CH1 INTRODUCTION HISTORIQUE DE ROME A LISBONNE

Question 1

Définition taux de change

Answer 1

Le prix d’une monnaie par rapport à une autre

Question 2

Définition régime taux de change fixe

Answer 2

Régime de change dans lequel la monnaie d’un pays est fixée :
- soit par rapport à la monnaie d’un autre pays soit par rapport à un panier de monnaies
- soit par rapport à une autre valeur de mesure comme l’or
Fixation de cours pivot
Mais si situation durable d’éloignement du cours pivot : réévaluation / dévaluation de la monnaie.
Lorsque le cours de leur monnaie s’affaiblit, ils vendent des devises et demandent leur monnaie sur le marché des changes.

Question 3

Définition de cours pivot

Answer 3

Limites fixées autour de la parité officielle (marges de fluctuations autour du cours pivot à respecter sinon intervention des BC en utilisant leurs réserves de change)

Question 4

Définition régime de taux de change flexible

Answer 4

Les taux de change des monnaies les unes par rapport aux autres sont déterminés librement par les marchés de change : par l’offre et la demande.
Les BC ne sont plus tenues d’intervenir: le font si elles veulent éviter de trop fortes variations ou raison de politique interne.

Question 5

Traité de Rome - date + mesures

Answer 5

• date : 1957
• Mise en place progressive d’une union douanière avec abolition des tarifs douaniers internes
• Mise en place d’un tarif extérieur commun
• Communautarisation de certaines politiques publiques (ex: PAC)

Question 6

Régime du taux de change du marché unique

Answer 6

Tx de change fixe entre membres

Question 7

UEM - signification + date + objectif

Answer 7

Union économique et monétaire - 1992
Compléter l’union économique par une union monétaire caractérisée par une fixité des tx de change irrévocable entre les monnaies européennes + libération complète des mouvements de capitaux et l’intégration complète des marchés bancaires et financiers

Question 8

Accords de Bretton Woods - date + fonctionnement

Answer 8

1944
Système international de BW:
- tx de change fixe ayant comme monnaie d’ancrage/réserve le dollar américain
- dollar fixé sur l’or (35USD/once)

Question 9

Effondrement de BW - date + raisons + décisions

Answer 9

1971

RAISONS

• Accumulation massive de dollars dans partenaires commerciaux extérieurs aux EEUU ayant des excédents commerciaux –> échangés, utilisés… Crainte que les EEUU ne puissant pas rembourser tous ces dollars s’ils venaient à être réclamés.
• Général DG exige conversion des dollars en or en Europe
• EEUU refusent de rembourser au niveau du cours fixé par BW car réserves d’or diminuent –> dévaluation en 1971

DECISIONS

• Dollar dévalué de 8,6%
• Principales devises s’apprécient
• Marge de fluctuation des tx de change par rapport au dollar est fixée à +/- 2,25% (4,5% de variation max autour du cours pivot)

Question 10

Réaction européenne à l’effondrement de BW

Answer 10

Accords de Bâle, 1972 entre gouverneurs des BC (début de l’intégration économique européenne)

Création régime de tx de change fixe avec fluctuations des monnaies intracommunautaires de max de 2,5% autour du cours pivot du dollar (+/- 1,25%) = serpent monétaire européen

Membres : BENELUX, France, Italie, Allemagne

Question 11

Serpent monétaire européen - date + context + mesures

Answer 11

1972 Accord de Bâle - effondrement BW - entre gouverneurs BCN Europe
Régime de tx de change fixe avec variations des monnaies intracommunautaires max 2,5% autour du cours pivot du dollar

Question 12

Difficultés des monnaies italiennes et français dans le Serpent Monétaire Européen ?

Answer 12

Vont être obligées de sortir du Serpent Monétaire Européen plusieurs fois car leurs monnaies étaient trop faibles et victimes d’attaque spéculatives qui entrainent la baisse de leurs tx de change

Question 13

Plan WERNER - date + principes + adoption

Answer 13

1970
4 principes pour faire une monnaie unique :
- convergence économique préalable des économies
- libéralisation des mouvements de capitaux (marché unique des capitaux abondants, facilitera intégration des entreprises = accompagner intégration commerciale et monétaire)
- fixation irrévocable des parités entre les monnaies
- transfert de la souveraineté nationale vers des instances communautaires dont le Fonds Monétaire Européen

N’a jamais été adopté car effondrement de BW puis crises + élargissement de la CEE en 1973 + chocs pétroliers de 1974

Question 14

Le système monétaire européen (SME) - date + acteurs principaux + composantes majeures + difficultés

Answer 14

1979 - 1993 : VGE + Helmut Schmidt (8EM)

Composantes majeures

• European currency unit (ECU) : unité de compte pour les transactions financières = panier de monnaie des EM fixé en fonction de la taille des économies et l’intensité des échanges commerciaux entre ces EM. Définissait un tx de change fixe.
• Marges de fluctuation autour du cours pivot de +/- 2,25%

Si Etats atteignent points bas de la fluctuation : devaient acheter leur monnaie en vendant des devises des autres EM pour soutenir le cours. Dès lors que les variations d’une monnaie atteignent 75% des +/- 2,25%, la BC doit intervenir.

