Capitolo 14 - Le azioni

Question 1

Cosa sono le azioni?

Answer 1

Le azioni sono le quote di partecipazione dei soci nella spa. Sono quote omogenee e standardizzate, liberamente trasferibili e di regola rappresentate da documenti (titoli azionari) che circolano secondo la disciplina dei titoli di credito.

Question 2

Capitale diviso in azioni

Answer 2

Nella spa il capitale sociale sottoscritto è diviso in un numero predeterminato di parti di identico ammontare ciascuna delle quali costituisce un’azione e attribuisce identici diritti nella società. L’azione rappresenta dunque l’unità minima di partecipazione alla società e l’unità di misura dei diritti sociali

Question 3

Caratteristica delle azioni

Answer 3

Sono indivisibili, se più soggetti sono titolari di una singola azione devono nominare un rappresentante comune per l’esercizio dei diritti verso la società. Ciascun socio diventa titolare di una o più azioni, le quali sono distinte e autonome.

Question 4

Valore delle azioni

Answer 4

Le azioni sono di egual valore, rappresentative di una frazione del capitale sociale e si definisce valore nominale la parte del capitale rappresentata dalle azioni. L’attuale disciplina consente che vengano emesse anche azioni senza valore nominale. Non è però consentito emettere contemporaneamente azioni con e senza valore nominale. Per tutte le azioni vale la regola che in nessun caso il valore complessivo dei conferimenti può essere inferiore al capitale sociale. Dunque, le azioni non possono essere emesse per una somma inferiore al loro valore nominale. E ciò per evitare che il capitale sociale dichiarato sia superiore a quello effettivo.

Question 5

Azioni con valore nominale

Answer 5

Nelle azioni con valore nominale lo statuto deve specificare non solo il capitale sottoscritto, ma anche il valore nominale di ciascuna azione ed il loro numero complessivo. Il valore nominale delle azioni è insensibile alle vicende patrimoniali della società. Rimane invariato nel tempo e può essere modificato solo attraverso una modifica dell’atto costitutivo.

Question 6

Azioni senza valore nominale

Answer 6

Nelle azioni senza valore nominale invece, lo statuto deve indicare solo il capitale sottoscritto ed il numero delle azioni emesse. In tal caso la partecipazione al capitale del singolo azionista viene espressa in una percentuale del numero complessivo delle azioni emesse.

Question 7

Emissione con sovrapprezzo

Answer 7

Le azioni possono essere invece emesse per somma superiore al valore nominale (emissione con sovrapprezzo). Il valore reale delle azioni si ottiene dividendo il patrimonio netto della società per il numero di azioni (valore di bilancio).

Question 8

Valore di mercato delle azioni

Answer 8

Il valore di mercato risulta giornalmente dai listini ufficiali quando le azioni sono quotate in un mercato regolamentato. Esso indica il prezzo di scambio delle azioni in quel determinato giorno. L’andamento delle quotazioni in borsa esprime il valore effettivo delle azioni meglio del
valore di bilancio.

Question 9

Valore pacchetto azionario

Answer 9

un pacchetto azionario ha un valore superiore rispetto alla somma dei valori delle singole azioni.

Question 10

Partecipazione azionaria

Answer 10

Ogni azione rappresenta una partecipazione sociale ed attribuisce al proprio possessore un complesso di diritti di natura amministrativa (diritto di voto), patrimoniale (diritto agli utili), ed anche a contenuto complesso amministrativo e patrimoniale (diritto di opzione).

