2 - Ekonomisk analys Flashcards
(185 cards)
1
Q
Hur påverkar konjunkturen och tillväxten i BNP den reala växelkursen?
A
Högkonjunktur ger högre tillväxt i BNP och därmed en starkare växelkurs.
2
Q
Om en valuta har försvagats har den antingen deprecierat eller devalverats. Vad gäller för dessa två uttryck? Två (2) alternativ är rätt.
A
Depreciering innebär att valutan har försvagats i en marknad med rörliga växelkurser.
Devalvering innebär att centralbanken har beslutat att försvaga växelkursen i en marknad för fasta
växelkurser.
3
Q
Vad händer med andelsvärdet för en svenskregistrerad nordamerikafond om kronans värde försvagas kraftigt gentemot dollarn?
A
Den stiger.
4
Q
Till vilka länder/områden exporterar Sverige mest?
A
USA, Tyskland och Norden.
5
Q
Vad får valutakursen för genomslag på handelsbalansen?
A
Stark valutakurs gynnar importföretag vilket ger negativ handelsbalans.
6
Q
Vad får normalt en höjning av marknadsräntorna för effekt på växelkursen?
A
Starkare växelkurs.
7
Q
Vad innebär en stark växelkurs för exporten och importen?
A
Minskad export och ökad import.
8
Q
Vad kännetecknar en högkonjunktur i termer av arbetslöshet och löner?
A
Sjunkande arbetslöshet och stigande löner.
9
Q
Hur tolkas normalt en situation där långa räntor är lägre än korta räntor?
Avkastningskurvan har alltså negativ lutning.
A
Att inflationsförväntningarna är låga och att det därför finns förväntningar om en lågkonjunktur.
10
Q
Philipskurvan anger sambandet mellan inflation (y) och arbetslöshet (x). Hur ser den långsiktiga
Phillipskurvan ut?
A
Vertikal
11
Q
Vad kan en kraftig löneökning få för effekt på prisbildningen?
A
Ökande kostnader för produktion och därmed inflation.
12
Q
Enligt normala Phillipskurvesamband borde inflationen ha varit betydligt högre under de senaste åren än vad den faktiskt har varit. Vilka faktorer kan ha bidragit till att inflationen inte har stigit?
A
Att den globala konkurrensen har lett till lägre löneutvecklingstakt.
Att produktivitetstillväxten har avtagit och inte ökar lika mycket som tidigare.
13
Q
Vad är sambandet mellan sysselsättning och inflation enligt den normala Phillipskurvan?
A
Vid högkonjunktur är arbetslösheten låg och inflationen hög.
14
Q
Vad är målet med finanspolitiken?
A
Skapa tillväxt och låg arbetslöshet.
15
Q
Vid en lågkonjunktur är det viktigt att stimulera landets tillväxt. Vilka medel finns för det?
A
Riksbanken sänker reporäntan.
Staten driver en expansiv finanspolitik, sänker skatterna och ökar sina utgifter.
16
Q
Vad anger den finanspolitiska multiplikatorn (fiscal multiplier)?
A
Sambandet mellan en ökning i BNP och statliga stimulansåtgärder.
17
Q
Ett av de absolut vanligaste sätten att mäta ett lands ekonomiska tillväxt är att följa utvecklingen av
Bruttonationalprodukten (BNP). Vad är BNP?
A
Värdet av de varor och tjänster som produceras i ett land under ett år.
18
Q
Vad menas med ett lands finansiella sparande?
A
Landets totala sparande minus investeringar.
19
Q
Vad utgörs bruttonationalprodukten av?
A
Värdet av den totala konsumtionen plus bruttoinvesteringar plus värdet av exporten minus importen.
20
Q
Vad är definitionen på högkonjunktur?
A
Tillväxten i BNP överstiger den långsiktiga trendmässiga tillväxttakten.
21
Q
Hur kan betalningsbalansen beskrivas?
A
En uppställning av alla transaktioner med utlandet och definitionsmässigt alltid noll.
22
Q
Riksbanken styr med hjälp av penningpolitiken räntenivån i Sverige. Riksbanken beslutar om
styrräntan (reporäntan) och försöker med hjälp av denna påverka:
A
De korta marknadsräntorna.
23
Q
Du läser att Riksbanken har sänkt räntan med 25 räntepunkter. Hur mycket motsvarar det?
A
0,25 procentenheter
24
Q
European Central Bank (ECB) har olika penningpolitiska verktyg för att stimulera tillväxten och säkerställa stabiliteten i banksystemet. Vad kan de göra?
A
Sänka den korta räntan
Köpa statsobligationer
Ge direkta lån till banker
25
Förutom penningpolitiken har Riksbanken även som uppgift att:
Övervaka den finansiella stabiliteten.
26
Hur mäter Riksbanken inflation?
