs et les vendeurs. élimine risque de défaut des acteurs et permet exécution rapide

Question 42

nomme tous les principaux actifs financiers transfigés sur le marchés des taux d'intérets

Answer 42

monétaire court terme: -certificats de dépot - banque -papiers commerciaux - compagnie mature -acceptations bancaires - entente entre banques et compagnies -bons du trésor - gouv marché obligataire (+ 1 an): -obligations gouvernementales -obligations corporatives -produits dérivés de taux d'intérets - swaps

Question 43

nomme les marchés qui sont hybrides

Answer 43

NYSE NASDAQ TSX

Question 44

quelles sotnt les problématiques en croissance

Answer 44

-des spéculation excessive et du high frequency trading HFT -ca réduit l'efficience des marchés financiers -ca augmente le volume de transactions mais réduit la liquidité -accroit le risque de crash boursier

Question 45

nomme les 3 natures d'ordres (que l'on a appris)

Answer 45

- Ordre au marché - Ordre limite: ordre ASK, ordre BID - Ordre stop (conditionnels): stop-loss, stop-buy

Question 46

nomme les garantis exigées par le courtier preteur lors de la vente a découvert

Answer 46

- les sommes équivalentes aux dividendes versées par le titre vendu a découvert - frais d'intérets peuvent s'ajouter - déposer dans un compte de marge chez le courtier le produit de la vente a découvert de meme quun montant additionnel (liquidités)

Question 47

un appel de marge survient lorsque les fonds mis en garantis sont ______

Answer 47

insuffisants

Question 48

pourquoi le courtier preteur exigent ses garantis lors de la vente a découvert

Answer 48

cela procure une assurance au courtier que les investisseurs réalisant des ventes a découvert possedent les fonds necessaires au rachat des actions

Question 49

lorsqu'un agent économique désire acheter (ou vendre) les actions d'une compagnie, il a 2 choix: nomme ces 2 marchés

Answer 49

- marché d'agence (order driven) - marché de contrepartie (price driven)