Rahoituksen perusteet

Question 1

Osakeanti ja bondit

Answer 1

Oman pääoman rahoitus = osakeanti
Vieraan pääoman rahotus = bondit

Kotitaloudet ja pankit ovat rahoitusmarkkinoilla

Osinko maksetaan omalle pääomalle
Korot maksetaan vieraalle pääomalle

Osakkeet ja yrityksen tuloskurssi usein korreloi positiivisesti
MUTTA se ei suoraan tarkoita, että kn yrityksen tulos nousee, niin osakkeen arvo nousisi. Esimerkiksi jos tuloksen nousu ei vastaa investoijien tuotto-odotuksia.

Question 2

Mikä on portfolioteoria?

Answer 2

Käytännössä hajauttaminen.
Hajauttamalla keskihajonta laskee, riski pienenee. Myös tuotto laskee, sillä se on salkun instrumenttien painotettu keskiarvo.

Question 3

Kuinka suurta tuottoa yrityksen rahoitukselle vaaditaan?

Answer 3

Riippuu kuinka riskialtis yritys on suhteessa
1. Ristikkömään sijoituskohteeseen
2. Rahoitusmarkkinoihin kokonaisuudssaan

Pääoman hinnoittelumalli CAPM

Question 4

Option hinta.
Mikä on optionhinnoittelumalli?

Answer 4

Vedon taloudellinen arvo riippuu siitä, miten paljon vedonlyönnin kohteen arvo vaihtelee vedon aikana.

Question 5

Pystyykö yksilö ostamaan halvemmalla ja myymään kalliimmalla kuin keskimäärin kaikki muut?

Answer 5

Riippuu siitä, onko yksilö:
1. Valistuneempi kuin kaikki muut
2. Kärsivällisempi kuin kaikki muut
3. Rohkeampi kuin kaikki muut

Question 6

Mikä on informaation asymmetria?

Answer 6

Esim ostat auton, joka ulkoisesti on hyvässä kunnassa mutta sisäisesti romu. Myyjällä on enemmän tietoa.

Ostetaan yrityksen osakkeita, ja yritys tietää osakkeesta enemmän.

A. Epäsuotuisa valinta (adverse selection)
- Tilanne, jossa informaation asymmetria vaikuttaa markkinoiden toimintaan

B. Moraalikato (moral hazard)
- Tilanne, jossa informaation asymmetriaa käytetään hyväksi

C. Päämies-agentti -ongelma (principal-agent problem)
- Tilanne, jossa päämiehen (principal) ja toimijan (agent) välillä on intressiriita
- Päämies-agentti -teoria (Principal-agent theory)

Question 7

Mitä on behavioral finance?

Answer 7

Taloudellinen päätöksenteko on epäjohdonmukaista, mutta ennustettavaa. Behavioral finance täydentää perinteisen rahoitusteorian empiirisesti havaittuihin vajavaisuuksiin.

• Perinteinen talousteoria olettaa taloudellisen järkiolennon
• Rahoitusmarkkinoilla syntyy tilanteita, jossa sijoittajat toimivat oletetusten vastaisesti.
• Syynä ovat pelko, ahneus, päätöksenteon konteksti ja ympäristö
• Richard thaler käyttäytymisteoria

Question 8

Mitä on rahoitusmarkkinat, johdannaisteoria, ekonometria.

Answer 8

Rahoitusmarkkinat
Välittää rahaa ylijäämäisiltä talouksilta alijäämäisille. Myös Finanssimarkkinat

Johdannaisteoria
Tutkii johdannaisten hintojenmuutoksia ja niiden vaikutusta markkinoihin

Ekonometria
Tilastotieteen menetelmien soveltamista taloudellisten ilmiöiden tutkimiseen. Eli tutkii taloutta ja sen ilmiöitä.

Question 9

Mikä on:
Yrityksen markkianhinta

Answer 9

Yrityksen markkinahinta on osakkeiden markkinahinta x määrä.
Hinta perustuu markkinaosapuolien saamaan informaatioon.
Markkina-arvo on objektiivinen mittari yrityksen arvosta, jossa yksilöiden näkemykset lasketaan yhteen.