Förändringen i konsumentprisindex.
27
Hur påverkar förväntningarna om framtida inflation de långa räntorna?
Förväntad ökad inflation ger högre långa räntor.
28
Vad får en höjd reporänta för effekt på investeringar och konsumtion?
Minskade investeringar och minskad konsumtion.
29
Vilken av följande åtgärder är en del av penningpolitiken?
Höjning eller sänkning av reporäntan.
30
Vad är konsekvensen av deflation?
Fallande priser gör att människor är obenägna att konsumera.
31
Vilket av följande alternativ stämmer överens med Riksbankens mål för penningpolitiken?
Att stabilisera inflationen nära inflationsmålet.
32
Vilket alternativ beskriver Riksbankens mål med penningpolitiken och dess huvudsakliga uppgifter?
Stabilisera inflationen nära inflationsmålet och se till att betalningssystemet fungerar.
33
Vem ger ut rapporten med namnet Finansiell stabilitet?
Riksbanken
34
Vilka effekter upstår i transmissionsmekanismens "Växelkurskanal" när Riksbanken höjer
reporäntan?
Högre ränta ger en starkare krona. Det ökar i sin tur efterfrågan på importvaror på bekostnad av
inhemsk industri.
Högre ränta ger en starkare krona. Det gör att de varor vi importerar blir billigare.
35
Kreditmultiplikatorn är ett makroekonomiskt begrepp. Vad innebär den i en ekonomi?
Att penningmängden växer snabbare än ökningen i monetära basen.
36
Riksbanken gör ibland ”omvända repor”. Vad innebär det?
Riksbanken lånar in pengar av bankerna till gällande reporänta.
37
Vilket inflationsmål på medellångsikt har Europeiska central banken (ECB)?
2%
38
Hur uppstår inflation?
Genom obalanser i utbud och efterfrågan på varor och tjänster.
39
Målet för Riksbankens penningpolitik är att inflationen ska vara 2 procent. Hur mäter Riksbanken inflationen?
Som förändringen i konsumentprisindex, men med fast ränta.
40
Inflation kan mätas på olika sätt. Vad är skillnaden mellan KPI och KPIF?
Effekten av ändrade boräntor räknas inte med i KPIF.
41
Vad innebär det att inflationen är utbudsdriven?
Att det är en begränsning av tillgången på vissa varor och tjänster som driver på prisutvecklingen.
42
Vad innebär det att inflationen är efterfrågedriven?
Att det är en ökad köplust på varor och tjänster som driver på prisutvecklingen.
43
Vad innebär uttrycket sovereign risk?
Risken i att låna pengar till stater.
44
Vilket av följande alternativ beskriver likviditetsrisk vid handel med börshandlade certifikat?
Det kan uppstå perioder där det blir svårt eller omöjligt för kunden att sälja sitt certifikat på grund av oförutsedda marknadshändelser.
45
Vilken av följande händelser överensstämmer INTE med begreppet operativ risk?
Bolagets aktie blir börsstoppad.
46
Standard & Poor’s och Moody’s rating följer ofta varandra nära. Vilken av nedanstående
kombinationer är den högsta ratingen som är non-investment grade (high yield) för respektive
institut?
BB+ respektive Ba1
47
Vad betyder det att en aktiemarknad är likvid?
Att stora poster kan köpas och säljas utan att marknadspriset ändras.
48
Vilket av följande påståenden gällande årsränta är korrekt?
För perioder som är kortare än ett år är enkel årsränta lägre än effektiv årsränta.
49
Ett viktigt syfte med sekundärmarknaden är att:
öka likviditeten i det finansiella systemet.
50
Begreppet arbitragefri marknad innebär en marknad där:
En marknad där felprissättningar inte förekommer och skenbara tveksamheter i prissättningen är
kompensation för risk.
51
Du bedömer att aktiemarknaden kommer att vara orolig den närmast tiden och beslutar dig för att
skydda din portfölj med hjälp av indexderivat. Vilka positioner är lämpliga?
Köpa en säljoption på index
Sälja en indextermin.
52
En placering ger 2% per kvartal. Vad blir denna placerings effektiva årsränta?
Den överstiger 8% (1,02)^4=1,082
53
Vilket av dessa låneupplägg innebär att du betalar högst ränta?
6,2% årsränta halvårsvis betalning (halvårsvis kapitalisering).
54
Placeringräntan är 30 % och förväntad inflation 15 %. Hur stor real avkastning kan du förvänta dig om
du sparar i ett år?
Cirka 13 % (1+nominell)/(1+real)
55
Vad ska priset enligt den grundläggande principen för värdering av finansiella instrument avspegla?
Nuvärdet av alla framtida kassaflöden.
56
Viken av följande parametrar påverkar inte värdet av en option?
Aktiens förväntade avkastning.
