VL 8, ÜB 9-10

Question 1

Grundidee & Ansatz des Altman Z-Score

(VL 8)

Answer 1

• Bilanz und Gewinn- und Verlustrechnung werden genutzt um das Versagen eines Unternehmens vorherzusagen
• Zielsetzung: Vorhersage, ob ein Unternehmen während der ersten zwei Jahre bankrott geht

Ansatz:

• Altman stellte eine Stichprobe mit Unternehmen die Insolvenz angemeldet haben zusammen, und danach einen Vergleichs-Datensatz mit finanziell gesunden Unternehmen
• Die Stichproben wurden anhand von Branche und Unternehmensgröße angeglichen
• Er wendete danach die Diskriminanzanalyse an, um herauszufinden welche Variablen die beste Unterscheidung zwischen gesunden und insolventen Unternehmen erlauben
• Das Ergebnis waren eine Reihe von Klassifizierungsvariablen und ihre Koeffizienten

Question 2

Familieninterne Nachfolge

(VL 8)

Answer 2

• entgeltliche Nachfolge
• unentgeltliche Nachfolge
  
  • Schenkung
  • Vererbung
  • Stiftung

Question 3

Familieninterne Nachfolge - Chance & Risiken

(VL 8)

Answer 3

Question 4

Ziele von Stiftungslösungen

(VL 8)

Answer 4

• Ewigkeitsgedanke/Namenserhalt
• Wunsch der Gesellschaft etwas zurückzugeben
• Unternehmenskontinuität
• Schutz vor fehlenden Nachfolgern oder zu vielen Erben
• Fortführung über Generationen hinweg
• Pflichtanteilsansprüche umgehen, Ausschaltung der Erbteilung
• Schutz vor Zersplitterung/“Heuschrecken“
• Steueroptimierte Unternehmensnachfolge, Erbschaftssteuer vermeiden/einschränken

Question 5

Herausforderung bei der Errichtung einer Stiftungslösung

(VL 8)

Answer 5

• divergierende Ziele
• Mangel an effektiver Kontrolle
• Mangel an Flexibilität
• rechtliche “Fesseln”

Question 6

Stiftungslösungen nach Rechtsform

(VL 8)

Answer 6

• Einzelunternehmen: Unternehmensträgerstiftung
• Personengesellschaft/Kapitalgesellschaft: Beteiligungsträgerstiftung (Unterarten: Stiftung & Co. KG, Stiftung GmbH, Familienstiftung, Doppelstiftung)

Question 7

Exit-Strategien

(VL 8)

Answer 7

• Börsengang
  
  • Wertrealisierung beim Börsengang (Primärmarkt)
  • Wertrealisierung nach dem Börsengang (Sekundärmarkt)
• Unternehmensverkauf
  
  • Trade Sale
  • Financial Sale
  • Entrepreneur-Buy-Out
  • Management-Buy-Out
  • Employee-Buy-Out
  • Management-Buy-In
• Liquidation
  
  • Insolvenzbedingt
  • freiwillig

Question 8

Börsengang (IPO)

(VL 8)

Answer 8

• Beim Börsengang erfolgt eine Wertgenerierung durch:
  
  • Die erstmalige Platzierung von Unternehmensanteilen (Aktien) an einem Wertpapierhandelsplatz (= Primärtransaktion)
  • Späteren Handel mit Aktien (= Sekundärmarkttransaktion)
• Für Entrepreneure oft der Königsweg des Unternehmensaustritts, da die höchsten Bewertungen und Erlöse erzielt werden können.
• Der IPO dient jedoch in erster Linie der Akquise von neuem Kapital zur Wachstumsfinanzierung.

