Cours 6 - Structure d'un portefeuille de titres à revenu fixe

Question 1

“Instrument financier représentant une dette contractée par un émetteur envers un investisseur”

Answer 1

Obligation

Question 2

Dans les obligations, à quel moment le remboursement de la valeur nominale se fait-il ?

Answer 2

À l’échéance

Question 3

Par convention, le versement des coupons des obligations est … ?

Answer 3

Semestriel

Question 4

“Revenu d’intérêts versé périodiquement dans les obligations”

Answer 4

Coupon

Question 5

“Taux de rendement réalisé à l’échéance de l’obligation si tous les flux monétaires sont réinvestis à ce taux”

Answer 5

Taux de rendement à échéance (TRE)

Question 6

“Obligations adossées à des actifs spécifiques que l’émetteur met en garantie”

Answer 6

Obligations garanties (senior bonds)

Question 6

“Obligations non garanties et soutenues uniquement par la solvabilité et la promesse de paiement de l’émetteur”

Answer 6

Débenture

Question 7

Comment appelle-t-on les débentures où la priorité de remboursement est inférieure à celle des autres créanciers ?

Answer 7

Débentures subordonnées

Question 8

“Obligations où les intérêts ne sont payés que si l’émetteur réalise des bénéfices”

Answer 8

Obligations de revenu

Question 9

Entre le marché des actions et le marché obligataire, lequel est en général plus vaste en terme de valeur totale ?

Answer 9

Marché obligataire

Question 10

Quels sont les 4 principaux émetteurs dans le marché obligataire ?

Answer 10

• Gouvernements
• Organismes quasi gouvernementaux
• Entreprises
• Obligations à haut rendement et marchés émergents

Question 11

À quel rang se situe le Québec en terme de valeur totale du marché obligataire de chaque province du Canada ?

Answer 11

2e (27,9% vs 42,3% pour l’Ontario)

Question 12

Vrai ou faux ? Généralement, les obligations d’entreprises sont moins risquées que les obligations gouvernementales

Answer 12

Faux

Question 13

Vrai ou faux ? Généralement, les obligations à haut rendement sont plus risquées que les obligations des marchés émergents

Answer 13

Faux

Question 14

Vrai ou faux ? Les obligations peuvent réduire efficacement le risque total grâce à leur corrélation souvent faible avec les actions

Answer 14

Vrai

Question 15

Quels sont les 3 facteurs qui influencent la corrélation entre les indices obligataires ?

Answer 15

• Les taux d’intérêt
• La géographie
• Le crédit

Question 16

“Phénomène où les investisseurs déplacent leurs capitaux des actifs risqués vers des actifs sûrs (comme les obligations d’État) en période de crise, d’incertitude ou de volatilité élevée sur les marchés financiers”

Answer 16

Flight to quality

Question 17

Est-ce que les corrélations sont constantes ?

Answer 17

Non

Question 18

“Portefeuille obligataire construit de façon à faire correspondre exactement les flux de trésorerie des obligations avec les besoins futurs en liquidités d’un investisseur à des dates précises”

Answer 18

Portefeuille dédié

Question 19

Dans les obligations à taux variables, le taux de coupon s’ajuste selon une référence évoluant avec … ?

Answer 19

L’inflation

Question 20

“Obligation où le principal est ajusté en fonction de l’inflation”

Answer 20

Obligation indexée sur l’inflation

Question 21

C’est quoi les TIPS ?

Answer 21

Treasury Inflation-Protected Securities (américaines)

Question 22

Dans les obligations, le remboursement du principal est à l’échéance à la … ?

Answer 22

Valeur nominale

Question 23

La valeur d’une obligation correspond à … de tous ses flux futurs

Answer 23

La somme actualisée

Question 24

Dans les obligations, le taux d'actualisation utilisé est souvent le ... ?

Answer 24

TRE (taux de rendement à échéance)

Question 25

"Le prix de l'obligation est supérieur à la valeur nominale"

Answer 25

Obligation à prime

Question 26

"Le prix de l'obligation est égal à la valeur nominale"

Answer 26

Obligation au pair

Question 27

"Le prix de l'obligation est inférieur à la valeur nominale"

Answer 27

Obligation à escompte

Question 28

Quelle est la formule du rendement d'une obligation ?

Answer 28

(coupon versé à t + valeur de l'obligation à t) / valeur de l'obligation à t-1

Question 29

Lorsque le taux de rendement à l'échéance (TRE) ... , l'obligation se rapproche progressivement de sa valeur nominale ?

Answer 29

Reste constant

Question 30

"Mesure la sensibilité de la valeur d'une obligation à l'évolution du taux de marché"

Answer 30

Durée

Question 31

"L'échéance moyenne pondérée d'un titre tenant compte de la valeur actualisée de chaque flux monétaire"

Answer 31

Durée de Macaulay

Question 32

Quelle est la formule de la durée modifiée ?

Answer 32

Durée Macaulay / (1+k)

Question 33

La durée modifiée corrige la durée de Macaulay pour tenir compte du ... ?