57
Vilket instrument har betalningsfunktionen max(100-S) där S betecknar aktiekurs?
En säljoption med lösenpriset 100 kr
58
Vilket av följande alternativ innehåller variabler som samtliga ökar priset för en köpoption?
Löptiden är lång, räntan hög, aktiekursen hög och lösenpriset lågt.
59
Antag att marknaden är effektiv. Vad kan vi säga om prissättningen på följande optioner om
aktiekursen idag är 50 kr och den effektiva årsräntan är 2%: Köpoption: Pris 6 kr för ett lösenpris på 60 kr och en löptid på 1 år. Säljoption: Pris 12 kr för ett lösenpris på 60 kr och en löptid på 1 år.
Det finns arbitragemöjligheter i marknaden och optionerna är således felaktigt prissatta.
S + P = C + X/(1+r)ˆt
12+ 50 = 60/1,02 + 6
Inte samma
Också
K +L=A+S
Köpoption premie + lösenpris nuvärde = aktiepris + säljoption pris
6+60/1,02=50+12
60
Du utfärdar idag en köpoption med lösenpriset 100 kr och köper en köpoption med lösenpris 110 kr. Båda optionerna är i samma företag och har samma löptid. I ett annat företag utfärdar du en
säljoption med lösenpris 58 och köper en säljoption med lösenpriset 50. Även här har optionerna samma löptid. Hur blir det totala kassaflödet idag?
Premierna du erhåller är större än premierna du betalar.
61
Du köper en köpoption med lösenpriset 100 kr till premien 9 kr och utfärdar en köpoption med
lösenpris 110 kr till premien 5 kr. Båda optionerna är i samma företag och har samma löptid. Vilken är nu din totala position?
Du betalar idag 4 kr. Om aktiekursen överstiger 110 kr vid förfall blir vinsten 6 kr.
62
Antag att du vill investera i en nollkupongobligation samtidigt som räntan förväntas stiga. Hur ska du
då välja löptid?
Du bör välja kort löptid för att kursen förväntas sjunka.
63
Hur kommer priset på en statsobligation att ändras om marknadsräntan stiger?
Priset faller mest för obligationer med lång duration.
64
Vilket samband gäller mellan inflation, inflationsriskpremie och långa nominella räntor?
Låg inflation ger lägre inflationsriskpremie och därmed lägre långa nominella räntor.
65
Varför är den långa räntan normalt högre än den korta räntan?
Den långa räntan ger kompensation för större ränterisk.
66
Yieldkurvan uttrycker sambandet mellan:
Löptid och marknadsräntan.
67
En kupongobligation och en nollkupongobligation har samma emittent och nominella belopp.
Löptiden är 10 år i båda fallen. Hur påverkas priset för de båda obligationerna om marknadsräntan
faller kraftigt?
Priset stiger för båda men nollkupongaren stiger mer.
68
Vilket av följande påstående gällande obligationer är korrekt?
En obligation som för 3 år sedan var en 5-årig obligation är idag en 2-årig obligation.
69
Av vilken anledning kan det ibland förekomma att obligationer säljs till ett pris över det nominella
beloppet?
Obligationerna har en kupongränta som är högre än marknadsräntan.
70
En kupongobligation med 8 % årlig kupong och en nollkupongobligation har samma löptid, emittent
och nominella belopp. Vilket av följande påståenden stämmer?
Priset på nollkupongaren är lägre än priset på kupongobligationen.
71
Markandsräntan har fallit kraftigt under de 6 år som har gått sedan en investerare köpte en 15-årig
statsobligation med 8% avkastning (yield to maturity). Om investeraren säljer obligationen nu
kommer hon att få:
En nominell avkastning som är högre än 8%.
72
Ett kännetecken för en realränteobligation är att den:
har en nominell avkastning som inte är given på förhand.
73
En nollkupongare som i princip är att betrakta som riskfri utlovar en betalning på 1000 kr om 5 år.
Idag är priset 800 kr samtidigt som jämförbara placeringar ger en avkastning på 6 %. Är denna
nollkupongare en bra investering?
Nej, inte med hänsyn till avkastningen på alternativa placeringar.
74
Hur skiljer sig enkel och effektiv ränta åt?
Den effektiva räntan tar hänsyn till ränta-på-ränta effekten.
75
Vilket påstående är korrekt gällande nominell och real ränta?
Den nominella räntan inkluderar inflation.
76
Vad menas med påståendet att en obligation har 2 procents kupongränta?
Att direktavkastningen är 2 % av det nominella beloppet.
77
Om en viss fond har ett betavärde på 1,4 – vad innebär det?
Fonden har hög marknadsrisk.
78
Vilket av följande fyra påståenden gällande risken i en placering är korrekt?
Beta (β) är ett mått på systematisk risk och standardavvikelse (σ) är ett mått på total risk.
