3. INVESTOINTILASKELMAT Flashcards

Question

Mitä ovat substituutti ja komplementti?

Answer 1

substituutti = korvaava, komplementti = täydentävä

Answer 2

aika jonka investoinnin vaikutus yrityksen tuotantoprosessissa kestää – fyysinen ikä: fyysinen kuluminen – tuotteen ikä: teknologia, korvaavat tuotteet? – taloudellinen ikä: taloudellinen pitoaika? ✓ Miten kauan investointikohdetta taloudellisesti kannattaa pitää käytössä?

Answer 3

– taloudellinen arvo pitoajan lopussa – voi olla positiivinen, negatiivinen tai 0 – oletetaan usein nollaksi ja jätetään huomioitta, mutta jos olennainen, tulee se ehdottomasti huomioida

Answer 4

* Laskentakorkokanta (i) = Investoinnin tuottovaatimus – eri aikaisten suoritusten siirtäminen päätöshetkeen – rahan aika-arvon (ja riskin) huomioon ottaminen * Pohjana rahoituskustannukset – Lainan korko laskentakorkona ts. ”Vieraan pääoman kustannus” ✓ ”Nykypäivän normaalissa investointipäätöksenteossa sitä on pidettävä harhaanjohtavana ja se johtaisi erittäin matalatuottoisten investointien hyväksymiseen” (Puolamäki & Ruusunen 2009) – Riskitön korko + riskilisä (riskilisä on yritys- tai projektikohtainen) ✓ Riskilisän suuruus on iso kysymys ja sen arviointi voi perustua erittäin subjektiiviseen arvioon ✓ Riskilisä voidaan myös määrittää rahoitusteorian mukaisesti CAPM -mallilla (Capital asset pricing model), jolloin voidaan esimerkiksi voidaan lasketa ”oman pääoman kustannus ” (CAPM tuttu LR03:sta) – Pääoman keskimääräinen kustannus, WACC (weighted average cost of capital) ✓ Toimii määritelmällisesti suoraan vain investointiin, jonka riskitaso vastaa yrityksen keskimääräistä riskiä * Pohjana vaihtoehtoiskustannus – resurssien parhaan vaihtoehtoisen käyttömahdollisuuden tuotto tai esim. toimialan yleisen tason vertailukelpoinen, investoinneilta vaadittava tuottotaso – erot riskisyydessä => epävarmuus huomioon => eri laskentakorkokantoja eri yksiköissä * Pohjana kokemus, subjektiivisuus, esim. ”sijoittajan tuottovaatimus” => Laskentakorkokanta tulee usein ylhäältä!

Answer 5

* Käyttöpääoma (KPO) kuvaa yleisesti pääomaa, jota tarvitaan yrityksen päivittäisen toiminnan pyörittämiseen - Puolamäki & Ruusunen (sivu 216): ”Käyttöpääomalla tarkoitetaan varastoihin, ennakkomaksuihin, saataviin ja kassaan sitoutuneita varoja… Kun puhutaan nettokäyttöpääomasta, vähennetään näistä varoista korottomat velat kuten esimerkiksi ostovelat ja siirtovelat.” - Kirjallisuudessa ja yrityksissä on eri variaatioita käsitteille * Käyttöpääoma ei kulu vaikutusaikanaan ja se vapautuu toiminnan loppuessa => (vrt. Käyttöomaisuus ja siitä tehtävät poistot) * Usein investointi aiheuttaa käyttöpääoman lisäyksen esim. kassaan tai varastoon ja se vapautuu lähtökohtaisesti vasta pitoajan lopussa - Investointi voi myös vähentää käyttöpääoman tarvetta! * On havaittu, että KPO saattaa unohtua investointianalyysistä! * Tarkastelemme käyttöpääoman käsittelyä myöhemmin investointilaskelmien erityiskysymyksissä

Answer 6

* Investointi on toteuttamiskelpoinen jos NPV > 0 * Paras hanke: NPV suurin * Lähtökohtaisesti: Mitä korkeampi i, sitä pienempi NPV. (jos esimerkiksi epäkonventionaaliset kassavirrat, näin ei ehkä ole.) * Investointien kannattavuusjärjestys voi muuttua eri laskentakoroilla

