e. řizení dlouhodobých aktiv Flashcards
(20 cards)
Řízení dlouhodobých aktiv
≈ rozhodování o investicích
Dlouhodobá aktiva
- DNM – např. software, databáze, intelectual property (patent, know how, OZ)
- DHM – např. stroje, auta, nemovitosti
- DFM – např. akcie, dluhopisy, podíly v s.r.o.
Investiční projekty dle vztahu k objemu původního majetku:
- Obnovovací – obnova DM (obnova vozového parku)
- Rozšiřovací – přírůstek DM (přistavení další výrobní haly)
Motivace pro investování
Motivace pro investování mohou být různé, někdy ani nebývají vyhodnoceny ekonomicky
Investiční projekty dle závislosti:
- Závislé
- Vylučující se
- Podmíněné
- Komplementární
- Substituční
- Nezávislé
Investiční projekty dle typu peněžních toků z investice:
- Konvenční = nejdříve záporný peněžní tok, následně kladný až do konce životnosti
např. (-;+;+;+;+), (-;-;+;+;+), (-;0;+;+;+) - Nekonvenční = všechny ostatní toky
např. (-;+;+;+;-), (-; +;-;+;+), (-;0;+;-;+)
Investiční peněžní toky
- Investiční výdaj (IV) – obvykle na počátku v období 0
- Cash flow z investice (CF) – po dobu životnosti projektu
- Příjmy (P) – inkasované tržby, příjem z prodeje nahrazovaného majetku atd.
- Výdaje (V) – nájemné, mzdy, přírůstek pracovního kapitálu atd.
Požadovaná výnosnost ≈ náklady obětované příležitosti ≈ hurdle rate
- Požadovaná výnosnost investora (COE) – pro vlastníky
- Vážené průměrné náklady kapitálu (WACC) – pro celý podnik (vlastníky i věřitele)
Metody hodnocení efektivnosti investic
I. Čistá současná hodnota (peněžní metoda, pro investiční projekty)
II. Index čisté současné hodnoty (peněžní metoda, pro investiční projekty)
III. Vnitřní výnosové procento (peněžní metoda, pro investiční projekty)
IV. Prostá doba návratnosti (peněžní metoda, pro investiční projekty)
V. Diskontovaná doba návratnosti (peněžní metoda, pro investiční projekty)
VI. Diskontované náklady projektu (nákladová metoda, pro investiční projekty)
VII. Průměrná výnosnost projektu (ziskova metoda, pro investiční projekty)
VIII. Současná hodnota akcie (pro finanční investice)
IX. Celkový akciový výnos (pro finanční investice)
X. Současná hodnota dluhopisu (pro finanční investice)
XI. Výnos do doby splatnosti (pro finanční investice)
Čistá současná hodnota
Č𝑆𝐻 = 𝑆𝐻 𝑐𝑎𝑠ℎ 𝑓𝑙𝑜𝑤 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑠𝑡𝑖𝑐𝑒 − 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑠𝑡𝑖č𝑛í 𝑣ý𝑑𝑎𝑗 𝑛𝑎 𝑝𝑜čá𝑡𝑘𝑢 = suma(CF/(1+i)^t) - IV
ČISTÁ.SOUČHODNOTA(i; CF1; CF2;…) - IV0
- ČSH > 0 → výhodná investice
- ČSH < 0 → nevýhodná investice
- ČSH = 0 → nerozhodně
- Vyjadřuje absolutní příspěvek k tržní hodnotě podniku (cíl podniku maximalizace TH)
- Pozor u vzájemně se vylučujících projektů různé délky životnosti (převod na nejmenší společný násobek)
Index čisté současné hodnoty
𝐼Č𝑆𝐻 = 𝑆𝐻 𝑐𝑎𝑠ℎ 𝑓𝑙𝑜𝑤 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑠𝑡𝑖𝑐𝑒 ∶ 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑠𝑡𝑖č𝑛í 𝑣ý𝑑𝑎𝑗 𝑛𝑎 𝑝𝑜čá𝑡𝑘𝑢 = suma(CF/(1+i)^t) / IV