79
Hur kan jag minska marknadsrisken i min portfölj som för närvarande består av placeringar endast i
svenska aktier?
Placera på flera olika aktiemarknader.
80
Din andel i en indexfond uppgick den 1:a januari ett bestämt år till 42 600 kr. Under de följande fyra
kvartalen utvecklades fonden med 10%, 18%, -5%, -8%. Hur mycket pengar hade du i fonden vid årets slut?
48 328 kr.
81
Vad hoppas en investerare kunna uppnå genom att diversifiera sig internationellt?
En portfölj med lägre risk och därmed ett bättre förhållande mellan avkastning och risk.
82
Diversifiering är väldigt bra därför att:
Diversifiering innebär att vi kan skapa en portfölj med samma förväntad avkastning men med mindre risk.
83
Vad händer med andelsvärdet för en svenskregistrerad nordamerikafond om kronans värde försvagas kraftigt gentemot dollarn?
Stiger
84
Vilken av följande portföljer har högst andel specifik risk?
Tillgång Andel specifik risk
A 20 %
B 80 %
C 25 %
D 40%
D
85
Vilket alternativ är ett exempel på diversifierbar risk?
En misslyckad marknadssatsning av företaget.
86
När du placerar i aktier utsätter du dig för både marknadsrisk och företagsspecifika risker. Vilket av
följande påståenden är korrekt?
Om jag placerar i tillräckligt många aktier och branscher blir den företagsspecifika risken i portföljen noll.
87
Vilket påstående är korrekt gällande strategier där en investerare ”köper index”?
Investeraren förlitar sig på marknadseffektiviteten, vilket gör det svårt att konsekvent slå index.
88
Antag att Stockholmsbörsen ger en förväntad avkastning på 11 % per år och att standardavvikelsen är 25 %. Riskfria räntan är 4 %. Hur stor blir risken mätt som standardavvikelse för en portfölj bestående av hälften aktieindexfond och hälften statsskuldsväxlar?
12.50% (0,25*0,5+0,5*0)
89
Hur bör man enligt portföljteorin åstadkomma ett portföljbeta på 1,5?
Genom att låna pengar till delar av investeringen.
90
Antag en väl fungerande (effektiv) marknad där finansiella tillgångar prissätts enligt CAPM. Vad kan
man säga om denna marknad?
Det enda sättet att kunna öka den förväntade avkastningen är att öka den systematiska risken i
portföljen.
91
Antag som vanligt att den förväntade avkastningen på en placering anges av CAPM. Den effektiva fronten visar sambandet mellan förväntad avkastning och standardavvikelsen i placeringen. Vilket påstående stämmer gällande den effektiva fronten?
En lägre riskfri ränta ger en brantare effektiv front.
92
En väldiversifierad svensk aktiefond har historiskt och i förhållande till generalindex i genomsnitt haft
ett betavärde på ca 1, standardavvikelse omkring 20 % och en andel marknadsrisk överstigande 90 %.
93
Avkastningen på finansiella investeringar anses approximativt normalfördelad. Vilket av följande
påståenden är korrekt?
Med 95% sannolikhet ligger avkastningen inom plus/minus två standardavvikelser från medelvärdet.
94
Antag att den riskfria räntan är 4 % och att en fond har en förväntad avkastning på 12 %. Vad blir den
förväntade avkastningen på en fond som bara har 75 % av den marknadsrisk som den förstnämnda
fonden har?
10%
95
Beräkna förväntad avkastning och betavärde för en portfölj bestående av nedanstående tillgångar.
Tillgång Portföljvikt Förväntad avkastning Marknadsrisk Standardavvikelse
Aktie A 0,3 9 % 1,2 33 %
Aktie B 0,3 8 % 1,0 30 %
Obligation C 0,2 5 % 0,4 10%
Obligation D 0,2 4 % 0,2 11%
Förväntad avkastning = 6,9 %, Betavärde = 0,78
96
Den förväntade aktiekursutvecklingen under olika konjunkturscenarion anges nedan för en specifik
aktie. Vad är aktiens förväntade avkastning?
Konjunkturscenario Sannolikhet Avkastning
Recession 5 % -20 %
Oförändrad BNP 25 % -5 %
Normalkonjunktur 40 % 4 %
Svagt stigande konjunktur 20 % 12 %
Högkonjunktur 10 % 32 %
5%
97
Vilket av följande påståenden om geometrisk och aritmetisk avkastning är korrekt?
Geometrisk avkastning är det mest rättvisande måttet och används ofta vid utvärdering av fonder.
98
Det aritmetiska medelvärdet för börsavkastningen de senaste 100 åren kännetecknas av att det
anger avkastningen för ett ”typiskt” år och används för att beräkna standardavvikelsen.
99
Viket påstående är korrekt gällande riskpremien för en aktie?
