Non-traditional Asset Classes

Question 1

Typische Merkmale alternativer Anlagen sind

Answer 1

Illiquidität der zugrunde liegenden Anlagen
 begrenzte Spezialisierung der Manager
 niedrige Korrelation mit traditionellen Anlagen, was Diversifikationsvorteile für ein Portfolio mit
traditionellen Anlagen bietet
 geringe Regulierung und Transparenz
 beschränkte und potenziell problematische Daten zur historischen Risiko- und Renditeentwicklung
 einzigartige Rechts- und Steueraspekte

Question 2

Merkmale von Hedgefonds

Answer 2

Heutzutage gibt es jedoch viele unterschiedliche Formen von Hedgefonds und eine große Bandbreite an Strategien zur Ausnutzung des Marktes:
 Unter-/Überreaktionen: Anwendung im Rahmen von Macro- und Event-Driven-Strategien.
 Ineffizienzen (Fehlbewertung): Anwendung im Rahmen von Relative Value- und Equity Hedge-
Strategien.

Question 3

Anlagefonds im Vergleich zu Hedgefonds

Answer 3

Anlagefonds -> Outperformance (Alpha) im Verhältnis zu einer Benchmark

Hedgefonds -> absolute Renditen

Question 4

Hurdle Rates

Answer 4

ein Mindeststand der Performance, der erreicht werden muss, bevor
Performancegebühren erhoben werden können

Question 5

High-Watermark-Bestimmungen

Answer 5

die Anforderung, dass eine vorherige Verlustperiode
überwunden sein muss, bevor eine Gebühr erhoben werden kann

Question 6

Lock-up-Periode

Answer 6

ein Anleger kann während eines bestimmten Zeitraums nach der Investition
seine Anlage nicht abziehen.

Question 7

Kündigungsfrist Hedge Funds

Answer 7

nach der Lock-up-Periode ist eine Kündigungsfrist von – z. B. 30 oder 90 Tagen
– für die Rückzahlung erforderlich

Question 8

Fusionsarbitrage

Answer 8

Zum Zeitpunkt der Ankündigung der Akquisition wird die Aktie des gekauften
Unternehmens long gestellt, die Aktie des kaufenden Unternehmens short.

Question 9

Notleidend/
Restrukturierung

Answer 9

Fokus auf Unternehmen im, oder kurz vor dem Konkurs

Question 10

Aktivistische
Aktionäre
(oder ‚Aktivist‘)

Answer 10

Aktienkäufe bis zu einem Niveau, auf dem Einfluss auf die Grundsätze oder
Ausrichtung eines Unternehmens genommen werden kann

Question 11

Besondere
Situationen

Answer 11

Fokus auf Chancen bei den Aktien eines Unternehmens, das in andere
Restrukturierungen als M&A und Konkurs involviert ist – z. B. Aktivitäten in
sekundäre Ausgaben/Rückkäufe und Verkäufe von Anlagen/Ausgliederungen

Question 12

Relative Value-Strategien

Answer 12

versuchen einen Gewinn aus der Preisdiskrepanz verwandter Wertpapiere
zu erzielen – das beinhaltet typischerweise den Kauf oder Verkauf der betroffenen Wertpapiere. Weitere Unterteilungen dieser Kategorie beinhalten: Fixed Income Convertible Arbitrage, Fixed Income Asset Backed, Fixed Income General, Volatilität und Multi-Strategie

Question 13

Macro-Strategien

Answer 13

verwenden einen ‚Top-down‘-Ansatz, um wirtschaftliche Trends zu identifizieren, auf denen die Trades dann basieren. Der Fonds handelt pportunistisch in einer Spanne von Anlageklassen, wie Aktien, Anleihen, Zinssätze, Devisenhandel, Edelmetalle, Rohstoffe usw. mit Longund Short-Positionen, um von einem allgemeinen Markttrend zu profitieren, der durch bestimmte makroökonomische Events impliziert wurde

Question 14

Equity Hedge-Strategien

Answer 14

beinhalten den Kauf von Long- und/oder Short-Positionen in Aktien und
Aktienderivaten. Beispiele für Equity Hedge-Strategien umfassen

Marktneutral
Fundamentales Wachstum
Fundamentaler Wert
Quantitativ ausgerichtet
Short Bias
Sektorspezifisch

Question 15

Angebot und Nachfrage von Basis- und Edelmetallen werden beeinflusst von

Answer 15

Verfügbarkeit, Kosten
der Gewinnung/Produktion, staatlichen Eingriffen (Subventionen, Zölle, Richtlinien usw.), Transport
und Lagerung, Schrott- und Sekundärmärkten, Wirtschaftswachstum/Rückgang und der Verfügbarkeit
von Substituten. Edelmetalle wie Gold entwickeln sich normalerweise gut in turbulenten Zeiten wie
Finanzkrisen und zunehmender globaler politischer Spannungen, wenn die Menschen sichere Häfen für
ihr Vermögen suchen

