Kapittel 15 Flashcards
finansmarkeder og forventninger (20 cards)
Verdien av 1 krone neste år, og verdien av 1 krone man får om et år idag
Verdien av 1 krone neste år: 1*(1+i)
Verdien av 1 kroner man får neste år, idag: 1/(1+r)
Hva er nåverdi?
Nåverdi handler om verdien fremtidig inntekt har idag
Hva er diskontering?
Diskontering er at man “tilbakefører” fremtidige penger til idag, slik at man får dagens verdie av fremtidige penger.
Neddiskontering: Kr1 + Kr2/(1+it) + Kr3/(1+it)(1+it2)
Rentenivå og nåverdi
Desto høyere renten er, desto lavere er nåverdien
obligasjoner og varighet
- Ulike obligasjoner har ulik varighet Obligasjoner med ulik løpetid vil generelt ha forskjellig rente
Hva er avkastningskurven
- Avkastningskurven er sammenhengen mellom varighet og rente kaller vi
- Avkastningskurven gir oss informasjon om hva aktørene i markedet forventer om renteutviklingen fremover, og også om forventninger om den fremtidige økonmiske utviklingen
Hvis den er økende, forventer folk oppgangstider, og vil derfor ha høyere rente ved å binde pengene lenger. Om den er synkende, forventer de lavere rente, noe som kan varsle nedgangstider/krise i økonomien
Hva er obligasjonskurs?
Obligasjonskurs er prisen man betaler idag for å få fremtidig bealing. Finner den ved å regne ut nåverdien av den fremtidige betalingen: altså hvor mye den fremtidige betalingen er verdt idag, gitt renten i markedet
Høy rente gir mindre nåverdi, slik at prisen på obligasjonen blir lav. Lav rente gjør at fremtidige penger er verdt nesten like mye som idag. Det gir en høyere kostnad på obligasjonen
Hva er arbitrasjebetingelsen?
Arbitrasjebetingelsen sier at om to obligasjoner har samme risiko, må forventet avkastning på de være den samme
Du skal være likegyldig mellom å plassere pengene dine i én 2-års obligasjon, eller i to 1-års obligasjoner etter hverandre – så lenge risikoen er lik. Hvis det ikke var likegyldighet (dvs. hvis det ga høyere avkastning å plassere i 2 1-års obligasjoner enn en 2-års obligasjon), ville markedet justere seg til likevekt. Om flere hadde valgt 1-års obligasjoner, ville dette økt etterspørselen etter 1-års og senket etterspørselen til 2-års, slik at prisen på 1-års ville blitt presset opp og 2-års ville falle, slik at avkastningen ville blitt lavere på 2-års og høyere på 1-års
Hva er i2t
den konstante årlige rente som gjør at nåverdien av 100 kr om 2 år tilsvarer prisen for å kjøpe den idag.
Hvor mye renter får man av å kjøpe en 1-års obligasjon idag også investere i en ny 1-års obligasjon neste år?
(1+i1t)(1+1et+1) -> i1t er renten for en 1- års obligasjon dag, og 1et+1 er forventet rente for en 1-års obligasjon neste år
hva sier likevekten i arbitrasjebetingelsen?
(1+i1t)(1+1et+1) må være lik (1+i2t)^2. av kastningen av å kjøpe 2 1-års obligasjoner må være lik avkastningen av å kjøpe en 2-års obligasjon
Hva er n-års renten?
Det er den renten som gjør at nåverdien av obligasjonen i dag stemmer med den avkastningen man får om n pr
Avkastningskurven gir viktig informasjon om
folks forventinger til fremtidig økonomisk utvikling, inflasjon og styringsrenten
hvordan bestemmes verdien på en aksje?
Antar at det nettop er utbetalt dividende, slik at neste utbetaling skjer neste år. Verdien på en aksje idag (KRQt) er lik nåverdiene av alle fremtidige utbetalinger. Man forventer å få utbetaling en gang i året, som avhenger av dividenden. Finner da nåverdien av disse betalingene ved å dele forventet dividende på (1+it+x)
v
Hvordan påvirker dividende, renter og risikopremie aksjekursen?
Høyere forventet dividende gir høyere aksjekurs, fordi man forventer høyer avkastning i fremtiden og da blir villig til å betale mer for aksjen idag
Høyere rente gjør at fremtidige penger er verdt mindre, sammenlignet med risikofri sparing. Det vil si at man er mindre villig til å betale for aksjen idag slik at kursen idag synker
Hvis risikopremien stiger, vil det si at man krever mer avkastning av å eie en risikabel aksje enn tidligere. Da verdsetter man fremtidig utbytte lavere, slik at aksjeverdien idag blir lavere
Hvordan påvirker høykonjukturer aksjekursene?
I en høykonjuktur vil produksjonen (Y) øker. Dette vil gi økt aksjekurs, fordi man da vil forvente økt dividende
Hva skjer med aksjekursene av økt rente?
Når renten reduseres, får man økt Y i likevekten mellom IS og LM, fordi LM har økt og IS er uendret. Da forventes dividende å øke, slik at aksjekursen vil øke. Avhenger derimot av hva sentralbanken gjør. Om sentralbanken øker renten for å få økonomien tilbake til opprinnelig likevekt med normalkonjuktur, vil Y være lik som opprinnelig, men rentenivået vil være høyere. Det vil føre til lavere aksjekurs
Hva skjer med aksjekursene når sentralbanken senker rentene?
Hvis investorene ikke forventet rentesenkingen, vil aksjekursene øke grunnet økt Y som gir økt dividende, og redusert r som fører til økt aksjekurs.
Om de allerede forventet rentenedgangen vil det derimot ikke skje noe med aksjekursen fordi rentenedgangen allerede er tatt i betraktning på dagens aksjekurs
Om de tror at rentenedgangen skylde at nedgangstider kommer, vil aksjekursen synke fordi bedriftene forventer lavere overskudd
hvordan påvirker spekulasjon og forventinger aksjemarkedet
spekulasjon og forventinger kan ha stor påvirkning på aksjemarkedet
- om risikopremien øker (fordi f.eks folk blir mer risikovillige eller optimistiske), vil aksjekursen stige fordi de blir mer villige til å betale for de
- om risikopremien faller (fordi folk blir mindre risikovillige eller pressimisstiske til fremtiden), faller aksjekursene fordi folk blir mindre villig til å betale for aksjen enn tidligere
- spekulasjon og forventing kan føre til “spekulative bobler”, der aksjekursene stiger eller synker mye fordi folk tror at de vil det, og ikke fordi den reelle verdien øker. mange kjøper da aksjen i håp om at de kan selge den videre senere med fortjeneste. Når folk mister troen vil boblen “sprekke”, og mange vil begynne å selge aksjen samtidig slik at prisen kollapser og de som ikke kommer seg ut vil tape mye
