Modèle APT Flashcards
(16 cards)
Quelle est l’idée principale du modèle APT ?
Le rendement espéré d’un actif est déterminé par sa sensibilité à plusieurs facteurs de risque systématique, chacun avec sa propre prime de risque.
Quelle est la formule générale de l’APT ?
E(Ri)=Rf+βi1λ1+βi2λ2+⋯+βinλn
Avec :
Rf: taux sans risque
βij: sensibilité de l’actif i au facteur j
λj: prime de risque associée au facteur j
Quelle est la principale différence entre l’APT et le MEDAF dans la vision du risque ?
MEDAF : rémunération basée sur un seul facteur de marché (le portefeuille de marché global).
APT : rémunération selon plusieurs facteurs économiques (inflation, taux d’intérêt, croissance, etc.), chacun avec son propre beta.
Quel rôle joue l’arbitrage dans le modèle APT ?
Si deux actifs ont la même exposition aux facteurs de risque mais offrent des rendements différents, un investisseur rationnel arbitrera entre eux, ce qui corrigera rapidement les écarts.
👉 Cela garantit que les actifs sont justement valorisés à l’équilibre
Malgré ses avantages, pourquoi l’APT est-il moins utilisé que le MEDAF ?
Parce que :
Il est plus complexe à appliquer (choix des facteurs, estimation des bêtas multiples).
Il n’a pas de structure unique (contrairement au MEDAF qui utilise le marché comme facteur universel).
Le MEDAF est plus simple, standardisé et largement adopté.
Comment la prime de risque est-elle interprétée dans l’APT ?
Chaque facteur de risque a sa propre prime de risque, et un actif n’est rémunéré que pour les facteurs auxquels il est exposé, via son beta associé.
Quand l’équilibre est atteint ?
Dans le modèle APT :
L’équilibre est atteint quand tous les actifs ayant la même exposition aux risques ont le même rendement espéré.
Sinon, il y a opportunité d’arbitrage, qui ne peut pas durer longtemps dans un marché efficient.
Quelle est la forme générale du modèle APT pour un actif ?
Ri=E(Ri)+∑BikFk+εi
Que représente E(Ri) dans le modèle APT ?
C’est le rendement espéré de l’actif i, calculable à partir du taux sans risque, des primes de risque des facteurs et des coefficients bêta.
La composante E(Ri) est-elle estimée ou non estimée ?
Estimée, car elle est dérivée de données connues ou modélisées.
Que représente ∑BikFk?
C’est l’effet des chocs non anticipés (ou surprises) des facteurs économiques sur le rendement de l’actif.
La composante ∑BikFk est-elle estimée ?
Non estimée a priori, car elle dépend de la réalisation effective (surprise) des facteurs.
Que représente εi dans le modèle APT ?
C’est la partie spécifique et imprévisible du rendement, propre à l’actif.
Pourquoi εi n’est-il pas estimé ?
Parce qu’il s’agit d’un aléa individuel, inexpliqué par les facteurs communs.
Dans un portefeuille bien diversifié, que devient la somme des εi?
Elle s’annule approximativement, car les risques spécifiques se compensent entre eux.
Quelle est la composante totalement estimée du rendement selon l’APT ?
E(Ri)=Rf+∑Bik(Ek−Rf)
On suppose que les actifs sont justement valorisés.
E(Fk)−Rf est la prime de risque du facteur k.
Ici, pas de composante aléatoire : c’est un modèle de prix d’équilibre.