Riskpremien är skillnaden mellan förväntad avkastning och riskfria räntan.
100
Avkastningen för en aktie som funktion av marknadens avkastning visas för ett antal månader i diagrammet ovan där lutningen är 1,03 och interceptet -0,5%. Lutningen på regressionslinjen utgör:
Aktiens marknadsrisk.
101
Vilken av följande placeringar erbjuder högst avkastning i förväntan?
Alla alternativen erbjuder samma förväntade avkastning.
102
Ericssonaktier o ABB-aktier bör erbjuda investerarna samma avkastning om:
Om samma betavärde
103
En fond har en korrelation gentemot marknadsportföljen på 0,8. Hur stor andel av fondens risk är diversifierbar?
36% (1-(0,8^2))
104
Beta för en aktie är ett mått på:
Svängningarna i aktiens avkastning jämfört med avkastningen på marknadsportföljen.
105
Vilket samband råder normalt mellan standardavvikelsen på enskilda aktier och standardavvikelsen på en väldiversifierad portfölj av aktier?
Enskilda aktiers standardavvikelse är normalt högre.
106
Aktie A har en förväntad avkastning på 8 % och aktie B på 12 %. Vad blir riskpremien för en likaviktad portfölj då avkastningen på ett riskfritt alternativ är 5 %?
5% (0,5*0,12+0,5*0,08=01 - 0,05 = 0,05)
107
Vilken är den mest logiska förklaringen till att en aktie med beta lika med 1,0 har gått 2 % en månad
när marknaden har gått –1 %?
Fördelaktiga nyheter gällande företaget har publicerats.
108
Vilket påstående är sant gällande Security Market Line (SML) och Capital Market Line (CML)?
Om Volvoaktien ligger över SML så är den underprissatt.
109
Ofta används dagsdata som indata till Value at Risk modeller. Om det gäller att: 1 dag 1 % VaR 20 mkr, vad är då risken på 10 dagar?
Cirka 60 mkr. ( VaR 10 dgr = Var 1 dag * sqrt(10) = 20*sqrt(10) = ca 60 mkr
110
Vilket av följande påstående är sant för ett värdeviktat marknadsindex?
Detta index har generellt bättre avkastning än ett likaviktat index
111
Ett begrepp som ökat i användning de senaste åren är friflödesjustering (free-float). Vad anger detta begrepp?
Andelen av ett företags utestående aktier som omsätts på marknaden
112
En marknad består av endast 2 aktier och priset på dessa aktier har under året stigit med 10%
respektive 20%. Båda aktierna har dessutom haft en direktavkastning på 2%. Hur mycket har ett
prisindex stigit och hur mycket har ett återinvesterande index stigit?
Om indexen är likaviktade så stiger prisindexet 15% och det återinvesterande indexet ca 17%. (likaviktat 0,5*0,1+0,5*0,2) (återinvesterade likaviktat+2%)
113
I början av året stod Hennes & Mauritz aktien i 280 kr och vid slutet av året i 245 kr. Utdelningen var 10 kr och skedde i maj. Hur hög var direktavkastningen i Hennes & Mauritz och vad var den effektiva avkastningen?
Direktavkastning 3,6 %, Effektiv avkastning -8,9 % (10/280) & ((245-280+10)/280)
114
Antag att en aktie uppvisar konstant tillväxt i utdelningen och att Gordon-modellen används för
aktievärdering. Vad händer om tillväxttakten (g) minskar?
Aktiekursen minskar.
115
Vilket av följande nyckeltal mäter företagets finansiella styrka på längre sikt?
Soliditet
116
Standard & Poor’s ändrar ratingen på ett företag från BB till BBB samtidigt som Moody’s ändrar från B till Ba. Hur förändras troligen investerarnas avkastningskrav på företagets obligationer?
Avkastningskravet bör minska.
117
Nedan följer en schematisk uppställning av ett företags resultaträkning. Placera in
resultatmåttet EBITA i rätt ordning i en resultaträkning.
1) Försäljning
2) Kostnad sålda varor
3) Avskrivningar
4) Nedskrivning av goodwill
5) Finansiella intäkter
6) Finansiella kostnader
7) Extraordinära poster
8) Skatt
9) Årets resultat
Efter 3)
118
Gordons formel används ibland vid aktievärdering. Vilken av följande händelser kommer att leda till
ett högre pris enligt Gordonmodellen?
Ett sänkt avkastningskrav.
119
Direktavkastningen, dvs utdelningen som andel av aktiekursen, är oftast högre för gamla traditionella
bolag än för tillväxtbolag. Innebär detta också att gamla traditionella bolag (såsom skog, stål och
verkstad) är bättre aktieköp?
Nej, tillväxtbolag har högre förväntad kurstillväxt.