Question 10

Mikä on prospektiteoria

Answer 10

Liittyy rahoitusteoriaan. Se tarkoittaa, että koettu hyöty riippuu yllätyksen koosta. Pienet tappiot koetaan taloudellista arvoaan suuremmiksi ja voitot arvoaan huomattavasti pienemmiksi.
Tästä johtuen yritykset pyrkivät raporteissaan minimoimaan tappiot ja suurentaa voitot. Pienikin tappio laskee prospektiteorian mukaan yrityksen kysyntää suhteellisen paljon.

Question 11

Mikä on kuponkikorko?

Nimellisarvo?

Answer 11

Kuponkikorko
Kiinteä (usein) vuotuinen korko, jonka velkakirjan liikkeellelaskija maksaa velkakirjan omistajalle. Se on usein prosenttiosuus velkakirjan nimellisarvosta.

Nimellisarvo on se summa, jonka liikkeellelaskija lupaa maksaa velkakirjan haltijalle eräpäivänä, ja jonka mukaan kuponkikorkoa maksetaan.
Osakkeissa taas nimellisarvo on se arvo, jonka yritys niille antaa laskiessaan ne liikkeelle, joka ei välttämättä ole osakkeen markkina-arvo. Tätä käytetään lähinnä kirjanpidollisiin arvoihin osakkeiden kohdalla.

Voidaan siis nähdä että nimellisarvo on se alkuperäinen arvo molemmissa tapauksissa, kun markkina-arvo on markkinoilla muuttunut hinta. Näin nimellisarvo on usein kiinteä ja se on hyvä verrokki markkina-arvolle.

Question 12

Mikä on senioriteetti?

Answer 12

Seniorilainamarkkinat
aka. leveraged loan aka. pankkilainamarkkinat. Nämä kaikki viittaavat yksityisiin yrityslainamarkkinoihin.

Senioriteetti termi taas viittaa siihen, että lainanantajalla on ensisijainen oikeus yhtiön antamiin vakuuksiin, kuten osakkeisiin. Heillä on siis konkurssin tai maksuvaikeuksien kohdalla ensisijainen asema saada varansa.

Lyhyesti senioriteetti on etuoikeus velkojana (suhteessa muihin velkojiin).

Velkakirjoilla voi olla useita senioriteetti tasoja, ja se antaa tietoa sijoituksen riskitasosta. Seniorivelat ovat vähäriskisempiä kuin juniorivelat.

Question 13

OPO ja VPO vertailua

Answer 13

OPO:n ja VPO:n suhde eli voidaan myös sanoa että omavaraisuusaste kertoo sen, missä määrin kumpikin vastaa yrityksen omaisuudesta.

OPO
- Toimii puskurina suhdannevaihteluissa
- Sitä pienempi tuottovaatimus, mitä enemmän sitä on. (Korkeampi ova. viittaa vähä-riskisempään osakkeeseen = sijoittajat valmiita hyväksymään matalamman kuponkikoron)
- Enemmän tuottoa osingoista ja arvonnoususta.
- Joustavuus ja tuottomahdollisuudet

VPO
- Halvempi rahoitusmuoto
- Paremmat oikeudet ja varmempi tuotto (Pienempi tuottovaatimus pääomalle)
- Pienemmät liikkeellelaskukustannukset
- Lisää kulukuria ja vähentää ala-arvoisia invesointeja
- Korkojen verovähennys oikeus

Välirahoitusmuotoja ovat Mezzanine - arvopaperit
Nämä sijoittuvat yrityksesn pääomarakenteessa OPO ja VPO välille. Ne ovat riskipitoisempia kuin velkakirjat mutta vähemmän riskisiä kuin osakkeet.
Esimerkkinä vaihtovelkakirjalaina, joka antaa sijoittajalle mahdollisuuden vaihtaa lainan yrityksen osakkeisiin tiettyyn hintaan. Tämä antaa joustoa sekä sijoittajalle että yritykselle. Näitä kutsutaan myös hybridilainoiksi. Myös optiot menevät tähän kastiin.
VVK:lle maksetaan pienempää kuponkikorkoa. sillä voidaan houkutella uusia sijoittajia. Jos sijoittaja suorittaa vaihdon osakkeisiin, konvertointi VPO:sta OPO:ksi vahvistaa tasetta. Tämä mahdollistaa “epäsuoran osakeannin”

Question 14

Mikä on irrelevanttiusteoreema? (1958 M&M)

Answer 14

Teoreema esittää, että pääomarakenne ja rahoitusratkaisut eivät vaikuta yrityksen markkina-arvoon, koska investoijat voivat käydä arvopapereilla kauppaa jälkimarkkinoilla ja muodotaa sellaisen pääomarakenteen, kun haluavat.

