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Séance 6 Flashcards

(60 cards)

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1
Q

Activisme : définition

A

Attitude morale consistant à rechercher l’efficacité, les réalisations.

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Q

Un système de gouvernance qui fonctionne bien est caractérisé par ___.

A

Un système de gouvernance qui fonctionne bien est caractérisé par la présence d’actionnaires qui peuvent s’investir dans la surveillance de la société.

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3
Q

Qu’est-ce qui est l’élément de la surveillance des actionnaires pour Tirole ?

A

Le contrôle

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4
Q

À quel genre de contrôle Tirole s’intéresse-t-il ? Qu’est-ce que cela implique ?

A
  • Au contrôle réel
  • Être capable de réunir assez gens autour d’un actionnaire pour qu’ils aient un poids dans l’assemblée (dirigeants obligés de rendre des comptes)
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5
Q

Quelles sont les 3 facettes du contrôle qui viennnent appuyer la capacité de l’actionnaire à former une coalition et à avoir un poids dans l’assemblée d’actionnaires ?

A
  • Réputation
  • Intérêts
  • Niveau d’investissement
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6
Q

Est-ce que on a besoin de réunir beaucoup de personnes pour créer une coalition s’il n’y a pas d’actionnaire de contrôle ?

A

Non

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7
Q

Pourquoi les actionnaires doivent se réunir pour protéger leurs intérêts ?

A

Pouvior avoir une capacité juridique

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8
Q

Moins le bloc d’actions détenues est liquide, plus ___

A

Moins le bloc d’actions détenues est liquide, plus les actionnaires s’impliquent

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9
Q

Quel est le risque de s’assoir avec les investisseurs ?

A

La conversation peut mener à la communication qui serait privilégiée et qui pourrait devenir un déli d’initié (marché gris de l’inforamtion)

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10
Q

Catégories d’investisseurs insitutionnels (5)

A
  • Fonds de retraite
  • Fonds communs de placements
  • Fonds souverains
  • Hedge funds
  • Private equity
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11
Q

Fonds de retraite : caractéristiques

A
  • Remplacent les actionnaires individuels
  • Représentent les bénéficiaires des fonds de retraite
  • Dirigeants gère les fonds
  • Actionnaires passifs ayant leurs propres enjeux de gouvernance
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12
Q

Fonds communs de placement (3)

A
  • Intéressés par l’impact sur le rendement du portefeuille
  • remplacent et représentent investisseurs individuels
  • Passifs
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13
Q

Fonds indiciels : 2 histoires (2 v 3)

A

Histoire 1

  • Engagement actionnariale
  • Lettre indiquant comment ils vont exercer leur droit de vote

Histoire 2

  • Passifs
  • Rien à gagner à faire de l’activisime
  • Effet disciplinaire de l’activisme disparu
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14
Q

Fonds sourverains : caractéristiques (3)

A
  • Fonds très importants
  • Sujet à de spressions politiques
  • Confusion possible avec la mission de l’État
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15
Q

Hedge Funds (fonds de couverture) : caractéristiques (2)

A
  • Pas la même forme d’activisme
  • Gain à court terme comme objectif de l’activisme
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16
Q

Fonds de Private Equity : caractéristiques (4)

A
  • Fondé sur la prise de contrôle
  • Privatisation des entreprise
  • Restructure la gouvernance pour générer de la valeur
  • Contrôle plus endetté par les fonds et l’endettement
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17
Q

Caisse de dépôt

Nous souhaitons être actifs par l’exercice de notre __ et par notre ___ auprès des entreprises.

A

Nous souhaitons être actifs par l’exercice de notre droit de vote par procuration et par notre engagement auprès des entreprises.

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18
Q

Si les actionnaires deivennent actifs et prennent la parole sur la société, ça ___

A

Si les actionnaires deivennent actifs et prennent la parole sur la société, ça mitige les conflits d’agence

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19
Q

Le conseil de chaque entreprise devrait être constituté d’une ___.

