Monnaie et financement de l'économie Flashcards

Question

Qu'est ce qui se passe lorsque les taux d'interet sont trop élevés pour les crédits ?

Answer 1

Il n’y a plus que les clients à risque qui veulent emprunter → **sélection adverse**

Answer 2

L’INSEE le calcule avec l’ **IPC** (indice des prix à la consommation), qui vise à comparer dans le temps les prix d’un panier de biens et de services pris pour référence. Le prix des biens immobiliers ne sont pas pris en compte (considéré trop volatile et pourrait fausser les résultats, de plus il sont comptabiliser plus comme de l’investissement)

Answer 3

**Inflation par la demande** : hausse des prix causée lorsque l’offre ne réponds pas à la demande. *Depuis 2021 sortie de confinement, très forte hausse de la conso et problème d’approvisionnement avec la politique zéro covid de la Chine* **Inflation par les coûts** : hausse de prix causées par une hausse des coûts de production. *Depuis 2021, il y a une hausse des prix, notamment dans le secteur de la restauration* **Inflation importée** : hausse des prix causée par une hausse des prix des matières 1ères importées. C’est une hausse par les coûts mais pour les produits importés. Cela peut également venir de la dépréciation du taux de change. *Depuis la guerre en Ukraine, on observe ce phénomène avec nos importations de pétrole, de blé, de gaz… Depuis 2022, l’euro a perdu de sa valeur face à qques devises étrangères, ce qui augmente encore plus le prix d’achat à l’étranger* **Inflation monétaire** : hausse des prix causée par un excès de masse monétaire dans l’économie par rapport au niveau de production réelle. ***Milton Friedman : ‘l’inflation est toujours et partout d’origine monétaire”***. *Depuis 2012, la BCE en tentant de relancer l’économie, a mis en place des taux d'intérêt négatif à tenter de stimuler l’inflation*

Answer 4

**Désinflation** : Ralentissement de l’inflation **Déflation** : Baisse continue du niveau général des prix (court terme positif, long terme peut entraîner de la récession) **Stagnation** : Maintien des prix relativement fixe **Stagflation** : Hausse des prix sans hausse de l'activité économique

Answer 5

- Favorise l' **investissement** car elle diminue le taux d'intérêt réel des emprunteurs - Réduit la charge de la **dette publique** pour l’Etat, les intérêts réels réduisent la charge de la dette - L’inflation si elle est seulement nationale, permet d’ **importer à bas prix** - Stimule la **croissance éco** à court terme (stimuler l’investissement et les agents éco sont victimes d’illusion monétaire et donc consomme plus) - Permet de **réduire le chômage** (courbe de phillips : l’évolution des salaires nominaux est corrélé au taux de chômage par le pouvoir de négociation il y a alors une corrélation entre le taux de chômage et le taux d’inflation)

Answer 6

En 2015 : - 60% de marché bancaire - 40 % de marchés financiers | Phénomène de désintermédiation

Answer 7

- L’état finance de plus en plus son déficit par l’émission obligations - Les ménages placent davantage leur épargne sur les marchés financiers (actions et obligations) par l'intermédiaire des investisseurs institutionnels (les “zinzins”) - Les entreprises se désendette progressivement des banques et hausse de l’autofinancement - Développement des marchés financiers grâce au développement des nouvelles technologies de l'information.

Answer 8

Certes les marchés financiers se développent plus mais tous les acteurs n’y ont pas accès (ex : PME qui doivent faire appelle à un financement intermédié à des termes moins avantageux)

Answer 9

- L'intermédiation bancaire demeure pour **permettre aux agents éco qui ne peuvent se financer sur les marchés financiers de trouver des sources de financement** (TPE, PME et ménages). Certaines grandes entreprises préfèrent se financer par les banques en **craignant la dilution de leur K** (majorité de leur actions rachetées par des entreprises concurrentes) - Les banques jouent un rôle actif dans les marchés financiers. Elles **émettent et achètent des titres** pour rentabiliser leur placement. Ceci a accru les risques liés au financement à cause de la volatilité des titres ( ex : 2008)

Answer 10

C’est un financement par l'émission d’ **actions** ou d’ **obligations** sur les marchés financiers. Ce sont les grandes entreprises et les Etats qui ont le plus recours à ce type de financement. Les agents à besoin de financement émettent des titres financiers sur le marché primaire/financier et en échange, ils obtiennent des capitaux apportés par les agents à capacité de financement. La rencontre est alors directe car sans intermédiaire.

