Séance 2

Question 1

À défaut de concurrence et à défaut de transparence, les incitatifs deviennent un facteur important dans les décisions des ___

Answer 1

À défaut de concurrence et à défaut de transparence, les incitatifs deviennent un facteur important dans les décisions des agents économiques

Question 2

Enjeu: le besoin de déléguer une tâche à un ____ que le __

Answer 2

Enjeu: le besoin de déléguer une tâche à un agent qui a des connaissances spécialisées que le principal (actionnaire) n’est pas en mesure de vérifier

Question 3

On voit les qualités de la personne, mais oon ne voit pas vraiment ce qu’il se passe au sein de la société. À quel concept fait-on référence ?

Answer 3

Asymétrie d’informations

Question 4

Quels sont les 2 problèmes centraux ?

(Laffont)

Answer 4

• Défaut d’accès à l’information
• Divergence d’intérêts entre agent et principal

Question 5

Défaut d’accès à l’information : 3 types

Answer 5

• Aléa moral
• Sélectioon advverse
• Nn vérifiabilité

Question 6

Aléa moral

3 points

Answer 6

• L’agent ne livrera pas une prestation à la hauteur des attentes des actionnaires
• Shirking : n’assume pas ses responsabilités et va s’approprier des ressources
• Va s’apprporier les private benefits (bénéfices assciés aux actinnaires mais retirés par les dirigeants)

Question 7

Sélection adverse : c’est quoi ? (Laffont)

Answer 7

Mauvaise qualité chasse la bonne qualité (moins problématique en gouvernance0

Question 8

Non-vérifiabilité

2 points (Laffont)

Answer 8

• Difficile de vérifier l’information
• Asymétrie informationnelle horizontale

Question 9

A) Comment peut-on aligner les intérêts selon Adam Smith?

B) La relation d’agence : c’est comme si les actionnaires ___.

Answer 9

A) En partatageant le fruit du travail (profit)

B) C’est comme si les actionnaires délèguent leur pouvoir aux dirigeants

Question 10

Que pense Chester Barnard concernant la rémunération spplémentaire ? (2)

Answer 10

• Le dollar supplémentaire ne motive plus après un certain point
• Il y a des incitatifs autres que financiers pour réger les problèmes d’agence

Question 11

Qu’est-ce qui est nécessaire pour créer un incitatif chez les dirigeants de travailler dans l’intérêt des actionnaires ?

Answer 11

Une autorité

Question 12

Qu’est-ce qui prouve que le problème de gouvernance est partiellement réglé ?

Answer 12

Financement externe des sociétés cotées (reçoivent retours sur investissements)

Question 13

Quels sont les deux principaux grands investisseurs ?

Answer 13

• Actionnaires importants
• Banques

Question 14

A) Faudrait-il un actionnariat dispersé ou concentré?

B) Les actionnaires devraient-ils être externes ou internes ?

Answer 14

A) Concentration de l’actionnariat

B) Externes (pas impliqués dans la gestion de l’entreprise)

Question 15

Il faudrait créer des ___ et ceux-ci vont jouer un rôle de ___ avec un ___ et un pouvoir légal grâce à ___.

Answer 15

Il faudrait créer des blocs d’actionnaires importants et ceux-ci vont jouer un rôle de surveillant avec un intérêt économique et un pouvoir légal grâce à leur droit de vote

Question 17

Comment le contrat avec la banque jouera le principal rôle d’attacher les mains du dirigeant ? (3)

Answer 17

• Clauses de convention de crédit
• Rôle de surveillance ou de limite
• Ratios financiers à maintenir

Question 18

LBO : c’est quoi?

Answer 18

Utiliser l’effet de levier poour privatiser l’entreprise en rachetant des actions

Question 19

2 avantages LBO

Answer 19

• Rémunération rattache intérêts dirigeants et actionnaires
• Rôle disciplinaire de la dette (moins de FCF)

Question 20

Law an legal origin matter

??? ⇒ ??? ⇒ ??? ⇒ ???

Answer 20

Droit ⇒ Risque d’expropriation ⇒Structure de l’actionnariat ⇒ Développement des marchés financiers

Question 21

Dans une relation investisseur-entreprise, il y a le risque que le management se sert de son pouvoir poour s’accaperer des ressources de l’actionnaire. À quel concept fait-on référence ?

Answer 21

Risque d’expropriation

Question 22

Loorsque le régime légal réduit le risque d’exprpriation, les actioonnaires seront __

Answer 22

Loorsque le régime légal réduit le risque d’exprpriation, les actioonnaires seront enclins à investir dans les sciétés

Question 23

Si les actionnaires se sentent protégés par le régime légal, vont-ils concentrer leurs investissements ?

Answer 23

Non. Vont se sentir en confiance et donc diversifier leurs investissements.

Question 24

Dans quel cas l’actionnariat serait dispersé? Pourquoi?

Answer 24

• Lorsque les protections sont élevées et robustes
• Car ils n’ont pas besoin de concentrer leurs investissements pour se protéger (s’en remet au droit)

Question 25

Dans quel cas l'actionnariat serait concentré?