Question 15

Mikä ero

Käteisosinko
Osakkeiden takaisinosto

Share käytetään usein yksittäisestä osakkeesta
Stock taas usein monikossa

“I bought shares in the company”
“I invest in stocks”
“X invests in stocks, it means that X has a portfolio of shares across different companies.”

Answer 15

Cash dividend
Yritys jakaa osinko osakkaille

Stock buyback
Yritys ostaa voitolla omia osakkeita takaisin. Takaisinosto on edullisempaa maissa, jossa osinkojen verotus on suurempaa kuin myyntivoittojen verotus. Takaisinostojen ansiosta sijoittaja voi lykätä verotustaan ja sijoitusten korot kasvavat enemmän pitkällä juoksulla.

Jos veroja ei huomioitaisi, näiden lopputulos olisi sama.
Eli merkittävää on se, millainen verotus maassa on.

Eli kun yritys jakaa osinkoja, osakkeen arvo putoaa.
Jos yritys ostaa omia osakkeita ja mitätöi ostetut osakkeet, osakkaiden omistajuus osuus kasvaa sen verran, ja lopputulema on sama.

Todellisuudessa täytyy ottaa huomioon kitkatekijät jotka määräävät reunaehdot.
Näitä ovat:
- Kaupankäynnin kustannukset
- Verot
- Yrityksillä ja sijoittajilla eri korot
- Konkurssiriski (konkurssikustannus)

Yritys voi tavoitella optimaalista pääomarakennetta.
Tulee laskea mikä on kokonaispääomakustannus ja velkasuhde. Näiden leikkauspisteessä po-rakenne on optimaalinen.

Question 16

Mitä on:
Reaali-investointi
Finanssi-investointi

Answer 16

Reaali
Koneet, kiinteistöt ja poistot

Finanssi
Sijoittaminen, pääomanpalautus

Sijoittajat finanssi-investoi yritkseen ja saa bondeja tai osakkeita.
Yritys yleensä reaali-investoi teknologiaan.

Yrityksellä on päätös, jakaako voitot sijoittajille vai investoiko itse. Tähän päätökseen vaikuttaa kysymykset:
1) Mikä on reaalisen investoinnin tuotto?
2) Mikä on sijoittajan tuottovaatimus?

Investoinnin tuotto-odotus >= Rahoittajan tuottovaatimus.

Eli investoinnin tulisi aina perustua arvioon siitä, kuinka hyvin investointihanke tuottaa suhteessa sijoittajien tuottovaatimukseen.
> muuten investoinnit vähentävät yrityksen markkina-arvoa.

Question 17

Selitä nettonykyarvo eli NPV (Net Present Value)

Answer 17

NPV ja IRR ovat rahoitusalan ammattilaisten käytetyimmät investoinnin arvon mittarir. Lisäksi Payback (Takaisinmaksuaika) on paljon käytetty työkalu.

NPV on investoinnin markkina-arvon (=nykyarvo) ja kustannusten erotus.

Kaikki tulevat kassavirrat CF (Cash Flow) ja investoinnin mahdollinen jäännösarvo (JA) diskontanaan nykyarvoisiksi tuottovaatimuksella r.
Sitten nykyarvoisista tuloista vähennetään alkuinvestointi I.

Laskussa on kolme komponenttia:
1) NPV = Σ CF / (1+r)^t
(=kassavirrat diskontataan)
2) + JA / (1+r)^n
(=Jäännösarvo lisätään diskontattuna)
3) - I (=vähennetään alkuinvestointi)

Korkona - r - käytetään nykyistä tuottovaatimusta.