Answer 7

* NPV on absoluuttinen mitta jossa hankkeiden kokoerot eivät näy: suosii suuria investointeja - entä jos on pääomarajoitteita (capital rationing)? => suhteellisen nykyarvon menetelmä voi auttaa (tietyin rajoituksin) * Entä jos investoinneilla eri pituiset pitoajat? => NPV:n suoraviivainen käyttö silloin kyseenalaista (miksi?) => annuiteettimenetelmä voi auttaa (tietyin rajoituksin)

Answer 8

* Verrataan investoinnin nettonykyarvoa lisättynä hankintamenolla investoinnin sitomaan hankintamenoon * SNA = (NPV+H) / H Missä SNA = suhteellinen nykyarvo (profitability index) * Tulkinta: - Hanke kannattava jos SNA > 1 - Paras hanke: suurin SNA ## Footnote * Jos kyse on yksittäisestä investoinnista, antavat NPV ja SNA aina yhtenevän vastauksen siitä, onko investointi kannattava vai ei * SNA hyödyllinen jos yrityksellä on useita eri investointikohteita, mutta rahoituksen saatavuus tms. rajoittaa investointien toteuttamista eli kyseessä ns. capital rationing. Tällöin investointikohteet voidaan asettaa järjestykseen SNA:n avulla. * Yleisesti päätöstä ei yksin kannata perustaa SNA:lle, sillä se saattaa johtaa väärään johtopäätökseen, mikäli kyseessä erikokoiset, toisensa poissulkevat investoinnit. => NPV on parempi (aikaisemmin keskusteltu kuitenkin muistaen: teoria vs. käytäntö) * Kannattavuusjärjestys voi muuttua eri laskentakoroilla: Sekä NPV että suhteellinen NPV

Answer 9

* Hankintameno jaksotetaan laskentakoron avulla yhtä suuriksi vuotuisiksi menoannuiteeteiksi (pääomakustannuksiksi: poisto + korko) investoinnin taloudelliselle pitoajalle * Saatua menoannuiteettia verrataan vuosittain syntyviin, perustilanteessa vakioksi oletettuihin nettotuottoihin (S) => Hanke kannattava jos menoannuiteetti < vuotuinen nettotuotto

Answer 10

* Soveltuu (tietyin rajoituksin) tilanteeseen kun vertaillaan kahta investointia, joiden pitoajat ovat eri mittaiset (jolloin NPV:n suoraviivainen käyttö kyseenalaista) - sisältää oletuksen, että investointi uudistetaan muuttumattomissa olosuhteissa yhä uudelleen ja uudelleen - Ratkaiseva kysymys: Sopiiko oletus päätöstilanteeseemme? => Saattaakin johtaa eroihin NPV:hen verrattuna kun vaihtoehtoisia investointeja vertaillaan * Soveltuu hyvin esimerkiksi seuraaviin päätöstilanteisiin: – Ostaa ulkoa tai valmistaa itse pitkällä aikavälillä? ( ts. alihankinta) – Ostaa hyödyke/vuokrata? – Moniosaiset hankkeet, joissa osien pitoajat vaihtelevat; tuotot yhteiset

Answer 11

* Investoinnin sisäinen korkokanta on se korkokanta, jolla investoinnin NPV =0 => ts. NPV = 0, ratkaistaan r * Saatua sisäistä korkokantaa (r) verrataan laskentakorkokantaan (i) - investointi kannattava, jos r > i - paras hanke: r suurin * Rahoituksen näkökulmasta: IRR ilmaisee sen rahoituskustannusten tason, jolla investointia vielä juuri kannattaa rahoittaa

Answer 12

* Useat sisäiset korot tai ei löydy sisäistä korkoa lainkaan. => tietynasteisena ratkaisuna voidaan laskea ns. MIRR (modified internal rate of return) * Erikokoiset investoinnit, jolloin voi tulla NPV:n vastainen tulos investointien kannattavuusjärjestyksestä → voidaan ratkaista ns. erotusinvestointikäsitteen avulla, jolloin päädytään NPV:n mukaiseen ratkaisuun