Question 11

Principio di eguaglianza

Answer 11

L’uguaglianza è relativa in quanto è possibile creare categorie di azioni fornite di diritti diversi. Possiamo distinguere azioni ordinarie e azioni di categoria o speciali. L’uguaglianza è oggettiva. Uguali sono i diritti che ogni azione attribuisce, ma non i diritti di cui ciascun azionista globalmente dispone, dovendosi tener conto del numero di azioni di cui ciascuno è titolare. Si parla dunque di disuguaglianza soggettiva. Quest’ultima, tuttavia, è perfettamente legittima e giusta, poiché su di essa si fonda l’ordinato funzionamento di un organismo economico. In esse si esprime l’essenza del principio cardine delle società di capitali: chi più ha conferito e più rischia ha più potere e può imporre la propria volontà alla minoranza.

Question 12

Categorie speciali d’azioni

Answer 12

Le azioni fornite di diritti diversi da quelli previsti dalla disciplina legale sono considerate categorie speciali di azioni. Le azioni speciali si contrappongono a quelle ordinarie e possono essere create con lo statuto o con successiva modificazione dello stesso. Comporta una modifica della organizzazione interna

Question 13

Diverse categorie d’azioni

Answer 13

Se esistono diverse categorie di azioni, le deliberazioni dell’assemblea generale che pregiudicano i diritti di una di esse devono essere approvate anche dall’assemblea speciale della categoria interessata

Question 14

Assemblee speciali

Answer 14

Si applica la disciplina delle assemblee straordinarie, se le azioni speciali non sono quotate.
Se sono quotate, si applica la disciplina dell’organizzazione degli azionisti di risparmio, che prevede quorum assembleari meno elevati e la nomina di un rappresentante degli azionisti speciali.

Question 15

Azioni senza diritto di voto

Answer 15

Le società possono emettere azioni senza diritto di voto.

Question 16

Azioni privilegiate a voto limitato

Answer 16

Le azioni privilegiate a voto limitato con le quali si consente a tutte le società: la creazione di azioni con diritto di voto limitato a particolari argomenti; le azioni con diritto di voto subordinato al verificarsi di particolari condizioni non meramente potestative

Question 17

Le azioni speciali a voto plurimo

Answer 17

Le società non quotate possono emettere azioni speciali a voto plurimo, che attribuiscono fino ad un massimo di tre voti per ciascuna azione. Gli statuti delle società quotate non possono invece prevedere l’emissione di azioni a voto plurimo.

Question 18

Maggioranza del voto ai soci di lungo periodo

Answer 18

le società quotate possono riconoscere una maggiorazione del voto ai soci “di lungo periodo” titolari di azioni da non meno di 24 mesi. La differenza con le azioni a voto plurimo è che la maggiorazione del voto è un privilegio conseguibile da tutti gli azionisti nel rispetto delle condizioni fissate dallo statuto; non è un diritto riservato ai titolari di una speciale categoria di azioni

Question 19

Le azioni privilegiate

Answer 19

Le azioni privilegiate sono azioni che attribuiscono ai loro titolari un diritto di preferenza nella distribuzione degli utili o nel rimborso del capitale. L’unico limite è il divieto di patto leonino.

Question 20

Azioni di risparmio

Answer 20

sono categorie speciali di azioni. Hanno lo scopo di incentivare l’investimento in azioni offrendo ai risparmiatori titoli rispondenti ai loro specifici interessi. Possono essere emesse solo da società quotate e non possono superare la metà del capitale sociale

Question 21

Caratteristiche delle azioni di risparmio caratteristiche

Answer 21

Sono prive di diritto di voto. Tuttavia, si differenziano dalle azioni senza voto per il fatto che devono essere necessariamente dotate di privilegi di natura patrimoniale. A differenza delle altre azioni, possono essere emesse al portatore. Assicurano dunque l’anonimato. Essendo prive del diritto di voto, delle azioni di risparmio non si tiene conto per il calcolo dei relativi quorum costitutivi o deliberativi. Le azioni di risparmio sono dotate di particolari privilegi di natura patrimoniale, l’atto costitutivo determina il contenuto del privilegio, le condizioni, i limiti, le modalità e i termini per il suo esercizio

Question 22

Assemblea su azione di risparmio

Answer 22

L’assemblea delibera sugli oggetti di interesse comune. Il rappresentante comune è nominato dall’assemblea di categoria. Provvede all’esecuzione delle deliberazioni dell’assemblea e tutela gli interessi comuni degli azionisti di risparmio nei confronti della società. Ad egli è riconosciuto il diritto di assistere alle assemblee della società e di impugnare le deliberazioni.

