Week 7 Flashcards
Hoe zou het geïnvesteerd vermogen voor de berekening van de waardecreatie moeten worden berekend.
Als contante waarde van de verwachte kasstroom van een jaar eerder. Alleen extra kasstromen of een verlaging van de wacc genereren zo waarde.
Leg uit dat investeringsprojecten zoals softwareontwikkeling met een positieve verwachte netto contante waarde en een lange aanlooptijd een negatieve invloed kunnen hebben op EVA
Door de investering stijgt het geïnvesteerd vermogen en gegeven de rendementseis van de vermogensverstrekker stijgt ook het bedrag dat beschikbaar moet zijn voor de vermogensverstrekker. Het duurt echter een tijd voordat de ontwikkelde software een extra kasstroom genereert. Het gevolg is dat EVA onder druk komt te staan.
Leg uit hoe de valuemap gebruikt kan worden om op EVA te sturen.
De valuemap geeft aan welke wegen bewandeld kunnen worden om waarde te creëren. De weg bovenlangs gaat langs al die factoren die het bedrijfsresultaat en de belastingdruk beïnvloeden. De weg onderlangs gaat langs al die factoren die het geïnvesteerd vermogen en de kostenvoeten van zowel het eigen als het vreemd vermogen beïnvloeden. Daar waar de bovenste en onderste weg samenkomen, wordt bepaald of er waarde wordt gecreëerd.
Leg uit in hoeverre de afschrijvingsmethodiek invloed kan hebben dan wel heeft op de berekening van de waardecreatie.
Een definitie van waardecreatie is:
(vrije kasstroom – wacc × geïnvesteerd vermogen)
De methode van afschrijving beïnvloedt de hoogte van de vrije kasstroom via de belastingen. Een hogere afschrijving drukt het bedrijfsresultaat en daarmee de af te dragen belasting. Daarna wordt het afgeschreven bedrag weer bij (1 – t) BRT opgeteld om de vrije kasstroom te bepalen. Per saldo een hogere vrije kasstroom als er meer wordt afgeschreven. Meer afschrijving betekent wel een lagere boekhoudkundige waarde. Als het gemiddeld geïnvesteerd vermogen is gebaseerd op de boekhoudkundige waarde, ontstaat er een hogere waardecreatie.
Op welke drie terreinen moet voglens Rappaport ondernemingen sturen op aandeelhouderswaarde?
- De markt (operatie), omzet
- De wijze hoe men de markt wil bedienen (investeringen), kosten
- De financieringsstructuur (financiering), rente
Wat zijn waardestuwers (value drivers)
een factor die in belangrijke mate de waarde van een onderneming bepaalt of beïnvloed, en zowel van financiële als niet financiële aard kan zijn.
Wat is value based management
de waarde van een organisatie is gelijk aan de contante waarde van de verwachte kasstroom. Er wordt waarde gecreëerd als de vrije kasstroom hoger is dan het product van het geëiste rendement en de investering.
Wat is een valuemap?
een op het Dupont-schema gebaseerd overzicht aan de hand waarvan de waardecreatie van een onderneming in kaart gebracht kan worden.
Formule CFROI (cash flow return on investment)
cashflow / werkzaam vermogen
indien hoger dan WACC is er waardecreatie.
Wat is de residual income
verschil tussen bedrijfsresultaat en de toerekenbare kostenvoet
Wat is de NOWAK/NOPAT
net operating profit after taxes OF netto operationele winst na aftrek kasbelasting
Formule EVA (zelfde als residual income)
NOWAK - (gemiddelde vermogenskostenvoet * werkzaam vermogen)
Vier situaties wanneer sprake is van waardecreatie:
- bij investeringen in projecten met positieve NCW
- bij desinvesteringen in projecten met negatieve NCW
- de kasstroom marge van bestaande projecten wordt verhoogd.
- De kostenvoet daalt, door bijstelling risicoprofiel of verlaging risicovrij rendement.
De 7 waardestuwers Rappaport
- Duur van de waardegroei
- Omzetgroei
- Rentabiliteit
- Belastingquote
- Investeringen in werkkapitaal
- Investeringen in vaste activa
- Vermogenskostenvoet