Answer 11

- Une **action** : un titre de propriété sur le capital de l’entreprise qui donne droit à des dividendes et une place au CA. Ce n’est pas un financement par endettement - Une **obligation** : un titre de créance sur une dette publique ou privée remboursable à une échéance. Émise par les grandes entreprises ou les Etats. L’agent éco qui émet l’obligation émet une dette. L’agent qui achète la dette reçoit des intérêts que l’on appellent des coupons. C’est un financement par endettement. - Un **titre hybride** : ils donnent droit à une rémunération qui comporte une partie fixe et une partie qui varie en fonction des résultats de l’entreprise

Answer 12

C’est un lieu fictif ou s’échange des **actifs financiers** entre des agents à capacité de financement et des agents à besoin de financement. Cela correspond à la branche du marché des capitaux à long terme (échéance de remboursement supérieur à 7 ans). **Marché primaire** : c’est le lieu où sont émis les titres pour la première fois. - Procuration de K pour les agents à besoin de financement - Diversification de placement et réductions des risques pour les agents à capacité de financement - Conciliation de demande d’emprunt à long terme et offre de k à court terme ( k peuvent être revendus à tout moment) **Marché secondaire** : c’est le lieu de revente des titres ( la Bourse) - Investisseurs qui achètent et revendent des titres financiers en fonction de la variation de leur cours - Assurer la liquidité des titres - Diversification de leur portefeuille d’actifs - Stratégie d’entreprise (ex : OPA) | Sur le marché 2nd, le cours des titres suit l’O&D, donc très volatile

Answer 13

- Développement de l’épargne disponible avec une hausse de la demande de titre financier ce qui entraîne une hausse du cours de ces mêmes titres (et inversement) - Confiance en la prospérité économique d’un pays - Informations sur la santé de l’entreprise ## Footnote Il y a des comportements **mimétiques** des investisseurs qui suivent la tendance du marché qui reposent sur des anticipations des investisseurs : prophéties autoréalisatrices ***Keynes : “Il vaut mieux avoir tort avec le marché que raison contre lui”***

Answer 14

- Les grandes entreprises qui émettent des actions et obligations pour leur financement mais peuvent aussi en acheter - Les États émettent des obligations pour financer le déficit publiques - Les banques commerciales qui peuvent émettre des certificat de dépôt, acheter des titres - La Banque centrale achète et vend des titres financiers - Les ménages (à travers les investisseurs institutionnels)

Answer 15

L'essor des marchés financiers et sa dérégulation ont favorisé des comportements de plus en plus risqués notamment de la part des investisseurs. Les marchés financiers sont de plus en plus instables et soumis à des crises de plus en plus violente

Answer 16

Depuis 2003, en France a été créée l’ **autorité des marchés financiers** (AMF) qui réglemente et contrôle les marchés financiers pour la France. Organisme public et indépendant. - Veiller à la protection de l’épargne investie en produits financiers - Veiller à l’information des investisseurs - Veiller au bon fonctionnement des marchés financiers

Answer 17

Aléa moral | Donc nécessité de réguler pour protéger le système bancaire

Answer 18

**Règles prudentielles** - Mise en place de **ratio de solvabilité** : créé en 1974 par le comité de Bâle, obligeant les banques à détenir assez de fonds propres en fonction des risques qu’elles prennent. **Mécanismes pour contrôler les banques** - Le **Glass steagall act** : mis en place aux USA en 1933 et 1999 par Roosevelt suite aux faillites bancaires de 1929. Loi de séparation bancaire entre les activités de dépôt et les activités d'affaires des banques. La pertinence de cette séparation est revenue en 2008 (avec Obama) mais il y a eu la réforme de Wall street qui vise à protéger les consommateurs d’actifs financiers. - **Mécanisme de surveillance unique** (MSU) : créé en 2014, mécanisme qui permet la supervision bancaire par la BCE au sein de la zone euro suite à la crise de 2008. C’est le premier pilier de l’union bancaire. Il doit renforcer la stabilité financière de la zone euro en vérifiant si les banques commerciales respectent les règles bancaires de l’union européenne (prudentielle, ratio de solvabilité…) et de régler les problèmes rencontrés.

