k. finanční analýza Flashcards
(12 cards)
Cíle finanční analýzy
- Prověřit finanční zdraví podniku
- Vytvořit základ pro finanční plán
- Zhodnotit schopnost podniku tvořit hodnotu
Nejde o výpočet ukazatelů, ale o interpretaci výsledků
Analyzovat období minimálně posledních 5 let
Informace pro finanční analýzu
- Na základě pouze veřejně dostupných informací
* Vlastník nemá zájem na analýze (obchodní partner si prověřuje finanční zdraví podniku před uzavřením spolupráce, potenciální investor chce podnik koupit/nepřátelsky převzít)
* Jde více po povrchu - S využitím i interních informací
* Vlastník má zájem na analýze (potřebuje její výstupy pro řízení, žádá banku o úvěr, veřejnost o úpis akcií, chce podnik prodat)
* Vede k „přesnějším“ výstupům
V praxi je ale nutné umět zvládnout oba případy
Postup je stejný, liší se co do hloubky provedení
Postupové kroky finanční analýzy
I. Analýza účetní politiky
II. Analýza účetních výkazů
III. Analýza poměrových ukazatelů
IV. Vyhodnocení finančního zdraví podniku
Analýza účetní politiky
- Pochopit fungování businessu a jeho účetní zachycení
- Informace zevnitř podniku nebo z přílohy k účetní závěrce
- Ekonomický pohled na účetní položky
- DHM, DNM, DFM – odpisy, ocenění reálnou hodnotou, oceňovací rozdíly
- Zásoby, pohledávky, KFM, závazky, úvěry
- Časové rozlišení aktivní a pasivní
- Opravné a dohadné položky, rezervy
- Odložená daň
- Mimořádné výnosy a náklady
- Podrozvahová aktiva, podmíněné závazky, zastavený majetek
- Leasing, výdaje na výzkum a vývoj, marketingové výdaje
→ Dopočítat obchodní marži, přidanou hodnotu, EBITDA, pracovní kapitál
Analýza účetních výkazů
- Důkladně prozkoumat, co podnik vlastní za majetek, čím jej financuje, jak je zadlužen, jak inkasuje tržby atd.
- Prostorové srovnání
- Srovnání s hodnotami podobných podniků nebo s odvětvím
Typ analýzy účetních výkazů
a) Horizontální analýza – vývojové trendy (růst)
b) Vertikální analýza – podíl položek na bilanční sumě či tržbách (struktura)
Nejprve je ale třeba důkladně analyzovat výkazy tak, jak jsou, a zjistit, co přesně podnik vlastní, jak je financován a jak tečou podnikem peněžní toky! Viz téma přednášek B. Účetní výkazy z pohledu finančního ředitele
Analýza poměrových ukazatelů
- Výpočet ukazatelů
- Různé způsoby výpočtů – dodržovat symetrii
- Srovnání ukazatelů
a) v čase - vývoj
b) v prostoru - s hodnotami podobných podniků nebo průměrnými hodnotami za odvětví- Dodržovat konzistenci v čase i prostoru
- Databáze podniků
- Passport, Orbis, Albertina, Patria - Zdroje VŠE https://knihovna.vse.cz/zdroje/
- Damodaran - http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/
- Kategorie ukazatelů
- Rentabilita
- Aktivita
- Likvidita
- Zadluženost
- Ukazatele s cash flow
rentabilita
- Rentabilita vlastního kapitálu 𝑅𝑂𝐸 = 𝑉𝐻/𝑉𝐾
- Rentabilita celkového kapitálu 𝑅𝑂𝐴 = 𝐸𝐵𝐼𝑇∗(1−𝑑) / 𝐴
- Případně před zdaněním 𝑅𝑂𝐴 = 𝐸𝐵𝐼𝑇/𝐴
- Rentabilita tržeb (zisková marže) 𝑅𝑂𝑆 = 𝑉𝐻/𝑇
aktivita
- Doba obratu dlouhodobého majetku 𝐷𝑂𝐷𝑀 = 𝐷𝑀 / 𝑇/365
- Doba obratu zásob 𝐷𝑂𝑍á𝑠 = 𝑍á𝑠 / 𝑇/365
- Doba obratu pohledávek 𝐷𝑂𝑃𝑜ℎ𝑙 = 𝑃𝑜ℎ𝑙 / 𝑇/365
- Doba obratu závazků 𝐷𝑂𝑍á𝑣 = 𝑁𝑒ú𝑟𝐾𝑟𝑍á𝑣 / 𝑇/365
- Obchodní deficit 𝑂𝐷 = 𝐷𝑂𝑃𝑜ℎ𝑙 𝑧 𝑜𝑏𝑐ℎ.𝑣𝑧𝑡𝑎ℎů − 𝐷𝑂𝑍á𝑣 𝑧 𝑜𝑏𝑐ℎ.𝑣𝑧𝑡𝑎ℎů
likvidita
- Běžná likvidita 𝐵𝐿 = 𝐾𝑟𝐴/𝐾𝑟𝑃
- Pohotová likvidita 𝑃𝐿 = (𝐾𝑟𝐴−𝑍á𝑠)/𝐾𝑟𝑃
- Okamžitá likvidita 𝑂𝐿 = (𝐾𝐹𝑀+𝑃𝑃)/𝐾𝑟𝑃
Do likvidních aktiv je třeba zahrnovat opravdu zpeněžitelná aktiva (ne nedobytné pohledávky, neprodejné zásoby)
zadluženost
- Zadluženost 𝑍𝑎𝑑𝑙𝑢ž𝑒𝑛𝑜𝑠𝑡 = Ú𝐶𝐾/𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑎
- Věřitelské riziko 𝑉𝑅 = 𝐶𝐾/𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑎
- Kvóta vlastního kapitálu 𝐾𝑣ó𝑡𝑎 𝑉𝐾 = 𝑉𝐾/𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑎
- Úrokové krytí Ú𝐾 = 𝑉𝐻 𝑝ř𝑒𝑑 ú𝑟𝑜𝑘𝑦 𝑎 𝑑𝑎𝑛ě𝑚𝑖/Ú𝑟𝑜𝑘𝑦
𝑉𝑅 + 𝐾𝑣ó𝑡𝑎 𝑉𝐾 = 1
Analýza poměrových ukazatelů – s cash flow
- Konverze EBITDA na PCF 𝐾𝑜𝑛𝑣𝑒𝑟𝑧𝑒 = 𝑃𝐶𝐹/𝐸𝐵𝐼𝑇𝐷𝐴
- V předchozích ukazatelích nahradit zisk cash flow, např.:
- Rentabilita VK z PCF 𝑅𝑂𝐸 (𝐶𝐹) = 𝑃𝐶𝐹/𝑉𝐾
- Marže z PCF 𝑅𝑂𝑆 (𝐶𝐹) = 𝑃𝐶𝐹/𝑇𝑟ž𝑏𝑦
