6 | Corporate Valuation Method (DCF-Methods) Flashcards
(35 cards)
Zähle die 3 DCF-Methods im Rahmen des Gesamtbewertungsverfahrens auf!
- WACC Approach (FCF)
- APV Approach (FCF)
- Equity Approach (FtE)
Was wird bei der Historical Analysis im rahmen der DCF Methoden gemacht?
In der GuV werden Adjustments vorgenommen, indem eine Umgliederung von außerordentlichen Erträgen und Aufwendungen rausgerechnet werden und in einer eigenen Position dargestellt werden
Erkläre die Porter’s Five Forces!
Was versteht man darunter und was sind die 5 Kräfte und zu was dient es?
Welche Tool könnte stattdessen auch verwendet werden?
“Porters Five Forces” ist ein Rahmenwerk zur Analyse der Wettbewerbskräfte in einer Branche.
Durch die Analyse dieser Kräfte kann ein Unternehmen das Wettbewerbsumfeld besser verstehen und seine Strategie entsprechend anpassen.
Es besteht auf 5 Kräften:
1. Bedrohung durch neue Konkurrenten
2. Verhandlungsmacht der Lieferanten
3. Verhandlungsmacht der Kunden
4. Bedrohung durch Substitute
5, Intensität des Wettbewerbs unter bestehenden Konkurrenten
Alternativ kann auch eine SWOT-Analyse gemacht werden
Wie unterteilen sich die 2 Stufen im Forecast?
Basic 2 Stade model:
1. Detialplanungsphase
2. Grobplanungsphase
Wie kommt man vom Entity Value auf den Equity Value?
Entity Value
- Net Debt
= Equity Value
Welcher Wert wird beim WACC Approach ermittelt?
Entity Value
Welcher Wert wird beim APV Approach ermittelt? Was versteht man unter APV?
Entity Value
APV = Adjusted Present Value
Welcher Wert wird beim Equity Approach (FtE) ermittelt?
Equity Value
Wie berechnet man den WACC? Für was steht die Abkürzung?
WACC = Weighted Average Cost of Capital
WACC =
Cost of Debt x Debt Ratio 1.1. BoP x (1 - taxrate) + CoE levered x Equity Ratio 1.1. BoP
Erkläre kurz wie man beim WACC Approach vorgehen muss, um den Unternehmenswert zu erhalten
Die FCF müssen mit dem WACC diskontiert werden
Dadurch erhält man den “Entity Value levered”.
Von diesem muss man das Net Debt abziehen, um den Equity Value zu erhalten
Erkläre kurz wie man beim Equity Approach vorgehen muss, um den Unternehmenswert zu erhalten!
Die FtE müssen mit dem CoE levered diskontiert werden
Dadurch erhält man direkt den Equity Value
Erkläre kurz wie man beim APV Approach vorgehen muss, um den Unternehmenswert zu erhalten!
Es müssen 2 unterschiedliche Diskontierungen vorgenommen werden.
Erstens muss der FCF mit dem CoE unlevered diskontiert werden, um den “Entity Value unlevered” zu erhalten.
Danach muss das tax shield mit dem CoE unlevered diskontiert werden, um den “Present Value tax shield” zu erhalten.
Wenn man den Entity Value unlevered + Present Value tax shield summiert, erhält man den “Entity Value levered”
Danach muss man von Entity Value levered das Net Debt abziehen, und gelangt so zum Equity Value
Was versteht man unter einem Beta-Faktor bzw. Beta-Koeffizient?
Was sagt dieser aus wenn er >1 bzw. <1 ist?
Investoren verwenden den Betafaktor als eine Möglichkeit, das Risiko eines Portfolios zu bewerten und die erwartete Rendite auf der Grundlage dieses Risikos zu schätzen.
Ein Portfolio mit einem höheren Betafaktor wird als riskanter angesehen, da es wahrscheinlicher ist, dass es in Zeiten des Marktabwärtstrends stärker sinkt.
Ein Portfolio mit einem niedrigeren Betafaktor wird als weniger riskant angesehen, da es wahrscheinlicher ist, dass es in Zeiten des Marktabwärtstrends weniger stark sinkt.
Also je größer der Betafaktor, desto stärker korreliert das eigene Portfolio er mit den Marktbewegungen
Warum wird das tax shield im APV-Approach extra berücksichtigt, aber im WACC-Approach nicht?