Question 16

Aufgrund dieser Faktoren und ihrer Eigenschaften weisen Rohstoffe folgende Anlagemerkmale auf

Answer 16

Einkommen: Sie generieren im Allgemeinen kein Einkommen

Korrelation: Ihre Renditen haben im Allgemeinen eine niedrige Korrelation zu den Renditen
traditioneller Anlagen

Werttreiber: Die Werte stehen meist im starken Zusammenhang mit der Wirtschaftsleistung
und Inflation und steigen stark an, wenn die Wirtschaft anzieht

Haltungskosten: Die Lagerung von Rohstoffen kann kostspielig sein, und im Zeitverlauf kann eine
Verschlechterung eintreten

Question 17

Indirekte Anlagen (PE-Fonds oder PE-Dachfonds)

Answer 17

sind Anlagen in private Unternehmen
durch einen Finanzintermediär – z. B. Partners Group. Das am meisten gebräuchliche Verfahren
ist die Anlage in Private Equity-Fonds (PE-Fonds).

Question 18

Phasen von Private Equity

Answer 18

Seed-Phase
Frühphase
Expansion
Finanzierung in der Expansionsphase
Initial Public Offering (IPO)
Buyout

Question 19

Venture Capital-Fonds

Answer 19

Investitionen werden in unreife Unternehmen vorgenommen – typischerweise
Start-ups - für die Gründungsphase, frühe Entwicklung oder Expansion eines Geschäfts. Dies bringt es mit sich, in Unternehmen während eines frühen Stadiums zu investieren, was zu höheren Risiken und
Chancen führt.

Question 20

Buyout-Fonds:

Answer 20

Hier werden Investitionen in Aktien als Teil einer Transaktion vorgenommen, bei der
ein Unternehmen, eine Geschäftseinheit oder Unternehmensressourcen von aktuellen Aktionären
gekauft werden – typischerweise unter Verwendung von Financial Leverage (Leveraged Buyout –
LBO). Dies ist die gebräuchlichste Form von PE-Fonds, in deren Bereich spezialisierte Komplementäre
mit multidisziplinären Fähigkeiten tätig sind – z. B. für Deal-Generierung, Finanzierung, Turnaround-
Beratung und mit Investment-Banking-Fähigkeiten, um Verkaufserlöse zu maximieren.

Question 21

J-Kurven-Effekt

Answer 21

J-Kurven-Effekt reflektiert das typische Cashflow-Muster für PE-Fondsanleger. In den ersten
Jahren erlebt der Fonds negative Cashflows aufgrund der Inanspruchnahme von Kapital mit einem
Anlageportfolio, das später fällig wird. Darauf folgen hoffentlich zu einem späteren Zeitpunkt
Kapitalrenditen für Anleger.

Question 22

Standardabweichung PE Anlagen

Answer 22

PE hat in der bisherigen Beobachtung eine höhere Standardabweichung als
börsennotierte Aktien, und PE-Indizes leiden unter ähnlichen Schwierigkeiten wie Hedgefonds-Indizes
– inklusive unvollständiger Berichterstattung und Survivorship Bias

Question 23

Real Estate Investment Trusts (REITs)

Answer 23

Aktien-REITs verkaufen börsennotierte Aktien oder investier en die Einnahmen direkt in ein
Portfolio aus gewerblichen und/oder Wohnimmobilien, im Gegenzug erhalten sie Mieteinnahmen
und Kapitalgewinne – z. B. ist Land Securities Gr oup einer der größten REIT in Großbritannien.

Question 24

Sonstige Anlagelösungen (Kunst usw.)

Answer 24

Dabei handelt es sich um Anlagen, die aufgrund ihrer Seltenheit oder Einzigartigkeit einen
inhärenten Wert haben. Sie erweitern das Spektrum der verfügbaren Anlagen und bieten dadurch
Diversifikationsvorteile, die bei der strategischen Vermögensallokation berücksichtigt werden sollten.

Question 25

Zinsen (Riba):

Answer 25

Die Scharia verbietet die an konventionellen Finanzmärkten übliche Vereinnahmung und Zahlung von Zinsen auf Kredite

Question 26

Ungewissheit (Gharar):

Answer 26

Alle Aspekte einer Transaktion sollten im Interesse von Klarheit und Eindeutigkeit beiden Parteien umfassend bekannt sein. Vereinbarungen, bei denen dies nicht der Fall ist, sind nach der Scharia verboten.