Question 9

Unternehmensverkauf: Financial & Trade Sale

(VL 8)

Answer 9

• Trade Sale:
• Verkauf des Unternehmens an einen Käufer mit strategischem Interesse (z.B. Wettbewerber, Lieferanten, …)
• In der Regel schneller und einfacher umzusetzen als IPO
• Zeitintensiv: Ausgeprägte Due Diligence und Vertragsverhandlungen
• Financial Sale:
• Verkauf des Unternehmens an einen Finanzinvestor (z.B. Private Equity-Unternehmen)
• Ziel durch Restrukturierungen das Unternehmen zu einem höheren Preis zu veräußern
• Mangels strategischer Motive fällt der Kaufpreis oft niedriger aus als bei Trade Sale oder IPO.

Question 10

Unternehmensverkauf: Management-Buy-Out

(VL 8)

Answer 10

• Management-Buy-Out:
• Bedeutet i.d.R. den direkten Verkauf der Unternehmung zu einem vorher vereinbarten Preis an leitende Angestellte (Manager)
• Alternative: Management-Buy-In (Verkauf an unternehmensexterne Manager)

Question 11

Unternehmensverkauf: Employee-Buy-Out

(VL 8)

Answer 11

• Finanzierung z.B. über Aktienoptionsplan für Angestellte: Begründet eine neue juristische Person - einen Angestellten-Aktienfonds. Das Ergebnis sind signifikante Aktienwerte für Angestellte.
• Verpflichtet die Firma das Darlehen und die Zinsen aus dem Business Cash Flow zurückzuzahlen

Vorteile:

• Motiviert Mitarbeiter
• Liefert ein Werkzeug loyale Angestellte zu belohnen
• Ermöglicht die Übertragung eines Unternehmens auf Basis eines schriftlichen Vertrages

Question 12

Ziele eines Businessplan bei Unternehmensgründung

(ÜB 9)

Answer 12

Der Businessplan ist wichtig bei der Suche nach Investoren, erfüllt aber auch innerhalb des Unternehmens einige wichtige Funktionen:

• Zwingt die Gründer ihr Projekt vollständig zu durchdenken
• Kann helfen die Widerspruchsfreiheit eines Unternehmenskonzeptes zu bestätigen, bzw. zu widerlegen
• Unterstützt die Bestimmung der benötigten Ressourcen
• Ist die Grundlage für eine Szenario-Analyse und zukünftiges Handeln
• Benchmark zur Messung von Erfolgen (Meilensteine!)
• Grundlage für die Risikoanalyse

Question 13

Ein gut gemachter Businessplan ist…

(ÜB 9)

Answer 13

1. Aussagekräftig und enthält daher alle Informationen, die ein Kapitalgeber, der Ihr Unternehmen finanzieren soll, erwartet.
2. Klar gegliedert in verschiedene Abschnitte
3. Gut verständlich und sollte daher möglichst wenig „Fachchinesisch“ enthalten
4. Kurz und knapp und umfasst einschließlich Anhang nicht mehr als 35 Seiten
5. Leicht lesbar (12pt., Zeilenabstand 1,5, Absätze, Zwischenüberschriften, …)
6. Optisch ansprechend, hat also ein professionelles äußeres Erscheinungsbild

Question 14

Funktionen eines Businessplan bei bereits bestehenden Unternehmen

(ÜB 9)

Answer 14

• Festlegung einer mittel- bis langfristigen Strategie (alle 1 bis 2 Jahre)
• Bildung neuer Geschäftseinheiten (Spin-Off)
• Regelung der Nachfolge (Familienunternehmen)
• Kooperation zweier Firmen (Joint Ventures)
• Finanzierung (Kredite, Leasing)

Question 15

Kernelemente eines Business-Plans

(ÜB 9)

Answer 15

1. Executive Summary
2. Das Unternehmen
3. Management-/Gründer-Team
4. Geschäftsidee: Produkt/Dienstleistung
5. Der Markt
6. Marketing/Strategie
7. Quantitative Planungen
8. Exit-Strategie (bei externem Beteiligungskapital)
9. Chancen und Risiken

Question 16

Dimensionen der Marktattraktivität

(ÜB 9)

Answer 16

1. Marktgröße
2. Marktqualität
3. Marktbesetzung
4. exogene Faktoren

Question 17

Bedingungen die ein Marktsegment erfüllen muss

(ÜB 9)

