Chapter 2: Grundlagen zu Handelsobjekten Flashcards
(20 cards)
Erläutern Sie d. Einfluss relevanter Faktoren auf Zinsen. Wie lässt sich d. existierende Vielfalt an Zinssätzen erklären?
Vergütung für Überlassung von Kapitel, d.h. Preis für Geldaufnahme
- Wichtige ökonomische bzw. wirtschaftspolitische Kenngröße
- Beeinflusst Investitionstätigkeit, da Kosten einer Kreditaufnahme u. Vorteilhaftigkeit von Investitionsprojekten von ihm abhängen
- Wesentlicher Einflussfaktor in d. Bewertung d. Handelsobjekte an Finanzmärkten
- Faktoren, d. d. Höhe d. Zinssatzes beeinflussen sind u.a.:
- Dauer d. Kapitalüberlassung (Laufzeit)
- Höhe d. Risikos, dass Kreditnehmer ausfällt (Ausfallrisiko)
- Aktueller P für d. Risiko (Risikoprämie pro Risikoeinheit)
- Vielzahl existierender Zinssätze erklärt sich dadurch, dass…
- Banken bspw. höhere Zinsen für d. Geldaufnahme verlangen als sie für -anlage zahlen
- Zwischen nominalen u. realen (inflationsbereinigten) Zinsen unterschieden wird
Erklären Sie den Begriff der Zinsstrukturkurve und die verschiedenen idealtypischen Verläufe vonZinsstrukturkurve
Zinsstrukturkurve verdeutlicht den Zusammenhang zwischen Laufzeit (Zeit bis zur Endfälligkeit) und Zinssatz:
- normale Zinsstrukturkurve: unter normalen Marktbedingungen zeigt der Zinssatz bis zur Endfälligkeit
- inverse: der Zinssatz fällt bis zur Endfälligkeit
- flache: gleicher Zinssatz für alle Endfälligkeiten
Die Zinsstruktur resultiert aus den Erwartungen der Marktteilnehmer über Zinsänderungen und Unterschiede in Angebot und Nachfrage zu versch. Endfälligkeiten. Daneben auch Inflationserwartungen
Reflektieren sie den Zusammenhang zwischen Zinsstruktur und Diskotntierungsprozess
- Aufgrund von Zinsen sind Zahlungen zu unterschiedlichen Zeitpunkten nicht vergleichbar
- Grund dafür ist d. unterschiedliche Zeitwert d. Geldes heute u. in d. Zukunft
- Daher muss d. Barwert einer künftigen Zahlung durch Abzinsung ermittelt werden, um eine Vergleichbarkeit zu ermöglichen
Definieren sie den Begriff des Wertpapieres und deren Effekten
Wertpapiere = Urkunden, d. ein privates (Vermögens)Recht verbriefen, z.B. Aktien, Schuldtitelo Dabei ist zur Ausübung d. Rechts Besitz u. Vorlage d. Urkunde notwendig
Weltpapiere können unterschieden werden nach:
- Art d. verbrieften Rechts –> Forderungspapiere – sachenrechtliche Wertpapiere
- Art d. Übertragbarkeit –> Inhaberpapiere – Orderpapiere – Namenspapiere
- Art d. verbrieften Vermögens –> Geld-, Kapital- od. Warenwertpapiere
Effekten = Vertretbare, börsenfähige Kapitalwertpapiere
* Vertretbar (auch: fungibel), heißt: Umfang d. Rechte jeder Urkunde identisch bei gl. Stückzahl, Nennwert od. Gattung
* Urkunden können ausgetauscht werden
* Börsenfähig heißt, an Finanzmärkten handelbar
* Heute: Ausweitung d. traditionellen Sichtweise:
* Ausstellung von Globalurkunden od.
* Ausgestaltung von Wertpapieren als Wertrechte (elektronische Bucheinträge) auch, wenn keine gedruckten Urkunden ausgestellt werden
* Bedeutung für einfachen Handel sehr wichtig, weil Wertrechte = u.a. Forderungs- u. Eigentumsrechte
Erläutern sie das Instrument Anleihe und zeigen die Abgrenzungen von den verschiedenen Anleihen auf
Anleihen = (Forderungs)Wertpapiere u. zählen zu Effekten. Auch Schuldverschreibung/ Obligationo Käufer einer Anleihe (Anleihegläubiger) stellt Emittenten d. Anleihe bestimmten Geldbetrag (Nennwert) für bestimmten Zeitraum (Laufzeit) zur Verfügung o Als Gegenleistung erhält Anleihegläubiger laufende Verzinsung (Kupon)o Bei Fälligkeit d. Anleihe zahlt Emittent Nennwert an Anleihegläubiger zurück Emittent beschafft sich somit FKo Gesamtbetrag, d. Emittent aufnehmen möchte (Emissionsvolumen), wird in Teilschuldverschreibungen (Urkunden mit bestimmtem, gleichem Nennwert) aufgeteilto So kann Emissionsvolumen durch große Zahl von Anlegern aufgebracht werden u. Mindestanlage sinkto Emittenten sind: Staaten (Staatsanleihen) u. Unternehmen (Unternehmensanleihen; Industrieobligationen, Bankschuldverschreibungen)
Was ist der Clean Price ?