Answer 19

1988 : Bâle 1 / Ratio cook : solvabilité à 8% et concerné seulement le risque de crédit 2004 : Bâle 2 / Ratio McDonough : solvabilité à 8% mais étendu au risque de marché 2010 : Bâle 3 : solvabilité à 10,5%

Answer 20

Créée en 2012, c'est un système de **surveillance** de la **BCE** des plus grands établissements bancaires de l’UE (MSU et MRU) - garantir la stabilité financière et du secteur bancaire dans la zone euro *Depuis novembre 2014, la MSU supervise 130 grandes banques et en 2022, elle en supervise 110. Ces banques détiennent ensemble 82% des actifs bancaires de la zone euro. Les banques moins importantes sont supervisées par l’ACPR (autorité du contrôle prudentiel et de résolution), une autorité nationale.*

Answer 21

*“l’ensemble des moyens mis en oeuvre par un Etat ou une autorité monétaire pour agir sur l’activité économique par la régulation de sa monnaie”*

Answer 22

En stimulant la demande

Answer 23

Si l’Etat agit sur l’activité économique, il va créer de l’ **inflation** Pour eux la politique monétaire doit seulement contenir l’inflation mais pas réguler l’activité économique.

Answer 24

C'est une **politique économique conjoncturel** (agit sur le cycle/conjoncture économique, sur du court terme) conduite par une **banque centrale**

Answer 25

1. plein emploi 2. croissance éco 3. balance commerciale 4. stabilité des prix **Carré magique de Kaldor** : ils ne peuvent pas être atteint en même temps mais deux par deux (croissance et plein emploi & stabilité et balance com)

Answer 26

La notion de la **crédibilité** est essentielle pour mener des politiques monétaires efficaces. Elles ne peuvent pas mener de politiques discrétionnaires afin de conserver leur réputation sur le long terme car elles se heurtent à ce que les nouveaux classiques appellent : « ***l’incohérence temporelle des politiques optimales*** »

Answer 27

Par le **SEBC** (système européen des banques centrales). C’est la BCE plus les banques centrales nationales des 27 pays de la zone euro. Mène une **politique monétaire unique** pour l’ensemble des 19 pays de la zone euro et c’est le rôle des banques centrales nationales qui doivent les appliquer. Le SEBC doit prendre des décisions dans l'**intérêt globale** de la zone euro. Dans le SEBC, il y a également l’euro système qui se compose de la BCE et des 19 banques centrales des Etats membres de la zone euro. | Le 1er juin 1998, le SEBC a été créé à Francfort en Allemagne

Answer 28

Il définit quatres missions pour la stabilité des prix : - Définir et mettre en oeuvre la politique monétaire de la zone euro - Conduire les opérations de change - Détenir et gérer les réserves officielles de change des Etats membres - Promouvoir le bon fonctionnement des systèmes de paiements

Answer 29

objectif de stabilisation de l’indice des prix à la consommation a une croissance inférieure mais proche de 2% annuelle. *“L’objectif principale du SEBC est de maintenir la stabilité des prix sans préjudice de l’objectif de stabilité des prix, le SEBC apporte son soutien aux politiques économiques générales dans l’union en vue de contribuer à la réalisation des objectifs de l’union”* , Article 127 du TFUE → Depuis l’euro en 1998, le SEBC a globalement réussi cet objectif car le taux de croissance de l’IPCH s'élève en moyenne à 2,07%.

Answer 30

**1) L’encadrement du crédit** Politique monétaire qui vise à contrôler la **quantité de crédit distribué** par les banques *(utilisée en France en 70-80’s) Instrument abandonné en France en 1987 car inadapté au concept de libéralisation des 80’s → perte de contrôle de la masse monétaire* **2) Le contrôle des changes** Vise à limiter les **mouvements de capitaux à l’étranger**. Il faut assurer la stabilité des changes. C’est la banque centrale qui veut limiter les sorties de monnaie du territoire pour éviter que la monnaie ne se déprécie trop rapidement. *(utilisée en France en 1939 à 1990) Instrument abandonné car contexte de création d’union économique et monétaire (UE)* | action qui est directement contraignante sur les agents économiques

