Luento 2 Rahoitusmarkkinoiden rakenne

Question 1

Rahoitusmarkkinoiden rakenne?

Answer 1

1. Suora rahoitus
2. Epäsuora rahoitus
   >rahoituksen välittäjä tarjoaa asiakkailleen palveluja, mm
   -erilaisia vaateiden transformaatioita (koko, maturiteetti, riski, likviditeetti)
   -erikoistumisen (skaala- ja yhteistoiminnan edut) seurauksena saatavaa suurempaa tehokkuutta joihinkin toimintoihin (velallisen riskinarviointi ja saatavien valvonta, informaation tuottaminen)

Question 2

Rahoitusmarkkinoiden segmentit?

Answer 2

• Rahamarkkinat (lyhyt maturiteetti)
• Pääomamarkkinat (pitkä maturiteetti): Joukkovelkakirjamarkkinat, Väliaikaisrahoitus, Joukkorahoitus ja vertaisrahoitus, Johdannaismarkkinat, Osakemarkkinat, Valuuttamarkkinat, Raaka-ainemarkkinat (commodities)

Question 3

Rahoitusmarkkinoiden instituutiot?

Answer 3

-Pankit
>Talletuspankit (altistuu korkoriskille ja luottotappioriskille)
>Investointipankit (erikoistuneet yritysten osake-emissioiden järjestämiseen)
>Kiinnitysluottopankit (myöntävät luottoja/ kiinteistö- tai asunto-osakeyhtiöiden osakkeita, jonka rahoittavat laskemalla liikkeelle vakuudellisia joukkovelkakirjalainoja)
-Rahoitusyhtiöt
-Luottokorttiyhtiöt
-Erityisluottolaitokset (sitra, finnvera, euroopan investointipankki)
-Pääomasijoittajat
-Vakuutuslaitokset (sijoittavat vakuutustoiminnasta kerättyjä varoja)
-Sijoitusrahastot
-Hedge Funds (vipurahastot, absoluuttisen tuoton rahastot)

Question 4

Keinoja epäsymmetrisen informaation ongelmaan?

Answer 4

1. Yksityisen infomaation tuottaminen ja myynti (esim. luottoriskiluokituslaitokset)
   >kerääminen & analysointi kallista (free-rider-ongelma)
2. Informaation saatavuutta lisäävä lainsäädäntö (kirjanpidot, tuloslaskelmat, tilinpäätökset, erityislainsäädännöt)
3. Rahoituksenvälittäjät: erikoistuneet luottoasiakkaiden liittyvään informaation kerrämiseen ja analysoimiseen
4. Vakuudet: rahoituksen välittäjät (esim. talletuspankit) vaativat lainan vakuudeksi jonkin kiinteän omaisuuteen tai arvopaperiin liittyvän pantin
5. Omistajien ja johdon välinen agentti-päämies-ongelma: yritysjohdon kannustinjärjestelmät pyrkivät ratkaisemaan (mutta voivat myös aiheuttaa niitä)
6. Velkasopimuksen kovenantit: esim joukkovelkakirjalainoihin ja luottosopimuksiin erityisesti yritysrahoituksessa kuuluu lisäehtoja
7. Rahoitussektorin ja talletuspankkien julkinen valvonta: talletuspankki-, sijoitusrahasto-, pörssilait, vakuutusvalvonta, tiedonantovelvollisuus, markkinoiden toiminnan turvaaminen julkisin varoin

Question 5

Miten epäsymmetrinen informaatio vaikuttaa markkinoihin ja mitä se voi aiheuttaa?

Answer 5

Haitallinen valikoituminen (ennen rahoituspäätöstä) ja moral hazard (rahoituspäätöksen jälkeen).

Question 6

Adverse selection?

Answer 6

Rahoituksen antajalla on rahoituksen hakijaa huonommat tiedot tämän motiiveista ja maksukyvystä, eli riskeistä.

Question 7

Moral hazard?

Answer 7

Kun rahoituspäätös on tehty, saattaa sen saajalle syntyä houkutus käyttää rahoitus muuhun, mitä oltiin alunperin sovittu.

Question 8

Päämies-agentti-ongelmat?

Answer 8

Yrityksen johdolla saattaa olla motiivina toimia oman edun mukaisesti ja ottaa yrityksen kannalta turhia riskejä, joka yrityksen edun haitaksi (myös omistajien haitta).

Question 9

Suora ja epäsuora rahoitus?

Answer 9

Suorassa rahoituksessa ei ole välittäjää. Epäsuorassa rahoituksen välittäjä välittää rahoituksen ja tekee osapuolien kanssa erilaiset sopimukset (tarjoaa mm. joustavuutta rahoitukseen ja muuntaa sopimusten ominaisuuksia).

Question 10

Pörssi vs OTC markkinat?

Answer 10

Pörssi: luvanvaraista, julkinen kauppapaikka, sopimukset standardoituja, julkinen hintainformaatio, jokaisen kaupankävijän vastapuolena pörssi.
OTC: osapuolet solmivat sopimukset keskenään, kumpikin osapuoli toisilleen vastapuoliriski, informaatio hankalammin saatavilla.

Question 11

Markkinatakaajan tehtävä?

Answer 11

Tarjota likviditeettiä (=kuvaa maksuvalmiutta eli kykyä selviytyä (lyhytaikaisista) veloista (maksukyky) ja sitä, kuinka helposti omaisuuserä on muutettavissa rahaksi.)

Question 12

Keskuspankin 2 merkittävää roolia rahamarkkinoilla?

Answer 12

Toteuttaa rahapolitiikkaa ja turvata likviditeettiä koko pankkijärjestelmässä

Question 13

Keskuspankin vähimmäiskassavarantojärjestelmä? Mikä tarkoitus?

Answer 13

Keskuspankki velvoittaa pankkeja tallettamaan keskuspankkiin tietyn prosentin varoistaan, jolle se maksaa markkinoita alhaisempaa korkoa. Tarkoituksena 1. kiristää likviditeettiä, 2. tukea keskuspankin kannattavuutta.