Answer 13

- NPV kertoo investoinnin aiheuttaman muutoksen yrityksen arvossa hetkellä 0 - IRR kertoo investoinnin tuoton kriittisen pisteen, ts. tuoton, jolla investoinnin NPV = 0 * NPV:n (ja myös ANM:n) keskeinen taustaolettamus: vallitsee täydelliset rahoitusmarkkinat: - Rahalla on objektiivinen vaihtoehtoiskustannus, laskentakorko i, joka on samalla investoinnista vapautuvan rahan tuotto (“reinvestment rate”) * IRR:n keskeinen taustaolettamus: - Vapautuvan/sijoittamatta jäävän rahan tuotto = IRR * Jos yksittäistä investointia arvioidaan ilman vertailua muihin investointeihin, NPV ja IRR vastaavat yhdenmukaisesti kysymykseen onko investointi kannattava vai ei (toki joskus IRR:ssä useita sisäisiä korkoja tms.) * NPV vs. IRR: kun investointeja laitetaan paremmuusjärjestykseen, on eri järjestys mahdollinen vaikka H ja pitoajat samat: erilainen oletus investoinneista vapautuvien rahojen tuotosta * Toisensa poissulkevien hankkeiden vertailu, kun investoinnit ovat eri kokoiset => vaihtoehtoja voidaan tehdä vertailukelpoisiksi ns. erotusinvestoinnin avulla ja siten ratkaista tilanne myös IRR:n avulla (kuten osoitimme)

Answer 14

* NPV:n teoreettinen selkävoitto - tuloksen yksiselitteisyys (vs. IRR: monet sisäiset korot yms.) - Investoinnin tuottama arvon lisäys konkreettisesti määritetty - toisensa poissulkevien investointien oikea käsittely (IRR vaatii erotusinvestoinnin) - erilainen olettamus investoinnista vapautuvien rahojen tuotosta (realistinen oletus: pääomakustannukset, investoinnin tuottovaatimus vs. IRR) - tuloksen additiivisuus, ts. NPV:t voidaan laskea yhteen - laskentakoron muutos pitoajan kuluessa: NPV:ssa ok * IRR on joskus käytännössä suositumpi: miksi?

Answer 15

* Ilmoittaa periodien määränä (yleensä vuosina) sen ajan, jona investointi maksaa itsensä takaisin eli investointiprojektin nettotuotot kattavat perusinvestoinnin aiheuttamat menot * ”Peruskaava”: Nettotuottojen kumulatiivinen summa - Hankintameno = 0, ratkaistaan n, joka kuvaa aikaa (vuosissa) => Jos vuotuinen nettotuotto on vakio, on kaava muotoa: n = H/S Esim. H = 100 000, S= 25000 (vakio per vuosi) => takaisinmaksuaika on 100 000 / 25000 = 4 vuotta * Laskettua takaisinmaksuaikaa verrataan investoinnille etukäteen asetettuun takaisinmaksuajan kriteeriin: => jos laskettu takaisinmaksuaika on lyhyempi kuin asetettu kriteeri, on investointi hyväksyttävissä * Jos kassavirrat poikkeavat toisistaan eri vuosina, tulee tarkastella spesifisti, milloin vuosittaisten nettotuottojen kumulatiivinen summa ylittää hankintamenon pysyvästi

Answer 16

Diskontataan vuosittaisia nettotuottoja ja tarkastellaan, milloin niiden kumulatiivinen summa ylittää hankintamenon. Jos vuotuiset kassavirrat vaihtelevat, tulee spesifisti tarkastella, milloin vuosittaisten diskontattujen nettotuottojen kumulatiivinen summa ylittää hankintamenon pysyvästi

Answer 17

Ei mittaa kokonaiskannattavuutta, sillä paybackin jälkeiset tapahtumat jäävät huomiotta

Answer 18

– Yksinkertainen ymmärtää – Maksuvalmiuden korostaminen, kannustaa investoinneissa saamaan sijoitetut varat mahdollisimman nopeasti takaisin – Ensivaiheen analyysimenetelmänä toimiva, vaihtoehtojen skannaus ja jatkoanalyysit – Riskin karkea mittaaminen, mitä pidempi takaisinmaksuaika sitä riskisempi hanke

Answer 19

ROI = return on investment (investoinnin tuottoprosentti) * Osoittajassa investoinnin nettotuotto poistojen jälkeen ja nimittäjässä investoinnin sitoma pääoma * Erityisesti nimittäjän määrityksessä vaihtelua: Sitoutunut pääoma - alussa sitoutunut vs. keskimäärin sitoutunut - huomioidaanko nettokäyttöpääoman mahdollinen muutos vai ei => Isot vaikutukset saatuun ROI arvoon! * Saatua ROI-arvoa verrattava johonkin => ROI-kriteeri hyväksyy hankkeen jos tuottoaste ”riittävä”: etukäteen asetettu ROI-tavoite