Question 23

Azioni a favore dei prestatori di lavoro

Answer 23

è consentita l’assegnazione straordinaria di utili ai dipendenti delle società da attuarsi mediante un complesso procedimento: gli utili sono imputati a capitale e, per l’importo corrispondente, la società emette speciali categorie di azioni che vengono assegnate gratuitamente ai prestatori di lavoro.

Question 24

Azioni e strumento finanziari partecipativi

Answer 24

Dalle azioni vanno tenuti distinti gli strumenti finanziari partecipativi. Essi non fanno parte del capitale sociale pur contribuendo ad incrementare il patrimonio sociale. Non attribuiscono la qualità di azionista e presentano ampia elasticità per quanto riguarda i diritti propri delle azioni che possono essere loro riconosciuti. Si prevede che essi possono essere forniti solo di diritti patrimoniali o anche di diritti amministrativi, con esclusione però del diritto di voto.

Question 25

La circolazione delle azioni

Answer 25

I certificati azionari sono documenti che rappresentano le quote di partecipazione nella spa e ne consentono il trasferimento secondo le regole dei titoli di credito. La loro emissione è normale ma non essenziale nelle spa non quotate. Lo statuto può infatti escludere l’emissione dei titoli azionari. Nelle società quotate invece le azioni non possono più essere rappresentate da titoli a decorrere dal 1998

Question 25

La circolazione delle azioni

Answer 25

I certificati azionari sono documenti che rappresentano le quote di partecipazione nella spa e ne consentono il trasferimento secondo le regole dei titoli di credito. La loro emissione è normale ma non essenziale nelle spa non quotate. Lo statuto può infatti escludere l’emissione dei titoli azionari. Nelle società quotate invece le azioni non possono più essere rappresentate da titoli a decorrere dal 1998

Question 26

I titoli azionari

Answer 26

Sono titoli di credito, mentre le azioni sono dei titoli di credito causali.
Essi possono essere emessi solo in base ad un determinato rapporto causale e si caratterizzano per la sensibilità del rapporto documentato dal titolo.

Question 27

Azioni al portatore

Answer 27

Le azioni possono essere nominative o al portatore e ciò per concedere il beneficio dell’anonimato, a fini fiscali, all’investimento azionario. Le azioni al portatore si trasferiscono con la consegna del titolo, per le azioni nominative è prevista una specifica disciplina.

Question 28

Vincoli sulle azioni

Answer 28

Le azioni possono essere costituite in usufrutto o in pegno e possono inoltre formare oggetto di misure cautelari ed esecutive. Il diritto di voto compete al creditore pignoratizio o all’usufruttuario. Essi dovranno esercitarlo in modo da non ledere gli interessi del socio.

Question 29

Sequestro di voto

Answer 29

Il voto in caso di sequestro è esercitato dal custode.

Question 30

Diritti amministrativi

Answer 30

Spettano disgiuntamente sia al socio sia al creditore pignoratizio o all’usufruttuario

Question 31

Diritto di opzione

Answer 31

Spetta al socio, il quale deve provvedere almeno tre giorni prima della scadenza al versamento delle somme necessarie per l’esercizio dello stesso. In mancanza gli altri soci possono proporre di acquistarlo, tale diritto deve essere alienato per suo conto mezzo banca.

Question 32

In caso di aumento gratuito di capitale

Answer 32

Il pegno, l’usufrutto o il sequestro si estendono alle azioni di nuova emissione. In caso di pegno, il socio deve provvedere al versamento delle somme dovute sulle azioni non ancora liberate. In mancanza, il creditore pignoratizio può far vendere le azioni non liberate. In caso di usufrutto è l’usufruttuario che deve provvedere al versamento.

