LEZIONE 5 Flashcards
(42 cards)
Come possono essere organizzati i fondi comuni di investimento?
forma individuale: gestiti su misura per un singolo investitore
forma collettiva: gestiti per un insieme di investitori
A seconda del vincolo operativo a cui è soggetto il gestore, quali sono le tipologie di fondi?
-aperto
-chiuso
-hedge ( o speculativi)
Cos’è un fondo hedge?
Detto anche speculativo, è un fondo caratterizzato da estrema libertà operativa da parte del gestore.
È un investimento ad alta complessità, riservato a investitori qualificati e istituzionali in quanto possono essere adottate strategie estremamente rischiose e soffisticate.
Sono anche definiti a 3 dimensioni, poiché il gestore gode di libertà in tre dimensioni: dove, come e quando investire.
Inoltre, i fondi hedge non possiedono un benchmark di riferimento.
Quali sono le 3 dimensioni di libertà operativa nei fondi hedge?
Dove, Come e Quando investire.
-Dove= Libertà di asset allocation: Possono investire in qualsiasi tipo di strumento finanziario, incluso quelli rischiosi e meno regolamentati: azioni, obbligazioni, valute, materie prime, strumenti derivati (future, opzioni, swaps).
-Come= uso di tecniche di short selling =vendita allo scoperto: possono vendere titoli che non possiedono (pratica vietata ai fondi tradizionali). In pratica, prendono a prestito un titolo da un altro operatore (banca), lo vendono immediatamente al prezzo corrente e scommettono su un calo del prezzo. Se il prezzo scende, possono riacquistarlo a un prezzo inferiore, restituirlo al prestatore e incassare la differenza, al netto degli interessi. La storia è diversa se il prezzo sale, in quanto lo deve ricomprare obbligatoriamente. È quindi una strategia altamente speculativa.
-Quanto investire= uso della leva finanziaria: La leva consente ad un fondo di investire una somma superiore a quella che effettivamente ha disponibile, grazie all’indebitamente. Se l’investimento ha successo, i guadagni vengono moltiplicati, se invece va male, anche le perdite si amplificano. In questi fondi l’uso della leva è illimitato (nelle tradizionali è fortemente limitato e regolamentato, usato solo per operazioni di copertura e in misura contenuta).
Cosa vuol dire libertà di assett allocation?
Vuol dire che il fondo può investire in qualsiasi tipo di strumento finanziario, inclusi quelli più rischiosi e meno regolamentati. Il fondo può investire in azioni, obbligazione, valute, materie prime, in derivati (swap, futures, opzioni).
Questa è una caratteristica dei fondi hedges (o speculativi).
Cosa sono gli strumenti derivati?
Gli strumenti derivati sono strumenti il cui valore dipende da un’attività sottostante.
Questi possono essere usati per speculare, per coprirsi da rischi (hedging) o per amplificare il rendimento atteso.
I fondi aperti e chiusi, tradizionali, possono usare i derivati solo in modo limitato, per finalità di copertura. I fondi hedge possono utilizzarli liberamente anche ai fini speculatici, accettando un livello di rischio alto.
Cosa è la tecnica di short selling?
Cioè vendita allo scoperto.
è un pratica utilizzata dai fondi hedge che invece è vietata ai fondi tradizionali.
Consiste nel prendere in prestito un titolo da un altro operatore (es. banca) e venderlo immediatamente sul mercato al prezzo corrente. Si scommette su un calo del prezzo, in modo che lo possono riacquistare generando un profitto alla restituizione. La situazione però cambia se il prezzo sale, poiché il fondo è cmq obbligato a riacquistare il titolo.
è una strategia altamente speculativa. Può anche generare distorsione nei mercati ma anche innescare dinamiche speculative autodistruttive con effetti gravi sul mercato.
Cos’è il caso di GameStop?
Nel 2021, alcuni fondi hedge scommettono sul calo del titolo tramite short selling.
Un gruppo di utenti su Reddit (WallStreetBets), considerati piccoli investitori, ha invece cominciato a comprare in massa i titoli, facendo il prezzo aumentare da circa 20 a 400 dollari.
I fondi hedge hanno subito perdite enormi perché sono stati costretti a ricomprare le azioni a prezzi altissimi.
Alla fine sono intervenute le autorità di vigilanza america, SEC, limitando gli acquisti da parte dei piccoli investitori, provocando critiche per una presunta violazione della libertà di mercato.
Cosa è la leva finanziaria?
È una pratica che permette al fondo di investire una somma superiore a quella che ha effettivamente disponibile, grazie all’indebitamento.
È una pratica rischiosa, in quanto se ha successo, si ha guadagni moltiplicati, se invece, va male, le perdite sono anche ampliate.
I fondi hedge possono applicare la leva finanziaria in modo illimitato, mentre i fondi tradizionali possono usarla in maniera limitata e regolamentata, possono essere usate solo per operazioni di copertura e in misura contenuta.
Quando è lanciato dall’UE l’Action Plan?
2018
Quando viene lanciato il Regolamento sulla Tassonomia Europea?
2019
Quando è entrato in vigore il Regolamento SFDR?