Answer 20

* ROI:n etuna on laskennallinen helppous ja sen tulkinnan (näennäinen) selkeys * Haittana mm. se, ettei ROI ota huomioon rahan aika-arvoa ja perustuu kirjanpidon luvuille * ROI voidaan nähdä sisäisen korkokannan menetelmän yksinkertaistuksena * ROI:ta käytetään harvoin yksittäisten investointien suunnittelussa - ROI:ta käytettäessä aina ei synny samaa kuvaa investointien kannattavuudesta kuin käytetyt perusmenetelmät antoivat etukäteen, vaikka kaikki olisi mennyt suunnitelmien mukaankin: eivät ole keskenään suoraan vertailukelpoisia (ei aikatekijää, poistot, sitoutuneen pääoman määrittely) * Yleisempää ROI:n käyttö tulosyksikköjen tarkkailussa/ohjauksessa - Ongelmaksi saattaa muodostua esim. hyvin kannattavien yksikköjen investointien hidastuminen => Kurssilla LR06 tarkastellaankin ROI:ta huolella erityisesti tulosyksikköjen ohjauksessa.

Answer 21

- Käyttöomaisuus (KOM) vapautuu poistoina pitoajan kuluessa: Investointi pitkäaikaiseen, kuten rakennukset, koneet, tuotantovälineet - Käyttöpääoma (KPO) vapautuu puolestaan usein vasta pitoajan lopussa: Investointi lyhytaikaiseen omaisuuteen kuten kassa, varastot, myyntisaamiset

Answer 22

a) Maksuperusteisesti – käyttöpääoman muutokset otetaan huomioon kassavirtoina: kasvu negatiivisena ja supistuminen positiivisena – Kun investointi aiheuttaa KPO:n kasvun ja KPO vapautuu kokonaan investoinnin pitoajan lopussa, toimii seuraava rutiinimainen perusratkaisu: KPO:n kasvu lisätään hetkellä 0 perusinvestointiin ja pitoajan lopussa vapautuva KPO lisätään viimeisen vuoden nettotuottoon ja diskontataan nykyhetkeen – Vastaavasti, mikäli investointi aiheuttaa KPO:n vähenemisen, vähennetään KPO hetkellä 0 investointimenosta ja pitoajan lopussa vähennetään viimeisen vuoden nettotuotosta ja diskontataan nykyhetkeen b) Kustannusperusteisesti – jokaisen vuoden nettotuotosta vähennetään sen vuoden käyttöpääomalle laskettu laskentakorkokannan mukainen korkokustannus 1) Arvioidaan kunkin vuoden KPO 2) Lasketaan sille vuotuinen korkokustannus laskentakoron mukaisesti 3) Vähennetään korkokustannus vuotuisesta nettokassavirrasta ## Footnote * Käsittely eri menetelmissä – NPV: molemmat tavat ok – IRR: maksuperusteinen tapa helpompi – Annuiteettimenetelmä: kustannusperusteinen tapa helpompi

Answer 23

* Ei oteta veroja huomioon eli lasketaan investoinnin kannattavuus ennen veroja ja ilman verojen huomioonottamista. - Peruste: Verotus koskee yritystä kokonaisuutena, kun taas investointilaskelmien tarkoitus on selvittää yhden yksittäisen investoinnin kannattavuutta. * Otetaan verot huomioon eli lasketaan investoinnin kannattavuus verojen jälkeen ja verojen vaikutus huomioiden. - Perusteet: ✓ Veroilla vaikutus investoinnin kannattavuuteen, ts. nettotuottoihin ja rahoituksen kustannuksiin (vpon korot verotuksessa vähennyskelpoisia, opon kustannus ei verotuksessa vähennyskelpoinen) ✓ Investoinnin kannattavuuden arvellaan olevan verojen jälkeen tarkasteltuna kyseenalainen ✓ Harkittavat investointivaihtoehdot eroavat toisistaan verotuksellisesti (esim. eri maat)

Answer 24

- Investoinnin nettotuottoihin vuosittain: verot aiheuttavat lähtökohtaisesti kassastamaksuja => heikentää kannattavuutta (huomaa kuitenkin, että nettotuotot muodostuvat tuotoista ja kustannuksista) - Osa rahoituskustannuksista, ts. vpo, on verotuksessa vähennyskelpoista: parantaa kannattavuutta. (vrt. opo) - Poistot ja poistojen verohyöty: poistot saa vähentää verotuksessa ja verottaja ikään kuin osallistuu hankintamenoon, ns. verottajan osuus poistoista