Question 33

I limiti della circolazione delle azioni

Answer 33

Le azioni sono liberamente trasferibili. Tuttavia, la libera trasferibilità è esclusa in determinate ipotesi:
- Le azioni liberate con conferimenti diversi dal danaro non possono essere alienate prima del controllo della valutazione;
- Le azioni con prestazioni accessorie non sono trasferibili senza il consenso del consiglio di amministrazione (unanimità).

Question 34

Limiti convenzionali

Answer 34

Limiti decisi dai soci mediante accordi

Question 35

Limiti statutari

Answer 35

Limiti risultanti dallo statuto, hanno efficacia reale vincolano tutti, presenti e futuri validi nei confronti dei terzi acquirenti d’azioni.

Question 36

Patti parasociali

Answer 36

Accordi al di fuori dell’atto costitutivo, ma non opponibili a terzi

Question 37

Clausole statutarie

Answer 37

Sono le clausole di prelazione, di gradimento e di riscatto.

Question 38

Le clausole di prelazione

Answer 38

Impongono al socio che vuole vendere le azioni di offrirle preventivamente agli altri soci della società e di preferirli ai terzi a parità di condizioni.

Question 39

Le clausole di gradimento

Answer 39

La clausola consente di impedire l’ingresso di soci non graditi in società. La violazione della clausola comporta l’inefficacia del trasferimento.
Le clausole di gradimento possono essere distinte in due categorie:
- Clausole che richiedono il possesso di determinati requisiti da parte dell’acquirente
- Clausole che subordinano il trasferimento delle azioni al placet (consenso) del consiglio di amministrazione
(clausole di mero gradimento). Tali clausole possono costituire strumento di abuso a danno dei soci estranei al gruppo di comando. Dunque, il legislatore ha previsto che in caso di rifiuto del gradimento da parte degli organi sociali, la società si obblighi ad acquistare tali azioni o il diritto di recesso dell’alienante.

Question 40

Cosa sono le clausole riscatto?

Answer 40

Le clausole di riscatto prevedono un potere di riscatto delle azioni da parte della società o dei soci al verificarsi di determinati eventi (morte di un socio per evitare che gli eredi subentrino).

Question 41

Le operazioni della società sulle proprie azioni

Answer 41

le operazioni della società sulle proprie azioni (sottoscrizione e compravendita) sono particolarmente pericolose per l’integrità del capitale sociale (elusione dell’obbligo del conferimento o la restituzione anticipata dello stesso); per il corretto funzionamento dell’organizzazione societaria e per il mercato dei titoli (potendo dar luogo a manovre speculative volte ad alterare le quotazioni delle azioni)

Question 42

Operazioni regolate

Answer 42

sottoscrizione, acquisto e altre operazioni.

Question 43

Autosottoscrizione delle operazioni

Answer 43

in nessun caso la società può sottoscrivere le proprie azioni. Il divieto ha carattere assoluto. L’auto sottoscrizione darebbe luogo ad un incremento del capitale sociale nominale senza alcun incremento del capitale reale, dato che la società diventerebbe creditrice di sé stessa per
conferimenti dovuti. Non si ha la nullità della sottoscrizione, ma le azioni si intendono sottoscritte e devono essere liberate dai soggetti che hanno violato il divieto. Ciò al fine di acquisire comunque i conferimenti.

