Luento 4: Korkomarkkinat: JVK

Question 1

Joukkovelkakirja?

Answer 1

Käydään jatkuvasti kauppaa (haltijavelkakirja), liikkeeseen laskija ottaa velkarahoitusta, sitoutuu takaisinmaksuun ja koron maksuun velkakirjan haltijalle, joka vai vaihdella. Velanottaja jakaa lainasumman useaan osaan (velkakirjaan) joilla kaikilla on sama nimellisarvo.

Question 2

Arvopaperin likviditeetti?

Answer 2

Suurin arvopaperin kauppakoko, jolla kauppa voidaan toteuttaa ilman, että markkinahinta muuttuu kaupan seurauksena.

Question 3

Joukkovelkakirjan tuotto muodostuu..?

Answer 3

1. korkotulosta (kuponkikorko=velkakirjan nimellisarvolle maksettava ilmoitettu korko sen liikkeeseenlaskupäivänä.) 2. Pääomavoitto tai -tappio (JVK:n markkina-arvon muutos).

Question 4

JVK:n sijoittajan riskit?

Answer 4

1. Korkoriski (hinnan epäedullinen muutos markkinakorkejn muutoksen seurauksena)
2. Luottoriski (velan liikkeellelaskijan luottokelpoisuus muuttuu, mikä heijastuu JVK:n hintaan, voi ajautua maksukyvyttömäksi)

Question 5

Yield to maturity?

Answer 5

YTM= tarkoittaa sellaista vakiota sijoittajan tuottovaatimusta, jolla JVK:n hinta vastaa sen kassavirtojen (yritykseen tuleva ja lähtevä rahaliikenne) nykyarvoa, kun markkinahinta tunnetaan. Kyse on siis joukkovelkakirjan sisäisestä korkokannasta (internal rate of return). Esim. joukkolainan oston yhteydessä ilmoitetaan joukkolainan tuotto eräpäivään (eli yield to maturity). Ostohetkellä ilmoitettu tuottotaso toteutuu, jos joukkolaina pidetään eräpäivään saakka ja siitä saadut kuponkikorot sijoitetaan vastaavalla tuotolla uudelleen. Kuponkikorko = joukkolainan nimelliskorko, eli korko, mistä ei ole poistettu inflaation tai deflaation vaikutusta.

Question 6

Joukkovelkakirjan riskit?

Answer 6

1. Markkinariski/Korkoriski (riski siitä, että sijoittajan tuottovaatimus muuttuu)
2. Uudelleen sijoitusriski (sijoitetaan matalammalla tasolla alkuperäisen sijoitushetken tuottoon nähden)
3. Luottoriski (lainan liikeeseenlaskija ei selviä velvoitteistaan)
4. Likviditeettiriski (lainalla ei voida halutessa käydä markkinoilla kauppaa sellaisilla määrillä kuin sijoittaja haluaisi)

Question 7

Mikä vastaa kysymykseen “mitä kohteen markkina-arvolle tapahtuu korkojen muuttuessa”?

Answer 7

Duraatio on mittari, jolla hallitaan JVK:n korkoriskiä.

Question 8

Duraatio?

Answer 8

Duraatio on keskimääräinen saamisajankohta luvassa olevista kassavirroista. Painotettu keskiarvo vuosissa. Mittaa hinnan herkkyyttä tuottovaatimuksen muutoksille.

Question 9

Modifioitu duraatio?

Answer 9

Antaa arvion siitä, kuinka paljon JKVL:n arvo muuttuu korkojen (yield-to-maturity) muuttuessa.

Question 10

Passiivisen JVK sijoittamisen ero osakesijoittamisesta? Immunisaatio strategia?

Answer 10

JVK sijoittamisessa täytyy tehdä korjauksia korkotason muuttuessa. Immunisaatio strategiassa korkoriski pyritään poistamaan kokonaan. Jos modifioitu duraatio on sijoitushorisontin pituus, korkoriskiä ei ole. Perustuu JVK:n arvon ja uudelleensijoitettavien kuponkikorkojen vastakkaiseen liikkeeseen.

Question 11

Mitä tehdä JVK luottoriskille?

Answer 11

Luottoriskiä arvioidaan 1. luottoluokitusten perusteella, 2. hinnoitellaan sisällyttämällä JVK:n kassavirtojen nykyarvon lausekkeen diskonttauskorkoon (tuottotaavimukseen) liikkeeseen laskijaan liittyvä riskilisä