Answer 25

A Investoinnin kannattavuus verojen jälkeen: Nettotuotot ja laskentakorko (joka rahoituskustannusten pohjalta) verojen jälkeen + tavanomainen kannattavuusanalyysi (NPV, IRR) B Investoinnin kannattavuus ennen veroja: Lasketaan ns. minimituotto (€) ottaen verot huomioon, ts. minimituotto, joka sisältää verojen osuuden

Answer 26

* Minimituotto ilmoittaa investoinnin kannattavuusrajan ja se sisältää verojen osuuden - ”Mitä pitäisi saada ennen veroja, jotta verojen jälkeen saadaan se mitä halutaan.” - Minimituotto siis sisältää verojen osuuden * Minimituottoon sisältyvät verot, korot, lainojen lyhennykset ja yritykseen jäävä osuus. Yritykseen jäävä osuus sisältää poiston ja tuottovaatimuksen mukaisen nettovoiton. (Aho 1989) * Minimituottovaatimus on annuiteettimenetelmän sovellus: vuotuinen euromääräinen minimituotto lasketaan jakamalla investoinnin hankintameno investoinnin pitoajalle annuiteettitekijän avulla

Answer 27

**Objektiivinen todennäköisyys** - Todennäköisyys on havainnoitsijasta riippumaton - Usein ilmiö on toistuva tai sellaiseksi ajateltavissa - Todennäköisyys = ilmiön esiintymiskertojen suhteellinen osuus pitkässä toistokoesarjassa => todennäköisyyden laskeminen - Investointipäätöstilanne ei yleensä ole tällainen **Subjektiivinen todennäköisyys** - Todennäköisyys on tietyn henkilön käsitys/uskomus tietyn tuleman esiintymisestä - Todennäköisyys riippuu havainnoitsijasta - Ilmiö voi olla myös kertaluonteinen - Investointipäätöstilanne on yleensä aina tällainen => Matemaattisesti objektiivisen ja subjektiivisen todennäköisyyden käsittely on samanlaista (ts. otetaan tn:t annettuina ja käytetään niitä)

Answer 28

- Todennäköisyys päivittyy empiirisen havaintoon pohjautuvan uuden todisteaineiston perusteella. - Esimerkiksi tehdään markkinatutkimus tulevasta kysynnästä tai tehdään luottoluokituksia asiakkaista => lisäinformaatiosta kannattaa maksaa (maksimissaan) odotetun tuloksen muutoksen verran

Answer 29

– Laskentakorkokannan sopeuttaminen – Arvioitujen nettotuottojen sopeuttaminen – Kassavirtojen todennäköisyysjakaumien sopeuttaminen => Empiirisesti havaittu, että yllä mainittuja menetelmiä käytetään usein hyvin subjektiivisesti ja perusteet niiden käytölle voi olla teoreettiselta kantilta virheellisiä. => Ollaan siis tarkkana ettei esimerkiksi riskin vaikutus tule huomioiduksi liioitellusti, kuten moneen kertaan – Herkkyysanalyysi

Answer 30

* Herkkyysanalyysin avulla voidaan tarkastella, miten investoinnin kannattavuus muuttuu kun jotain investoinnin kannattavuuteen vaikuttavaa tekijää tai vaikuttavia tekijöitä muutetaan (ei ota suoraan kantaa muutosten todennäköisyyksiin) * Tarkasteltavia tekijöitä investoinnin peruskomponentit (H, nettotuotto, pitoaika, tuottovaatimus), ja tarkemmin esim. – Arvioitu myyntihinta ja sen kehitys – Arvioidut myyntimäärät – Arvio valmistuksen kustannuksista – Projektin kesto ja tuotteiden elinkaaret – Arvio pääomakustannuksista * Herkkyysanalyysilla luodaan siis erilaisia skenaarioita ja arvioidaan investoinnin riskiprofiilia * Voidaan käyttää myös alustavaan riskitarkasteluun