Question 44

Acquisto

Answer 44

Tale operazione può dar luogo ad una riduzione del capitale reale senza riduzione del capitale sociale nominale. Esempio: se una società con capitale sociale nominale di 1000 ed un capitale reale (patrimonio netto) di 1000, impiega somme per 1000 nell’acquisto di azioni proprie, essa non fa altro che rimborsare ai soci il valore delle azioni. Il capitale sociale nominale resta invariato, ma il capitale reale si riduce a zero in quanto rappresentato ormai solo da azioni proprie in portafoglio il cui valore reale è zero, poiché integralmente rimborsato. Ciò rappresenta un pericolo per i creditori sociali. Quando essi agiranno sul patrimonio della società, troveranno come eccedenza delle attività rispetto alle passività solo pezzi di carta privi di valore. Queste conseguenze non si verificano se nell’acquisto vengono impiegate solo somme corrispondenti agli utili o ad altre eccedenze di bilancio disponibili.

Question 45

Quando si possono acquistare azioni proprie?

Answer 45

L’operazione di acquisto di azioni proprie è consentita solo se la società rispetta quattro condizioni:
Le somme impiegate non possono eccedere l’ammontare di utili conseguiti e di riserve disponibili risultanti dall’ultimo bilancio;
- le azioni da acquistare devono essere interamente liberate;
- l’acquisto deve essere autorizzato dall’assemblea ordinaria. La delibera non può essere generica, ma deve
fissare le modalità di acquisto, l’ammontare massimo delle azioni da acquistare e la durata non superiore a 18
mesi;
- solo nelle società quotate, inoltre, il valore nominale delle azioni acquistate non può eccedere la quinta parte
del capitale sociale, tenuto conto anche delle azioni possedute da società controllate.

Question 46

Acquisto azioni senza aver rispettato le condizioni

Answer 46

Devono essere vendute entro un anno. In mancanza, si dovrà procedere al loro annullamento. I diritti sociali relativi alle azioni proprie sono sterilizzati. Il diritto di voto e gli altri diritti amministrativi sono sospesi. Le azioni proprie sono tuttavia computate nel capitale ai fini del calcolo del quorum costitutivo. Il diritto agli utili ed il diritto di opzione spettano proporzionalmente alle altre azioni. Gli amministratori non possono disporre delle azioni senza la preventiva autorizzazione dell’assemblea.

Question 47

Partecipazioni reciproche

Answer 47

le partecipazioni reciproche fra società di capitali danno luogo a pericoli di carattere patrimoniale ed amministrativo. Tali pericoli si accentuano quando fra le due società intercorre un rapporto di controllo, dato che la controllata può facilmente subire le direttive della controllante nella scelta dei propri investimenti e nell’esercizio del voto.

Question 48

Pericolo che la controllante acquisisca la controllata

Answer 48

La controllante potrebbe perciò agevolmente eludere la disciplina della sottoscrizione e dell’acquisto di azioni proprie facendo sottoscrivere o acquistare le stesse da una propria controllata.

Question 49

Art. 2360

Answer 49

vieta alle società di costituire o di aumentare il capitale mediante sottoscrizione reciproca di azioni, anche per tramite di società fiduciarie o di interposta persona. In nessun caso la società controllata può sottoscrivere un aumento di capitale deliberato dalla controllante. Anche le sanzioni sono identiche a quelle previste per la sottoscrizione di azioni proprie.

Question 50

Quando è possibile l’acquisto reciproco di azioni

Answer 50

l’acquisto reciproco di azioni è possibile senza alcun limite quando fra le due società non intercorre un rapporto di controllo e le stesse non sono quotate in borsa.
- Se incrocio è realizzato fra società controllante isolate, l’acquisto da parte della società controllata è considerato come effettuato dalla controllante stessa.

Question 51

Limitazioni acquisto reciproco

Answer 51

• le somme impiegate nell’acquisto non possono eccedere l’ammontare degli utili distribuibili e delle riserve disponibili;
• Possono essere acquistate solo azioni interamente liberate;
• l’acquisto deve essere autorizzato dall’Assemblea ordinaria;
• il valore nominale delle azioni acquistate non può eccedere la quinta parte del capitale della società
  controllante;
• la società controllata non può esercitare il diritto di voto.