Investointi on kannattava, jos NPV on positiivinen. NPV on positiivinen, jos sen tuotto ylittää sijoittajien tuottovaatimuksen.
Nettonykyarvo ottaa huomioon rahan aika-arvon ja investoinnin riskisyyden (diskonttaus korkokannan kautta)
NPV on teoreettisesti hyväksyttävin tapa määritellä investoinnin kannattavuus.

Yrityksen arvo kasvaa toteutetun investoinnin nettonykyarvon verran. > Investointi jonka NPV on positiivinen kannattaa toteuttaa.
Yrityksen markkina-arvo kasvaa > osakkeen arvo kasvaa, sillä osakkeen arvo on yrityksen markkina-arvo jaettuna osakkeen määrillä.

NPV voidaan laske nopeasti annuiteetin nykyarvolla
Annuiteetti tarkoittaa tasaerälainaa, jossa jokainen maksuerä on kiinteä. Tällöin voidaan noudattaa kaavaa:
NA = CF(1 / r - 1 / r*(1+r)^n)

Tämä voisi olla esim
300000(1/0,12 - 1/0,12(1,12)^5)
Eli sulkeiden sisällä termit lähes identtiset, mutta jälkimmäisessä nimittäjä diskontataan. Tämä helpottaa laskua, kun kyseessä tasaerälaina.

Question 18

Mitä investointilaskennassa on otettava huomioon?

Answer 18

Investointihankkeen tulisi aina perustua arvioon siitä, kuinka hyvin investointihanke tuottaa suhteessa sijoittajien tuottovaatimukseen.

Kassavirtojen lisäksi investointipäätökseen vaikuttaa:
1) Investoinnin rahavirtojen ajallinen ulottuvuus
2) Investoinnin jäännösarvo
3) Investointiin liittyvät reaalitappiot
4) Vaihtoehtoiskustannus
5) Riski

Question 19

Mikä on sharpen luku?

Answer 19

Se on tuotto-riski suhde kuvattuna viivalla, niin sen kulmakerroin.

Question 20

Miten sijoituksien riskien voi hallita?

Answer 20

Laimentaminen
Sijoitetaan riskiseen sekä riskittömään kohteeseen. Riski ja tuotto-odotus laskee.
Teho: Sijoituskohteen “riskittömyys”

Suojaus/Hedge
Sijoittaminen sijoituskohteeseen ja sen taloudelliseen vastakohtaan. Esim osake ja optio.
Riski ja tuotto-odotus laskee.
Teho: vastasijoituksen täydellisyys

Hajauttaminen
Sijoittaminen toisistaan riippumattomiin riskisiin kohteisiin.
Tuotto-odotus ei laske, mutta riski laskee.
Tase: Sijoitustuottojen yhteisvaihtelu.

Question 21

Mitä on vivuttaminen? (Leveraging)

Answer 21

Lainalla sijoittaminen riskisiin sijoituksiin.

Question 22

Yritys investoi vai jakaa osinkoa?

Answer 22

Investoi
investoinnin NPV

Jakaa osinkoa
WACC =
CAPM (oman pääoman tuotto-odotus)
Lainojen korot / luottoluokitus (Vieraan päoman tuotto-odotus)

Eli WACC näiden kahden painotettu keskiarvo

Question 23

Mikä on sisäinen korkokanta IRR (Internal Rate of Return)

Answer 23

Se on korkokanta, jolla NPV on nolla. Projektin voi hyväksyä, jos IRR on suurempi kuin tuottovaatimus,
eli IRR > 0

Miksi
+ Sen avulla on hyvä verrata projekteja keskenään: Investoinnin tuotto että rahoituksen kustannus prosentteina.
+ Helppo kommunikoida
- Joskus voi syntyä enemmän kuin yksi sisäinen korkokanta ja joskus sitä ei voi määritellä ollenkaan.
- Voi johtaa vääriin johtopäätöksiin poissulkevia investointeja arvioitaessa.
- IRR jättää joskus projektin koon huomiotta. Pieni projekti voi saada suuremman IRR mutta pienemmän NPV, kuin isompi projekti joka olisi lopulta kannattavamampi.
- IRR olettaa että korot pysyvät vakiona koko projektin ajan (Tämä on hyvin usein väärä oletus)

Question 24

Mikä on takaisinmaksuaika PBP (Payback Period)

Answer 24

Ilmoittaa vuosina ajan, jona investointi maksaa itsensä takaisin. Eli kun kassavirtojen kumulatiivinen summa >= alkuinvestointi

Mitä lyhyempi takaisinmaksuaika, sitä parempi investointi koska epävarmuus kasvaa investointihorisontin kasvaessa sekä nopea takaisinmaksu edesauttaa yrityksen tulorahoitusta.