Answer 31

* Sopii erityisen hyvin monivaiheiseen päätöstilanteeseen, jossa paljon erilaisia valintatilanteita ja tulemia - esim. kannattaako alkujaan rakentaa iso tehdas/keskikokoinen tehdas/pieni tehdas ja kun kysyntä myöhemmin osoittautuu hyväksi/keskimääräiseksi/huonoksi kannattaako silloin tehdasta laajentaa/supistaa/pitää samana ja missä tapauksissa vielä myöhemmin kannattaa suorittaa iso/pieni markkinointikampanja kysynnän parantamiseksi jne. * Havainnollistaa päätöstilannetta ja auttaa tilanteen hahmottamisessa * Tunnettava päätösvaihtoehdot, niihin liittyvät erilaiset tulemat ja tulokset sekä tulemien todennäköisyydet (jotta odotusarvoa voidaan laskea) * Rakennetaan päätöspuu, josta voidaan laskea kullekin haaralle arvo * Kullekin strategialle odotusarvo; mikä strategia on optimi?

Answer 32

Investointiportfolion kokonaisriskin hallinta * Yrityksen investoinnit muodostavat porftfolion jota hallitaan * Ajoituksellinen dimensio: vuosittaisten kassavirtojen generoituminen (likviditeettikysymykset, resurssit) * Miten investoinnit korreloivat keskenään? - Usein tietyillä investoinneilla vahvaa positiivista korrelaatiota riippuen esimerkiksi: talouden yleinen tila, (maailmantalous), yleinen tietyn toimialan kysyntä, tietyn raaka-aineen hinta, yms. => Kuinka hajautetun investointiportfolion yritys pystyy luomaan? (Toki tähän vaikuttaa yrityksen mahdollinen toimiminen usealla eri toimialalla.) => Miten investoinnin lisääminen portfolioon vaikuttaa investointiportfolion kokonaisriskiin? (Tämä tuttu ajatus LR03:sta ja rahoitukseen liittyvästä portfolioteoriasta)

Answer 33

* Nykyaikaisen taloustieteen eräs keskeinen perusta * Hyöty eri vaihtoehtoehtojen valinnasta (esim. hyöty isosta voitosta, hyöty pienestä voitosta, hyöty nollatuloksesta, hyöty pienestä tappiosta, hyöty suuresta tappiosta) * Riskiin suhtautuminen, määritelmät: riskin ottaja– riskineutraali– riskinkarttaja * Varma vs. epävarma * Hyödyt ovat subjektiivisia, ts. eri hyödyt eri ihmisille, preferenssit * Hyötyteoria auttaa ymmärtämään erityisesti ihmisten riskikäyttäytymistä, esim. lotto Hyötyteorian pohjalta voidaan tarkastella ja selittää ihmisen ”kaikkea” käyttäytymistä!

Answer 34

* Perinteiset investointilaskentamenetelmät huomioivat pitkälti vain ne investointivaihtoehdon tiedot, jotka päätöksentekijällä on päätöksentekohetkellä, ja unohtavat tulevaisuuden tapahtumat - tulevaisuus on epävarmaa, joten muuttuneiden olosuhteiden seurauksena voi investointipäätöksen jälkeen avautua uusia vaihtoehtoja ja mahdollisuuksia, joihin yritys reagoi => Näitä reaali-investointien yhteydessä syntyviä uusia vaihtoehtoja ja joustomahdollisuuksia kutsutaan reaalioptioiksi => mikäs onkaan optio? * Reaalioptioajattelu on lähestymistapa, jonka avulla tunnistetaan investointipäätöksentekoon liittyvä joustavuus ja epävarmuus tulevaisuudesta => Reaalioptioajattelulla voidaan paremmin huomioida epävarmuus ja muuttuvat olosuhteet ja reagoida niihin Esimerkiksi odottamisen mahdollisuus: hankitaan lisätietoa tai odotetaan että markkina muuttuu ja sitten reagoidaan

