Produits Dérivés - Intro Flashcards
Qu’est ce qu’un produit dérivé ?
“Un produit dérivé est un instrument dont la valeur (flux, paiements) dépend (est dérivé) de la valeur d’une autre (d’autres) variable(s) plus fondamentale(s)”
Exemples de variables (sous-jacent)
- actions ou autres actifs échangés sur les marchés
- taux d’intérêt, taux de change
- matières premières
- températures, …
Caractéristiques du produit dérivé
- Il n’y a pas de création de valeur directe
jeu à somme nulle : les flux touchés par l’une des parties sont versés par l’autre partie - Leur utilité (et donc leur valeur) provient de leur capacité à transférer les risques
Contrat “forward” ?
- transfert du risque de taux
- engagement bilatéral
Qu’est ce que la couverture ?
La couverture est une prise de position financière indépendante de ce qui est couvert -> Flexible
Cela fonctionne car les revenus de la couverture sont étroitement liés à la valeur de l’actif à couvrir (corrélation négative)
L’importance n’est pas le flux de la couverture mais celui de la position totale
Role de la chambre de compensation
Elle élimine tout risque de défaut
Qu’est ce qu’un Futures
Comme Forward mais Négociable et standardisé (sous-jacent, valeur, date, …)
Pas de risque de contrepartie
Il faudra aussi verser une certaine somme en cas de baisse des taux -> abandon de gains potentiels importants
Contrat d’option sur taux
Couverture à la baisse et profit à la hausse
Paiement d’une prime initiale en contrepartie
Que faire si cela prend une année entière pour vendre les appartements, l’entrepreneur va subir le risque de taux pendant toute l’année
- Conclure quatre FRA successifs ayant des maturités trimestrielles et commençant dans 1 an (« swap » de taux d’intérêts)
- Conclure une séquence de quatre options à échéances trimestrielles qui verse des flux en cas de hausse des taux (« cap » de taux d’intérêt)
Qu’est ce qu’un swap
Série de 4 FRA ( Forward Rate agreement) dans un seul produit financier
Que permet la modification des actifs sous-jacents négociés ?
Développement de ces marchés :
- Cotation de contrats portant sur les taux de change et taux d’intérêt
- Cotation de contrats sur valeurs mobilières (actions puis indices boursiers)
Que permettent la standardisation et chambres de compensation ?
Assurer la liquidité du marché et la sécurité des transactions
Objectif de la chambre de compensation ?
Assurer la bonne conclusion de toutes les opérations
Moyen de la chambre de compensation
- Acheteurs et vendeurs doivent déposer des garanties auprès de la chambre de compensation (marges)
- Les positions ouvertes sont évaluées à chaque clôture : Mark-to-market (différence futures-options)
Comment se passe le dénouement d’une position ? (avant échéance et à l’échéance)
- A l’échéance :
+ Livraison effective : livraison de la quantité d’actif sous-jacent par le vendeur du contrat contre paiement du prix fixé
+ “Cash settelement” : le contrat est soldé sur la base de la valeur du sous-jacent le dernier jour de négociation
- Avant l’échéance (Pas sur les marchés OTC) liquidation de la position au cours proposé sur le marché (pas besoin de s’accorder avec une contrepartie spécifique)