- IČSH > 1 → výhodná investice
- IČSH < 1 → nevýhodná investice
- IČSH = 1 → nerozhodně
- Vhodný při omezených kapitálových zdrojích
- Pozor u vzájemně se vylučujících projektů různé velikosti - podniky zajímá absolutní příspěvek k tržní hodnotě podniku → vhodnější ČSH
Vnitřní výnosové procento (IRR)
Taková úroková míra, při níž ČSH = 0
0 = suma(𝐶𝐹 / (1 + 𝑉𝑉𝑃)^𝑡) − 𝐼𝑉
MÍRA.VÝNOSTOSTI(CF1; CF2;…)
disk.příjmy=disk.výdaje
- VVP > požadovaná výnosnost → výhodná investice
- VVP < požadovaná výnosnost → nevýhodná investice
- VVP = požadovaná výnosnost → nerozhodně
- Pozor u nekonvenčních peněžních toků – může dát více nebo žádné VVP
- Pozor u vzájemně se vylučujících projektů různé velikosti - podniky zajímá absolutní příspěvek k tržní hodnotě podniku → vhodnější ČSH
Prostá doba návratnosti
suma(CF) = IV
* Čím nižší PDN, tím výhodnější investice
* Nebere v potaz faktor času a rizika
* Nebere v potaz toky po době návratnosti
* Pozor u nekonvenčních peněžních toků
* V praxi používaná jako jednoduché a pochopitelné měřítko
Diskontovaná doba návratnosti
suma(CF/(1+i)^t) = IV
- Čím nižší DDN, tím výhodnější investice
- Nebere v potaz toky po době návratnosti
- Pozor u nekonvenčních peněžních toků
- V praxi se moc nepoužívá – když už máme všechny vstupy, raději volíme ČSH
Diskontované náklady projektu
= IV + suma( provozní náklady bez odpisů / (1+i)^t )
- Čím nižší DNP, tím výhodnější investice
- Použitelná pro rozhodování mezi dvěma vylučujícími se projekty se stejnými užitky (příjmy či zisky) či tam, kde není možné užitky vyčíslit
- Pozor u projektů s rozdílnou dobou životnosti
Průměrná výnosnost projektu
= suma VH projektu / T / IV
- Čím vyšší PVP, tím výhodnější investice
- Nebere v potaz peněžní toky, ale zisk (ovlivnitelný účetními postupy, např. odpisy)
- Nebere v potaz faktor času a rizika
Současná hodnota akcie
= 𝑆𝐻 𝑑𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛𝑑 + 𝑆𝐻 𝑣ý𝑛𝑜𝑠𝑢 𝑧 𝑝𝑟𝑜𝑑𝑒𝑗𝑒 𝑎𝑘𝑐𝑖𝑒 = suma ( div / (1+i)^t + TCA/(1+i)^T )
* SHAK > TCA0 → výhodná investice
* SHAK < TCA0 → nevýhodná investice
* SHAK = TCA0 → nerozhodně
Celkový akciový výnos (výnosnost v %)
- Taková úroková míra, při níž SHAK = TCA0
Při předpokladu prodeje akcie na konci 1. roku:
𝐶𝐴𝑉 = (𝐷𝑖𝑣1 + 𝑇𝐶𝐴1 − 𝑇𝐶𝐴0) / 𝑇𝐶𝐴0 - CAV > požadovaná výnosnost → výhodná investice
- CAV < požadovaná výnosnost → nevýhodná investice
- CAV = požadovaná výnosnost → nerozhodně
Současná hodnota dluhopisu
𝑆𝐻𝐷 = 𝑆𝐻 𝑘𝑢𝑝𝑜𝑛𝑜𝑣ý𝑐ℎ 𝑝𝑙𝑎𝑡𝑒𝑏 + 𝑆𝐻 𝑝𝑙𝑎𝑡𝑏𝑦 𝐽𝐻 𝑑𝑙𝑢ℎ𝑜𝑝𝑖𝑠𝑢 = suma ( 𝐾𝑃𝑡 / (1 + 𝑖)^𝑡 + 𝐽𝐻𝐷 / (1 + 𝑖)^𝑇 )
* SHD > TCD → výhodná investice
* SHD < TCD → nevýhodná investice
* SHD = TCD → nerozhodně
Výnos do doby splatnosti (výnosnost v %) (YTM)
- Taková úroková míra, při níž SHD =TCD
𝑇𝐶𝐷 = suma ( 𝐾𝑃𝑡 / (1 + 𝑌𝑇𝑀)^𝑡 + 𝐽𝐻𝐷 / (1 + 𝑌𝑇𝑀)^𝑇 ) - YTM > požadovaná výnosnost → výhodná investice
- YTM < požadovaná výnosnost → nevýhodná investice
- YTM = požadovaná výnosnost → nerozhodně