Answer 35

Joustavat optiot ovat mahdollisuuksia muuttaa suunnittelussa ja käynnissä olevien projektien suuntaa: * **Odotusoptio** (option to defer) ✓ Ajoitus-, aloitus-, lykkäysoptio: milloin investointihanke kannattaa käynnistää ✓ Lykkäys => lisäinformaation hankinta, oppiminen, odottaminen (markkinatieto, kilpailijat, teknologia, raaka-aineen hinta, politiikka) ✓ Lykkäämisen haitat: ensimmäisen toimijan edun menetys, menetetyt tuotot, markkina-asema ✓ Arvokkaita erityisesti aloilla joilla raaka-aineen hinnanvaihtelut suuria ja vaikuttavat siihen, onko investointi kannattava vai ei (esim. kaivos, öljynporaus) * **Vaiheistusoptio** (Time to build option, staged investment) ✓ Investointimahdollisuus nähdään investointimahdollisuuksien sarjana ja se sisältää mahdollisuuksia viivyttää tai lisätä investointitasoa jossakin projektin vaiheessa: ajatus investoinnin pilkkomisesta osainvestoinneiksi, investoinnin porrastaminen => Pienennetään riskiä mm. hallitsemalla ja rajoittamalla uponneita kustannuksia; mahdollista keskeyttää projekti tarvittaessa; yksittäiset vaiheet ovat optioita seuraaville vaiheille * **Vaihto-optio** (option to switch) ✓ Jos hinnat tai kysyntä muuttuvat, voidaan muuttaa lopputuotteiden valikoimaa tai tehtaan tuotannon rakennetta (tuotejousto). Tai vastaavasti samat tuotokset voidaan tehdä käyttäen erityyppisiä tuotantopanoksia (prosessijousto) ✓ Joustavuus tehtaassa, joustavuus toimitilassa * **Hylkäysoptio** (option to abandon) ✓ Mahdollisuus hylätä projekti mikäli ei sitä ei kannata jatkaa, esim. myy tontti pois, lopeta lentoreitti ✓ Mitä enemmän hylkäysoptioita porrastetussa investoinnissa, sitä pienempi kokonaisriski ✓ Tärkeitä esim. pääomaintensiivisessä teollisuudessa ja tuotteiden lanseerauksissa epävarmoille markkinoille * **Skaalausoptio** (option to alter operating scale) ✓ Laajentaminen (iso tehdas vs. pieni jota laajennetaan), supistaminen, sulkeminen tai uudelleen avaaminen ✓ Mahdollistaa kapasiteetin noston (laskun), mikäli kysyntä nousee (laskee) ✓ Kausiluonteinen teollisuus: kulutustuote, vaateteollisuus, luonnovara

Answer 36

Kasvuoptiot viittaavat investointimahdollisuuksiin, joita alkuinvestoinnit generoivat (joskus ”odottamattomiakin” mahdollisuuksia) ✓ Kasvuoptioissa vaaditaan ns. alkuinvestointi joka luo mahdollisuuden jatkokasvulle ✓ Esim. panostus R&D:hen, uuden tuotteen kehittäminen, yritysosto, patentin hankkiminen, yhteisyrityksen perustaminen, erityisosaamisen hankkiminen (esim. huippuasiantuntijan rekrytoiminen) jne. => Laajentuminen esimerkiksi täysin uusin tuotteisiin tai markkinoille => Millaisia mahdollisuuksia avautuu?

Answer 37

- Osakkeen hinta - Option toteutushinta - Option voimassaoloaika - Kohde-etuuden (=osakkeen) hinnan volatiliteetti - Riskitön korko

Answer 38

- Projektin odotettujen kassavirtojen nykyarvo - nvestoinnin kustannus, hankintameno - Aika, jolloin investointi on mahdollista toteuttaa - Projektin odotettujen kassavirtojen nykyarvon volatiliteetti - Riskitön korko

Answer 39

* …epävarmuus on suurta - suojaudu huonolta tulemalta -rakenna joustavuutta ja hankin lisätietoa (ja odota) => vältä suuria uponneita kustannuksia * …investoinnin arvo muodostuu suuremmin tulevista kasvumahdollisuuksista kuin alkuperäisen hankkeen kassavirroista * …alkuperäinen investointi liittyy muihin hankkeisiin

Answer 40

* Tuo lisäarvoa investointianalyysiin – Piilevät arvoa luovat tekijät esiin, esim. investoinnin sisältämät strategiset mahdollisuudet, joustot, kasvumahdollisuudet – Tulevaisuuden epävarmuuden ja maailmantilan muuttumisen huomiointi (dynaaminen) => epävarmuuksien tunnistaminen ja niiltä suojautuminen esimerkiksi luomalla joustavuutta investointitoimintaan, esim. uuden tiedon vaikutus investointiin * Reaalioptioiden luotettava tunnistaminen hankalaa ja KÄYTÄNNÖN arvonmääritys jopa mahdotonta? - käytä mieluummin kvalitatiivisena investointianalyysin tukena ja ajattelutapana * Uhkana yli-investoinnit?

3. INVESTOINTILASKELMAT Flashcards

(73 cards)