Im Diskontierungssatz des WACC ist bereits das tax shield berücksichtigt worden
Was versteht man unter der Marktrisikoprämie MRP?
Risikoprämie = Investor verlangt für die Übernahme des Risikos eine gewisse Prämie (Ausgehend von einem risikolosen Zinssatz gibt es einen Risikoaufschlag)
Das übernommene Risiko besteht darin, dass die zukünftig erwarteten Cashflows dann höher oder auch schlechter ausfallen können.
Was versteht man unter Risikoäquivalenz in der Unternehmensbewertung?
Risikoäquivalenz - Die Cashflows sowie die Alternativanlage müssen das gleiche Risiko aufweisen sonst wären sie nicht miteinander vergleichbar
Was versteht man unter Laufzeitäquivalenz in der Unternehmensbewertung?
Laufzeitäquivalenz - Ein Unternehmen das unendliche Lebenszeit hat mit einem Zinssatz mit Laufzeit von 2 Jahren vergleichen geht nicht
Was versteht man unter dem CAPM-Modell? Was bedeutet die Abkürzung?
Das CAPM-Modell (Capital Asset Pricing Model) ist eine Methode zur Bewertung von Wertpapieren und zur Schätzung der erwarteten Rendite aufgrund des damit verbundenen Risikos. Es basiert auf der Annahme, dass Investoren eine zusätzliche Rendite verlangen, um das höhere Risiko von riskanteren Anlagen gegenüber risikoärmeren Anlagen auszugleichen
Zeichne das CAPM-Modell auf und interpretiere die Grafik!
Siehe AF GRAFIKEN WORD
Wie berechnet man die Renditeforderung der Eigenkapitalgeber?
r(EK) = ir + B * [ eR - ir ]
r(EK) = Renditeforderung der EK-Geber = Cost of Equity
ir = risikoloser Zinssatz
B = Betafaktor
eR = Erwartete Rendite des Marktportfolio
[ eR - ir ] = Marktrisikoprämie
Welche Dinge können anhand einer Zinsstrukturkurve abgelesen werden?
Eine Zinsstrukturkurve ist eine grafische Darstellung der Beziehung zwischen den Zinssätzen verschiedener Anlageprodukte (z.B. Anleihen) und ihrer jeweiligen Laufzeiten.
Die Zinsstrukturkurve wird in der Regel als Linien- oder Flächendiagramm dargestellt und gibt Auskunft über die erwartete Entwicklung der Zinsen in der Zukunft.
Der risikolose Zinssatz wird von der Zinsstrukturkurve abgelesen
Was versteht man unter der Marktrisikoprämie im CAPM?
Die Marktrisikoprämie im CAPM bezieht sich auf die zusätzliche Rendite, die ein Investor verlangt, um das höhere Risiko einer Anlage in Aktien oder Aktienfonds im Vergleich zu einer risikolosen Anlage wie z.B. einer Staatsanleihe zu kompensieren.
Sie wird als Differenz zwischen der erwarteten Rendite des Gesamtmarktes und der risikolosen Rendite dargestellt.
Was versteht man unter systematischen Risiko und unsystematischen Risiko?
Lassen sich beide Risiken mit dem Beta Faktor messen?
unsystematische Risken
= z.B. schlechte interne Management Entscheidungen
systematische Risiken
= z.B. industriespezifische Risiken (Aussterben des Einzelhandels, Markteinbruch)
Im Rahmend er Unternehmensbewertung wird angenommen, dass nur das systematische Risiko relevant ist. Dieses Risiko wird mit dem Beta faktor gemessen.
Der Beta Faktor misst die Korrelation zwischen einer Aktie und dem ganzen Aktienindex wenn dieser Veränderungen ausgesetzt ist.
Was versteht man unter Diversifikationseffekt im CAPM und welche Art von Risiko kann dadurch eliminiert werden?
Je mehr Aktien man in einem Portfolio hält desto mehr unsytematische Risiken können diversifiziert werden.
In einem effizienten Portfolio (CAPM) wird das unsystematische Risiko einer einzelnen Aktie durch Diversifikation eliminiert.
Im CAPM wird unterstellt, dass Risiken die durch Investition in ein einziges Unternehmen durch Diversifika-tion vermeidbar sind, daher bekommt der EK Geber keine Vergütung für dieses unsystematische Risiko