Tema 6. Riesgo de cambio y coberturas Flashcards
(20 cards)
Concepto y objetivo del riesgo de cambio
- El riesgo de cambio es la idferencia entre el tipo de la fecha de contratación y la fecha de liquidación. Pero puede empezar incluso antes. Este no se traduce siempre en una pérdida. Puede ser una ganancia adicional.
- El objetivo es neutralizar la potencial incidencia negativa y, si es posible, aprovechar la positiva.
- Siempre habrá riesgo de cambio para cada una de las partes cuando se opera entre países con distinta moneda. O lo tendrá el vendedor o el comprador
Modalidades de riesgo de cambio
- Exposiciones de transacción
- Exposiciones de traslación
- Exposiciones económicas
Los tipos de exposiciones de transacción
o Riesgo de cambio de comercio exterior
Surge cuando se firma un contrato de compraventa en divisa y se deriva el pago. Si es en euros y el importador o exportador es español no le afecta, pero si no, sí.
Contrato – 1EUR= 1,1USD; Cobro – 1EUR= 1,12 USD: El euro se ha apreciado al vencimiento y por tanto el dólar se ha depreciado. El exportador que haya facturado en USD, cobrara menos EUR.
o Riesgo de cambio de endeudamiento
Cuando una empresa toma un préstamo en divisa. Se hace para reducir costes financieros o para facilitar liquidez entre matriz y filial. El riesgo de cambio se materializa en los pagos del principal.
o Riesgo de cambio de inversión
Cuando se compran activos económicos, financieros o físicos en una moneda distinta.
La valoración en moneda de estos activos, cuando se quiera desinvertir, habrá variado en función de los movimientos de los tipos. Lo mismo sucederá con los beneficios que se repatríen, cuyo valor en la moneda estará condicionado al tipo de cambio.
Las exposiciones de traslación
o Una empresa española que invierta en el exterior, creando una filial en EE. UU. Contabilizará inicialmente el equivalente en euros de la inversión en la filial al tipo de cambio del momento. Anualmente se cerrará el balance con el tipo del momento, por lo que pueden surgir variaciones aunque no se haga ninguna inversión.
o Lo mismo sucede en la traslación de beneficios, puede haber perdidas aunque no se repatrien.
Las exposiciones económicas
o La incidencia que las variaciones del tipo de cambio pueden tener sobre futuras operaciones que vaya a realizar una empresa.
Directas: nresponden a una situación que se materializará en el futuro
* Se convierte en riesgo cuando se materializan las operaciones: listas de precios en divisas, ofertas en divisas, pedidos en firme en divisas.
Indirectas: Nace de la alteración de la competitivad, frente a otros, derivada de la evolución de tipos de cambio, puede modificar costes y precios. Puede existir aunque la empresa no realice actividad exterior
La cobertura por compensación
- Si una empresa realiza operaciones en la misma divisa, el riesgo quedará parcial o totalmente compensado. Pagos y cobros.
- Es difícil que coincidan en misma cuantía y fecha, por lo que exigirá una gestión financiera cuidadosa; se necesita´ra también tener cuentas en divisas y de financiarse en divisa para pagar con agilidad las diferencias
La cobertura estructural por endeudamiento. Exportación
- Si se esperan ingresos futuros en una divisa, puede cubrir el riesgo mediante el endeudamiento de la misma divisa en el mismo plazo
- Se endeuda por el valor del exportador, y cuando pague neutraliza el préstamo
La cobertura estructural por endeudamiento. Importación
- Si una empresa tiene que realizar pagos en el futuro:
o Se endeuda con euros y con los euros compra la divisa, colocándola en un deposito al plazo de pago previsto
o En vencimiento:
Cancela el prestamos en euros. Y los euros prestrados mas intereses será el coste de la divisa, conociendo el importe desde el principio.
Retirar en deposito en la divisa para hacer el pago
Acerca del seguro de cambio. El mercado forward
- Mercado forward: las monedas cotizan en presente para intercambio futuro.
o Permite la compra o venta de divisas con entrega o liquidación a más de dos días
o La trnasacción es hoy pero el intercambio es en dos días con un tipo de cambio forward.