• Ei ota huomioon rahan aika-arvoa eikä investoinnin takaisinmaksuajan jälkeisiä kassavirtoja.
  > Diskontatun takaisinmaksuajan menetelmä (Ei siltikään ota huomioon tämä jälkeisiä rahavirtoja).

Question 25

Mikä on pääoman tuottoaste ROI (Return On Investment)

Answer 25

**Yrityksen kannattavuuden mittari** Investoinnin tuottamia kassavirtoja verrataan investoinnin sitomaan pääomaan. ROI = Keskimääräinen nettotulos vuodessa / Investoitu pääoma

Question 26

Mikä on kannattavuusindeksi PI (profitability index)

Answer 26

Suhdeluku investoinnin nettonykyarvon ja alkuinvestoinnin välillä. PI = NPV / I + Hyödyllinen erikokoisten investointien vertailuun. Kertoo paljonko nykyarvoa yksi investoitu lisäeuro tuottaa. Jos toteutetaan useita investointeja, ne toteutetaan PI:n osoittamassa järjestyksessä.

Question 27

Mikä on HPR (Holding period return) - Sijoitusperiodin tuotto

Answer 27

HPR = (P - Pt-1 + Dt) / Pt-1 jossa Pt-1 on alun pääoma P on nykyinen pääoma D on mahdollinen osinko Eli sijoitusperiodin tuotto tarkastelee Pt-1 ja P välistä tuottoa, eli tarkastellaan menneisyyttä. Tuottoprosentin saamiseksi, tämä jaetaan vielä alkupääomalla. Esim sijoitettiin vuosi sitten 1000 ja osake on nyt 1100 ja ollaan saanu 20e osinkoa (1100 - 1000 + 20)/1000 = 0,12 = 12% Jos kyse on esim 9 kuukauden periodista, otetaan tämä huomioon (1+0,12)^(12/9) - 1 = 0,163 = 16%

Question 28

Mistä tuottovaatimus tulee?

Answer 28

Riskitön tuotto + riskilisä Riskitön tuotto = Inflaatio + Riskitön reaalikorko (pankkitalletus) Eli Jos pankkitalletus maksaa 2% korkoa, inflaatio on 2% on riskitön korko 4%. Jos osakekohtainen laskettu riskilisä on 5% On osakkeen tuottovaatimus 9% Jos sijoitus on kaksi kertaa riskialttiimpi, tulee riskilisän olla kaksinkertainen.

Question 29

Mikä on pääomamarkkinasuora?

Answer 29

Tuotto-odotus ja riski menee käsi kädekkäin. Markkinatasapainossa hinnat asettuvat siten, että odotettu tuotto/riski-suhde on sama kaikille arvopapereille. ESIM: Jos on arvopaperi A ja B A: tuotto-odotus on 5 ja riski 3 B: tuotto-odotus 4 ja riski 3 Miksi kukaan ostaisi B? B:n hinta tulee siis laskea, jolloin sen tuotto-odotus kasvaa ja se nousee A:n tasolle. Näin B:n hinta korjautuu oikealle tasolle tehokkailla markkinoilla. Kaikki arvopaperit siis korjautuvat samalla tavalla samalle janalle, ja tämä on **pääomamarkkinasuora** **Sharpen luku** kuvaa pääomamarkkinasuoran kulmakerrointa. Eli sharpen ilmaisee luvun, paljonko tuotto-odotus kasvaa riskin kasvaessa. Pääomamarkkinasuora on siis kasvava käyrä. Lähimmäksi origoa käyrällä sijoittuu perus pankkitalletus. Kauimpana origosta on riskisin sijoitus. Järjestys menee yleisesti näin: 1. Talletus 2. Velkakirjat lyhyt. 3. Velkakirjat pitkät. 4. Osakkeet yht 5. Osakkeet suuret 6. Osakkeet pienet

Question 30

Mikä on systemaattinen- ja epäsystemaattinen riski?