120
Vilket av följande nyckeltal är sannolikt viktigaste för en leverantör som bedömer sannolikheten att
få betalt?
Räntetäckningsgrad
121
Du gör bedömningen att motiverat P/E tal för ett företag i en viss bransch är 18. Samtidigt tror du att marknaden underskattar vinsten per aktie med minst 4 kr. Vilken kurspotential ser Du i denna aktie om marknadens vinstprognos är 10 kr per aktie och aktien står i 180 kr?
40% (aktievinsten bör vara 14 och inte 10 enligt mig, ökning med 40%. Då bör också aktiekursen öka med 40%).
122
I vilken typ av nedanstående företag är det vanligast med hög soliditet?
Nystartade företag med hög riskprofil.
123
Ett företag växer långsiktigt (vinster och utdelningar) med 8% per år och vinsten nästa år förväntas bli 30 kr per aktie. Utdelningsandelen är 50%. Om du antar att avkastningskravet på aktien är 11%, vad blir då den motiverade aktiekursen? Riskfria räntan är 5%.
500 kr (Vinst = 30 kr, utdelning 50% = 15 kr. Använder Gordons growth --> 15/(0,11-0,08)=500 kr)
124
Hur påverkas balansräkningen då ett företag gör en nyemission på 500 000 kr?
EK och kassan ökar
125
Vid aktievärdering brukar investerare, som avkastningskrav, använda något som kallas WACC. Vad är detta?
En sammanvägning av avkastningskraven på lånat och eget kapital efter skatt, vägt med sina
respektive andelar av företagets marknadsvärde.
126
Vad händer med den genomsnittliga kapitalkostnaden (WACC) om skuldsättningsgraden ökar något?
Den kan minska något på grund av den skattesköld som lånat kapital ger.
127
Beräkna Free Cash Flow där EBIT varit 10 mkr, avskrivningarna 3 mkr, nettoinvesteringarna 2 mkr, räntebetalningarna 3 mkr och skattesatsen är 22 %.
5,8 mkr (10*0,78=5,8 mkr. Depreciation före EBIT så redan borta och räntebetalningarna är del av finansiella CF, ej räknas bort)
128
Vilka av följande poster ingår i övrigt totalresultat (OCI)?
Omvärdering av pensionsskulden.
Omräkningsdifferenser från utländska dotterbolag.
Värdeförändringar i valutaderivat.
129
Vad är WC (se bild fråga 38 p. 85)
Lager + Fordringar + Likvida medel - Korta skulder
130
Vilket samband beskrivs genom den så kallade hävstångsformeln?
Att en högre skuldsättningsgrad leder till en högre förväntad avkastning på eget kapital.
131
Jensen’s alfa kännetecknas av att detta mått
anger en avvikelseavkastning i procent och relaterar till fondens marknadsrisk.
132
Vilket av följande påståenden är korrekt?
”Tracking error” tenderar att minska om förvaltaren tar positioner nära index.
133
När vi vill veta hur en fond har utvecklats i förhållande till ett lämpligt jämförelseindex är följande ett bra mått:
Informationskvoten
134
Se fråga 10 p. 86 - Högst Sharpekvot?
Tillg. Avkastn. Aktiv risk% Beta Stddev
A 11% 5% 0,9 25%
B 12% 6% 1,3 34%
A 14% 2% 1,5 31%
A 8% 3% 0,7 18%
Index = avk 10% stdev =20%, Riskfri = 5%
Fond C
135
Vilken slutsats kan du dra om Sharpekvoten för en viss fond är hög?
Fondens historiska avkastning har varit hög i förhållande till risken.
136
Vilken är den vanligaste betydelsen av begreppet ”aktiv förvaltning”?
Att fondförvaltaren försöker överträffa index genom att ta positioner avvikande från index.
137
Antag att en fond har ett Treynor-index som är positivt, dvs större än noll. Detta innebär också att:
Sharpe-kvoten är positiv.
138
Är Tracking error (aktiv risk) för en fond normalt sett lägre än standardavvikelsen (total risk) för
fonden?
Ja, därför att avvikelser från index normalt sett är små.
139
En fond har en låg Sharpe-kvot jämfört med index, men ett högt Treynor-index. Hur kan vi förklara
detta?
Fonden har tagit en stor specifik risk som uppenbarligen inte lönat sig.
140
Beräkna avvikelseavkastningen för en fond som under året har haft en avkastning på 12 %, en
standardavvikelse på 20 % och ett beta på 1,2. Under året har aktiemarknaden som helhet stigit med 11 % och haft en standardavvikelse på 16 % samtidigt som den riskfria räntan varit 3 %.
–0,6 % (Enligt CAPM - 0,03+1,2(0,11-0,03)=12,6%. Faktisk avkastning är 12%, därmed underavkastat 0,6%)
141
Vilket riskmått används vid beräkning av den sk informationskvoten?