Answer 17

• lohnenswerte Größe
• Beständigkeit
• Zwischen den verschiedenen Marktsegmenten gibt es nachfragerelevante Unterschiede

Question 18

Plattformen (Def. & Bestimmungsmerkmale)

(ÜB 10)

Answer 18

Eine Plattformen stellt die Infrastruktur und Regeln für einen Marktplatz, der Kunde und Unternehmen zusammenbringt

• Ist (relativ) offen, erlaubt regulierte Teilnahme
• Fördert aktiv (positive) Interaktionen zwischen verschiedenen Partnern in einem mehrseitigen Markt
• Skaliert viel schneller als ein Pipeline-Geschäft, da es nicht unbedingt die Kosten der externen Produktion trägt.

Question 19

Transaktionskosten (Def. & Vorkommen)

(ÜB 10)

Answer 19

Als Transaktionskosten werden solche Kosten bezeichnet, die bei der Koordination von Austauschbeziehungen anfallen:

• Suche nach Transaktionspartnern
• Verhandlungskosten, Vertragsformulierung
• Überwachung des Vertragsinhaltes
• Kosten infolge von Änderungen während der Laufzeit

Question 20

Transaktionskostentheorie

(ÜB 10)

Answer 20

• Klassische ökonomische Theorie: Da der Markt effizient ist, ist es immer günstiger, ein Gut oder eine Dienstleistung einzustellen als jemanden einzustellen.
• Transaktionskostentheorie: Markt nicht effizient, neben Produktionskosten gibt es auch Transaktionskosten
• Am Austauschprozess beteiligte Individuen bewerten Transaktionskosten alternativer Organisationsformen und organisieren ihre Aktivitäten so, dass Transaktionskosten minimiert werden:
  
  • Wenn die Gesamtkosten (Produktions- und Transaktionskosten) innerhalb eines Unternehmens geringer sind als auf dem Markt, werden Güter produziert, andernfalls gekauft.
  • Wenn die Transaktionskosten sinken, werden Märkte relativ attraktiver im Vergleich zu Hierarchien (Unternehmen).

Question 21

Netzwerkeffekte

(ÜB 10)

Answer 21

Der Nutzen des Konsums eines Produktes oder einer Dienstleistung wird durch die Anzahl weiterer Nutzer des gleichen oder eines kompatiblen Produktes beeinflusst.

Direkte Netzwerkeffekte:

• Der Nutzen eines Konsumenten hängt direkt von der Anzahl anderer Nutzer ab, ohne dass andere Produkte eine Rolle spielen. (Bsp.: Facebook, WhatsApp)

Indirekte Netzwerkeffekte:

• Eine steigende Anzahl von Nutzern des Produktes A führt zu einer besseren Verfügbarkeit von komplementären Produkte (B), was indirekt den Nutzen der A-Konsumenten erhöht.

Question 22

Plattformen und Wettbewerb

(ÜB 10)

Answer 22

• Wettbewerb in klassischen Industrien: hoch (“Hypercompetition”)
• Wettbewerb auf einer Plattform: hoch (von Plattform so gewollt)
• Wettbewerb zwischen Plattformen: im Idealfall gering (Economies of scale, Netzwerkeffekte)

Question 23

Open vs. closed platforms

(ÜB 10)

Answer 23

• Open platforms:
  
  • Schnelle Entwicklung und Verbesserung durch Zusammenarbeit.
  • Sicherheitsprobleme lassen sich leicht erkennen und beseitigen.
  • Anpassbar und flexibel.
  • Kunden können es ausprobieren, ohne zu bezahlen.
• Closed platforms:
  
  • Umsatzerlöse
  • Geistiges Eigentum (IP)
  • Kundenservice und technischer Support sind für Anbieter geschlossener Plattformen wichtiger (Kompatibilität).
  • Einfach zu bedienen und erfordert in der Regel keine technischen Kenntnisse.