Reiner Kurswert der Anleihe ( veröffentlichter Kurswert)
Was ist der Dirty Price ?
Berücksichtigung des dem Verkäufer zustehenden aufgelaufenen Zinsanspruchs (SZ)
Sie erläutern Aspekte für die Auswahl der richtigen Kapitalmarktrendite für die Bewertung einer gegebenen Anleihe. Sie zeigen die grundlegenden Zusammenhänge auf zwischen der Kapitelmarktrendite (bzw. ihrer Veränderung) und dem Wert einer Anleihe.
Primärmarkt = Anleger können die Anleihe bei Emission zum Ausgabekurs direkt beim Emittenten erwerben Sekundärmärkt = Möglichkeit, die Anleihe von verkaufswilligen Anlegern zum jeweiligen Kurswert an der Börse zu erwerben Opportunitätskosten = der rechnerische / faire Kurswert d. Anleihe ist d. Barwert der zukünftig an den neuen Anleihegläubiger noch fließenden Zahlungen; als Diskontierungszinssatz dient die aktuelle Rendite am Kapitalmarkt für vergleichbare Anlagen Dabei gilt:o Kapitalmarktrendite > Nominalzins der Anleihe -> Kurswert unter 100%o Kapitalmarktrendite = Nominalzins -> Kurswert = 100%o Kapitalmarktrendite < Nominalzins -> Kurswert > 100%o Eine steigende (fallende) Kapitalmarktrendite führt zu fallenden (steigenden) AnleihekursenRendite der Anlage: Effektivverzinsung einer Anleihe Ist aus Sicht des Anlegers die tatsächliche Verzinsung r der Anlage in der Anleihe Gibt aus Sicht des Emittenten die Kosten der Finanzierung über die Anleihe an = der interne Zinsfuß der Zahlungsreihe des Anlegers; hängt also ab vom Kaufpreis (Ausgabekurs), dem Kupon, dem Verkaufspreis (Rückzahlungspreis) & möglichen Ausfällen Yield to maturity = Berechnung d. Effektivverzinsung unter der Annahme, dass der Anleger die Anleihe bis zur Endfälligkeit hält und keine Ausreden eintreten Wird die Anleihe vor Endfälligkeit verkauft, so ist ex ante der Verkaufspreis unbekannt -> eine Rendite könnte nur unter der Annahme eines erwarteten Verkaufspreises berechnet werden; somit: zum Zeitpunkt des Kaufs der Anleihe sind die Renditen in jedem Fall erwartete Renditen Ausfälle und bei vorzeitigem Verkauf unerwartete Kursgewinne / -verluste führen ex post zu einer abweichenden tatsächlichen Rendite Umlaufsrendite = Durchschnitt d. Endfälligkeitsrenditen begebener, in Umlauf befindlicher Anleihen einer Klasse (z.B. bestimmte Restlaufzeit, Emittenten). Credit Spread bzw. Kreditrisikoprämie = Differenz zwischen d. Effektivverzinsung einer UN-Anleihe & einer vergleichbaren risikofreien Staatsanleihe -> Je besser die Bonität des Emittenten, umso geringer ist die Kreditrisikoprämie
Sie können die Effektivverzinsung bei gegebenem Anleihepreis näherungsweise berechnen
ieff = (Z+(RT-Ao / T))/Ao
Sie können das Instrument der Aktie erläutern und einfache Bewertungsverfahren (Dividendenmodell, Kurs-Gewinn-Verhältnis) anwenden
Aktien = Wichtigste (Mitgliedschafts)Wertpapiere, d. ein Eigentumsrecht an d. emittierenden U verbrieft. Käufer einer Aktie wird Miteigentümer an betroffenem U (Aktionär)o Zählen zu Effekten u. können in DE von AG u. KGaA ausgegeben werden, um EK zu beschaffeno Dabei ist Kapitalbeschaffung unbefristet u. Aktionär hat keinen Anspruch auf Rückzahlungo Stattdessen erhalten Aktionäre Zahlungsstrom, d. aus zwei Komponenten besteht: (un)regelmäßige Dividenden (Anteil d. Aktionärs am ausgeschütteten Gewinn) Verkaufserlös bei Weiterveräußerung d. Aktie Jedoch beide Komponenten unsicher Grundsätzlich zwei Alternativen zur Aktienbewertungo Technische Analyse –> Prognosen aus Marktgeschehen, insb. Chartanalyseo Fundamentanalyse –> Wertermittlung insb. auf Basis von Vermögens- bzw. Ertragslage d. U Fokus: Ertragsorientierte Fundamentalanalyse: Rechnerischer bzw. fairer Aktienkurs = Barwert aller zukünftigen Zahlungen aus d. Aktieo Dividendenmodell: Verkaufserlös = Barwert aller zukünftigen Dividendenzahlungen Problem: Prognose aller zukünftigen Dividenden – unterschiedl. Wachstumsszenarien Weiteres Problem: Wahl richtigen Diskontierungssatzes (abhängig von Opportunitätskostenansatz, vergleichbaren Anlagen u. Risiko)o Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV): Aktueller Aktienkurs im Verhältnis zum Gewinn pro Aktie Anschließend Bewertung, indem U-individuelle KGV mit durchschnittlichen KGV anderer, vergleichbarer U verglichen wird
Was ist ein Futures ?