Answer 33

Niveau du taux d'actualisation

Question 34

Vrai ou faux ? Si le taux monte, le prix de l'obligation baisse

Answer 34

Vrai

Question 35

"Mesure de la courbure de la relation entre le prix d’une obligation et le niveau des taux d’intérêt. Elle indique comment la duration de l’obligation varie lorsque les taux changent"

Answer 35

Convexité

Question 36

Est-ce que la convexité représente la relation non linéaire entre le changement de taux et le changement de prix ?

Answer 36

Non

Question 37

Plus la maturité d'une obligation est longue, ... son prix est sensible aux variations de taux ?

Answer 37

Plus

Question 38

Vrai ou faux ? Les obligations à coupon faible ou zéro sont plus sensibles aux variations de taux

Answer 38

Vrai

Question 39

Vrai ou faux ? Le taux d'intérêt de marché et la durée varient dans le même sens

Answer 39

Faux (relation inversée)

Question 40

C'est quoi une obligation callable ?

Answer 40

Obligation où l'émetteur peut racheter l'obligation avant l'échéance

Question 41

C'est quoi une obligation putable ?

Answer 41

Obligation où l'investisseur peut exiger un remboursement anticipé

Question 42

Plus l'inflation prévue est élevée, plus le taux nominal est ... ?

Answer 42

Haut

Question 43

"Relation entre le rendement à l'échéance et la maturité, pour des obligations comparables"

Answer 43

Structure à terme des taux d'intérêt

Question 44

Quelles sont les 4 formes les plus courantes de la structure à terme des taux d'intérêt ?

Answer 44

- Croissante - Décroissante - Plate - Bossue (hump-shaped)

Question 45

Quelle est la forme la plus fréquente de la structure à terme des taux d'intérêt ?

Answer 45

Croissante

Question 46

"Reflète la probabilité que l'émetteur d'une obligation fasse défaut sur ses paiements "

Answer 46

Risque de crédit

Question 47

Vrai ou faux ? Moins le risque de crédit est élevé, plus le rendement exigé par les investisseurs sera élevé

Answer 47

Faux (le rendement exigé sera élevé si le risque de crédit est élevé)

Question 48

Quels sont les 4 principaux rôles que peuvent avoir les titres à revenu fixe ?

Answer 48

- Diversification - Flux réguliers - Couverture partielle contre l'inflation - Préservation du capital

Question 49

Un mandat à rendement total vise la ... , souvent en se mesurant à un indice de référence (benchmark) ?

Answer 49

Maximisation du rendement obligataire

Question 50

Quel est l'objectif d'un mandat basé sur les passifs ?

Answer 50

Neutraliser l'impact des variations de taux d'intérêt sur la capacité à honorer ses passifs

Question 51

"Stratégie de mandat à rendement total où l'on réplique fidèlement l'indice obligataire choisi (même durée, même répartition sectorielle, même qualité de crédit)"

Answer 51

Pure Indexing

Question 52

Dans une stratégie de pure indexing, on vise une erreur de calquage et un active return d'environ ... ?

Answer 52

0

Question 53

Quel est le principal inconvénient de la stratégie de pure indexing ?

Answer 53

Les coûts (frais de transaction et de gestion)

Question 54

"Stratégie de mandat à rendement totale où l'on cherche une légère surperformance par rapport à l'indice pour un risque modéré"

Answer 54

Enhanced Indexing

Question 55

Lesquelles sont généralement une plus grande source de valeur ajoutée entre les obligations provinciales et les obligations fédérales ?

Answer 55

Obligations provinciales

Question 56

Quand l'objectif est de diversifier son portefeuille global, pourquoi ce n'est pas une décision optimale d'investir dans des obligations à haut rendement ?

Answer 56

Car elles ont tendance à avoir une plus grande corrélation avec les actions que les obligations de qualité

Question 57

Une anticipation d'une hausse de taux entraîne une ... de la durée ?

Answer 57

Réduction

Question 58

Dans une stratégie de gestion des écarts, que fait-on si on prévoit un resserrement des écarts ?

Answer 58

Surpondérer les obligations d'une certaine catégorie (car leur rendement devrait mieux performer quand l'écart se contracte)

Question 59

"Acheter des obligations étrangères peut apporter un rendement supplémentaire si on anticipe une appréciation de la devise de l'émetteur ou si on trouve un spread attractif à l'étranger"

Answer 59

Gestion de la composante internationale

Question 60

"Stratégie d'investissement destinée à neutraliser l'impact des variations de taux d'intérêt sur la valeur de marché d'un portefeuille"

Answer 60

Immunisation

Question 61

Pour l'immunisation dans le cas d'un passif unique, on aligne ... sur l'horizon d'investissement ?

Answer 61

La durée Macaulay du portefeuille obligataire

Question 62

Quelles sont les 2 stratégies possibles pour l'immunisation dans le cas de passifs multiples ?

Answer 62

Cash Flow Matching et Duration Matching

Question 63

"Mesure l'impact d'une variation des taux d'intérêt sur la valeur d'un portefeuille"

Answer 63

Durée dollar

Question 64

Quelle est la formule de la durée dollar ?

Answer 64

Durée modifiée * V