Difficultés :

• Deutschmark pèse + que les autres monnaies dans l’ECU = ++ pouvoir Allemagne
• tensions entre indépendance de la politique monétaire et tx de change externes: triangle d’incompatibilité de Mundell

Question 15

Théorie de la parité des pouvoirs d’achat : définition + explications

Answer 15

le taux de variation du tx de change nominal (en monnaie courante) entre deux pays doit être égal à la différence entre les tx d’inflation des deux pays (différentiel d’inflation)
variation du tx de change = taux d’inflation pays partenaires - tx d’inflation domestique

Si le T d’inflation d’un pays est élevé : prix augmentent et donc monnaie + faible que dans les autres pays où le T inflation est plus bas. Un pays qui a un T inflation élevé va devoir dévaluer pour regagner en compétitivité : on n’investit dans ce pays qu’à condition que le placement fait dans ce pays compense le niveau d’écart d’inflation entre ce pays et les autres = condition de parité des TI

Question 16

Condition de parité des intérêts

Answer 16

On n’investit dans ce pays qu’à condition que le placement fait dans ce pays compense le niveau d’écart d’inflation entre ce pays et les autres : tx de rendement de placement doit s’égaliser dans tous les pays

Question 17

Taux d’intérêt est le principal instrument de la politique monétaire qui influe sur …

Answer 17

le niveaux des prix et le niveau d’activité

Question 18

La politique monétaire perd son … en tant qu’instrument dans un régime de tx de change … alors qu’elle est … lorsque le tx de change est …

Answer 18

La politique monétaire perd son autonomie en tant qu’instrument dans un régime de tx de change fixe alors qu’elle est pleinement disponible lorsque le taux de change est libre de flotter.

Question 19

Triangle de Mundell - fonctionnement

Answer 19

Parmi les 3 caractéristiques, on ne peut en avoir que deux en même temps :

• mobilité totale des capitaux (effective dans le CEE depuis 1990)
• politique monétaire autonome: capacité pour un pays de fixer l’évolution de la masse monétaire et le niveau de ses taux d’intérêt
• taux de change fixe (dans le cadre du SME : fourchette de +/- 2,25% autour du cours pivot)

Question 20

SME - principales phases

Answer 20

(1) 1979 - 1985: taux d’inflation divergents. Certains pays maintiennent le principe d’un contrôle des mouvements des capitaux qui permet au SME d’exister malgré les différentiels d’inflation importants
(2) 1986-1992 : Cvence des tx d’inflation vers le pays le - inflationniste = Allemagne.
2 réajustements de parité monétaire :
- 1986
- 1987
Phase de coordination des politiques monétaires. Discussion projet UEM dès 1988.
(3) 1992 : réunification allemande et crise du SME - fin 1993

Question 21

Difficultés du SME

Answer 21

Fonctionnement asymétrique : monnaie allemande + forte. Allemagne menait politique des T intérêt en fonction de sa conjoncture interne / pas au nom de l’intérêt de l’Europe. Toutes les autres devises doivent s’aligner sur la politique monétaire (TInteret) et politique de change décidées par l’Allemagne. Perte de souveraineté monétaire des autres pays.

Moment paroxystique : 1993 - deuxième grande récession à l’échelle mondiale (après chocs pétroliers des 70’). Réunification Allemagne = boom économique : mark fort car s’appuie sur éco forte et exportatrice VS autres pays d’Europe qui veulent politique de relance.
Banque allemande augmente ses TInteret au même moment que chute de la croissance européenne et mondiale –> tension au sein du SME exacerbe l’asymétrie.

Question 22

Acte unique - date + principes

Answer 22

1986 : accélération du marché intérieur

• Fait disparaître les frontières juridiques, fiscales et techniques au sein du marché commun
• harmonisation normes sanitaires
• harmonisation des normes non tarifaires
• ouverture des marchés publics
• reconnaissance mutuelle des diplômes
• libre circulation des capitaux (1990)

Question 23

Préparation du traité de Maastricht - acteurs principaux

Answer 23

Allemagne + France - relations asymétrique

Hégémonie de l’Allemagne : ordolibéralisme –> prospérité économique et deutschmarck puissant
Objectif des autres Etats : faire renoncer l’Allemagne à sa monnaie pour regagner de la souveraineté

Question 24

La préparation du traité de Maastricht : le rôle clé du …

Answer 24

Rapport Delors 1989

Question 25

Traité de Maastricht : principes obtenus par l'Allemagne

Answer 25

- Indépendance de la BCE (vis a vis du politique = + de crédibilité pour agents économiques) pour garantir la stabilité des prix - Stabilité des prix