Answer 30

Systemaattinen riski johtuu suhdanteista ja on kaikille arvopapereille yhteinen. **Siksi se ei ole hajautettavissa** Epäsystemaattinen riski kuvaa arvopaperikohtaista riskiä, johon vaikuttaa yrityksen liiketoiminnalliset päätökset. Tätä riskiä sijoittaja voi vähentää hajauttamalla. Eli systemaattisesta riskistä ei pääse eroon, mutta epäsystemaattinen riski laskee, mitä enemmän hajauttaa. Arvopaperin kokonaisriski on siis: Systemaattinen riski + epäsystemaattinen riski = kokonaisriski Kokonaisriski näkyy sijoitustuottojen vaihteluna. Tiivistettynä vielä, Hajauttaminen poistaa sijoitusriskin, jos arvopaperituottojen yhteisvaihtelu eli koverianssi on vähäistä. Rahoitusteoriassa hajautus on jopa oletusarvoista. Systemaattisesti riskisille arvopapereille riskilisä on korkeampi kun taas ei-systemaattinen riski on toisarvoista eikä kasvata riskilisää, koska siitä pääsee eroon hajauttamalla.

Question 31

Mikä on kovarianssi ja Beta ja Arvopaperimarkkinasuora?

Answer 31

Kovarianssi kuvaa kahden muuttujan samanaikaista vaihtelua, ja niiden välisen suhteen suunnan. Dioissa: Koska tuottojen yhteisvaihtelu eli kovarianssi vähentää hajautushyötyä riskin suhteen, niin näin ollen: **Kovarianssi lisää sijoittamisen systemaattista riskiä** Käytännössä tämä tarkoittaa, että täydellinen hajauttaminen ei ole mahdollista, sillä arvopapereiden tuottoja ohjaavat usein yhteiset tekijät, kuten taloussyklit, jolloin kaikkien osakkeiden arvot usein laskevat. Kovarianssi on arvopaperin systemaattisen riskin suhteellinen mittari, joten se on syytä ankkuroida jollekin tasolle: Arvopaperin kovarianssi / muiden arvopapereiden kovarianssi. Näistä jälkimmäistä on hankala mitata ja se korvataan markkinaportfolion vaihtelulla. Suhde nimetään **betaksi** Eli: Beta = arvopaperin kovarianssi / markkinaportfolion varianssi Beta on siis myös arvopaperin systemaattisen riskin mittari. Kiintopisteenä on markkinavaihtelu kokonaisuudessaan. Arvopaperin riskilisä tulisi määräytyä suorassa suhteessa betaan. Osakkeita, joiden beta-kerroin on alle yhden, kutsutaan *defensiivisiksi*. Ne vähentävät portfolion systemaattista riskiä. Yli yhden betalla olevia osakkeita kutsutaan *aggressiivisiksi*. Arvopaperimarkkinasuora kuvaa tuotto-odotuksen ja beta:n suhdetta. Arvopaperimarkkinasuoran kulmakerrointa kutsutaan *Treynorin mittariksi* Treynorin luku, kuten Sharpen luku ottaa huomioon sijoituksen tuoton suhteessa sen sisältämään riskitasoon, mutta Sharpen luvusta poiketen tuotto suhteutetaan portoflion beta-kertoimella mitattavaan riskiin. APM-suoralla on kaksi kiintopistettä: markkinaportfolio ja riskitön talletus. Näiden betat ovat: Riskitön talletus = 0 Markkinaportfolio = 1 Markkinatasapainossa tuotto/riski-suhde on sama kaikille arvopapereille.

Question 32

Mikä on CAP-malli?