Question 27

Glücksspiel Maysir“

Answer 27

Unter „Maysir“ ist der Erwerb von Reichtum durch Zufall anstelle von persönlichem Einsatz zu verstehen

Question 28

Glücksspiel Qimar“

Answer 28

bezieht sich auf Glücksspiele

Question 29

Verbotene Produkte und Geschäfte (Scharia)

Answer 29

Nach der Scharia gelten bestimmte Produkte und Geschäfte als schädlich für die Gesellschaft und als Bedrohung für die gesellschaftliche Verantwortung und sind daher verboten. Verbotene Produkte und Geschäfte sind unter anderem Alkohol, Tabak, Produkte, die mit Schweinefleisch in Verbindung stehen, Prostitution, Pornografie, Kasinos/ Glücksspiel, Herstellung von und Handel mit Waffen sowie konventionelle Finanzdienstleistungen (Bankgeschäfte, Versicherungen) infolge von Riba

Question 30

Mudaraba:

Answer 30

Eine Form der Partnerschaft, bei der eine Partei (der Rabbulmal) das Kapital bereitstellt, und die andere (der Mudarib) ihre Expertise zur Durchführung/Lenkung des Projekts, wobei die Gewinne in einem vereinbarten Verhältnis geteilt werden. Die Position des Rabbulmal entspricht der eines Aktienanlegers, die Position des Mudarib insgesamt der eines Geschäftsführers. Im Fall eines Verlustgeschäfts übernimmt der Rabbulmal den finanziellen Verlust und der Mudarib erhält für seinen Aufwand an Zeit und Mühe keine Vergütung.

Question 31

Musharaka:

Answer 31

Eine Partnerschaft nach Art eines Joint Venture, bei der alle Parteien Finanz- und Humankapital in Form von Wissen, Kompetenzen und Personal beisteuern und auch den aus der Geschäfts- oder Anlagetätigkeit hervorgehenden Gewinn und Verlust teilen

Question 32

Murabaha

Answer 32

Ein Kostenzuschlagsvertrag, bei dem eine Partei einer anderen eine Ware zum Einstandspreis plus einer Gewinnmarge verkauft. Kauf- und Verkaufspreis, weitere Kosten sowie die Gewinnmarge werden bei Vertragsschluss konkret angegeben.

Question 33

Salam:

Answer 33

Eine Art Termingeschäft, bei dem der Käufer (oder dessen Vertreter) den vollen Preis der Ware vorab bezahlt, die Ware jedoch erst in der Zukunft erhält

Question 34

Istisna:

Answer 34

Eine Form der Produktions- oder Baufinanzierung, bei der die Auszahlungen in Raten erfolgen, um die Umsetzung der verschiedenen Phasen eines längerfristigen Produktions- oder Bauvorhabens, beispielsweise einer Immobilienentwicklung, zu ermöglichen

Question 35

Sukuk“

Answer 35

sind schariakonforme islamische Äquivalente von Anleihen, die aber nicht verzinst sind, da dies nach den Regeln der Scharia verboten ist

Question 36

Anlagefonds Scharia

Answer 36

Zu beachten ist allerdings, dass zwar das investierte Kapital und die Anlageprozesse in vollem Umfang den Regeln der Scharia entsprechen müssen, nicht jedoch die Unternehmen, die diese Fonds strukturieren, verwalten und vertreiben. Ein konventionelles Finanzinstitut (das für gewöhnlich aufgrund von Riba nicht konform ist) kann somit durchaus schariakonforme Anlagefonds verwalten und verkaufen.

Question 37

Takaful

Answer 37

Takaful ist eine islamische Form von Versicherung, die Schutz gegen das Risiko eines Verlusts durch unglückliche Umstände bietet. Takaful ist als Mudaraba strukturiert, also eine gegenseitige/kooperative Vereinbarung, in deren Rahmen die Takaful-Versicherten (Personen und Unternehmen) regelmäßige Beiträge (Kapital) an den Takaful-Versicherer einzahlen, der wiederum den Versicherten bei einem unvorhergesehenen Verlust eine Entschädigung zahlt. Im Rahmen dieses Arrangements stellt der Takaful-Versicherer seine Versicherungskompetenz bereit, Gewinne werden zwischen den Takaful- Versicherten und dem Takaful-Versicherer aufgeteilt

Question 38

Scharia Konform sicherstellen

Answer 38

Daher gibt es üblicherweise einen Scharia-Beirat, der die Verantwortung für die Durchführung regelmäßiger Scharia-Audits übernimmt, um allfällige Verstöße aufzudecken, die sich in erheblichem Maße nachteilig auf die Reputation des Unternehmens in diesem Bereich auswirken könnten