Toutefois, dans le cas où il y a un actionnaire détenant un bloc d’action important (entrepreneur-fondateur), nous exigeons que les membres soient en majorité ___ de ___.

A

Le conseil de chaque entreprise devrait être constituté d’une majorité d’administrateurs indépendants.

Toutefois, dans le cas où il y a un actionnaire détenant un bloc d’action important (entrepreneur-fondateur), nous exigeons que les membres soient en majorité indépendants de la direction de l’entreprise et de cet actionnaire.

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20
Q

Un des rôles des administrateurs indépendants sera de ___.

A

Un des rôles des administrateurs indépendants sera de voter sur les transactions où il y a un conflit d’intérêt à cause de la présence du fondateur.

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21
Q

Vrai ou faux : un adminsitrateur indépendant a une date de péremption

A

Vrai : on considèrera qu’il ne sera plus indépendant après quelques années (trop impliqué dans l’entreprise)

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22
Q

Les actionnaires doivent être en mesure de __ pour un poste d’administrateur.

A

Les actionnaires doivent être en mesure de voter de façon distincte pour chacune des personnes mises en nomination pour un poste d’administrateur.

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23
Q

Pourquoi les administrateurs préfèrent une élection annuelle ?

A

Effet disciplinaire plus élevée si les dirigeants sont soumis aux votes des actionnaires à chaque année

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24
Q

La nomination d’un président du conseil ___est privilégiée.

A

La nomination d’un président du conseil indépendant d ela direction est privilégiée.