Answer 31

**1) Les opérations principales de refinancement via les politiques d’open market** *Instrument conventionnel le plus utilisé par la BCE* Passe par des appels d’offre hebdomadaires au taux d'intérêt de refinancement : les banques centrales européennes propose des prêts en monnaie centrale aux banques de leur pays d’une semaine. En échange de garanties en prêtant des actifs (collatéraux) temporairement → *Souvent quand on parle de politique d’OM on parle des politiques d’OM fermes, ici on parle de politiques d’open market de cessation temporaire* ** 2) Les opérations de refinancement via les facilités de prêt marginal** C’est le second moyen pour les banques commerciales de se refinancer, ici au jour le jour → Prêts accordés par la banque centrale aux banques commerciales, pour une durée de 24h. Ce ne sont pas des appels d'offres mais demandés par les banques commerciales à la BCE. Réalisés à un taux supérieur au taux de refinancement, le taux de facilité de prêt marginal / facilité permanente de prêt. **3) Les réserves obligatoires** Les banques doivent définir une part de leur liquidité sur leur compte central. Le montant qu'elles doivent garder en réserve correspond à un pourcentage des dépôts qu’elles collectent auprès de leur clients. La BCE peut décider de faire varier le taux de réserve obligatoire pour contrôler la quantité de monnaie centrale en circulation. En 2012, la BCE a abaissé ce taux à 1% alors qu’il était à 2% depuis 1999 *Exemple : Si la BCE fait une politique de relance, elle doit diminuer le taux de réserve obligatoire ce qui incite les banques commerciales à retirer de la monnaie centrale de leur compte pour accorder des crédits et inversement* | influencer indirectement les anticipations et comportements des agents

Answer 32

Les politiques d’OM fermes c’est quand une banque centrale achète ou vend des titres financiers sûrs aux banques commerciales dans le but d’augmenter ou de diminuer la masse monétaire.

Answer 33

La BCE joue sur ses trois taux quand elle fait une politique monétaire: - Politique de relance : baisse des taux directeurs - Politique de rigueur : hausse des taux directeurs *Après la crise de 2008, la BCE avait pour objectif de relancer l’activité économique, elle a donc baissé les taux directeurs. Mais depuis juillet 2022, la BCE augmente ses taux d'intérêt pour limiter l’inflation*

Answer 34

- Le contrôle des changes - Les interventions sur le marché des changes - Modification de parité

Answer 35

Lorsque la BCE agit sur les taux directeurs cela a un impact sur : - Les taux interbancaires : **EONIA** (*sorte de moyenne des taux directeurs, toujours < au taux de facilité de prêt et > au taux de facilité de dépôt*) - Les taux auquels les banques vont accorder un crédit à leur clients *En cas de risque d’inflation, la BCE va mener une politique de rigueur et donc augmenter ses taux d'intérêt directeurs ce qui fait augmenter le coût de refinancement en monnaie centrale pour les banques ce qui fait augmenter les taux d'intérêt proposés aux clients*

Answer 36

**Le canal du taux d'intérêt** Une variation des taux agit sur le rendement des placements et de l’épargne et sur le coût de l’emprunt donc sur la demande globale. **Le canal du taux de change** Une variation des taux d'intérêt agit sur la valeur de la monnaie nationale et donc sur le socle extérieur **Le canal du crédit** Une variation des taux d'intérêts agit sur le volume de crédit offert par les banques commerciales **Le canal de l’anticipation** Une variation des taux d'intérêt agit sur les anticipations en terme d'investissement des agents économiques ## Footnote Les taux bancaires sont influencés par la banque centrale mais les agents empruntent sur le long terme → anticipation

Answer 37

Les taux bancaires sont influencés par la banque centrale mais les agents éco empruntent sur le long terme → ils doivent **anticiper** La banque centrale peut se servir de ce canal pour agir sur les anticipations des agents économiques mais risque d' **incohérence temporelle** (Gordon et Barro) Depuis la crise de 2008, les banques centrales ont utilisé ce canal comme un véritable outil de politique monétaire. C’est la stratégie de forward guidance ou guidage prospectif.

Answer 38

Depuis 2019, c'est **Christine Lagarde** qui succède à **Mario Draghi** lui-même à **Jean Claude Trichet** *Draghi a renouvelé les orientations de la BCE. Avant la crise de 2008, les débats sur la politique monétaire n'étaient pas sur les objectifs mais sur les instruments. Depuis, il y a des questionnements sur de nouvelles missions pour la BCE, l’objectif seul d’inflation n'est plus adapté au contexte*

