seance 4: structure taux intérets Flashcards
(49 cards)
quelles sont les 2 composantes du taux de rendement ?
1- Taux de rendement de référence: Taux que l’on pourrait obtenir sur titre identique mais sans risque.
2- Prime de risque ou écart de taux: Prime de rendement qui reflète le risque de l’obligation.
nomme les 3 mesures de la prime de risque (les 3 facons de la calculer)
- Prime de risque: y obli - y ref -> mesure ABSOLUE. savoir si investisseurs pénalisé ou non
- Prime de risque relative: (y obl - y ref) / y ref -> taux d’appréciation ou de dépréciation
- Ratio de taux: y obl / y ref -> mesure RELATIVE. savoir si rendement supérieur (> 1), égale (= 1) ou inférieur (< 1)
nomme les facteurs qui affectent la prime de risque
▪ Type d’émetteurs: Écart de secteur;
▪ Habileté à payer ses obligations: Écart de crédit ou de qualité;
▪ Présence de clauses optionnelles: Écart de rachat, écart de conversion, etc.
▪ Taxation des intérêts;
▪ Liquidité: Écart de liquidité;
▪ «Finançabilité» (financeability) d’une émission;
▪ Échéance: Écart à terme (term spread ou maturity spread).
qu’est-ce que la courbe des rendements à l’échéance ?
relation entre taux de rendement d’obligations ayant un risque de crédit similaire et leur échéance.
En général, la courbe des rendements à l’échéance est _________:
Plus l’échéance est éloignée, plus l’obligation est ______ et donc plus taux de rendement exigé devrait être ______.
croissante
volatile
élevé
L’obligation de référence est celle qui sert de base de comparaison pour mesurer la prime de risque.
En général, on choisit une obligation :
- Avec une maturité plus courte, car elle est censée être moins risquée.
- Sans risque de crédit, typiquement une obligation gouvernementale.
- Représentative du marché, donc avec une liquidité élevée.
Si la prime de risque était positive, cela voudrait dire que les investisseurs exigent : ________________
un rendement plus élevé pour prêter sur une période plus longue.
si les investisseurs acceptent un rendement plus faible, cela suggère qu’ils anticipent ____________________
une baisse des taux à l’avenir.
l’univers des obligations représenté par une courbe de rendements particulière est limité par ____________
le type d’obligations
la courbe des rendements à laquelle on fait le plus souvent référence reflète les taux à court, moyen et long terme des obligations __________
gouvernementales
quelles sont les lacunes de la courbe des rendements à l’échéance ?
- échéance est une mauvaise mesure du risque, car ne dépend pas seulement de l’échéance mais aussi du niveau de son coupon
- la courbe de distingue par obligations à faible taux de coupon et élevé avec la même maturité. élevé = moins volatiles car taux de rendement moins élevés
- tous les flux sont actualisés au même taux de rendement à l’échéance ce qui suppose que la courbe est horizontale
historiquement, la courbe des rendements à l’échéance a été utilisée pour déterminer le taux de rendement permettant d’évaluer la valeur théorique d’une obligation ______________
non incluse dans la courbe
peu d’obligations répondent aux exigences d’avoir le même taux de coupon. comment on peux remédier à cette solution.
utiliser des obligations sans coupon puisque leur durée correspondent à leur échéance
l’escompte entre la valeur nominale et le prix d’achat des obligations à zero coupons constitute :
leur rendement à l’échéance
quelles types d’obligations ne comportent pas de coupons et donc sont utilisés pour obtenir les taux de rendement au comptant à court terme ?
les obligations gouvernementales dont l’échéance est plus petite ou égale à 1 an (Bon du trésor)
quelle est la théorie de l’abscence d’arbitrage
elle veut dire que la valeur de l’obligation à coupons devrait être égale a la somme de la valeur des obligations à escompte pure
lorsque la courbe théorique des taux de rendements au comptant est de pente POSITIVE, celle-ci se situe __________ de celle des taux de rendement à l’échéance
au dessus
lorsque la courbe théorique des taux de rendements au comptant est de pente NÉGATIVE, celle-ci se situe __________ de celle des taux de rendement à l’échéance
au-dessous
vrai ou faux
il existe de meilleurs outils que la courbe théorie des taux de rendements au comptant pour évaluer les attentes des investisseurs à l’égard des taux d’intérets
faux
il s’agit d’un des outils les plus importants
il s’agit de quelle courbe ?
Représentation graphique de la relation entre les taux de rendement d’obligations ayant un risque de crédit similaire et leur échéance.
Courbe des rendements à l’échéance
il s’agit de quelle courbe ?
Courbe des rendements à l’échéance utilisant des obligations de référence ayant été transformées pour être évaluées au pair.
Courbe des rendements à l’échéance au pair
il s’agit de quelle courbe ?
Cette courbe est utilisée en pratique à la place de la courbe des rendements à l’échéance pour réduire l’effet du taux de coupon.
Courbe des rendements à l’échéance au pair
vrai ou faux
La courbe des rendements à l’échéance souffre de la distinction fiscale entre le gain en capital et le revenu d’intérêt, car les prix des obligations varient d’une échéance à l’autre.
vrai
Les taux de _______________ représentent les taux de rendement au comptant futurs extraits des taux de rendement au comptant actuels
rendement à terme