Acerca del seguro de cambio. Participantes mercado forward y cantidades
- El cobrador puede suscribir en el presente un contrato con una entidad a la que vende una cantidad de divisa, pero para ser entregada en el momento futuro a un tipo futuro
- El pagador puede suscribir en el presente un contrato para comprar una cantidad determinada a un tipo establecido y que el banco deberá entregarle en la fecha futura también prefijada.
- Las cantidades de divisas a comprar o vender se ajustarán a lo que el exportador o importador requiera. Las fechas también pueden adaptarse. Lo normal es que sea hasta un año pero puede ser mayor.
Acerca del seguro de cambio. Consideraciones tipos forward
o No coincidrán con los tipos de cambio spot al momento de contratación
o Tampoco con los spot al momento futuro del forward
o Tampoco son un predictor
o Son un tipo de cambio fijado hoy para aplicar en el futuro. Permite eliminar la incertidumbre
Acerca del seguro de contrato. Concepto
- Pueden presentarse de forma directa e indirecta, habrá un tipo de cambio comprador y otro vendedor; pueden hacerse la coberturas por importe parcial o total.
- Este contrato es lo que se conoce como seguro de cambio; solo se aseguran del tipo de cambio de la divisa y no habrá ninguna prima. Lo que sí habrá son comisiones que adeuden las entidades por la compra o venta a plazo.
- Será un contrato de obligado cumplimiento para las dos partes . El exportador deberá entregar la divisa contratada y el banco corresponderña con los euros. Se está renunciando a hipotéticos beneficios ante movimientos favorables de la cotización de la divisa.
El tipo de interés en las monedas
- Cada moneda tiene su propio tipo de interés. La expresión tradicional de los tipos de interés de referencia en el mercado han sido los denominados tipo de interés interbancarios de oferta:
o EURIBOR: Tipo de interés interbancario de referencia del euro.
o LIBOR: Tipo de interés interbancario de referencia en el mercado de dibvisas del euro - El tipo de interés interbancario es aquel al que los bancos prestan o toman entre sí como tipo de interés en sitruacion de ausencia de riesgo
La formación de los tipos de cambio a plazos
- El tipo de cambio a plazo se deriva de la diferencia entre los tipos de interés de ambas
- En definitiva, la moneda con menor tipo de interés cotiza apreciada a plazo y la moneda con mayor tipo de interés cotiza depreciada a plazo. En aproximadamente la diferencia entre los tipos de interés de ambas monedas.
o Se debe a la Ley de la Paridad de los tipos e interés - El tipo de cambio a plazo, con su cotización apreciada o depreciada respecto al tipo de cambio al contado, es el que iguala el rendimiento de una inversión en divisa al rendimiento en la moneda de partida
- Sin riesgo de cambio no es posible obtener ventaja de la inversión o el endeudamiento en moneda extranjera.
- Si un inversor quiere obtener mejor rentabilidad de su inversión en otra moneda, tiene que asumir riesgo de cambio, y aventurarse a que pueda evolucionar a su favor o en contra
Formación de los tipos de cambio. Formula
Tipo de interés de la divisa + Cotización apreciada/depreciada de tipo de cambio a plazo respecto al contado = tipo de interés del euro
Cálculo de los tipos de cambio a plazos
TCplazo=TC contado +/- tipo de cambio contado*diferencial de intereses (I1-I2/100)
Cálculo de los tipos de cambio a plazos. Aplicación del factor temporal
A veces hay que calcular para momentos menores de un año. Coges el segundo trozo de la formula y lo multiplicas por los días/360
Los tipos de interés de cada plazo y en terminos anuales
o Los tipos de interés a aplicar para el calculo forward serán:
Los correspondientes al plazo de cálculo
Expresado en términos anuales
* Un tipo de interés del 18% anual implica un interés del 1,5% mensual
La cotización a premio
La divisa vale mas a plazo que al contado, cotiza a premio. Vale más para ambos
La cotizacion a descuento
La divisa vale menos a plazo que al contado. Vale menos para ambos