Aktiv risk (”tracking error”)
142
Hur påverkar, enligt teorin, den internationella konjunkturen de långa räntorna?
Högkonjunktur ger högre räntor.
143
Vad gäller för en real ränta?
Den avkastning man får utöver inflationen.
En mått på hur köpkraften i ens sparande förändras över tiden
144
Vad är det i huvudsak som styr de långa räntorna?
Investerarnas inflationsförväntningar.
145
Vad förklarar bäst en negativt lutande avkastningskurva för obligationer?
Stor sannolikhet för vikande konjunktur.
146
En placering har givit en real avkastning på 10 % samtidigt som inflationen var 8 %. Hur mycket har
den nominella avkastningen uppgått till?
18.8% (1,1*1,08)
147
Vilken beskrivning stämmer bäst in på måttet Aktiv Risk (Tracking error)?
Riskmått som visar hur väl en fonds utveckling följer sitt jämförelseindex
148
Vad kallas den paritet som reglerar sambandet mellan priset på de vanligaste optionerna?
Köp-Sälj-paritet. (Put-call-parity/KLAS)
149
Du utfärdar en köpoption med lösenpriset 100 kr och köper en köpoption med lösenpriset 110 kr.
Båda optionerna är i samma företag och har samma löptid. Vad gäller för den totala premien?
Premien du erhåller är större än premien du betalar. (Bättre att köpa för billigare, därmed erhåller större premie än betalar)
150
En ökad skuldsättningsgrad leder till den genomsnittliga kapitalkostnaden minskar något. Vad är orsaken till detta?
Skatteskölden, det faktum att räntebetalningar är avdragsgilla.
151
Vilket alternativ beskriver mest korrekt vad eget kapital är?
Det är skillnaden mellan värdet på företagets tillgångar och skulder.
152
Rangordna följande vinstmått utifrån den ordning de inträffar i resultaträkningen:
1) NI, 2) EBIT, 3) EBITDA, 4) EBT
EBITDA, EBIT, EBT, NI
153
Ett företags rörelseresultat uppgår till 200 mkr och dess bruttoinvesteringar till 250 mkr. Skattesatsen är 25 %. Beräkna det fria kassaflödet för året givet att avskrivningarna varit 150 mkr.
50 mkr (250*0,75=150mkr +150-250= 50 mkr)
154
Ett företag har en skuldsättningsgrad på 25 procent. Vad blir soliditeten i detta företag?
80% (skuldsättning = D/E. Soliditet=E/D+E. D=0,25E. 1E/1,25E=0,8)
155
Vilket tidsperspektiv visar en balansräkning samt en resultaträkning?
En ögonblicksbild (balansräkning) och en period (resultaträkning).
156
En Free cash flow analys visar ett fritt kassaflöde på 5 mkr per år de närmaste 3 åren och ett
horisontvärde på 85 mkr efter 3 år. Nuvärdet av företagets lån är 50 mkr och det finns
rörelsefrämmande finansiella tillgångar på 10 mkr. Beräkna det teoretiska marknadsvärdet av
företagets aktier under förutsättningen att fria kassaflöden diskonteras till 6 %.
Ca 45 mkr (nuvärdesberäkning med 5 mkr år 1-3 och sedan 85 kr diskonterat med 3 år. Sedan + 10 - 50 = 45 mkr)
157
Vad kan man analysera med nyckeltalet soliditet?
Hur kapitalstyrkan utvecklats.
158
EBIT och EBITDA är olika nivåer i resultaträkningen när man jämför bolagens lönsamhet. Vilken av
nedanstående poster skiljer dessa resultatnivåer från varandra?
Avskrivningar.
159
Hur kommer en skattemässigt kortare avskrivningstid att påverka resultaträkningen samt
kassaflödesanalysen?
Resultatet blir lägre och kassaflödet något högre. (högre Depreciation --> lägre NI och högre CF då Depreciation dras av från CF)
160
Företagets vägda genomsnittliga kapitalkostnad, wacc:en, säger precis som namnet antyder att
kapitalkostnaden är ett vägt genomsnitt av kostnaden för eget och lånat kapital.
Kan skriva om WACC till vad?
Hävstångsformeln
161
Värdet av det danska dotterbolaget värdesäkras till svenska kronor med hjälp av valutaderivat. Hur
ska värdeförändringar i valutaderivatet tas upp i bokföringen?
OCI
162
Flexibel inflationsmålspolitik innebär att Riksbanken förutom att uppfylla inflationsmålet också framförallt väger in:
Resursutnyttjandet
163
Keynesiansk finanspolitik kännetecknas av att den framförallt vill försöka:
Utjämna konjunktursvängningar
164
Vad kännetecknar Phillipskurvan på kort och lång sikt?
