재무관리 일반 Flashcards
(14 cards)
현재가치 할인 요령
원칙 : 목표보다 1기후의 CF → 목표시기의 가치
- 성장 고려 : 성장기가 바뀌는 시점의 가치구하기
- 1기 후 현금흐름에 반영하는 요소
ⓐ 유보금액의 성장효과
ⓑ 차입액에 대한 이자효과
차익거래 제시요령
- 기본형
- 주어진 주식수
- 기본형
ⓐ 고평가 Short, 저평가 Long
ⓑ 미래현금흐름이 0이 되도록 차입 or 대출
* 개인소득세 반영 세후CF임을 명시
ⓒ T0시점 차익거래이익 표시
2.
ⓐ 주식수가 주어진경우 : 보유주식을 전체기업 주식으로 보아 차입거래 제기
ⓑ 지분율이 주어진경우 : 전체기업 기준으로 차익거래 후 지분율 반영
- FCFF
ⓐ 의미
ⓑ 공식
- 의미
ⓐ : 주주귀속 현금흐름 + 채권자귀속 현금흐름
ⓑ : OCF - 영업자산의 재투자 (운전자본, 감가상각, 고정자산)
- 계산 방법
① EBIT(1 - t) + Dep - ( Dep + ㅿFA + ㅿNWC )
② EBIT(1 - t) + Dep - ( 자본적지출 + ㅿNWC)
③ EBIT(1 - t) + ㅿFA + ㅿNWC
FCFF : 영업자산의 재투자
( Dep + ㅿFA + ㅿNWC )
Dep + ㅿFA : 회계상의 투자현금흐름에 해당 (세후처분손익 반영)
ㅿFA : 재무재표상의 기말 - 기초 장부금액
- FCFE & 채권자 현금흐름
- 의미
ⓐ FCFF - 채권자현금흐름 [I (1 - t) + ㅿD]
ⓑ ( OCF - 이자비용 ) 주주의 투자금액
- 공식
① (EBIT- I) (1 - t) + Dep - (기초자기자본 - 기말자기자본 +Dep)
② NI - ( 유보 - 자사주 매입 + 유상증자)
③ 배당액 + 자사주매입액 - 유상증자액
CEQ법
- 의미 : 위험을 현금흐름에서 조정
- 개념
ⓐ : αi = (1 + Rf) / (1 + K)
ⓑ : 위험조정확률로 계산한 기댓값
ⓒ : 확실성등가 CF의 성장률을 반영하여 구한 기업(투자안) 가치
ⓓ : CAPM CEQ법
투자안의 NPV
- NPV는 전액 주주에게 귀속된다.
ⓐ 차변 : 기업시장가치 - 기업BV - 총 투자액(채권 + 자기자본)
ⓑ 대변 : 자기자본 시장가 - 자기자본BV - 자기자본 조달액
(총투자액 - 채권조달금액)
w = (C - B) / (A - B) 사례
[wA + (1-w)B = C일때]
사례
- 두 자산 투자비율
- 위험조정 확률
3.
4.
유상증자와 기존주주의 부
- 제3자발행 시 부의 변동 발생
ⓐ 저가 발행 : 기존주주의부 → 새로운 주주의 부
ⓑ 고가 발행 : 새로운 주주의부 → 기존 주주의 부
- 부의 변동X
ⓐ 시가 발행
ⓑ 지분율 비율대로 유상 증자참여
증자전과 증자후의 기본주주의 부
증자전 :
증자전 자기자본 가치 + 행사가격
증자후 :
이자비용 구하는 2가지 방법
- 부채 액면금액 ⓧ 액면이자율
- 부채 시장금액 ⓧ 시장이자율
배당기업에 자기주식이 있는 경우 지분율 초과분
★ 기업이 실제 교부받은 주식
(-) 총 발행주식수 X 기업의 지분율
ⓐ 지분율만큼은 무상주재원에 따라 의제배당
ⓑ 지분율초과분은 전액 의제배당
이항모형 - 위험중립적세상과 채무불이행이 없음
이항모형의 확률 = 위험중립확률
확실한 현금흐름
1기말 가치 모두 동일
a. 위험조정확률 상 기대가치
b. CEQ
c. 기대선물가격