Answer 32

**Capital Asset Pricing Model** Lasketaan: Arvopaperin tuotto-odotus = riskitön talletuskorko + arvopaperin betakerroin x (markkinatuotto-odotus - riskitön talletuskorko) Tai R = rf + B(rm - rf) CAPM ottaa siis huomioon vain systemaattisen riskin, betan mukaisesti

Question 33

Missä tilanteessa on täydelliset markkinat? (Tavoite)

Answer 33

1. Markkinat ovat kitkattomat - Ei veroja tai kustannuksia, arvopapereiden jaettavuus 2. Markkinoilla vallitsee täydellinen kilpailu - Vapaa huutokauppa, ei yhteistoimintaa, ei monopoleja 3. Markkinat ovat informatiivisesti tehokkaat - Informaatio on maksutonta ja samanaikaista 4. Sijoittajat maksimoivat rationaalisesti hyötyään - Suurimman hyödyn tuottavaa toimintaa

Question 34

11 Muuta harhaa

Answer 34

1. Liiallinen itsevarmuus Johtaa liian suureen riskinottoon, yliarvoidaan toivotn tuleman todennäköisyys 2. Ylivertaisuusharha Kuvitelma, että onnistumiset johtuvat omasta osaamisesta ja epäonnistumiset huonosta onnesta. Yliarvioidaan omaa osaamista, joka rajoittaa oppimista. 3. Jälkiviisaus "Tiesin aina miten käy" 4. Vahvistusharha Antaa enemmän arvoa sellaiselle informaatiolle, joka tukee omaa näkemystä. Taipumus siis valikoida ja tulkita uutta tietoa mielensä mukaisesti. 5. Luottamus tarinoihin Valitsemme helposti huonomman vaihtoehdon, jos sen takana on hyvä tarina > emotiaalinen vaikutus. 6. Edustusharha Kohteiden samankaltaisuus sotketaan niiden tapahtumien todennäköisyyksiin. Tehdään johtopäätöksiä kevein perustein. Esim kuvitellaan hyvien yritysten tekevän aina hyviä investointeja. 7. Kehystys Valinta riippuu siitä, missä kehyksessä asia esitetään. Samat faktat esitettynä eri tavalla johtaa eri johtopäätöksen. Esim suostutko syöpähoitoon jos todennäköisyys selvitä on 90%? Entä jos todennäköisyys kuolla on 10%? 8. Ankkurointi Luotetaan liikaa ensimmäiseen tarjottuun tietoon. Esim näet ensin paidan joka maksaa 200e. tämän vierellä oleva 100e paita näyttää halvalta. 9. Tappioiden karttaminen Tappio tuntuu pahemmalta kuin voitto. Esim 1000e tappio tuntuu paljon pahemmalta, kuin mitä 1000e voitto antaa mielihyvää. 10. Muiden seuraaminen Esim valitaan ravintola sen mukaan, missä on jo eniten asiakkaita. 11. Uponneet kustannukset Jatketaan huonoa sijoitusta, jotta ei tarvitsisi katua jo menneitä sijoituksia huonoon kohteeseen.

Question 35

Mitä päätöksentekoharhoja on?

Answer 35

1. Itsepetos (Self-deception) Kuvittelemme tietävämme enemmän kuin tiedämme 2. Heuristinen yksinkertaisuus (Heuristic simplification) Peukoalosäännöt johtavat virheisiin 3. Sosiaalinen paine (Social influence) Muut vaikuttavat päätöksiimme 4. Tunteet (Emotion) Mieliala vaikuttaa päätöksiin

Question 36

Mikä on vieraan pääoman rahoituksen verohyöty? Entä vieraan pääoman verovähennyskelpoisus?

Answer 36

Korot maksetaan vasta verojen jälkeen, kun taas osinko maksetaan ennen veroja.

Question 37

Mikä on pecking-order teoria?

Answer 37

Missä järjestyksessä yritys suosii rahoitusmuotoja. 1- Sisäinen oma pääoma, eli tulorahoitus. 2. Jos on turvauduttava ulkoiseen rahoitukseen, mieluisin on velka. 3. Erilaiset välirahoitusmuodot 4. Vasta viimeikseksi ulkoinen oma pääoma. Teorian mukaan, tähän tulokseen päästään, koska johdon ulkopuolisten sijoittajien välillä vallitsee informaation epäsymmetria, jonka takia rahoituksen hinta ei muodostu oikeaksi. Teorian mukaan yrityksellä ei kuitenkaan ole optimaalista pääomarakennetta mihin pyrkiä. On kuitenkin havaittu, että samalla toimialalla toimivat yritykset ovat pyrkineet samanlaiseen pääomarakenteeseen.