Answer 39

La crise financière de 2008 a commencé car des agents (investisseur et banque commerciale) ont pris des **risques excessifs** et ont **spéculé** sur des actifs risqués basés sur des emprunts toxiques (**subprimes**) → Lehman Brothers → Prise de conscience d'un risque de faillite bancaire en chaîne qui aurait pu conduire à l’effondrement du système financier dans son ensemble, c’est un risque systémique donc **crise systémique**. Face à ce risque les banques centrales ont dû jouer de toute urgence, leur rôle de **prêteur en dernier ressort**. Les banques centrales doivent aussi assurer la **solvabilité du système bancaire**. *La crise financière a également été à l'origine d’une crise économique. On entre en récession, alors Mario Draghi prend la décision de faire en sorte que la BCE aide les états à stimuler leur activité économique et l’emploi*

Answer 40

- 70-80’s : fortes tendances **inflationnistes** →*L’objectif de maintenir autour de 2% est justifié* - 90 à 2007 : **grande modération** : inflation basse et stable (≈2%) *conséquences de lutte des politiques monétaires des 80’s + effet d’ouverture au marché international (notamment asiatique). On maintient alors l’objectif de 2% mais ne représente plus vraiment un danger* - Depuis la crise : risque de **déflation** dans l’OCDE → *En raison de la récession qui ralentit la demande globale et les politiques budgétaires de relance sont limitées par les traités européens et l’euro est fort et ce qui limite l’inflation importée* - Depuis mai 2021 : retour récent de l’ **inflation** en Europe Octobre 2022 : 10,7% (6,2% pour la France) → *Reprise de la demande mondiale après le covid, Guerre en Ukraine, Faiblesse de l’euro face au dollar*

Answer 41

**Targeted Long Term Refinancing Operation** *Relancer le crédit pour relancer l’activité éco en refinancant en monnaie centrale à long terme (1-4 ans) au taux de refinancement* **Taux d'intérêt négatifs** *Relancer le crédit bancaire en incitant les banques commerciales à réduire leurs réserves excédentaires en monnaie centrale qu'elles détiennent sur leur compte central * **Forward Guidance** *Agir sur les anticipations des agents par des annonces crédibles de l’évolution des taux directeurs* **Qualitative easing** *Faciliter le refinancement des banques en élargissant la liste des collatéraux* **Quantitative easing** *Injecte des liquidités importantes dans l’économie pour stimuler l’activité éco et redresser le taux d’inflation pour éviter la déflation. Rachat des titres fiables (obligations d’Etat…) sur le marché secondaire*

Answer 42

- Éviter une nouvelle guerre en europe (paix durable) basé sur des intérêts économiques communs - Contexte de guerre froide, les USA veut éviter que les pays EU ne bascule vers le communisme → soutient avec le plan Marshall - Reconstruire économiquement une europe qui est détruite

Answer 43

**Plan Marshall** : **1947** **Organisation Européenne de Coopération Économique** (répartit les fonds du Plan Marshall) : **1948** **CECA** suite au traité de Paris : **1951** (mise en commun des ressources de guerre) → 6 pays **Traité de Rome** créé la Communauté Économique Européenne (union douanière dans la CECA) : **1957** **Traité de Maastricht** (création de l'UE) : **1992** **Création de la BCE** dont le siège est à Francfort : **1998** **Euro sous forme scripturale** qui symbolise la création de de l’UEM (zone euro) : **1999** **Euro sous forme fiduciaire** : **2002**

Answer 44

**27 MEMBRES DONT :** - **11 fondateurs** : France ; Allemagne ; Italie ; Luxembourg ; Belgique ; Pays bas ; Espagne ; Portugal ; Autriche ; Irlande ; Finlande - **8 autres pays dans la zone euro** Grèce ; Slovénie ; Malte ; Chypre ; Slovaquie ; Estonie ; Lettonie ; Lituanie - **8 derniers pays qui ont conservés leur monnaie** : Danemark ; Suede ; Croatie ; Pologne ; Roumanie ; République tchèque ; Hongrie ; Bulgarie

Answer 45

Le marché commun est effectif depuis **1993** mais a été déterminé en 1986 par l’**Acte Unique**. Ce marché commun ouvre la **libre circulation** aux services aux personnes et aux capitaux.