Att det på kort sikt finns ett omvänt samband mellan arbetslöshet och inflation. På lång sikt kommer arbetslösheten att dras mot den naturliga arbetslösheten.
165
Vilka är kapitalmarknadens viktigaste uppgifter?
Tillhandahålla betalningsmedel, utjämna sparöverskott och sparunderskott, hantera och prissätta risk.
166
Hur ser ett lands försörjningsbalans ut?
BNP = Privat konsumtion + Offentlig konsumtion + Investeringar + Export - Import
167
Kreditmultiplikatorn är ett makroekonomiskt begrepp. Vad innebär den i en ekonomi?
Att penningmängden växer snabbare än ökningen i monetära basen.
168
Vilket är Riksbankens viktigaste verktyg för att påverka räntorna i Sverige?
Riksbanken genomför regelbundet s k repor och omvända repor som blir styrande för den korta
marknadsräntan.
169
Vad innebär en Eurodollar?
Ett dollarnoterat instrument eller konto som handlas utanför USA.
170
Om det primära budgetöverskottet är större än statens räntebetalningar. Vilken slutsats kan man då dra?
Att statsskulden är på en uthållig nivå.
171
En fond har de senaste 4 åren avkastat -10 %, 15 %, 25 %, - 20 %. Hur hög har den geometriska
medelavkastning varit?
0,9 % (0,9+1,15+1,25-0,8)^(1/4)=0,9%
172
Antag att avkastningskurvan lutar uppåt, vilket innebär att långa räntor är högre än korta räntor. Hur kommer terminskurvan att förhålla sig till avkastningkurvan?
Terminskurvan kommer att alltid att ligga över avkastningskurvan.
173
Antag som vanligt att den förväntade avkastningen på en placering anges av CAPM. Den effektiva fronten visar sambandet mellan förväntad avkastning och standardavvikelsen i placeringen. Vilket påstående stämmer gällande den effektiva fronten?
En lägre riskfri ränta ger en brantare effektiv front.
174
En fond har en korrelation mot marknadsportföljen på 0,9. Hur stor andel av fondens risk är diversifierbar?
19 % (0,9*0,9=0,81 - marknadsrisk. Resten, dvs. 19% är specifik risk)
175
Du frvaltar en väldiversifierad aktieportfölj med ett värde på 100 mkr. och vill nu öka exponeringen
från beta = 1.0 till beta = 1.5. Hur ska du bete dig?
Köp en indextermin på ca 50 mkr.
176
Vilket av följande alternativ ger en indikation på att Aktie A har ett högre beta (β) än aktie B?
Aktie A går oftast sämst vid börsfall.
177
Negativ information om världsekonomin får ränteläget i världen att falla över natten. Samtidigt stärks dollarn i förhållande till kronan. Vilken placering påverkas mest i svenska kronor? Obligationerna har samma löptid.
En nollkupongsobligation utgiven i $.
178
Marknadsrisk är den enda riskfaktorn som teoretiskt leder till en högre förväntad avkastning. I
empiriska studier visar det sig dock att småbolag och värdebolag har en högre avkastning än vad som kan förklaras av marknadsrisken. Detta har lett fram till en så kallad 3-faktor modell för att förklara avkastningen på aktier. Oavsett modell, vilken typ av risk ger inte någon högre avkastning i
förväntan?
Unik risk
179
Hur ska uttrycket 1 år, VaR 0,5 %, 100 mkr tolkas?
En förlust överstigande 100 mkr förväntas bara inträffa vart tvåhundrade år.
180
Antag att CAPM kan används som jämviktsmodell för avkastningar. En hedgefond har beta (β) = 0. Vad är förväntad avkastning på hedgefonden?
Riskfria räntan.
181
Antag att aktieindex de senaste 10 åren har avkastat i genomsnitt 10 % per år. Många bedömare antar nu att ekonomin står inför en avmattning. Vad kan vi säga om förväntad avkastning för nästkommande år?
Ingenting, förväntad avkastning är alltför osäker för att vi ska kunna dra några slutsatser baserat på
endast 10 års historik
182
Vilket av följande alternativ beskriver Sharpekvoten?
Överavkastning relaterat till fondens totala risk.
183
Antag att en aktie uppvisar konstant tillväxt i utdelningen och att Gordon-modellen används för
aktievärdering. Vad händer om tillväxttakten (g) minskar?
Aktiekursen minskar.
184
Vilka av följande påståenden är korrekta angående Jensens alfa och informationskvot?
Båda måtten används för utvärdering av aktiv förvaltning.
En informationskvot på 0 betyder att fonden gett samma avkastning som underliggande index.
Båda måtten ska vara så höga som möjligt vid en aktiv förvaltning.
185
Informationskvoten kan framförallt användas till:
Att utvärdera om en portföljförvaltare kan generera överavkastning i förhållande till mandat och valt index.