Nel 2021, ma solo nel 2022 alcune sezioni sono diventate pienamente operative
Perché i fondi hedge sono considerati alternative investments?
Perché sono strumenti con bassa correlazione rispetto ai mercati tradizionali, capaci quindi di offrire un’efficace diversificazione del rischio all’interno di portafogli complessi.
Questo proprio perché non hanno un benchmark di riferimento. Il loro obiettivo non è battere il merccato, ma piuttosto ottenere un rendimento assoluto, quindi di generare profitti in ogni scenario, indipendentemente dall’andamento generale dei mercati.
Quali sono altre caratteristiche fondamentali dei fondi hedge?
-non hanno un benchmark
- hanno liquidità limitata e restrizioni al disinvestimento: cioè prevedono dei periodi detti lock-up, durante i quali l’investitore non può riscattere le proprie quote. E prevedono anche finestre temporali in cui è possibile chiedere il disinvestimento. Queste finestre vengono definite dal fondo in fase di sottoscrizione. Questo fa si che i fondi hedge siano meno liquidi e adeguati ad investitori con un orizzonte temporale lungo e con capacità di supportare illiquidità
-gestione attiva e discrezionale da parte del gestore che gode di libertà. Infatti molte volte il gestore stesso investe nel fondo per un segnale di fiducia
Quali sono le categorie di investitori che possono accedere ai fondi hedge?
- investitori professionali: banche, società di gestione, fondi pensione, assicurazioni e grandi imprese
-investitori professionali su richiesta: soggetti non automaticamente qualificati ma che possono essere riconosciuti come tali se soddisfano precisi criteri: esperienza negli investimenti, portafoglio superiore a 500.00 euro, conoscenze finanziare adeguate
E in alcuni casi, individui con alto pratimonio - High Net Worth Individuals : possono accedere se rispettino le soglie minime di investimento o pratimoniali
In base a cosa possiamo classificare i fondi?
-vincolo operativo a cui è soggetto il gestore: attivo, passivo, hedge
-origine giuridica: diritto italiano o diritto estero
-tipo di asset allocation: azionari, obbligazionari, bilanciati monetari, flessibili
-stile di gestione del fondo: attiva o passiva
Come possono essere classifati i fondi in base alla loro origine giuridica?
in 2, e questa classificazione dipende dalla residenza della SGR (società di gestione):
-fondi di diritto italiano
-fondi di diritto estero
Come vengono classificati i fondi in base al tipo di asset allocation?
Questa dipende dalla composizione del portafoglio dei fondi:
-azionari: investono principalmente in azioni. è sufficiente una quota minima per essere classificati come tali, 5%. Quindi nel portafoglio possono anche essere altri strumenti
-obbligazionari: investono prevalentemente in obbligazioni
-bilanciati: ripartiscono circa metà del portafoglio in azioni e metà in obbligazioni
-monetari: acquistono strumenti del mercato monetario a breve termine, di solito con scadenze entro l’anno, come i BOT
-flessibili: che non stabiliscono ex ante quali strumenti acquisteranno, ma decidono in base alle condizioni di mercato
Come si capisce quale tipologia di strumenti acquista un fondo?
Si comprende dal prospetto di costituizione del fondo, che deve specificare la composizione del portafoglio.
Oppure in base al benchmark, cioè l’indice di riferimento, che di solito ci ha da informazioni anche sul mercato geografico e il settore specifico.
Come si classificano i fondi in base allo stile di gestione?
-fondi attivi: il gestore cerca di battere il mercato, cioè ottenere un rendimento superiore a quello del benchmark indicato nel prospetto. Questo significa ridurre le perdite quando i mercati calano selezionando titoli promettenti e riducendo l’esposizione a titoli sopravvalutati
-fondi passivi: si limita a replicare l’andamento di un benchmark, acquistando le componenti dell’indice nelle stesse proporzioni. L’obiettivo del gestore è quello di minimizzare gli scostamenti dal benchmark.
Quale è un importante distinzione tra gestione passiva e attiva?
La differenza nelle commissioni applicate.
Di solito la gestione attiva è molto più costosa di quella passiva, poiché essa richiede risorse, tempo e analisi di scenario.
Quale è un elemento fondamentale della gestione passiva?
Il tracking error, ovvero, un indicatore che misura quanto la performance di un fondo passivo si discosti dal rendimento del benchmark di riferimento.
Si considera anche la volatilità del tracking errore per valutare l’efficienza della replica
Perché gli investimenti a gestione passva hanno incontrato difficoltà nel diffondersi in Europa?
Per la resistenza degli intermediari finanziari: questo è legato al diverso margine di guadagno tra gestione attiva e passiva
Perché si sono diffusi gli strumenti di gestione passiva?
Perché la gestione attiva non è in grado di battere il mercato in modo continuativo. Perció l’industria del risparmio gestito ha creato strumenti passivi puntando su:
-minor costo di gestione
-efficienza del mercato di riferimento (gestione attiva funziona solo in mercati inefficienti, cioè dove le informazioni non riflettono subito nei prezzi)
-trasparenza nella gestione: si sa esattamente cosa si ha in portafoglio (sono anche detti fondi indicizzati)