Question 26

Ordolibéralisme

Answer 26

``` Allemand Priorité à la stabilité des prix Dépolitisation de la politique monétaire Ouverture des marchés L'Etat doit mettre en oeuvre une surveillance des marchés : politique de la concurrence ```

Question 27

Traité de Maastricht - date - membres - points essentiels

Answer 27

Signé en 1992 par 12 Etats : France, All, BENELUX, Italie, RU, Danemark, Irlande, Espagne, Portugal, Grèce - Fixe calendrier et condition transition vers UEM - Début de coopération en matière de défense (deuxième pilier) et procédure intergouvernementale en matière de police et d'immigration (troisième pilier) - Plan institutionnel : champ de vote à la majorité qualifiée étendu + pouvoir de co-décision législative du Parlement avec le Conseil des Ministres - Fédéralisme dual : marché et monnaie uniques gérés par le triangle institutionnel + nouveaux domaines relevant d'une logique intergouvernementale coordonnés principalement par le Conseil Européen - Politique monétaire centralisée par la BCE - Politique budgétaire et financière compétence des EM mais sous surveillance européenne

Question 28

3 piliers de l'intégration européenne

Answer 28

Premier : CEE (Communauté Economique Européenne) Deuxième : coopération défense Troisième : coopération police et immigration

Question 29

Le gouvernement Kohl en position de force fait valoir ses préférences sur l'UEM

Answer 29

- critères de convergence nominale pour la participation à l'UEM - calendrier et procédure pour transition - autonomie de la BCE et son mandat - site de la BCE et nom de la monnaie - contrôle et sanctions quant aux déficits publics nationaux - dispositions d'endettement : no bail out = interdiction de renflouer les Etats entre eux et interdiction d'acheter des titres de la dette des EM mais opting-out pour RU et Danemark

Question 30

Définition No bail out

Answer 30

interdiction de renflouer les Etats entre eux et interdiction d'acheter des titres de la dette des EM

Question 31

Définition monnaie

Answer 31

Institution sociale pas simple à définir : - plusieurs dimensions = caractère dual - assume plusieurs fonctions - limites très fluctuantes à l'ère de la monnaie électronique et de la financiarisation de la société

Question 32

Caractère dual de la monnaie avec détails

Answer 32

Bien public Les économies modernes sont des économies monétaires de production. Sa disponibilité, sa circulation et la préservation de sa valeur sont indispensables au fonctionnement de l'économie. BC = de premier rang Banques commerciales = second rang Si le montant des crédits croit, il y a création monétaire. BC en charge de la gestion de la monnaie : en cas de crise financière peut jouer le rôle de "prêteur en dernier ressort" en achetant des titres directement émis par l'Etat (interdit par les statuts européens) Bien privé Fait l'objet d'une offre et d'une demande et sa détention a un prix = le coût d'opportunité (renoncement au placement) + les TInterets sont élevés, + le coût de la monnaie l'est aussi C'est un bien exclusif, socialement elle suscite des désirs rivaux car elle permet d'acheter universellement

Question 33

2 approches sur les fonctions et le statut de la monnaie (juste les noms)

Answer 33

Approche fonctionnaliste | Approche institutionnaliste

Question 34

Approche fonctionnaliste de la monnaie - principes

Answer 34

Analyse à partir des 3 fonctions essentielles de la monnaie (tout actif qui a ces fcts peut remplir le rôle de monnaie) : (1) unité de compte : sert à exprimer la valeur de tous les autres biens (2) intermédiaire des échanges : donne à ses détenteurs la faculté d'acquérir n'importe quel bien ou service (3) réserve de valeur : peut conserver richesse / revenus soit sous forme de monnaie soit sous forme d'autres actifs dans le temps et constituer une encaisse disponible pour effectuer des échanges + tard. KEYNES met en avant la dimension temporelle de la monnaie : pont entre le présent et l'avenir. On dit que la monnaie est un actif de patrimoine parmi d'autres actifs de patrimoine. 3 types d'actifs : - actifs monétaires : billets, pièces, comptes courants... - actifs financiers : titres de propriété et de créances - actifs réels : patrimoine immobilier, investissement matériel

Question 35

Approche institutionnaliste de la monnaie - principes

Answer 35

La monnaie est d'abord un rapport social : valide socialement les productions privées mais est aussi une dette liquide car universellement acceptée comme moyen de règlement de toutes les dettes, ceci est garanti par la BC L'idée clé est que le monnaie ne sert qu'à fluidité les échanges La monnaie comme institution fondamentale : "Elle donne forme aux rapports d'échanges et sert de médiation entre les individus" (AGLIETTA, ORLEAN, 2002). Elle est aussi un rapport social : fait le pont entre les échanges fragmentés et leur reconnaissance sociale (AGLIETTA, ORLEAN, 1998). C'est la condition préalable à l'échange marchand. Le caractère collectif et social de la monnaie : - moyen de canalisation de la violence inhérente aux relations sociales (G.SIMMEL) - un objet devient monnaie par son acceptation par tous comme forme reconnue de la richesse