Futures = unbedingte Verpflichtung (=Erfüllung findet stets statt)Bei einem Future verpflichtet sich der Käufer, zu einem vereinbarten Zeitpunkt in der Zukunft (Fälligkeit 𝑇) eine bestimmte Menge (Kontraktgröße 𝑠) eines konkreten Basiswerts (Underlying) zu einem heute bereits vereinbarten Preis (Terminkurs, Futurepreis 𝐹𝑇) vom Verkäufer des Futures zu kaufen.–> Unbedingte Verpflichtung –> Erfüllung i Zukunft findet stets statt
Was ist ein Forwards ?
sind identisch zu Futures, allerdings handelt es sich um nicht-standardisierte, individuell ausgehandelte Kontrakte, d. OTC gehandelt werden
Was ist eine Kauf option ( Call)
- Kaufoption: Der Käufer einer Kaufoption erwirbt das Recht zu einem festgelegten Termin in der Zukunft (Fälligkeit, Verfallstag 𝑇) eine bestimmte Menge (Kontraktgröße 𝑠) eines konkreten Basiswerts (Underlying) zu einem vereinbarten Preis (Ausübungspreis 𝑋) vom Verkäufer der Option zu kaufen
Was ist eine Verkaufsoption (Put)
Verkaufsoption: Der Käufer einer Verkaufsoption erwirbt das Recht zu einem festgelegten Termin in der Zukunft (Fälligkeit, Verfallstag 𝑇) eine bestimmte Menge (Kontraktgröße 𝑠) eines konkreten Basiswerts (Underlying) zu einem vereinbarten Preis (Ausübungspreis 𝑋) an den Verkäufer der Option zu verkaufen
Was ist der unterschied zwischen einer Kauf und einer Verkaufsoption ?
Kaufoption Bei Call Option : entscheidet der Käufer über Ausübung (long call) Bei Put Option : Verkäufer hat die Position des Stillhalters. Muss zum Ausübungspreis verkaufen, wenn Käufer ausübt ( short CallVerkaufsoption Käufer : entscheidet über Ausübung und kann dann zum Ausübungspreis verkaufen Verkäufer : Position des Stillhalters muss zum Ausübungspreis kaufen
Erklären Sie die Zusammensetzung der Bestandshaltekosten und ihre Bedeutung im Zusammenspiel von Terminkurs und Spotpreis
Differenz zwischen Terminkurs (FT) u. Spotpreis (U) wird als Basis (B) bezeichnet Höhe d. Basis bestimmt sich dabei durch Cost of Carry (=Bestandhaltekosten). Diese enthalten:o Erträge, d. aus d. Basiswert bis Fälligkeitstermin erzielt werden können (Zinsen, Dividenden)o Finanzierungskosten – werden hier vermieden, weil Kaufpreiszahlung in Zukunfto Lagerkosten, d. bei Warenlagerung bis Fälligkeitstermin anfalleno Convenience Yield = nicht-monetärer Nutzen bei früherem Besitz d. Basiswerts B(t)= FT (t) - U (t) = Cost of Carry = Finanzierungskosten - Erträge + Lagerhaltungskosten - convenience yield Zusammenspiel von Bestandhaltekosten u. Terminkurs u. Spotpreisen Je kürzer d. zeitliche Distanz zwischen Kauf/ Verkauf d. Futures u. seiner Fälligkeit Umso näher liegt Terminkurs am jeweiligen Spotpreis Umso kleiner ist d. Basis Umso kleiner fallen d. Cost of Carry aus
Was ist eine Optionsprämie ?
Die Optionsprämie bezieht sich üblicherweise auf eine gedachte Kontraktgröße von eins, sie ist also mit der tatsächlichen Kontraktgröße zu multiplizieren, um die Prämie für eine Option zu ermitteln.
Was ist ein Optionspreis ?
Optionspreis ergibt sich durch den Vorteil die Aktie günstiger zu kaufen und der Unsicherheit über zukünftige Entwicklung.
Verwendungsgebiete von Futures
- Hedging ( Risikoreduktion ) z.b. Kunststoff Produzenten benötigen in Zukunft größere Rohöllieferung. Er befürchtet steigende Preise, –> Kauft Rohöl peer Termin . Sicher sich einen bestimmten Einkaufspreis ( long hedge)- Spekulation : ohne Kapitaleinsatz auf steigende / fallende Preise Spekulieren - Arbitrage: Preisunterschiede zwischen Future u. Basiswert ausnutzen, um Gewinne erzielen
Wie unterscheiden sich Kauf- bzw Verkaufsoptionen von Futures bzw. Forwards ?
o Käufer einer Option kann, aber muss Option nicht ausübeno Damit Vorteil gegenüber Verkäufer, d. bei Ausübung Vertrag erfüllen musso Daher zahlt Käufer eine Optionsprämien als Kompensation an Verkäufer