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25
Qui occupe le poste d'adminsitrateur principal lorsque le pésident aussi PDG ?
On nomme un administrateur indépendant du dirigeant et de l'actionnaire de contrôle
26
Quel est le rôle de l'administrateur principal ?
Assurer que le conseil fonctionne bien et qu'il ne soit pas contrôlé par le cumul qui occupe le poste de PDG
27
Si on veut avoir la quiétude lorsqu'on congédie, on doit planifier quoi ?
la relève
28
Les actionnaires doivent être infomrés et impliqués dans la conversation relative à \_\_\_
Les actionnaires doivent être infomrés et impliqués dans la conversation relative à **la rémunération des dirigeants**
29
Rémunération inctiative : inciter mais en lien avec \_\_
Rémunération inctiative : inciter mais en lien avec **la performance de l'entreprise**
30
Il faut limiter l'effet ___ de la rémunération à base d'actions.
Il faut limiter l'effet **dilutif** de la rémunération à base d'actions.
31
Politique de couverture / nantissement : on ne veut pas que les dirigeants à qui on donne une rémunération incitative puisse avoir un \_\_\_.
Politique de couverture / nantissement : on ne veut pas que les dirigeants à qui on donne une rémunération incitative puisse avoir un **gain financier immédiat**.
32
Caisse de dépôt est-elle généralement en accord avec la participation des administrateurs externes à un régime d'options d'achat d'actions ?
Non
33
Caisse de dépôt : annonce d'une offre sur une société ouverte entraine-t-elle des modifications aux obligations fiduciaires des administrateurs ?
Non
34
Caisse préfère les votes __ mais peut accepter les actions __ dans certaines circonstances.
Caisse préfère les votes **uniques** mais peut accepter les actions **multivotantes** dans certaines circonstances.
35
Quel est le rôle controversé des agences conseil en droit de vote (proxy voting advisors) (3)
* Émettent des lignes direcrices à chaque année * Recommandent aux actionnaires d'exercer leur vote d'une certaine manière * Série de propositions
36
Qu'est-ce que ISS fait précisément ?
Analyse les documents afférents aux assemblées d'actionnaires et recommandent comment voter
37
Quels sont les enjeux de ISS ? (5)
* Régulateur de facto * Émet des lignes directrices qui sont peu réglementées * Répond pas aux autorités aux gouvernements, aux autorié tà valeur mobilière au parlement * Conflits d'intérêt * Forme d'auto-contrôle * Rémunération et consultation * Modifcation constante des politiques * Changements aux conseils pour que ISS soit heureux * Favorise l'automatisation du vote des investisseurs insittutionnels * Les investisseurs ont une fonction de fiduciaires * Ne peut pas déléguer leurs votes à ISS * Expertise questionnée * Erreurs dans les documents
38
Qui suis-je ? Initiative de sollicitation de procurations auprès des actionnaires en vue de la tenue d'une assemblée annuelle
Proxy fight
39
Comment un actionnaire va remettre en cause les décisions de la haute direction ?
En assemblant des actionnaires et en exerçant ses votes à l'assemblée
40
Procuration : définition
Donne le mandant à une autre personne d'exercer son droit de vote
41
Qu'est-ce qu'une bataille de procuration ?
Solliciter d'autres actionnaires pour avoir leurs droit de vote pour voter à l'assemblée des actionnaires
42
Quel est le rôle de la chambre de compensation (CDS) ?
Faciliter la consignation des transactions et le règlement des transactions
43
Où sont écrits le nom des ivnestisserus ?
Chez les courtiers
44
Le dissident va envoyer le ___ au courtier et le courtier est obligé d'acheminer ces documents aux actionnaires pour qu'ils prennent une décision.
Le dissident va envoyer le **circulaire formulaire** au courtier et le courtier est obligé d'acheminer ces documents aux actionnaires pour qu'ils prennent une décision.
45
Comment prendre le contrôle de la société sans acheter les actions à la bourse ?
Prendre le contrôle du conseil en faisant en sorte que nos condidats soient nommés au conseil d'administration
46
Quels sont les 2 principales motivations des actionnaires dissidents ?
* Mauvaise performance de la firme (rémunération inadéquate par rapport à la performance) * Arbitrage / hedge fudns : faire des gains sur le mouvement du titre
47
Quelles sont les menaces d'un proxy fight ? (2)
* Attire l'attention des investisseurs * Met une pression sur la direction de la firme
48
Quels sont les impacts du proxy fight ? (3)
* Possible hausse du cours boursier à l'annonce * Mauvaise performance boursière après un proxy fight qui a fonctionné * Mauvaise performance opérationnelle après un proxy fight
49
Quand est-ce que le proxy fight aura un impact positif ?
Vente subséquente de la firme
50
Vrai ou faux : le rôle disciplinaire d'une procuration n'est pas aussi favorable qu'une OPA
Vrai
51
Vrai ou faux : l'impact positifi d'un proxy fight découle d'une meilleure performance mangaériale des actionnaires dissidents
Faux. Le marché voit les proxy fight comme une façon de faciliter la vente d'entreprises sous-performantes.
52
Qu'est-ce que la direction envoient aux actionnaires qui indiquent les pratiques de gouvernance, rémunération, etc?
Formulaire et circulaire
53
Quel est le choix de vote des actionnaires lorsqu'ils exerceront leur droit de vote ?
Pour ou abstention (pas possible de voter contre)
54
L'abstention n'est pas considérée comme une voie exprimée (1 vote et 1000 abstentions = candidat élu). Qu'est-ce qui en découle ?
Système qui avantage les dirigeants puisqu'aucune chance que les candidats qu'ils ont nommé soit élus.
55
Comment corriger le système de vote défaillant ?
Développé la pratique du Majority Voting (abstentions = votes contre)
56
Que se passe-t-il si le nombre d'abstentions est supérieur au nombre de votes en faveur ?
Administrateur légalement élu mais il a l'pobligation de présenter sa démission dans les 60 jours qui suivent
57
Qui peut proposer des candidats (mettre les noms sur les formulaires)
Les dirigeants (conflits d'Agence)
58
Si les droits de vote étaient un instrument disciplinaire, il faudrait que les \_\_\_.
Si les droits de vote étaient un instrument disciplinaire, il faudrait que les **actionnaires soient en mesure de proposer des candidats**.
59
Qu'est-ce que le proxy access ?
Accès au formulaire de procuration Pouvoir mettre le nom des candidats sur le même formulaire que celui préparé par les dirigeants
60

Gouvernance (6 decks)

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