Answer 25

* Risque d'expropriation élevé * Régime légal défaillant

Question 26

Quel type d'actionnariat donne lieu à un marché plus liquide et plus performant ?

Answer 26

Actionnariat dispersé

Question 27

Vrai ou faux : la société par actins est une construction sociale

Answer 27

Vrai

Question 28

À quoi sert la socoiété par actions selon *Jensen and Meckling?*

Answer 28

Faciliter la mise en commun des ressources nécessaires pour mener è bien une entreprise

Question 29

**Vrai ou faux** ## Footnote A) Les entrepreneurs sont obligés de choisir la loi fédéral au QC B) La loi provincial coûte moins cher et plus facile d'utilisation que la loi fédérale

Answer 29

A) Faux : libres de choisir la loi fédérale ou provinciale B) Vrai

Question 30

Les droits

Question 31

La résultat est le résultat de choix qui s'appuient sur ...? (2)

Answer 31

* Rationalité (incitatifs) * Justification (éthique ou politique)

Question 32

3 pilliers du md;le canadien et québécois

Answer 32

1. Libéralisation du processus de constituions 2. Contractualisatin des rapports internes 3. Régimes de protection (actionnaires minoritaires, asymétrie de pouvoir, droit de vote)

Question 33

Expliquez le concept de vision utilitariste

Answer 33

La firme sert les intérêts des actionnaires d'abord et des autres parties prenantes ensuite

Question 34

Autres moyens législatifs pour régir la gouvernance

Answer 34

* Lois environnementales * Fiscalité * Programmes sociaux

Question 35

Vrai ou faux : c'est écrit dans la loi qu'il faut maximiser la valeur actionnariale

Answer 35

Faux. C'est écrit qu'il faut agir dans l'intérêt de l'entreprise mais pas dans celle des actionnaires

Question 36

Vrai ou faux : le tribunal est bien placé pour remettre en cause les décisions d'affaires

Answer 36

Faux. Les dirigeants sont mis en place pour prendre des décisions d'affaires.

Question 37

Autres considérations qui peuvent entrer en jeu (autre que SWM) (2)

Answer 37

* Objectifs long terme vs court terme * Responsabilité sociale des entreprises

Question 38

Le SWM comme seul objectif de la firme peut engendrer des \_\_\_

Answer 38

Le SWM comme seul objectif de la firme peut engendrer des **distorsions**

Question 39

Comment on peut créer un bon environnement de travail ? (2)

Answer 39

* Favoriser intérêts d'autres parties prenantes * Fidéliser employés et clients

Question 41

Comment la philanthropie ou les initatives communautaires peuvent avior un impact psitif sur la valeur actoinnariale ?

Answer 41

En améliorant l'image de la firme

Question 42

2 instances décisionnelles

Answer 42

* Conseil d'administration * Assemblée des actionnaires

Question 43

A) Quel est l'organe décisionnel principal ? B) Le pouvoir des actionnaires sont des pouvoirs __ et \_\_. C) L'assemblée des actionnaires est active ou non dans la société?

Answer 43

A) Conseil d'administration B) Le pouvoir des actionnaires sont des pouvoirs **ponctuels et indirects** C) Assemblée des actionnaires : instance pas très active dans la société (actionnaires passifs)

Question 44

Qu'est-ce qui donne encore moins de pouvoir aux actionnaires ?

Answer 44

Possibilité d'émettre des actins non-votantes

Question 45

Quels sont les 3 droits importants que confèrent la loi aux actionnaires ?

Answer 45

* Droit de vote * Droit à l'information * Traitement équitable

Question 46

Pourquoi dit-on que le droit de vte est rattaché au droit de l'informatioon ?

Answer 46

Actionnaires doivent pouvoir voter en ayant les bonnes informations

Question 47

Quels sont les droits et bligations des administrateurs ? (3)

Answer 47

* Prudence et diligence * Devoir de loyauté * Protection des actionnaires minoritaires

Question 48

Devoir de prudence et diligence : caractéristiques (4)

Answer 48

* Agir de manière raisonnable * Gérer * Renseigner * Surveiller la gestion (système de contrôle et d'information)

Question 49

Devoir de loyauté : obligation de faire vs obligation de ne pas faire (1 v 2)

Answer 49

**Obligation de faire** Agir dans l'intérêt de la société **Obligation de ne pas faire** * Ne pas s'approporier l'actif / l'information * Conflit d'intérêt

Question 50

Protection des minoritaires : caractéristiques (2)

Answer 50

* Driot de veto lors d'opérations importantes * Traitement équitable en regard de leurs attentes raisonnables

Question 51

Loi sur les valeurs moboilières : caractéristiques (4)

Answer 51

* Transparence : prospectus et dcuments d'information continue * Exercice du droit de vote : assemblée d'actionnaires * Traitement équitable des prteurs minoritaires * Opérations de changement de contrôle

Question 52

Pourquoi faudrait-il éviter que le tribunal s'inàrent dans les décisions d'affaires ?

Answer 52

Ce sont les actionnaires qui peuvent mesurer le risque-rendement et non le tribunal