Answer 46

**Accord entre états adoptant un marché intérieur commun, des politiques économiques coordonnées et une monnaie unique** *L’union européenne correspond au marché commun et la zone euro* L’UEM représente l’étape ultime du processus d'intégration économique entre différents pays et à ce jour la zone euro est le seul exemple d’UEM au monde

Answer 47

**Théorie de Bela Balassa** - Zone de libre échange - Libre circulation des marchandises (sans barrière tarifaire) - Union douanière (tarif douanier extérieur commun) - Marché commun (union douanière qui étend sa libre circulation au marchandises, aux services et aux FP) - Union économique (harmonisation des politiques conjoncturelles et structurelles)

Answer 48

Dans un contexte internationale, une éco nationale ne peut pas atteindre simultanément 3 objectifs : - Régime de change fixe - Mobilité parfaite des K - Politique monétaire indépendante Il faut abandonner un objectif pour atteindre les deux autres | Le choix de l'europe est la politique monétaire commune

Answer 49

- **Assainissement des finances publiques** (3% de déficit public, 60% de la dette publique) - **Inflation maîtrisé** - **Convergence des taux d'intérêt à long terme** - **Devise nationale stable** (taux de change) pendant au moins 2 an au sein du mécanisme de change européen - **Indépendance de la banque centrale du pays du gouvernement**

Answer 50

**Favoriser la croissance à travers l’échange** *→ 2⁄3 des échanges internationaux européens se font au sein de l’UE*

Answer 51

- **Suppression des droits de douane et mise en place d’un tarif extérieur commun** → Hausse du pouvoir d’achat donc hausse de la conso et de l’I → Baisse des coûts de production pour les entreprises et hausse des débouchés car augmentation du marché → Hausse des investissement donc hausse de la demande globale adressées aux entreprises européennes donc hausse de la production et des X° (risque d’inflation) et hausse de l’emploi et de la croissance - **Hausse de la concurrence entre les entreprises européennes** → Effort d’innovation pour gagner en compétitivité hors prix et baisse des prix pour gagner en compétitivité prix → Hausse des X°, donc hausse de la production des entreprises euro → Croissance éco donc hausse de l’emploi et risque d’inflation - **Participe au libre échange des B&S et des facteurs de production** → Baisse des coûts (meilleure allocation des FP entre pays) → Meilleure spécialisation selon les avantages comparatifs → Hausse de la productivité des e donc croissance et emploi mais risque d’inflation

Answer 52

**La monnaie unique renforce les avantages du marché unique mais a aussi des avantages sur la croissance** Supprimer les taux de change entre les pays permet : - **Augmenter les échanges commerciaux**, donc les X°, donc la production, donc la croissance économique. - **Avantage politique** : émancipation de la tutelle du $ - **Compétitivité prix des entreprises européennes** - **Compétitivité hors prix des entreprises européennes**

Answer 53

- Environ 20% du PIB mondial - Plus de 60% des échanges commerciaux s’y font - 1er Xeur de bien manufacturé et de service *L'euro va devenir une monnaie internationale même si ne concurrence pas encore le $*

Answer 54

- Perte de souveraineté en terme de politique monétaire - Perte de l’usage des politiques de change

Answer 55

Sur la BC allemande et son modèle : **Ordolibéralisme allemand** : courant pluridisciplinaire dès les 30’s en Allemagne, basé sur la concurrence ordonnée avec des règles stables et garanties par l’Etat : - Politique monétaire orientée vers la stabilité des prix - Politique de la concurrence orientée vers la concurrence libre et non faussée entre les entreprises → Ces deux politiques doivent être confiées à des autorités indépendantes des états et du pouvoir politique → L’Etat doit construire l'ordre dans lequel se déroule les activités économiques mais une fois construit il doit y intervenir le moins possible

Answer 56

Le **pacte de stabilité de croissance** (traité d’amsterdam, **1997**) : encadre les politiques budgétaires des pays européens en reprenant des critères de convergences définis par le traité de Maastricht (92) (*déficit public inférieur à 3% du PIB et une dette public inférieur à 60% du PIB*) Le **traité sur la stabilité, la coordination et la gouvernance** (TSCG, pacte budgétaire européen, 2012) : contraindre les etats membres à respecter la PACS : - Le parlement de chaque pays doit soumettre son budget à la commission européenne (dans le sens d’un retour à l’équilibre budgétaire) - La règle d’or : les états doivent avoir des comptes publiques à l’équilibre ou en excédent sur l’ensemble d’un cycle économique mais on peut avoir un solde budgétaire structurel qui serait corrigé des variations de la conjoncture qui serait égale à 1% du PIB pour ceux qui respecte les 60% de déficit pour ceux qui le dépasse c’est 0,5%.

Monnaie et financement de l'économie Flashcards

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